【正文】 公司本年的凈利潤為 萬 元，下一年度投資計劃所需資金為 4745 萬元 ，又由于公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本 約為 40%（ 161767/424861） ，債務(wù)資本 約 占 60%， 而且 今年 將 繼續(xù)保持。 債務(wù)籌資是指企業(yè)通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權(quán)人享有到期收回本息的籌資方 ， 相對于股權(quán) 籌資，它具有以下幾個特點： 短期性 ， 可逆性 ， 負(fù)擔(dān)性 等。此外，公司也將積極研究各類 籌資 政策，以期拓寬資金來源渠道，調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低公司短期償債風(fēng)險，保證公司生產(chǎn)經(jīng)營的良好發(fā)展。實施此項技術(shù)改造方案后，該企業(yè)每年此部分對應(yīng)的銷售收入預(yù)計增加到 4000 萬元，每年付現(xiàn)成本增加到 2800 萬元。 6年中每年的銷售收入為 1600萬元，付現(xiàn)成本第一年為 600萬元，以后每年將增加維修費 60萬元， 所得稅稅率為 15%，投資報酬率為 10%。在西方主要發(fā)達(dá)國家，鋼結(jié)構(gòu)建筑占建筑總面積的比重已達(dá)到甚至超過50%，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的發(fā)展中國家如韓國這一比重也達(dá)到 20%左右，相比之下我國鋼結(jié)構(gòu)建筑的占比僅為 2%， 所以本公司的 未來發(fā)展空間大。 第二， 凈資產(chǎn)收益率 =營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 2020年凈資產(chǎn)收益率 %=% % 2020 年凈資產(chǎn)收益率 %=% % 凈資產(chǎn)收益率變動 =% 與 09 年相比 10 年股東的報酬率 降低 了，公司整體業(yè)績比 09 年要 差 ?？傮w來說，公司 3年的銷售利潤率比較平均，變化不大，發(fā)展 比較 平穩(wěn)。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 表 215 20202020 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 項目 2020 2020 2020 2020 營業(yè)收入 4587720200 4509840000 5313050000 固定資產(chǎn)年末凈值 599025000 726574000 754674000 579971000 平均固定資產(chǎn)凈值 662799500 740624000 667322500 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期 公司 2020 年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比 2020 年稍微有所 降低 ，周轉(zhuǎn)天數(shù) 延長 了 天，說明公司的營運(yùn)能 力有所 降低 ，其主要原因是 平均固定資產(chǎn)凈值 的增長幅度 高于 于營業(yè) 收入 的增長幅度。 XX 大學(xué)《 財務(wù)管理 》課程設(shè)計說明書 7 生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 表 212 20202020 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 項目 2020 2020 2020 2020 營業(yè)收入 4587720200 4509840000 5313050000 應(yīng)收賬款年末余額 1096230000 876377000 902560000 760545000 平均應(yīng)收賬款余額 986303500 889468500 831552500 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)期（天） 2020 年的 應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)率與 2020 年相比有所 上升 ，周轉(zhuǎn)天數(shù) 縮短了 天，說明公司的營運(yùn)能力有所 上升 ，其主要原因是 營業(yè)收入 的增長幅度高于 平均應(yīng)收賬款余額 的增長幅度。 2020 年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)比 2020 年又 上升了 ， 上升了 表明公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額對利息費用的保障程度 有所上升 。據(jù)此， 2020 年公司產(chǎn)權(quán)比率相對于 2020 降低率為 %， 2020年相對于 2020年降低率為 %，并逐漸達(dá)到了企業(yè)產(chǎn) 權(quán)比率設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，說明公司正在采取措施降低產(chǎn)權(quán)比率，增強(qiáng)公司的長期償債能力。 