【正文】 標準比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個指標評分時，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個別指標異常對總分造成不合理的影響。 計算前提： 假設(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。 報告期時間）－當期 回購普通股股數(shù) （已回購時間 247。 凈利潤 其中 ：經(jīng)營凈收益＝凈利潤－非經(jīng)營凈收益 非經(jīng)營凈收益是指投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的投資收益、財務(wù)費用和營業(yè)外收支等。 銷售收入 總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤 247。 資產(chǎn)平均總額 如果企業(yè)各期資產(chǎn)總 額比較穩(wěn)定，波動不大，則： 資產(chǎn)平均總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及盈利能力 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。 營運能力分流動資產(chǎn)營 ① 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。 流動負債 一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。分析時應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯、具有實際經(jīng)濟意義，這樣，計算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。在考試中一般會給出各因素的分析順序。 相關(guān)比率 相關(guān)比率，是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。 計算公式 式中： P0—— 基期單位產(chǎn)品價格； Q0—— 基期銷售數(shù)量； E— 需求價格彈性系數(shù) P—— 單位產(chǎn)品價格 Q—— 預(yù)計銷售數(shù)量 【提示】 這種方法確定的價格，是使產(chǎn)品能夠銷售出去的價格。 公式 利潤＝ 0 價格 （ 1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動成本 單位產(chǎn)品價格＝單位固定成本＋單位變動成本 /（ 1－適用稅率） ＝單位完全成本 /（ 1－適用稅率） 提示 由于按照該價格銷售產(chǎn)品，利潤為 0，所以該價格為最低價格。 待求出 a、 b 后，代入 y＝ a＋ bx，結(jié)合自變量 x的取值，即可求出預(yù)測對象 y的預(yù)測銷售量或銷售額。 （ 4）指數(shù)平滑法 22 原理： 指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法 ,，是以事先確定的平滑指數(shù) α 及（ 1－ α ）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預(yù)測銷售量的一種方法。 【權(quán)數(shù)的確定】 —— 按照 “ 近大遠小 ” 原則確定。 （ 3） 部門 邊際貢獻 =可控邊際貢獻－該中心負責人不可控固定成本 【提示】又稱部門毛利。 保險儲備的儲存成本＝保險儲備 單位儲存成本 缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量 年訂貨次數(shù) 單位缺貨損失 相關(guān)總成本＝保險儲備的儲存成本＋缺貨損失 比較不同保險儲備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險儲備。 （ 2） 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 經(jīng)濟訂貨基本模型是建立在存貨一次全部入庫的假設(shè)之上的。 增加的收益＝增加的銷售收入－增加的變動成本 ＝增加的邊際貢獻 ＝增加的銷售量 單位邊際貢獻 ＝增加的銷售額 （ 1－變動成本率 ） 16 【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒有突破固定成本的相關(guān)范圍。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。 13 （二）壽命期不同的設(shè)備重置決策 壽命期不同的設(shè)備重 置方案，用凈現(xiàn)值指標可能無法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當采用年金凈流量法決策。 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。 ④ 現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 ② 墊支營運資金的收回：項目開始墊支的營運資金在項目結(jié)束時得到回收 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值（ NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 ① 凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率； ② 凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。 四 、杠桿效應(yīng) 【補充知識】 單位邊際貢獻 =單價 單位變動成本 =PVc 邊際貢獻總額 M=銷售收入 變動成本總額 =（ PVc） Q 邊際貢獻率 =邊際貢獻 /銷售收入 =單位邊際貢獻 /單價 變動成本率 =變動成本 /銷售收入 =單位變動成本 /單價 邊際貢獻率 +變動成本率 =1 10 息稅前利潤 EBIT=收入 變動成本 固定成本 =邊際貢獻 固定成本 =MF EBIT=（ PVc） Q F 盈虧臨界點銷售量 =F/（ PVc） 盈虧臨界點銷售額 =F/邊際貢獻率 定義公式 簡化公式 經(jīng)營杠桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù) （ DOL） ＝息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷變動率 報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 DOL＝ M/EBIT＝ M/（ M－ F） 財務(wù)杠桿系數(shù) 總杠桿系數(shù) △ EPS/EPS DTL= △ Q/Q DTL= 基期邊際貢獻 /基期利潤總額 =M/(MFI) 【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng) 營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系 ： DTL＝ DOLDFL 【總結(jié)】 三個系數(shù)簡化公式關(guān)系： 減： DOL=（ 1） /(2)=M0/EBIT0=M0/M0F0 減： DFL=(2)/(3)=EBIT0/EBIT0I0=M0F0/M0F0I0 DTL=(1)/(3)=M0/EBIT0I0=M0/M0F0I0 減： 五、 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股） EPS 最大 計算方案之間的每股收益無差別點，并據(jù)此進行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 （ 1）銀行借款資本成本 Kb 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。 