【正文】 2023年 3月 19日星期日 2023/3/192023/3/192023/3/19 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/3/192023/3/19March 19, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/3/192023/3/192023/3/192023/3/19 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023/3/192023/3/19Sunday, March 19, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 139 借殼成功 ?2023年 11月 18日，海爾中建 ()向投資者發(fā)出通函，宣布海爾集團及其關(guān)聯(lián)公司的洗衣機業(yè)務(wù)、手機業(yè)務(wù)注入上市公司的計劃將正式啟動，交由 12月 13日的股東特別大會審批。 ?當時海爾中建真正的大股東是香港中建電訊，后者占有前者 %的股份。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 130 無形資產(chǎn)入股控股被兼并企業(yè) ?在此基礎(chǔ)上， 1997年 5月兼并后的洗衣機公司以品牌作為投資控股兼并了廣東順德洗衣機廠，組建了順德海爾電器公司， ?并在兩個月之內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)，創(chuàng)造出了讓 “可怕 ”的順德人都連稱可怕的海爾速度； ?1997年 9月又與杭州西湖公司合作，利用海爾無形資產(chǎn)的價值，沒有投入一分錢，控股組建了杭州海爾電器公司，研制開發(fā)出海爾牌系列彩電。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 123 兼并空調(diào)器廠和冷柜廠 ?為了壯大實力，實現(xiàn)強強聯(lián)合，電冰箱總廠1991年兼并了原青島空調(diào)器廠和青島冷柜廠， ?通過投入資金，狠抓企業(yè)管理和海爾文化，依托海爾的品牌和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)濟效益得到了可喜的提高， ?1992年到 1996年，冷柜、空調(diào)的產(chǎn)量分別提高了 4倍 14倍。 ?在資本運營的實踐中海爾集團堅持 “ 吃休克魚 ”的策略， 13年來共兼并了虧損總額 14家企業(yè)，盤活了 。 ?為了使壓力轉(zhuǎn)化為動力，必須形成一個股東、員工、用戶互動的價值鏈，從而保證資產(chǎn)質(zhì)量的不斷提高。 ?海爾商標在 1996年的無形資產(chǎn)價值就已達到了77億，成為名副其實的中國家電第一名牌。 ?此前，冰箱廠是一個虧損 147萬元的集體小廠。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 102 建立了多元股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè) ?至此， TCL集團終于由一個地方政府絕對控股的國有公司悄然演變成地方政府相對控股的多元股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司。 ?2023年 10月， TCL工會工作委員會與國信證券簽訂了 《 信托財產(chǎn)委托資產(chǎn)管理合同 》 ，對該信托作出進一步調(diào)整和完善。 ?在 2023年 TCL集團整體上市之前， TCL又與法國湯姆遜公司簽訂了一份涉及 。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 89 創(chuàng)建世界級企業(yè) ?施奈德公司位于德國南部的慕尼黑，已有 100多年的歷史，有著良好的家庭娛樂電子產(chǎn)品知名度。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 84 2023年 12月， ?對管理層進行 2023—2023年度獎勵之后， ?股本結(jié)構(gòu)為：國有股 ％，高管 ％，工會 ％。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 78 相關(guān)資料顯示， ?注冊資本 5731萬元的 TCL集團在這一發(fā)展階段中通過授權(quán)經(jīng)營的獎勵以及股權(quán)變動如下： 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 79 1998年 12月， ?TCL集團完成了 1997年度的授權(quán)經(jīng)營獎勵和增資，李東生等 14名主要管理人員合計增資 2023余萬元，而另有 47名其他管理人員通過公司的工會工作委員會增資 230余萬元。 ?1997年 4月，惠州市人民政府批準 TCL集團進行經(jīng)營性國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營試點， ?并與李東生簽署了為期 5年的放權(quán)經(jīng)營協(xié)議。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 70 考察從 1985年開始 ?1981年到 1997年的 16年，是 TCL的全民所有制階段，也是 TCL內(nèi)部稱為 “ 國有個體戶到國有主力隊 ” 的階段。 ?這意味著 TCL7年改制，一朝見效。 ?尤其令人驚訝與羨慕的是， 2023年初，李東生與他的團隊一夜之間，搖身一變，成為億萬富翁。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 56 （ 3）實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置與 政府政策扶植的有機結(jié)合 ?企業(yè)在進行資產(chǎn)重組時，既要遵循資本運營的效益增值和效益最大化原則，也必須取得政府的政策支持，以保證資產(chǎn)重組順利進行，并為企業(yè)擴張后的生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 51 （ 7）主輔分離，活化資本 ?把各類服務(wù)組織、輔助性生產(chǎn)車間和其他具有較強獨立性的生產(chǎn)部門分離出來，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，培育新的經(jīng)濟增長點。 ?第三，整合 ?你就是這樣一個企業(yè)。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 38 （ 3）資本運營機會成本最小原則 ?該原則是指，企業(yè)的經(jīng)營方向是可變的，資本要不斷地從盈利性低的部門轉(zhuǎn)移到盈利性高的部門。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 33 （ 3）企業(yè)價值最大化 ?在市場經(jīng)濟條件下，不僅把企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品作為商品出售，而且還可以把企業(yè)作為一個整體出售，因而需要對整個企業(yè)的價值進行評估，以便確定企業(yè)出售價格。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 29 第二，內(nèi)部運用型資本運營 ?