929-淺議熱錢流動對我國經(jīng)濟(jì)的影響-免費(fèi)閱讀
【正文】 （八）加強(qiáng)跨境資金流動的合規(guī)性監(jiān)管首先，可以制定相關(guān)的法律法規(guī)，依法遏制熱錢的非法流入，嚴(yán)厲打擊地下錢莊等非法活動，加強(qiáng)我國對跨境資金流動的監(jiān)管力度。對經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)施強(qiáng)制結(jié)售匯,必然導(dǎo)致外匯儲備高速增長、人民幣升值壓力不斷增大、外匯占款不斷產(chǎn)生貨幣擴(kuò)張的壓力。（四）建立對熱錢流動的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測系統(tǒng) 國際游資的特點(diǎn)是投機(jī)性、追求盈利性和高度的流動性,這決定了其流動可能會對一國的經(jīng)濟(jì)、金融產(chǎn)生巨大的沖擊,甚至導(dǎo)致金融危機(jī)。熱錢攻擊的前提一定是某個經(jīng)濟(jì)內(nèi)部存在漏洞，宏觀經(jīng)濟(jì)選擇出現(xiàn)了偏差。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 外匯數(shù)據(jù)也不支持熱錢大規(guī)模撤離。人民幣對美元200200%、%、%、%,流速增快促進(jìn)人民幣升值速度加快。隨著我國的外匯儲備不斷增加,基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變,外匯占款已逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。再次，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力。熱錢進(jìn)入國內(nèi)首先要結(jié)匯，從而增加了我國的外匯占款，為了穩(wěn)定人民幣匯率，央行不得不大量購買美元，因此基礎(chǔ)貨幣投放量增加，造成人民幣的被迫發(fā)行。 （四）人民幣升值預(yù)期影響熱錢流向 匯率政策的變化引起市場對于貨幣價值預(yù)期的變動，促使熱錢向具有較強(qiáng)升值預(yù)期的國家流動。2. 房地產(chǎn)市場出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮，熱錢直接流入樓市往往視政策導(dǎo)向而定。金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲為拯救市場，從2007年9月起連續(xù)降息，%降至2%，后來甚至實(shí)行零利率。由于這部分?jǐn)?shù)據(jù)獲得不連貫，本文在估算2003年以來熱錢流動規(guī)模時忽略了這些影響。 2. 對于季度數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)可得性相對年度數(shù)據(jù)要差一些，本文借鑒世界銀行的殘差法估算熱錢，公式為：外匯儲備增量貿(mào)易順差外商直接投資外債增量。 （三）熱錢流入中國的規(guī)模鑒于數(shù)據(jù)可得性和計(jì)算的便利性，本文主要用殘差法估算年度及季度的熱錢流動規(guī)模，在扣減項(xiàng)上年度數(shù)據(jù)考慮得更為全面。專業(yè)化投機(jī)性。（維基百科）。 由于我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展 ,國外投機(jī)者看好我國的資本市場和人民幣升值預(yù)期,大量境外熱錢通過各種渠道流入我國。：高度流動性和高度敏感性[杰格迪什張明（2008）將熱錢定義為通過一國金融市場上投機(jī)獲利的國際資本，獲利方式包括套匯、套利和資產(chǎn)價格溢價。 2. 驅(qū)動“熱錢”流動的主要因素是各國的利率差別、各國間的匯率變動以及某國投機(jī)行業(yè)的盈利空間。境外上市融資的口徑是我國境內(nèi)企業(yè)在香港證交所上市融資的首次發(fā)行額和再籌資額之和。 另外鑒于數(shù)據(jù)可得性原因，不能被解釋部分外匯流入也包括一些合理因素：一是部分FDI是以實(shí)物形式投資的。隨著各國救市政策的施行，經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭逐步遏制，但世界經(jīng)濟(jì)“東熱西冷”局面進(jìn)一步加劇，熱錢開始從發(fā)達(dá)國家流向發(fā)展中國家，特別是新興經(jīng)濟(jì)體。目前，國內(nèi)利率水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國際平均利率水平，存在套利空間，不僅加劇了海外短期資金入境規(guī)模，而且也吸引了包括內(nèi)地企業(yè)、個人和香港居民資金導(dǎo)向。 4. 大宗商品市場熱錢流入與大宗商品的關(guān)系是國際資本流動的縮影。但從全球范圍看，美國施行第二輪量化寬松政策，美元貶值帶來人民幣被動升值，而國際社會繼續(xù)對人民幣施壓，人民幣還會維持一段時間的單邊走勢，熱錢可能會進(jìn)一步流入?；仡?006年一年，我國股市擺脫了長期的低迷一路攀升，創(chuàng)造了一個又一個神話，之后不久有一蹶不振。（二）熱錢對我國貨幣政策的影響 加劇國內(nèi)通貨膨脹,影響貨幣政策的實(shí)施效果 熱錢的流入加速了我國外匯儲備的增長,而外匯儲備的增加必然帶來外匯占款的增加,不斷增加的外匯占款形成了基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性增長,央行被迫投放基礎(chǔ)貨幣。為了保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,我國采取了小幅、漸進(jìn)升值的政策。中國有著很高的外匯儲備,而目前較權(quán)威估計(jì)熱錢規(guī)模在2000—3000億美元之間,即使全部完全一瞬間撤離,中國也完全可以以外匯儲備應(yīng)付,維護(hù)人民幣利率水平。隨著中國外匯市場的開放，將會使外匯管理越來越被動。 熱錢的存在確實(shí)意味著某種威脅，然而現(xiàn)實(shí)的看，對于經(jīng)常項(xiàng)目的全部放開，過半資本賬戶也已開放并且全面融入全球經(jīng)濟(jì)的中國來說，試圖堵住所有熱錢出入的通道可能只是理想。（三）完善人民幣匯率形成機(jī)制依據(jù)“三元悖論”,如果改變現(xiàn)行的匯率制度,就意味著從實(shí)行固定的匯率制度和對資本流動管制轉(zhuǎn)向?qū)嵭懈訁R率制度和資本自由流動。因此我們可以擴(kuò)寬外匯資金的流出渠道，這樣不僅減輕了外匯積聚的壓力，同時也提高了資金的利用率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（七）逐步放寬居民個人對境外直接投資的限制長期以來，為了緩解我國外匯儲備不足以及規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)等問題，我國一直對居民個人境外直接投資嚴(yán)格限制，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入，這一限制已經(jīng)不適于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。參 考 文 獻(xiàn)1 王世華、何帆，2007：《中國的短期資本流動：現(xiàn)狀、流動途徑和影響因素》，《世界經(jīng)濟(jì)》，第11期，第44—45頁2 楊勝剛、劉宗華，2001：《國際資本流動對中國貨幣供給影響及政策分析 》，《.世界經(jīng)濟(jì)》，第6期，第61頁3 孫魯軍，2005：《關(guān)注境外資本流入，保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 [J]. 團(tuán)結(jié)》，第11頁4 李振宇、于文濤，2008：《國際熱錢流入的影響分析與建議》，《中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊》，第7頁 5 趙哲、闡景陽，20
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