某項目單位變動資金（ b） 某項目不變資金總額（ a） ＝最高收入期資金占用量－ b 最高銷售收入 8 或＝最低收入期資金占用量－ b 最低銷售收入 （ 2）匯總各個項目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 預(yù)測期銷售增減率） （ 1177。 回歸分析法 應(yīng)用最小平方法原理，求解 y＝ a+bx 中 a、 b兩個待定參數(shù)。 對于證券資產(chǎn)組合來說，其所含的系統(tǒng)風險的大小可以用組合 β 系數(shù)來衡量。 四 、證券資產(chǎn)組合的風險與收益 （一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E（ Rp） =∑ Wi E(Ri) 【結(jié)論】影響組合收益率的因素：（ 1）投資比重 ； （ 2）個別資產(chǎn)的收益率 （二）證券資產(chǎn)組合風險及其衡量 【結(jié)論】組合風險的大小與兩項資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。 ② 通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率 名義利率與實際利率之間的關(guān)系為： 1+名義利率 =（ 1+實際利率） （ 1+通貨膨脹率），所以，實際利率的計算公式為： 三、 風險與收益 （一） 單期資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)價值（價格）的增值／期初資產(chǎn)價值（價格） ＝ [利息（股息）收益＋資本利得 ]／期初資產(chǎn)價值（價格） ＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 （二） 衡量風險的指標 指標 計算公式 結(jié)論 預(yù)期收益率 E（ R） E（ R） = )(1?? ?ni ii PR 反映 預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風險 方差 2? 方差和標準離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風險程度的比較。 （ 4）相關(guān)系數(shù)＝ 0，不相關(guān)。假設(shè)市場均衡（或資本資產(chǎn)定價模型成立），則有： 預(yù)期收益率 =必要收益率 = Rf +β （ Rm— Rf） 六、 混合成本分解 方法 說明 高低點法 （ 1）它是以過去某一會計期間的總成本和業(yè)務(wù)量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務(wù)量最高點和業(yè)務(wù)量最低點，將總成本進行分解，得出成本性態(tài)的模型。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。 （以高低 點 法為例說明） 【原理】 根據(jù)兩點可以確定一條直線原理，將高點和低點的數(shù)據(jù)代入直線方程 y＝ a＋ bx 就可以求出 a和 b。 (注：稅后資本成本率 )計算的兩種基本模式 一般模式 不考慮時間價值的模式 【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計算（融資租賃成本計算除外）。 （二） 平均資本成本 平均資本成本，是以各項個別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。 是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。因此它適用于期限不同的投資方案 決策。 這種情況是一種年金形式，因此： 靜態(tài)回收期＝原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量來確定回收期。 （一）壽命期相同的設(shè)備重置決策 采用凈現(xiàn)值法。 常用的股票估價模式 （ 1）固定增長模式 有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。 【注】 R 的影響因素：同向： L， b， δ ；反向： i （ 3）最高控制線的確定 H＝ 3R－ 2L 【注意】該公式可以變形為： H－ R＝ 2（ R－ L） 15 現(xiàn)金收支日常管理 —— 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款管理 因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應(yīng)收賬款的機會成本。 應(yīng)收賬款監(jiān)控 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額 /平均日銷售額 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) 經(jīng)濟訂貨批量 ① 經(jīng)濟訂貨量（ Q*）基本公式 變動訂貨成本＝年訂貨次數(shù) 每次訂貨成本＝（ D/Q） K 變動儲存成本＝年平均 庫存 單位儲存成本＝（ Q/2） Kc 令二者相等，即可得出經(jīng)濟訂貨量的基本公式。 （ 1）保險儲備的含義 按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。 、 五、利潤敏感性分析 基于量本利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個問題：一是各因素的變化對最終利潤變化的影響程度；二是當目標利潤要求變化時允許各因素的升降幅度。 公式 式中： Y—— 預(yù)測值； Xi —— 第 i 期的實際銷售量； n—— 期數(shù)。預(yù)測結(jié)果為預(yù)測期的預(yù)測值（移動平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測期預(yù)測值（移動平均法）與預(yù)測前期預(yù)測值之差。 【 評價與應(yīng)用 】 ： 該方法運用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。并且，當企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，間接費用難以準確分攤，從而會導(dǎo)致定價不準確。 公式 價格 （ 1－稅率）＝單位變動成本＋單位利潤 ＝單位變動成本＋單位變動成本 成本利潤率 ＝單位變動成本 （ 1＋成本利潤率） 單位產(chǎn)品價格＝單位變動成本 （ 1＋成本利潤率） /（ 1－適用稅率） 提示 ，包括變動制造成本和變動期間費用 ，為生產(chǎn)能力有剩余情況下的定價方法，不能用于正常銷售產(chǎn)品的價格制定 （ 1）需求價格彈性系數(shù)定價法 需求價格彈性系數(shù) 含義 在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其 價格的升降而變動的程度，就是需求價格彈性系數(shù)。 比率類型 構(gòu)成比率 也稱為 “ 結(jié)構(gòu)比率 ” 。 （ 3）衡量標準的科學(xué)性。替代因素時，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。 流動負債 流動比率越大通常短期償債能力越強。 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。 存貨平均余額。 固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)營運能力分析 ＝銷售收入凈額 247。4 【提示】計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應(yīng)保持一致。 普通股股數(shù) 【提示】 該指標反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。 三、 上市公司財務(wù)分析 指標 （一）