【正文】 利德投資曾在新疆德隆中承擔(dān)重要角色。期間在公司沒有任何出資的于波亦曾在 2023年八九月間擔(dān)任過不到一個月的董事長、總經(jīng)理，而許軍的出資也曾在 2023年 1至 10月間轉(zhuǎn)讓給許剛。103洛鉬的重組與資本運(yùn)作（ 2）? 19962023年期間，國際鉬價低迷，每磅不足 5美元。? 鴻商以 49% 的股份，并一次性向洛鉬注資 4100萬元，協(xié)助洛鉬消化部分職工身份置換金。? 2023年以來，全球鉬市場一直供不應(yīng)求，價格也大幅上漲。216。97私募股權(quán)投資的基本運(yùn)作模式? 即由老股東向 PE投資者溢價轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，老股東變現(xiàn)，融資資金歸老股東所有。216。基金以契約型形式設(shè)立，采用私募發(fā)行方式，該基金總規(guī)模為 200億元，存續(xù)期 15年。94? 根據(jù)運(yùn)作方式的差異，目前我國各種私募股權(quán)投資基金基本可以分為四類：外資背景型、政府主導(dǎo)型、券商背景型和民營型。就募資金額而言，并購基金以 ，占整體募資額的 % 。n起私募股 權(quán) 基金退出案例。支投 資亞 洲市 場 （包括中國大 陸 地區(qū)）的私募股 權(quán) 基金成功募集 ? 中文將其中的 “Private”翻譯為 “私人 ”或 “私募 ”都容易引起誤會，前者容易讓人與私有化之類的敏感話題相聯(lián)系，誤認(rèn)為其只投資于私人企業(yè)；后者容易讓人以為其資金募集方式只能是私募形式。216。216。 金融杠桿的放大作用：沖基金經(jīng)理用這些產(chǎn)品向商業(yè)銀行抵押貸款，用以購買更多的 CDO。216。 從 2023年起， “ALTA”和次級貸款這類高風(fēng)險按揭貸款總額超過了 2萬億美元。 “ALTA”貸款市場：泛指那些信用記錄不錯或很好的人，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。 第一類為水電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃?xì)夤镜龋?16。? “聯(lián)通收益計(jì)劃 ”購買的資產(chǎn)是聯(lián)通新時空公司 (中國聯(lián)通集團(tuán)全資子公司 )向其關(guān)聯(lián)公司長年出租 CDMA網(wǎng)絡(luò)的租金收費(fèi)權(quán)。企業(yè)融資的資金可以用來償還長期貸款或者進(jìn)行投資，資金用途在政策上不受限制，亦無需公開披露。概念：企業(yè)資產(chǎn)證券化也叫專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，指證券公司面向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者推廣資產(chǎn)支持受益憑證，發(fā)起設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，用所募集的資金按照約定購買原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)（即基礎(chǔ)資產(chǎn)），并將該資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持有人的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動。包括：⑴ 汽車消費(fèi)貸款、個人消費(fèi)貸款和學(xué)生貸款支撐的證券；⑵ 商用房產(chǎn)、農(nóng)用房產(chǎn)、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款支撐證券；⑶ 信用卡應(yīng)收款支撐證券；⑷ 貿(mào)易應(yīng)收款支撐證券；⑸ 設(shè)備租賃費(fèi)支撐證券；⑹ 公園門票收入、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、俱樂部會費(fèi)收入支撐證券；⑺ 保單收費(fèi)支撐證券；⑻ 中小企業(yè)貸款支撐證券 資產(chǎn)證券化的基本流類型： MBS與 ABS78169?，F(xiàn)代意義上的資產(chǎn)證券化一般都是指狹義的資產(chǎn)證券化。 狹義的資產(chǎn)證券化216。? 包括 3個月、 6個月、 9個月和 1年 4個品種。待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的 40%。 審批程序過于復(fù)雜，周期過長；216。64? 通過不斷分拆上市，世貿(mào)集團(tuán)旗下?lián)碛辛?3家上市公司，從事不同地區(qū)、類型的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。