【正文】 銀行會(huì)采取各種措施，絕不會(huì)讓 。這是沃爾瑪掙錢的原因。因此亞馬遜的經(jīng)營(yíng)周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 2天，現(xiàn)金周期被縮短至 36天。原因何在？讓我們來(lái)看看這 4個(gè)公司 1998會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng) ? Gateway存貨的問(wèn)題相對(duì)而言也許不是很明顯，因?yàn)樗拇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會(huì)存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，它將面臨虧損。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 利息保障倍數(shù)分析 ? ＝息稅前利潤(rùn) /利息費(fèi)用 – 作用 ? 反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)收益支付利息的能力 – 參考標(biāo)準(zhǔn)值 ? 至少要大于 1，一般應(yīng)在 3以上 ? 分析時(shí)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 （三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營(yíng)業(yè)成本／平均存貨 – 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝ 360／存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款 – 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） ＝ 360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入／平均流動(dòng)資產(chǎn) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額 ? 經(jīng)營(yíng)周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營(yíng)周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：藍(lán)田股份營(yíng)業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2023年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 藍(lán)田股份 洞庭水殖 武昌魚 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 收入比較 只是藍(lán)田的 4% 只是藍(lán)田的 8% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 6天 178天 577天 周轉(zhuǎn)期比較 比藍(lán)田長(zhǎng) 30倍 比藍(lán)田長(zhǎng) 95倍 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：藍(lán)田股份營(yíng)業(yè)收入 及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2023年藍(lán)田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。這說(shuō)明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。 – 這說(shuō)明藍(lán)田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。 ? 這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過(guò)是分析上市公司的業(yè)績(jī)真實(shí)性，分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財(cái)務(wù)分析方法。 2023年，劉姝威應(yīng)編輯之約寫一本書，名為 《 上市公司虛假會(huì)計(jì)報(bào)表識(shí)別技術(shù) 》 。 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 案例：安然事件 – 麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師， 2023年她在 《 財(cái)富 》 雜志上發(fā)表了 《 安然是否被高估 》 一文，是全美第一篇公開(kāi)質(zhì)疑安然公司交易的文章。 （海爾與聯(lián)想） 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 資本運(yùn)營(yíng)的主要形式 ? 并購(gòu) ——企業(yè)的兼并與收購(gòu)（后） ? 重組 – 含義：是指公司將現(xiàn)有資產(chǎn)或債務(wù)重新組合的行為 – 方式：以低于賬面價(jià)值的現(xiàn)金清償債務(wù)；非貨幣性資產(chǎn)清償債務(wù)；債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；修改債務(wù)條件等 – 目的：降低債務(wù)負(fù)擔(dān)；實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張；盤活現(xiàn)有非貨幣性資產(chǎn) – 風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)支付壓力；對(duì)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；資源整合風(fēng)險(xiǎn)；每股收益降低風(fēng)險(xiǎn)；股利支付壓力加大；重組損益的考慮 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 控股 – 含義： ? 是指一家公司擁有足夠控制另一家公司的股份，以致可以支配該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為 – 方式：直接投資和通過(guò)資本市場(chǎng)間接投資 – 絕對(duì)控股（擁有 50％以上的股權(quán)）和相對(duì)控股 – 目的： ? 控制對(duì)方；分享對(duì)方的收益；縱向延展；橫向擴(kuò)張；實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同；逐漸進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、調(diào)整主業(yè)；追求資本收益 – 風(fēng)險(xiǎn)： ? 投資風(fēng)險(xiǎn)；整合風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；連帶的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 參股 – 含義 ? 一家公司擁有另一家公司的股份，但沒(méi)有控股權(quán) – 方式 ? 直接投資和通過(guò)資本市場(chǎng)間接投資 – 目的 ? 