現(xiàn)金比率 表 24 20202020 現(xiàn)金比率 年份 2020 2020 2020 年初現(xiàn)金比率 年末現(xiàn)金比率 2020 年的現(xiàn)金比率較年初下降了 ，說明公司 2020 的短期償債能力有所下降，2020 現(xiàn)金比率較 2020 年上升了 ，償債能力有所上升，但 2020 年的現(xiàn)金比率又較2020 年下降了 ，償債能力有所下降，從 3 年總體的情況來說 ，現(xiàn)金比率較一般，變化不大。 公司年承接各類鋼結(jié)構(gòu)建筑業(yè)務(wù)逾 50億元 ，現(xiàn)擁有浙江、安徽、武漢、廣東、北京、上海六大生產(chǎn)基地，現(xiàn)有職工 5000 余人。XX 大學(xué)《 財務(wù)管理 》課程設(shè)計說明書 1 目錄 1 公司背景資料 ????????????????????????? ?????? 2 公司簡介 ????????????????????????? ????? .2 公司的基本業(yè)務(wù) ?????????????????????? ????? .2 2 公司財務(wù)報表分析 ????????????????????? ??????? ..3 基本財務(wù)比率分析 ????????????????????? ????? .3 短期償債能力分析 ?????????????????? ????? ..3 長期償債能力分析 ?????????????????? ?????? 4 生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析 ???????????????? ?????? 7 經(jīng)營盈利能力分析 ?????????????????? ????? ..9 傳統(tǒng)的財務(wù)分析（杜邦財務(wù)分析體系） ??????????? ?????? 11 傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的基本框架 ??????????? ????? .11 財務(wù)比率的比較與分解 ??????????????? ?????? .12 改進(jìn)的財務(wù)分析（杜邦財務(wù)分析 體系） ??????????? ????? ..13 調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表 ???????????????? ?????? .13 調(diào)整后的利潤表 ?????????????????? ?????? .15 改進(jìn)的杜邦財務(wù)分析體系的基本框架 ????????? ?????? .16 主要財務(wù)比率及其變動 ??????????????? ????? ...17 凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素分解 ???????????? ????? ...17 3 投資方案的預(yù)測與決策 ????????????? ???????? ???? ...17 投資項目方案選擇的背景分析 ?????????????? ?????? ..17 投資項目方案的現(xiàn)金流量預(yù)測與評估 ?????????????????? 18 4 籌資方案預(yù)測與決策 ????????????????????? ?????? .19 公司籌資的背景分析 ????????????????????????? 19 公司籌資方案的成本與決策 ???????????????????? ? ? 19 5 附表 ??????????????????????????? ??????? .21 XX 大學(xué)《 財務(wù)管理 》課程設(shè)計說明書 2 精工鋼構(gòu)公司財務(wù)報告分析與投資籌資決策 1 公司背景資料 公司簡介 長江精工鋼結(jié)構(gòu) 股份有限公司是經(jīng)安徽省人民政府皖府股字第 11 號文批準(zhǔn) ,由六安手扶拖拉機(jī)廠作為主發(fā)起人，聯(lián)合六安市精工齒輪總廠、安徽強(qiáng)力新型模具總廠、六安市龍興工業(yè)公司、河南省商城縣通用機(jī)械制造有限公司等四家單位以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。其中下屬有“鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)承包壹級施工資質(zhì)”企業(yè) 6 家、“鋼結(jié)構(gòu)制造特級資質(zhì)”企業(yè) 3家、“鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)設(shè)計甲級資質(zhì)”企業(yè) 3 家，取得日本鋼結(jié)構(gòu) H 等級認(rèn)證，新加坡國家鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)加工與安裝 S1資質(zhì)，具備年設(shè)計、制造、安裝各類建筑鋼結(jié)構(gòu) 50萬噸，XX 大學(xué)《 財務(wù)管理 》課程設(shè)計說明書 3 各類板材 1000萬平方米的生產(chǎn)、施工能力。 現(xiàn)金 流量比率 表 25 20202020 現(xiàn)金 流量比率 年份 2020 2020 2020 現(xiàn)金 流量比率 公司 2020 年的 現(xiàn)金 流量比率較 2020 年提高了 %的百分點，說明了公司的短期償債能力較 2020 提高了，但 2020 年又較 2020 年下降了 %個百分點，下降到了比 2020年還低的水平，這應(yīng)該引起公司管理者得重視，分析出現(xiàn)比率下降的原因，及時改進(jìn)，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展。 