紅籌上市分為紅籌主板上市和紅籌創(chuàng)業(yè)板上市。? H股方式：是指擬上市公司是注冊在中國大陸的股份有限公司，需要同時適用中國大陸和香港的法律和會計(jì)制度，對香港投資者發(fā)行股票，而且該部分股票在香港聯(lián)交所上市交易的上市方式。 改善公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，尤其是降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，增加每股凈資產(chǎn)值；216。 從市場交易活躍程度看，美國最活躍，香港次之，新加坡相對較差；216。? 新加坡創(chuàng)業(yè)板上市，首次上市的固定費(fèi)用是 5萬元人民幣，每年的年費(fèi)是。 香港聯(lián)交所為了鼓勵內(nèi)地大型企業(yè)，特別是國有企業(yè)赴港上市，于 2023年初專門修改了上市規(guī)則，放寬大型企業(yè)赴港上市在贏利與業(yè)績連續(xù)計(jì)算方面的限制（參見 “標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)三 ”），在一定程度上為這些大型國有企業(yè)赴港上市創(chuàng)造了更為便利的條件。 美國和新加坡市場的投資者對金融、能源和房地產(chǎn)行業(yè)的國內(nèi)企業(yè)認(rèn)可度較低，而香港市場的投資者對上述行業(yè)的國內(nèi)企業(yè)認(rèn)可度較高。 其他綜合性因素（如融資成本、文化背景差異、心理認(rèn)同程度等）。1. 資本市場及企業(yè)融資的基本條件與程序167。 處理原則：同土地問題216。 如何解決：一般都是無償轉(zhuǎn)讓。案例：某知名上市公司的 10億商標(biāo)216。此規(guī)定也適用于一切直接、間接地控制公司或有重大影響的自然人或法人及其控制的法人單位。 原則：盡量避免、充分披露216。216。 關(guān)于資產(chǎn)評估問題 ：審計(jì)與資產(chǎn)評估之間的關(guān)系；資產(chǎn)評估的增值比例與經(jīng)營業(yè)績的連續(xù)計(jì)算問題。 以房產(chǎn)出資 ：重點(diǎn)關(guān)注的是否存在臨時建筑、三證不全的在建工程，以及房產(chǎn)證是否已經(jīng)取得且產(chǎn)權(quán)明確。案例：長春某企業(yè)。216。216。216。 關(guān)于股份有限公司發(fā)起人的資格問題（ 3）39169。 關(guān)于股份有限公司發(fā)起人的資格問題（ 2）38169。且發(fā)起人的實(shí)際控制人的股東也不允許有工會或職工持股會。案例：海南某企業(yè)、吉林某企業(yè)。3. 資本市場融資地點(diǎn)與方式選擇35169。 最近兩個 會計(jì)年度 凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)不低于 1000萬元、最近一期末凈資產(chǎn)不少于 2023萬元、最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于 30％；或者最近一個會計(jì)年度凈利潤為正、營業(yè)收入不低于 3000萬元、且增幅不低于 30％、最近一期末凈資產(chǎn)不少于 1500萬元、最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于 50％。 證監(jiān)會實(shí)質(zhì)性審核，目前審核時間已大大縮短，通常為68個月。同時要求公司設(shè)立后必須完成財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)。 解析：為避免設(shè)立不滿三年的股份公司存在的業(yè)績模擬問題，要求股份公司設(shè)立滿三年后再發(fā)行上市；為支持大型藍(lán)籌企業(yè)上市，規(guī)定了例外條款；考慮到有限責(zé)任公司在公司治理和財(cái)務(wù)會計(jì)制度方面與股份公司基本相同，所以允許有限公司連續(xù)計(jì)算經(jīng)營時間。進(jìn)一步明確了IPO公司在獨(dú)立性、財(cái)務(wù)指標(biāo)、持續(xù)盈利能力等方面的具體要求，實(shí)際上提高了 IPO的門檻。? 公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。 擬上市公司在行業(yè)中具有一定競爭能力，并占據(jù)一定市場份額；216。 216。 （ 4）上市門檻比較低，對企業(yè)基本沒有規(guī)模或盈利上的要求，只要有三名以上的造市商愿為該證券做市，企業(yè)股票就可以到 OTCBB市場上流通了；上市程序簡單，上市費(fèi)用比較低，很多新興企業(yè)都是選擇先在OTCBB上市，等條件成熟后再轉(zhuǎn)入主板交易。