【正文】 標(biāo)準(zhǔn)比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常對(duì)總分造成不合理的影響。 計(jì)算前提： 假設(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。 報(bào)告期時(shí)間）－當(dāng)期 回購(gòu)普通股股數(shù) （已回購(gòu)時(shí)間 247。 凈利潤(rùn) 其中 ：經(jīng)營(yíng)凈收益＝凈利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)凈收益 非經(jīng)營(yíng)凈收益是指投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的投資收益、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外收支等。 銷售收入 總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn) 247。 資產(chǎn)平均總額 如果企業(yè)各期資產(chǎn)總 額比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大，則： 資產(chǎn)平均總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及盈利能力 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。 營(yíng)運(yùn)能力分流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng) ① 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。 流動(dòng)負(fù)債 一般情況下，速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。分析時(shí)應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯、具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義，這樣，計(jì)算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。在考試中一般會(huì)給出各因素的分析順序。 相關(guān)比率 相關(guān)比率，是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。 計(jì)算公式 式中： P0—— 基期單位產(chǎn)品價(jià)格； Q0—— 基期銷售數(shù)量； E— 需求價(jià)格彈性系數(shù) P—— 單位產(chǎn)品價(jià)格 Q—— 預(yù)計(jì)銷售數(shù)量 【提示】 這種方法確定的價(jià)格，是使產(chǎn)品能夠銷售出去的價(jià)格。 公式 利潤(rùn)＝ 0 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動(dòng)成本 單位產(chǎn)品價(jià)格＝單位固定成本＋單位變動(dòng)成本 /（ 1－適用稅率） ＝單位完全成本 /（ 1－適用稅率） 提示 由于按照該價(jià)格銷售產(chǎn)品，利潤(rùn)為 0，所以該價(jià)格為最低價(jià)格。 待求出 a、 b 后，代入 y＝ a＋ bx，結(jié)合自變量 x的取值，即可求出預(yù)測(cè)對(duì)象 y的預(yù)測(cè)銷售量或銷售額。 （ 4）指數(shù)平滑法 22 原理： 指數(shù)平滑法實(shí)質(zhì)上是一種加權(quán)平均法 ,，是以事先確定的平滑指數(shù) α 及（ 1－ α ）作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，預(yù)測(cè)銷售量的一種方法。 【權(quán)數(shù)的確定】 —— 按照 “ 近大遠(yuǎn)小 ” 原則確定。 （ 3） 部門 邊際貢獻(xiàn) =可控邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本 【提示】又稱部門毛利。 保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備 單位儲(chǔ)存成本 缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量 年訂貨次數(shù) 單位缺貨損失 相關(guān)總成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本＋缺貨損失 比較不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備。 （ 2） 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型是建立在存貨一次全部入庫(kù)的假設(shè)之上的。 增加的收益＝增加的銷售收入－增加的變動(dòng)成本 ＝增加的邊際貢獻(xiàn) ＝增加的銷售量 單位邊際貢獻(xiàn) ＝增加的銷售額 （ 1－變動(dòng)成本率 ） 16 【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒(méi)有突破固定成本的相關(guān)范圍。對(duì)于階段性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。 13 （二）壽命期不同的設(shè)備重置決策 壽命期不同的設(shè)備重 置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無(wú)法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來(lái)確定回收期。 ④ 現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 ② 墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回：項(xiàng)目開始?jí)|支的營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)得到回收 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值（ NPV）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 ① 凈現(xiàn)值為正，方案可行，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率； ② 凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。 