公司治理的理論及其實踐(ppt53頁)-免費閱讀
【正文】 49 四、加入 WTO后中國面臨的挑戰(zhàn) ?中國金融市場將在 5年左右逐步開放，如果實現(xiàn)了人民幣在資本項下的可自由兌換，國內(nèi)金融市場就將完全融入國際市場。 40 安然事件 ?根據(jù)美國參議院成立的調(diào)查委員會提供的報告分析，導致安然公司董事會失靈和公司破產(chǎn)的原因有 6個方面： ? 受托責任的失?。? ? 高風險會計政策； ? 利益沖突； ? 大量未披露的公司表外經(jīng)營活動； ? 行政人員的高報酬計劃； ? 董事會缺乏獨立性； 41 安然 ?管理人員的高收入： ? 一次性的獎金高達幾千萬美元； ? 行政管理人員都享受股票期權(quán)計劃； ? 常務(wù)副總裁 LUO PAI， 2023年賣掉股票期權(quán)的收入 ； ? 董事長 Kenh Lay累計獲得 650萬期權(quán)，2023年他的年報酬超過 ， 元是股票期權(quán)收益 ? 高級經(jīng)理人員享受公司低息貸款（ ATM） 42 安然管理層的非法活動證據(jù) ?利用財務(wù)合伙形式進行欺騙性交易； ?掩蓋財務(wù)虧損，虛報盈利 6億美元； ?虛構(gòu)帳戶； ?CFO利用財務(wù)合伙形式為自己的公司賺取至少 3000萬美元； ?隱藏了約 270億美元的債務(wù)； 43 安然以后的其他公司丑聞 ?安達信：被美國司法部以 ―妨礙司法 ‖為由提起刑事訴訟； ?美林證券， 2023年 5月 21日因發(fā)布不實分析誤導投資者面臨法律制裁，后認罰 1億美元。 ?獨立董事的定義 ?獨立董事的主要作用和功能 ?獨立董事在董事會的比例：英美、日德、東亞 34 三、 90以來世界各國公司治理的發(fā)展趨勢 ?趨勢之四：致力于提高透明度和強化信息披露 ? 公司運行狀況的透明度高低，決定有關(guān)利益主體尤其是小股東在多大程度上保護自己的利益。 ?企業(yè)與市場的區(qū)別在于契約的完備程度不同 ?完備的契約與不完備契約 11 現(xiàn)代企業(yè)理論的基本命題 ?理解企業(yè)契約的不完備性，是認識企業(yè)和公司治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。亞洲金融危機之后，公司治理改革成為東亞國家和地區(qū)的熱門話題和首要任務(wù)。 ?由于經(jīng)濟全球化的加速發(fā)展，投資者要求各國改善公司治理結(jié)構(gòu)，形成了一個公司治理運動的浪潮。 ?契約的不完備性意味著擬定描述未來所有可能情況下的各方行為的契約成本過高； ?使所有權(quán)、法律、監(jiān)管制度、內(nèi)部程序等是部分地解決這一問題的制度安排； 12 作為治理機制的所有權(quán) ?使某些參與人得到固定收益從而不承擔風險； ?給一方或多方參與人剩余收益權(quán)； ?剩余控制權(quán) ?剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)共同構(gòu)成了所有權(quán)的實質(zhì)，但二者承擔不同的關(guān)系； ?兩種典型的沖突； 13 公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化 ?正式的契約與非正式的契約； ?剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對應(yīng)原則 ?公司治理問題是怎樣產(chǎn)生的？ ? 所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，出現(xiàn)委托代理關(guān)系 ? 由于委托人和代理人是不同發(fā)利益主體，具有不同的效用函數(shù)，二者之間存在著激勵不相容 ? 信息不對稱問題 14 信息不對稱問題 ?（ 1）逆向選擇問題 ?（ 2）道德風險問題 ?―管理挖空 ‖（ managerial entrenchment ?Tunneling: ? 直接盜取公司財產(chǎn)：（ ADELPHIA） ? 自我交易 ? 給自己支付過多的酬金 ? 在職消費、津貼消費 15
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