納斯達(dá)克 美國證券市場（ NASDAQAmex不同國家與地區(qū)的上市題材也不盡相同，如多倫多證交所集中了全球 80% 的礦業(yè)股票資源，成為其特色。? 選妥一個上市地點(diǎn) —— 上市地點(diǎn)的選擇將直接影響股價表現(xiàn)，做出正確選擇的決定性因素就是把握好三個 “度 ”：上市程序的方便度、提供服務(wù)的專業(yè)度和交易群體的成熟度。 國內(nèi)消費(fèi)市場大，隨著老百姓收入提高、社保完善，內(nèi)需將有大突破。比例折為 4,300? 年 813中小企業(yè)板部分已發(fā)行上市企業(yè)基本情況14“新八股 ”的故事之二：小行業(yè)里的巨人（偉星股份）15三全食品：一個家族企業(yè)的資本市場道路? 98年底?“雙高認(rèn)證 ”通過，擁有了可向證監(jiān)會申報材料的資格 企業(yè)如豬：飼料添加劑與金融市場融資渠道10案例： 他山之石他山之石 ———— 無法復(fù)制但可被重新演繹的故事169。金融運(yùn)作的時機(jī)與意識： “雪中送碳 ”與 “錦上添花 ”169。be169。產(chǎn)業(yè)運(yùn)作與金融之間的關(guān)系。? 這個階段主要表現(xiàn)為證券市場的量的擴(kuò)張。 七十年代開始，發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了停滯，時至今日，歐洲和日本未能走出低增長困境，美國則依靠資本市場成功地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，過去三十年中，幾乎所有的高科技產(chǎn)業(yè)都無一例外從美國本土興起，216。216。 1目 錄第一部分 轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)資本運(yùn)作第二部分 企業(yè)資本市場融資方案選擇與制定第三部分 金融市場創(chuàng)新2第一部分 轉(zhuǎn)軌時代的中國金融與企業(yè)資本運(yùn)作3金融體系結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行 貸款資金供給方 資金需求方中介機(jī)構(gòu)有價證券資本市場存款投資監(jiān)管機(jī)構(gòu)間接融資直接融資問題：金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的內(nèi)在動力是什么？史實(shí)：金融系統(tǒng)演進(jìn)的基本軌跡是 “脫媒 ”，且大致分為三個階段：?　銀行主導(dǎo)階段，比如中國。博士北京大學(xué)投資銀行學(xué)會 ?　銀行與證券市場并行階段，比如日韓。我國金融體系的 結(jié)構(gòu)性缺陷 的核心是直接融資和間接融資比例存在嚴(yán)重失衡。? 我國直接融資和間接融資的情況我國金融體系的結(jié)構(gòu)與現(xiàn)狀5資本市場與大國博弈 :華爾街成就美國? 2023年美國股市市值 ，占美國 GDP 十九世紀(jì)上半葉，新生資本市場成為大規(guī)模運(yùn)河和鐵路建設(shè)的重要融資渠道，使美國這個地域廣闊、運(yùn)輸不便的新興國家整合為一體化經(jīng)濟(jì)實(shí)體；216。 為什么高科技產(chǎn)業(yè)是在美國興起？它的發(fā)現(xiàn)機(jī)制和創(chuàng)新機(jī)制是什么？除了技術(shù)優(yōu)勢，其迅速擴(kuò)張的資本從哪里來？答案都離不開資本市場。? 規(guī)范發(fā)展階段?核準(zhǔn)制實(shí)施，資本市場向質(zhì)的提高過渡。企業(yè)的命運(yùn)9金融變革中的企業(yè)命運(yùn)：危機(jī)意識與 “養(yǎng)豬論 ”169。 用友軟件的資本運(yùn)營之路與 “ 王氏物語 ”169。資本市場與企業(yè)成長：案例分析11核準(zhǔn)制下的第一只股票：用友軟件（ 2023年 5月 18日）1298年 10月?新政策出臺：國內(nèi)高科技企業(yè)只要獲得科技部和中科院認(rèn)證，可不受指標(biāo)和所有制限制申請國內(nèi)上市。創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本運(yùn)作決策階段用友軟件的資本市場之路?北京用友、用友企業(yè)管理研究所、上海用友科技、南京益倍管理咨詢、山東優(yōu)富信息咨詢聯(lián)合成立用友軟件有限責(zé)任公司。月，高淑梅與陳澤民以書面方式約定：高淑梅退出合伙，債權(quán)債務(wù)等全部由陳澤民負(fù)責(zé)。2023萬股，整體變更設(shè)立三全食品股份有限公司。? 中觀層面：多層次資本市場發(fā)展的內(nèi)在要求 20 167。