內(nèi)部運用型資本運營是指通過對資本使用價值的有效運用，實現(xiàn)資本增值。 ?第二，存量資本運營。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 19 第三 ?資本運營是克服生產(chǎn)能力過剩、促進產(chǎn)品升級換代、技術(shù)更新的重要手段和措施。 ?具體表現(xiàn)在以下幾個方面： 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 13 資本運營的 7種具體目的 ?資本擴張 ?募集資金 ?企業(yè)改制 ?業(yè)務(wù)與資產(chǎn)整合 ?開拓新的市場 ?轉(zhuǎn)移風險 ?獲取收益 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 14 （ 4）資本運營的意義 ?在我國尚處于計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的特殊階段，資本運營的意義已經(jīng)超出了企業(yè)利益的界限，對于我國經(jīng)濟體制的改革，對于國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展均具有重要的歷史意義。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 8 資產(chǎn)重組 ?是指為了整合經(jīng)營業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財務(wù)狀況，對企業(yè)的資產(chǎn)進行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進行合并、托管、收購、兼并、分立的行為，以實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，為實現(xiàn)資本運營的根本目標奠定基礎(chǔ)。西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 1 投 資 學 （供研究生第一學期使用） 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 2 專題八 資本運營 ?一、資本運營的運作知識 ?二、比較典型的案例 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 3 一、資本運營的運作知識 ?資本運營的含義 ?資本運營的內(nèi)容 ?資本運營的目標 ?資本運營的原則 ?資本運營的步驟 ?資本運營的模式 ?資本運營的注意事項 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 4 資本運營的含義 ?目前理論界對于資本運營沒有統(tǒng)一的定義。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 9 資本運營與實業(yè)經(jīng)營的區(qū)別 ?資本運營與實業(yè)經(jīng)營的最大不同是 ?實業(yè)經(jīng)營的目標是通過產(chǎn)品的出售求得利潤最大化， ?而資本運營則是對企業(yè)所擁有的一切有價值的資本的經(jīng)營，以資本價值的最大化為目標。 ?具體來講，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 15 第一 ?資本運營是調(diào)整和改革所有制結(jié)構(gòu)、調(diào)動各種所有制力量、促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展的戰(zhàn)略性手段和措施。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 20 ?長期的計劃經(jīng)濟體系形成的賣方市場，使我國產(chǎn)業(yè)的重復(fù)建設(shè)極為嚴重，企業(yè)生產(chǎn)能力過剩，產(chǎn)品的檔次低，這是需要利用資本運營的手段和方法來進行調(diào)整的。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 25 第一，增量資本運營 ?增量資本運營是指對新增投資所進行的運籌和經(jīng)營活動，包括 ?投資方向選擇 ?投資決策 ?資金籌借和投資管理等。 ?就是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中合理而有效地運用資本，不斷地開發(fā)新產(chǎn)品，采用新技術(shù)，努力降低耗費，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效率和收益，增加資本積累。 ?因此，在企業(yè)資本運營中，不僅要注意企業(yè)利潤最大化和企業(yè)所有者權(quán)益最大化，而且更要重視企業(yè)價值最大化。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 39 （ 4）資本運營的開放原則 ?該原則是指，資本運營不應(yīng)只著眼于企業(yè)自有的各種資本，還要充分運用宏觀資源配置的一切機制和條件，以最小的總預(yù)付資本推動最大的經(jīng)營規(guī)模。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 44 資本運營的模式 ?企業(yè)的資本運營有許多模式， ?主要有以下幾種： 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 45 （ 1）資產(chǎn)重組 ?通過改革所有制關(guān)系，改善所有制結(jié)構(gòu)，建立起資本運營者的監(jiān)督機制，提高資本運營的質(zhì)量。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 52 （ 8）運營無形資產(chǎn) ?創(chuàng)建企業(yè)名牌，管好用活企業(yè)信譽、商標和品牌等無形資產(chǎn)。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 57 （ 4）實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟實力與 品牌優(yōu)勢的有機結(jié)合 ?企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是資本運營的基礎(chǔ)，而品牌則是一個企業(yè)成功進行生產(chǎn)經(jīng)營的重要標志。 ?TCL借資本運營稱霸市場的過程可以給我們許多啟示。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 67 股權(quán)激勵：李東生個人身家達12億元 ?用 TCL集團董事長兼總裁李東生的話來說， “ 集團整體上市為我們進一步完善股權(quán)激勵創(chuàng)造了條件 ” ?——作為 “ 股權(quán)激勵 ” 的最大受益者，李東生因持有本公司 ，計 ％的股份， ?按 2023年 2月 2日收盤價計，其個人身家已達到12億元。 ?其中 1985年以前，屬于 “ TCL的史前時期 ” ，我們的考察不妨從 1985年開始。 西北大學經(jīng)濟管理學院 韋省民 74 協(xié)議內(nèi)容 ?按照協(xié)議規(guī)定， TCL到 1996年的 3億元資產(chǎn)全部劃歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報率不得低于 10％；如果