四 、杠桿效應(yīng) 【補(bǔ)充知識(shí)】 單位邊際貢獻(xiàn) =單價(jià) 單位變動(dòng)成本 =PVc 邊際貢獻(xiàn)總額 M=銷售收入 變動(dòng)成本總額 =（ PVc） Q 邊際貢獻(xiàn)率 =邊際貢獻(xiàn) /銷售收入 =單位邊際貢獻(xiàn) /單價(jià) 變動(dòng)成本率 =變動(dòng)成本 /銷售收入 =單位變動(dòng)成本 /單價(jià) 邊際貢獻(xiàn)率 +變動(dòng)成本率 =1 10 息稅前利潤(rùn) EBIT=收入 變動(dòng)成本 固定成本 =邊際貢獻(xiàn) 固定成本 =MF EBIT=（ PVc） Q F 盈虧臨界點(diǎn)銷售量 =F/（ PVc） 盈虧臨界點(diǎn)銷售額 =F/邊際貢獻(xiàn)率 定義公式 簡(jiǎn)化公式 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) （ DOL） ＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 /產(chǎn)銷變動(dòng)率 報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn) /基期息稅前利潤(rùn) DOL＝ M/EBIT＝ M/（ M－ F） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 總杠桿系數(shù) △ EPS/EPS DTL= △ Q/Q DTL= 基期邊際貢獻(xiàn) /基期利潤(rùn)總額 =M/(MFI) 【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系 ： DTL＝ DOLDFL 【總結(jié)】 三個(gè)系數(shù)簡(jiǎn)化公式關(guān)系： 減： DOL=（ 1） /(2)=M0/EBIT0=M0/M0F0 減： DFL=(2)/(3)=EBIT0/EBIT0I0=M0F0/M0F0I0 DTL=(1)/(3)=M0/EBIT0I0=M0/M0F0I0 減： 五、 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股） EPS 最大 計(jì)算方案之間的每股收益無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 （ 1）銀行借款資本成本 Kb 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。 某項(xiàng)目單位變動(dòng)資金（ b） 某項(xiàng)目不變資金總額（ a） ＝最高收入期資金占用量－ b 最高銷售收入 8 或＝最低收入期資金占用量－ b 最低銷售收入 （ 2）匯總各個(gè)項(xiàng)目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 預(yù)測(cè)期銷售增減率） （ 1177。 回歸分析法 應(yīng)用最小平方法原理，求解 y＝ a+bx 中 a、 b兩個(gè)待定參數(shù)。 對(duì)于證券資產(chǎn)組合來(lái)說(shuō)，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用組合 β 系數(shù)來(lái)衡量。 四 、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率 E（ Rp） =∑ Wi E(Ri) 【結(jié)論】影響組合收益率的因素：（ 1）投資比重 ； （ 2）個(gè)別資產(chǎn)的收益率 （二）證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡量 【結(jié)論】組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系（相關(guān)性）有關(guān)。 ② 通貨膨脹情況下的名義利率與實(shí)際利率 名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為： 1+名義利率 =（ 1+實(shí)際利率） （ 1+通貨膨脹率），所以，實(shí)際利率的計(jì)算公式為： 三、 風(fēng)險(xiǎn)與收益 （一） 單期資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）的增值／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） ＝ [利息（股息）收益＋資本利得 ]／期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格） ＝ 利息（股息）收益率＋資本利得收益率 （二） 衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo) 指標(biāo) 計(jì)算公式 結(jié)論 預(yù)期收益率 E（ R） E（ R） = )(1?? ?ni ii PR 反映 預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn) 方差 2? 方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。 （ 4）相關(guān)系數(shù)＝ 0，不相關(guān)。假設(shè)市場(chǎng)均衡（或資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立），則有： 預(yù)期收益率 =必要收益率 = Rf +β （ Rm— Rf） 六、 混合成本分解 方法 說(shuō)明 高低點(diǎn)法 （ 1）它是以過(guò)去某一會(huì)計(jì)期間的總成本和業(yè)務(wù)量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務(wù)量最高點(diǎn)和業(yè)務(wù)量最低點(diǎn)，將總成本進(jìn)行分解，得出成本性態(tài)的模型。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。 （以高低 點(diǎn) 法為例說(shuō)明） 【原理】 根據(jù)兩點(diǎn)可以確定一條直線原理，將高點(diǎn)和低點(diǎn)的數(shù)據(jù)代入直線方程 y＝ a＋ bx 就可以求出 a和 b。 (注：稅后資本成本率 )計(jì)算的兩種基本模式 一般模式 不考慮時(shí)間價(jià)值的模式 【提示】該模式應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算（融資租賃成本計(jì)算除外）。 （二） 平均資本成本 平均資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。 是通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。因此它適用于期限不同的投資方案 決策。 這種情況是一種年金形式，因此： 靜態(tài)回收期＝原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流量 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來(lái)確定回收期。 （一）壽命期相同的設(shè)備重置決策 采用凈現(xiàn)值法。 常用的股票估價(jià)模式 （ 1）固定增長(zhǎng)模式 有些企業(yè)的股利是不斷增長(zhǎng)的，假設(shè)其增長(zhǎng)率是固定的。 【注】 R 的影響因素：同向： L， b， δ ；反向： i （ 3）最高控制線的確定 H＝ 3R－ 2L 【注意】該公式可以變形為： H－ R＝ 2（ R－ L） 15 現(xiàn)金收支日常管理 —— 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 應(yīng)收賬款管理 因投放于應(yīng)收賬款而放棄其他投資所帶來(lái)的收益，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。 應(yīng)收賬款監(jiān)控 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額 /平均日銷售額 平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù) 經(jīng)濟(jì)訂貨批量 ① 經(jīng)濟(jì)訂貨量（ Q*）基本公式 變動(dòng)訂貨成本＝年訂貨次數(shù) 每次訂貨成本＝（ D/Q） K 變動(dòng)儲(chǔ)存成本＝年平均 庫(kù)存 單位儲(chǔ)存成本＝（ Q/2） Kc 令二者相等，即可得出經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本公式。 （ 1）保險(xiǎn)儲(chǔ)備的含義 按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。 、 五、利潤(rùn)敏感性分析 基于量本利分析的利潤(rùn)敏感性分析主要應(yīng)解決兩個(gè)問(wèn)題：一是各因素的變化對(duì)最終利潤(rùn)變化的影響程度；二是當(dāng)目標(biāo)利潤(rùn)要求變化時(shí)允許各因素的升降幅度。 公式 式中： Y—— 預(yù)測(cè)值； Xi —— 第 i 期的實(shí)際銷售量； n—— 期數(shù)。預(yù)測(cè)結(jié)果為預(yù)測(cè)期的預(yù)測(cè)值（移動(dòng)平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測(cè)期預(yù)測(cè)值（移動(dòng)平均法）與預(yù)測(cè)前期預(yù)測(cè)值之差。 【 評(píng)價(jià)與應(yīng)用 】 ： 該方法運(yùn)用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。并且，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，間接費(fèi)用難以準(zhǔn)確分?jǐn)?，從而?huì)導(dǎo)致定價(jià)不準(zhǔn)確。 公式 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位變動(dòng)成本＋單位利潤(rùn) ＝單位變動(dòng)成本＋單位變動(dòng)成本 成本利潤(rùn)率 ＝單位變動(dòng)成本 （ 1＋成本利潤(rùn)率） 單位產(chǎn)品價(jià)格＝單位變動(dòng)成本 （ 1＋成本利潤(rùn)率） /（ 1－適用稅率） 提示 ，包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用 ，為生產(chǎn)能力有剩余情況下的定價(jià)方法，不能用于正常銷售產(chǎn)品的價(jià)格制定 （ 1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法 需求價(jià)格彈性系數(shù) 含義 在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其 價(jià)格的升降而變動(dòng)的程度，就是需求價(jià)格彈性系數(shù)。 比率類型 構(gòu)成比率 也稱為 “ 結(jié)構(gòu)比率 ” 。 （ 3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。替代因素時(shí)，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會(huì)得出不同的計(jì)算結(jié)果。 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率越大通常短期償債能力越強(qiáng)。 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。 存貨平均余額。 固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 ＝銷售收入凈額 247。4 【提示】計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母在時(shí)間上應(yīng)保持一致。 普通股股數(shù) 【提示】 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，可能就要借款分紅。 三、 上市公司財(cái)務(wù)分析 指標(biāo) （一）