了解對(duì)方信息；參與對(duì)方?jīng)Q策；實(shí)施產(chǎn)業(yè)協(xié)同；實(shí)施技術(shù)聯(lián)合；分享對(duì)方收益 – 風(fēng)險(xiǎn) ? 投資風(fēng)險(xiǎn)（沒(méi)有決策權(quán)）；權(quán)變的影響；產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)；股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 分拆、剝離與轉(zhuǎn)讓 – 含義： ? 公司將擁有股權(quán)或資產(chǎn)分拆設(shè)立新公司、剝離出售或轉(zhuǎn)讓給他人的行為 – 方式： ? 派生分拆、新設(shè)分拆、二級(jí)市場(chǎng)出售或協(xié)議轉(zhuǎn)讓 – 目的： ? 將所持股份或資產(chǎn)變現(xiàn)、增加資產(chǎn)的流動(dòng)性；調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；彌補(bǔ)并購(gòu)過(guò)失；配合其他資本運(yùn)作計(jì)劃的實(shí)施；提高資產(chǎn)收益率 – 風(fēng)險(xiǎn)： ? 未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 股份回購(gòu) – 含義： ? 公司以現(xiàn)金等資產(chǎn)回購(gòu)自身股份的行為 – 方式： ? 二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)或協(xié)議受讓自身股份 – 目的： ? 縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模；降低股利支付壓力；提高每股收益和每股凈資產(chǎn)的水平；間接變換股權(quán)持有者 – 風(fēng)險(xiǎn)： ? 股權(quán)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；資本市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)支付壓力加大；實(shí)施戰(zhàn)略調(diào)整 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 租賃 – 含義： ? 在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，公司以支付租金為條件使用出租人資產(chǎn)的行為 – 方式： ? 資本（融資）租賃與經(jīng)營(yíng)租賃 – 目的： ? 緩解近期的財(cái)務(wù)支付壓力；融資的需要；長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的經(jīng)濟(jì)性；規(guī)避物價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)避資產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) – 風(fēng)險(xiǎn)： ? 租賃設(shè)備的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；履約風(fēng)險(xiǎn)；未來(lái)財(cái)務(wù)壓力加大；資產(chǎn)使用風(fēng)險(xiǎn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)并購(gòu) ? 企業(yè)并購(gòu)的含義： 企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)的兼并與收購(gòu)的合稱。業(yè)績(jī)股票（績(jī)效股票 ） –精神激勵(lì) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 股東、管理者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) ? 主要矛盾： – 改變資金用途 – 增加債務(wù) ? 債權(quán)人的處理方法 – 法律與契約限制 ? 規(guī)定資金用途、信用條件限制、抵押與擔(dān)保 – 跟蹤管理 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)融資策略與技巧 ? 企業(yè)資金供應(yīng)現(xiàn)狀 – 現(xiàn)狀 – 62%的企業(yè)認(rèn)為，資金不足是阻礙其發(fā)展的重要因素。 13838189616 037168256399 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 ? 企業(yè)的目標(biāo) ? 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? 現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系及其相關(guān)矛盾的處理 ? 企業(yè)融資策略與技巧 ? 企業(yè)資金管理 ? 企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng) ? 企業(yè)財(cái)務(wù)分析與診斷 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)的目標(biāo) ? 生存 – 以收抵支 ，到期償債 ? 發(fā)展 – 籌措發(fā)展所需資金 ? 獲利 – 是企業(yè)目標(biāo)的綜合體現(xiàn) 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? 利潤(rùn)最大化 – 優(yōu)點(diǎn)： ? 利潤(rùn)是企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值、是企業(yè)和社會(huì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿? ? 利潤(rùn)是一項(xiàng)綜合性的指標(biāo) ? 企業(yè)追求利潤(rùn)最大化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，追求利潤(rùn)最大化可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展 – 缺點(diǎn)： ? 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值 ? 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn) ? 沒(méi)有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系 ? 導(dǎo)致企業(yè)行為的短期化、片面化；導(dǎo)致企業(yè)忽視社會(huì)責(zé)任，如環(huán)境污染、勞動(dòng)保護(hù)等 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? 每股收益最大化 ? 股東財(cái)富最大化 – 又稱企業(yè)價(jià)值最大化 – 未來(lái)（預(yù)期）利益最大化 2023/2/4 河南工程學(xué)院 韓新寬 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) – 從單一追求股東財(cái)富最大化到追求相關(guān)者利益最大化的演變 ?利益相關(guān)者： – 股東 – 債權(quán)人 – 管理者及員工 – 供應(yīng)商和合作伙伴 – 競(jìng)爭(zhēng)者 –