【正文】 銀行會采取各種措施，絕不會讓 。這是沃爾瑪掙錢的原因。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 2天，現(xiàn)金周期被縮短至 36天。原因何在？讓我們來看看這 4個公司 1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 利息保障倍數(shù)分析 ? ＝息稅前利潤 /利息費用 – 作用 ? 反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力 – 參考標(biāo)準(zhǔn)值 ? 至少要大于 1，一般應(yīng)在 3以上 ? 分析時重點關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 （三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)成本／平均存貨 – 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝ 360／存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款 – 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） ＝ 360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額 ? 經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2023年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 藍田股份 洞庭水殖 武昌魚 主營業(yè)務(wù)收入 收入比較 只是藍田的 4% 只是藍田的 8% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 6天 178天 577天 周轉(zhuǎn)期比較 比藍田長 30倍 比藍田長 95倍 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2023年藍田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。 – 這說明藍田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。 ? 這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司的業(yè)績真實性，分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財務(wù)分析方法。 2023年，劉姝威應(yīng)編輯之約寫一本書，名為 《 上市公司虛假會計報表識別技術(shù) 》 。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：安然事件 – 麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師， 2023年她在 《 財富 》 雜志上發(fā)表了 《 安然是否被高估 》 一文，是全美第一篇公開質(zhì)疑安然公司交易的文章。 （海爾與聯(lián)想） 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 資本運營的主要形式 ? 并購 ——企業(yè)的兼并與收購（后） ? 重組 – 含義：是指公司將現(xiàn)有資產(chǎn)或債務(wù)重新組合的行為 – 方式：以低于賬面價值的現(xiàn)金清償債務(wù)；非貨幣性資產(chǎn)清償債務(wù)；債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；修改債務(wù)條件等 – 目的：降低債務(wù)負(fù)擔(dān)；實現(xiàn)資本擴張；盤活現(xiàn)有非貨幣性資產(chǎn) – 風(fēng)險：財務(wù)支付壓力；對價風(fēng)險；資源整合風(fēng)險；每股收益降低風(fēng)險；股利支付壓力加大；重組損益的考慮 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 控股 – 含義： ? 是指一家公司擁有足夠控制另一家公司的股份，以致可以支配該公司經(jīng)營活動的行為 – 方式：直接投資和通過資本市場間接投資 – 絕對控股（擁有 50％以上的股權(quán)）和相對控股 – 目的： ? 控制對方；分享對方的收益；縱向延展；橫向擴張；實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同；逐漸進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、調(diào)整主業(yè)；追求資本收益 – 風(fēng)險： ? 投資風(fēng)險；整合風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險；連帶的財務(wù)風(fēng)險 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 參股 – 含義 ? 一家公司擁有另一家公司的股份，但沒有控股權(quán) – 方式 ? 直接投資和通過資本市場間接投資 – 目的 ? 了解對方信息；參與對方?jīng)Q策；實施產(chǎn)業(yè)協(xié)同；實施技術(shù)聯(lián)合；分享對方收益 – 風(fēng)險 ? 投資風(fēng)險（沒有決策權(quán)）；權(quán)變的影響；產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險；股價變動風(fēng)險 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 分拆、剝離與轉(zhuǎn)讓 – 含義： ? 公司將擁有股權(quán)或資產(chǎn)分拆設(shè)立新公司、剝離出售或轉(zhuǎn)讓給他人的行為 – 方式： ? 派生分拆、新設(shè)分拆、二級市場出售或協(xié)議轉(zhuǎn)讓 – 目的： ? 將所持股份或資產(chǎn)變現(xiàn)、增加資產(chǎn)的流動性；調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；彌補并購過失；配合其他資本運作計劃的實施；提高資產(chǎn)收益率 – 風(fēng)險： ? 未來的經(jīng)營風(fēng)險；價格風(fēng)險 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 股份回購 – 含義： ? 公司以現(xiàn)金等資產(chǎn)回購自身股份的行為 – 方式： ? 二級市場收購或協(xié)議受讓自身股份 – 目的： ? 縮小經(jīng)營規(guī)模；降低股利支付壓力；提高每股收益和每股凈資產(chǎn)的水平；間接變換股權(quán)持有者 – 風(fēng)險： ? 股權(quán)價格風(fēng)險；資本市場政策風(fēng)險；財務(wù)支付壓力加大；實施戰(zhàn)略調(diào)整 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團的資本運營 ? 租賃 – 含義： ? 在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，公司以支付租金為條件使用出租人資產(chǎn)的行為 – 方式： ? 資本（融資）租賃與經(jīng)營租賃 – 目的： ? 緩解近期的財務(wù)支付壓力；融資的需要；長期資產(chǎn)投資的經(jīng)濟性；規(guī)避物價上漲風(fēng)險；規(guī)避資產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險 – 風(fēng)險： ? 租賃設(shè)備的降價風(fēng)險；履約風(fēng)險；未來財務(wù)壓力加大；資產(chǎn)使用風(fēng)險 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)并購 ? 企業(yè)并購的含義： 企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購的合稱。業(yè)績股票（績效股票 ） –精神激勵 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 股東、管理者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) ? 主要矛盾： – 改變資金用途 – 增加債務(wù) ? 債權(quán)人的處理方法 – 法律與契約限制 ? 規(guī)定資金用途、信用條件限制、抵押與擔(dān)保 – 跟蹤管理 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)融資策略與技巧 ? 企業(yè)資金供應(yīng)現(xiàn)狀 – 現(xiàn)狀 – 62%的企業(yè)認(rèn)為，資金不足是阻礙其發(fā)展的重要因素。 13838189616 037168256399 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 ? 企業(yè)的目標(biāo) ? 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) ? 現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系及其相關(guān)矛盾的處理 ? 企業(yè)融資策略與技巧 ? 企業(yè)資金管理 ? 企業(yè)集團的資本運營 ? 企業(yè)財務(wù)分析與診斷 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)的目標(biāo) ? 生存 – 以收抵支 ，到期償債 ? 發(fā)展 – 籌措發(fā)展所需資金 ? 獲利 – 是企業(yè)目標(biāo)的綜合體現(xiàn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) ? 利潤最大化 – 優(yōu)點： ? 利潤是企業(yè)新創(chuàng)造的價值、是企業(yè)和社會發(fā)展的重要動力 ? 利潤是一項綜合性的指標(biāo) ? 企業(yè)追求利潤最大化是市場經(jīng)濟發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，追求利潤最大化可以促進經(jīng)濟的快速發(fā)展 – 缺點： ? 沒有考慮資金時間價值 ? 沒有考慮風(fēng)險 ? 沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系 ? 導(dǎo)致企業(yè)行為的短期化、片面化；導(dǎo)致企業(yè)忽視社會責(zé)任，如環(huán)境污染、勞動保護等 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) ? 每股收益最大化 ? 股東財富最大化 – 又稱企業(yè)價值最大化 – 未來（預(yù)期）利益最大化 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) – 從單一追求股東財富最大化到追求相關(guān)者利益最大化的演變 ?利益相關(guān)者： – 股東 – 債權(quán)人 – 管理者及員工 – 供應(yīng)商和合作伙伴 – 競爭者 –