長期資本負(fù)債率 表 28 20202020 長期資本負(fù)債率 年份 2020 2020 2020 年初長期資本負(fù)債率 % % % 年末長期資本負(fù)債率 % % % 公司 08 年 末 的 長期資本負(fù)債率與 年 初的相比下降了 %， 說明公司承擔(dān)了 較低 的償還長期債務(wù)的壓力 ，公司管理者積極采取了相關(guān)措施來降低了長期負(fù)債， 09年的長期資本負(fù)債率比 08 年 又 上升了 %，說明公司承擔(dān) 了比 08 年更大 的償還長期債務(wù)的壓力 ，這應(yīng)該引起管理者的更大重視 。 3年總體情況來說現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)都在平穩(wěn)上升，這也從另一側(cè)面反映了公司的健康發(fā)展。 2020 年的存貨周轉(zhuǎn)率與 2020 年相比又有所 上升 ，周轉(zhuǎn)天數(shù) 縮短了 天，說明公司的營運(yùn)能力 正在不斷上升 ， 從 3 年的整體情況來看，公司的應(yīng)收賬款增長率正在不斷逐年提高，企業(yè)的信用政策正在逐年提高。公司 2020 年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比 2020 年又 有所上升 ， 上升了 ， 周轉(zhuǎn)天數(shù) 縮短了 天，說明公司的營運(yùn)能力 有所上升 ，其主要原因是 平均固定資產(chǎn)凈值 的增長幅度 低于 營業(yè) 收入 的增長幅度 ，總體來說，公司 3 年的固定資產(chǎn) 率比較平穩(wěn)，側(cè)面上反映了公司的發(fā)展比較平穩(wěn)。 另外，銷售利潤率在此類企業(yè)中 平均水平不是很高，這應(yīng)該引起管理者的重視，來采取措施提高利潤，同時，注重公司的營業(yè)成本，采取相關(guān)措施來降低成本。影響凈資產(chǎn)收益率變動的 不利因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低， 財務(wù)杠桿 降低。在上述戰(zhàn)略指導(dǎo)下， 2020 年公司將圍繞“整合資源，集成創(chuàng)新； 強(qiáng)化學(xué)習(xí) 能力，堅持運(yùn)營卓越”的經(jīng)營思路，力爭實現(xiàn)集成體 系產(chǎn)業(yè)化， 預(yù)計全 年將實現(xiàn) 銷售收入 65億元以上，較 2020年增長 22%；盈利保持穩(wěn)定增長，所以公司有信心在選擇了正確的投資項目方案后穩(wěn)健的發(fā)展。公司對這兩個方案進(jìn)行了比較。產(chǎn)品壽命周期為 8 年， 8 年以后管理者可以決定將其轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計可以25萬元在國內(nèi)售出。 具體而言， 企業(yè)籌資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源籌資，即將本企業(yè)的留存收益和XX 大學(xué)《 財務(wù)管理 》課程設(shè)計說明書 21 折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源籌資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。下面我們就本公司的具體情況來做一下分析。另外 按法律規(guī)定，至少要提取 10%的公積金。 第 二 ， 考慮公司的利潤分配情況下， 本公司采取的是“剩余股利政策”。它具有以下幾個特點：長期性 ， 不可逆性 ， 無負(fù)擔(dān)性 等。對此，公司一方面將提高財務(wù)管理水平、加大應(yīng)收 款回籠力度，提高資金周轉(zhuǎn)率；另一方面，也將采取流動資金貸款、開具銀行承兌匯票、保函、票據(jù)等多種 籌資 方式。預(yù)計該新設(shè)備買價為 425 萬元，現(xiàn)有設(shè)備可以 80 萬元作價售出。該方案的使用壽命也是 6年，采用直線法進(jìn)行折舊， 6年后有殘值 400萬元。隨著中國粗鋼產(chǎn)量迅速擴(kuò)張、政策層面對建筑節(jié)能問題的日益關(guān)注，以及勞動力供給結(jié)構(gòu)的變化，鋼結(jié)構(gòu)建筑相對于傳統(tǒng)建筑的優(yōu)勢將日趨明顯。 利用連環(huán)替代法可以定量分析它們對凈資產(chǎn)收益率變動的影響程度： 首先， 營業(yè)凈利率變動的影響 按 09年營業(yè)凈利率計算的凈資產(chǎn)收益率 =% %=% 營業(yè)凈利率變動的影響 =%%=% 然后， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響 按 09 年營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算的上年凈資產(chǎn)收益率 =% %=% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響 =%%=% 最后， 財務(wù)杠桿變動的影響 財務(wù)杠桿變動的影響 =%%=% 通過分析可知，最重要的有利因素是 營業(yè)凈利率升高，使凈資產(chǎn)收益率增加 %：由于 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 下降 ，使凈資產(chǎn)收益率 下降了 %：最