期權(quán)的交易策略-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 條式期權(quán) 包括持有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的一個(gè)看漲期權(quán)多頭和兩個(gè)看跌期權(quán)多頭。 ? 價(jià)差期權(quán) 既包括持有兩個(gè)或多個(gè)看漲期權(quán)，也包括持有兩個(gè)或多個(gè)看跌期權(quán)。 ? 運(yùn)用寬跨式期權(quán)所獲得的利潤(rùn)大小取決于兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的接近程度。 ? 一個(gè)帶式期權(quán)策略是由具有相同執(zhí)行價(jià)格和到期日的兩個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)的多頭組成。 ? 圖中的跨式期權(quán)為 底部跨式期權(quán) 或 買入跨式期權(quán) 。此時(shí)，應(yīng)該如何進(jìn)行跨式期權(quán)交易呢？ ? 這種情況下，跨式期權(quán)看起來是一個(gè)正確的交易策略。該股票的市價(jià)為 $69。這一交易策略會(huì)產(chǎn)生更多的收益方式。 TSK?T ?? 如果股價(jià)接近于執(zhí)行價(jià)格，則期限短的期權(quán)的成本很小或幾乎沒有成本，而期限長(zhǎng)的期權(quán)很有價(jià)值。 Butterfly Spread Using Puts Figure , page 243 K1 K3 Profit ST K2 36 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的蝶式價(jià)差期權(quán)的損益 日歷價(jià)差期權(quán)策略 Calendar Spread Using Calls Profit ST K 37 利用兩個(gè)看漲期權(quán)構(gòu)造的日歷價(jià)差期權(quán)的損益 ? 如果期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)接近期限短的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，投資者可獲得利潤(rùn)。 ? 如果兩個(gè)單個(gè)期權(quán)是美式的時(shí)候，兩個(gè)價(jià)差期權(quán)的總價(jià)值為 +=$。 CBOE的股票期權(quán)都是美式的，而該盒式期權(quán)的 $5損益，是基于組成它的期權(quán)都是歐式期權(quán)的假設(shè)推導(dǎo)的。等同對(duì)待，很可能導(dǎo)致?lián)p失。因此，盒式價(jià)差期權(quán)的價(jià)值總是等于其收益的現(xiàn)值。 Bull Spread Using Puts Figure , page 239 K1 K2 Profit ST 18 利用看跌期權(quán)構(gòu)造的牛市價(jià)差期權(quán)的損益 熊市價(jià)差期權(quán)策略 Bear Spread Using Puts 通過購(gòu)買某一執(zhí)行價(jià)格 (K2,支出 p2)的看跌期權(quán)并出售 (K1,收入 p1)另一執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)來構(gòu)造。 ? 由于 c1 c2,所以一開始需要一個(gè)初始投資或者說成本 c1 c2。 ? 圖 (c)中，組合包括一股股票多頭和一個(gè)看跌期權(quán)多頭。一家金融機(jī)構(gòu)可以向客戶提供以下形式的 1000美元的投資機(jī)會(huì)： ? 面值為 1000美元的 3年期零息債券； ? 標(biāo)的為股票組合的 3年期歐式平值看漲期權(quán)。在假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)是股票時(shí)，解釋了這些損益狀態(tài)。差額是。這一組合代表的投資策略被稱為出售一個(gè)有保護(hù)的看漲期權(quán)。 價(jià)差期權(quán)策略 執(zhí)行價(jià)格不同 ? 價(jià)差期權(quán)交易策略是指持有相同類型的兩個(gè)或多個(gè)期權(quán)頭寸。如果股票價(jià)格高于 $35，則這一牛市價(jià)差期權(quán)策略的收益為 $5；如果股票價(jià)格低于 $30，則這一策略的收益為 0；如果股票價(jià)格在 $30和 $35之間，則收益為股票價(jià)格與 $30的差額。因此損益狀態(tài)如下： 股票 價(jià)格 變動(dòng) 范圍 損益 狀態(tài) 30TS ? 3 30 35TS?? 33 TS? 35TS ? 2 ? 與牛市價(jià)差期權(quán)類似，熊市價(jià)差期權(quán)同時(shí)限制了股價(jià)向有利方向變動(dòng)時(shí)的潛在盈利和股價(jià)向不利方向變動(dòng)時(shí)的潛在損失。這包括買入執(zhí)行價(jià)格為 K2的一個(gè)看漲期權(quán)，買入執(zhí)行價(jià)格為 K1的一個(gè)看跌期權(quán)，賣出執(zhí)行價(jià)格為 K1的一個(gè)看漲期權(quán)，再賣出執(zhí)行價(jià)格為 K2的一個(gè)看跌期權(quán)。其中 K1=55,K2=60, 2個(gè)月后的損益將為 $5。） ? 當(dāng)期權(quán)是歐式的時(shí)候，同樣執(zhí)行價(jià)格的熊市看跌價(jià)差期權(quán)的價(jià)格為 =$，以及當(dāng)期權(quán)是美式的時(shí)候，價(jià)格為 =$。 執(zhí)行價(jià)格 看漲期權(quán)的價(jià)格 55 10 60 7 65 5 ? 構(gòu)造這個(gè)蝶式價(jià)差期權(quán)的成本為 10+52 7=$1。其次，考慮在期限短的期權(quán)到期時(shí)，股價(jià)非常低高的情況。 Calendar Spread Using Puts Figure , page 246 Profit ST K 40 利用兩個(gè)看跌期權(quán)構(gòu)造的日歷價(jià)差期權(quán)的損益 對(duì)角價(jià)差 ? 牛市、熊市及日歷價(jià)差策略均可以由一看漲期權(quán)的多頭和另一看跌期權(quán)的空頭來構(gòu)造。但是，如果股價(jià)在任何方向上有很大偏移時(shí)，就會(huì)有大量的利潤(rùn)。但是，如果股價(jià)升到 $90，則該策略可獲利$13，如果股價(jià)跌到 $55，可獲利 $8，依次類推。 ? 為了跨式期權(quán)交易策略的成功，應(yīng)該保證股價(jià)將來會(huì)有大幅度變化的同時(shí)，還要保證其他多數(shù)投資者持有與你不同的看法。會(huì)產(chǎn)生一定的利潤(rùn)。投資者預(yù)期股票價(jià)格會(huì)有大幅變化，但不能確定股價(jià)是上升還是下降。 Other Payoff Patterns ? When the strike prices are close together a butterfly spread provides a payoff consisting of a small “spike” ? If options with all strike prices were
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