香港創(chuàng)業(yè)板市場（ GEM）境內(nèi)外主要資本市場概況?新加坡主板市場?Market （ 5） OTCBB不是掛牌服務(wù)機(jī)構(gòu)，而只是一個會員報價系統(tǒng)，沒有掛牌上市的條件和標(biāo)準(zhǔn)。 擬上市公司本身的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)能有效支持公司的長期發(fā)展； 216。 擬上市公司所處行業(yè)具有可持續(xù)發(fā)展性 216。?上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。216。? 發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。? 發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。216。216。 關(guān)于股份有限公司發(fā)起人的資格問題 169。這個問題的重要性與變化216。216。中國證監(jiān)會法律部在 《 關(guān)于職工持股會及工會能否作為上市公司股東的復(fù)函 》 中也明確工會和職工持股會不能作為發(fā)起人。 幾類發(fā)起人的處理及要求216。 以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的金額不得超過有限責(zé)任公司注冊資本的百分之二十。出資形式的重大調(diào)整 ：可以用貨幣出資 ,也可以用實(shí)物、 知識產(chǎn)權(quán) 、土地使用權(quán)等 可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn) 作價出資。 知識產(chǎn)權(quán) ：新 《 公司法 》 首次明確提出 “知識產(chǎn)權(quán) ”作為出資的概念，以取代原來規(guī)定采取的 “工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù) ”的列舉方式。216。 關(guān)于股東出資的問題（ 4）43169。 關(guān)于股東出資的問題（ 5）44169。 確保經(jīng)營業(yè)績連續(xù)計(jì)算的方法：整體改制、完整改制與依法整體變更216。 在資產(chǎn)重組時應(yīng)盡量將可能的關(guān)聯(lián)交易處理掉。關(guān)于關(guān)聯(lián)方交易 關(guān)聯(lián)方交易是指在關(guān)聯(lián)方之間相互轉(zhuǎn)移資源（主要指資產(chǎn)）或義務(wù)（主要指債務(wù)），不論是否收取價款。 216。 如何處理：一般都是無償轉(zhuǎn)讓，再許可使用。 169。 核心：房產(chǎn)證。2. 企業(yè)股份制改造：難點(diǎn)與重點(diǎn)問題分析167。? 香港、新加坡和美國資本市場的比較分析216。國內(nèi)企業(yè)境外資本市場 IPO數(shù)量 ：雖然最近幾年國內(nèi)企業(yè)到美國和新加坡 IPO的數(shù)量增長較為迅猛，到香港 IPO的國內(nèi)企業(yè)保持相對穩(wěn)定的增長態(tài)勢，但從絕對量上看，選擇在香港 IPO的國內(nèi)企業(yè)最多，其次是新加坡，再次是美國。 55上市地點(diǎn) 上市數(shù)量 融 資 金 額 （ US因此，香港主板成為國內(nèi)大型國企海外上市的首選。如果募集資金 2億元人民幣，需要支付的律師、審計(jì)、中介、公關(guān)、咨詢、申請費(fèi)、承銷與分銷費(fèi)等費(fèi)用大致為 1400—1600 萬元人民幣。 從以后回國增發(fā) A股的可能性看， H股中國公司最容易，美國和新加坡較難。 能充分發(fā)揮公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，迅速實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的有效擴(kuò)張；216。 H股上市分為H股主板上市和 H股創(chuàng)業(yè)板上市。? ? 世茂房地產(chǎn) 2023年申請上市時，被香港聯(lián)交所上市委員會 “駁回 ”，原因是世茂房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與世茂國際業(yè)務(wù)相互競爭，將不利于原來世茂國際股東和投資者的利益。 過于注重風(fēng)險控制，阻礙了發(fā)債規(guī)模的擴(kuò)大；216。融資券的期限最長不超過 365天。? 發(fā)行條件：　?。ㄒ唬┕镜纳a(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；　?。ǘ? 資產(chǎn)證券化的基本概念：狹義的資產(chǎn)證券化