投行并購案例-免費閱讀
【正文】 (七 )本次配股募集資金后，公司預(yù)測的凈資產(chǎn)收益率應(yīng)達到或超過同期銀行存款利率水平。 （ 5） 公司在最近 3年內(nèi)無重大違法行為 ， 財務(wù)會計報告無虛假記載 。 目標“殼”公司的選擇 182。 附注：證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定 Company Logo 目標“殼”公司的定價 “殼”公司價值 =企業(yè)價值 +控制溢價 +殼的價格 Company Logo 殼企業(yè)價值評估的幾種方法 以企業(yè)股票市值計算： ?比較合理公平 ?不適于我國 –非流通股存在 –我國股市價格決定機制存在缺陷，價格不能真實反映價值 以未來現(xiàn)金流現(xiàn)值計算： ?可以得到企業(yè)公平價值 ?不適合我國 –使用前提是企業(yè)正常經(jīng)營，但殼企業(yè)往往瀕臨倒閉 –沒有市場機制形成適當?shù)恼郜F(xiàn)率 以企業(yè)資產(chǎn)帳面價值計算： ?實際是對殼公司資產(chǎn)價值的高估 ?可以加快交易速度，減少交易成本 以企業(yè)清算價值計算： ?由于買方往往會在收購后清理舊資產(chǎn)，因此這一價格往往是交易的合理底價 Company Logo 買殼公司獲得不僅僅是殼公司資產(chǎn)的價值，還有控制溢價 股票總價值 私人持有的零星股票的價值僅包括分紅和資本增殖，是對企業(yè)價值的正確反映 對于持有 20%~50%的機構(gòu)持股人而言，由于其可以對企業(yè)施加影響，使企業(yè)向有利于自身的發(fā)展傾斜，因而可以多獲得影響溢價 分紅和資本增值價值 影響溢價 控制溢價 對于持有 50%以上的機構(gòu)持有人，其有權(quán)改變該公司的戰(zhàn)略及領(lǐng)導(dǎo)團隊等，因而可以獲得更多的收益，稱為控制溢價 由于買殼公司必須獲得殼公司的控制權(quán)，因而其可以獲得控制溢價。 附注：證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定 Company Logo 目標“殼”公司選擇時應(yīng)遵循四大原則 原則一： 時刻記住買的是“殼”，不是上市公司；是一種“資格”，不是資產(chǎn)。 目標“殼”公司的估價 182。 Company Logo 案例分析 ?面臨英國萊斯銀行（黑衣騎士）采取不斷提高價格的惡意收購，渣打銀行采取了有效的白衣騎士策略，通過在市場上找尋第三方出價者包玉剛（白衣騎士）成功抵制了萊斯銀行的惡意收購。公司資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，固定資產(chǎn)只占原值的三分之一，設(shè)備很陳舊。 ?然后根據(jù) 《 調(diào)查清單 》 ，對項目小組人員進行分工，逐一調(diào)查，弄清楚了目標企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、財務(wù)情況、公司治理結(jié)構(gòu)、公司管理制度、或有負債等。由于固定成本和變動成本的特性，固定成本在一定時期或規(guī)模內(nèi)保持不變，產(chǎn)量的增加主要是通過變動成本的增加來實現(xiàn)，從而相對降低單位生產(chǎn)成本。 Company Logo ? 實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng) ? 并購后兩家企業(yè)合成為一個有機的整體，企業(yè)的總體效益要大于兩家獨立企業(yè)效益的算術(shù)和，此即所謂的“ 1+12”原理。 Company Logo 并購動因分析 ?是并購，還是自創(chuàng) ?由于銷售從廣東市場逐步拓展到全國市場，產(chǎn)品供不應(yīng)求，如果在目前的生產(chǎn)地對原廠房進行擴建、增加生產(chǎn)線來擴大生產(chǎn)規(guī)模，勢必加大運輸成本，降低產(chǎn)品市場競爭力；而且在銷售領(lǐng)域拓展時，會遇到地方品牌的阻擾，受到地方政府的政策限制。兼并與收購 新加坡匯亞集團收購南京機輪釀造集團釀化總廠 案例背景 ?新加坡匯亞集團是一家股份制企業(yè)，其產(chǎn)品主要以食品為主。 ?組建新廠投資大、時間長、風險大。并購?fù)愋歪u油生產(chǎn)企業(yè)，可以充分、有效、合理挖掘現(xiàn)有資源，使現(xiàn)有資源得到充分利用，發(fā)揮生產(chǎn)、財務(wù)、管理、營銷協(xié)同效應(yīng)，節(jié)省管理費用、營銷費用。 Company Logo ? 獲取醬油行業(yè)先進生產(chǎn)工藝技術(shù)、人才、銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。 Company Logo ?財務(wù)狀況說明（被收購方）：公司從 1999年開始出現(xiàn)虧
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