929-淺議熱錢(qián)流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響(存儲(chǔ)版)
【正文】 08：《流入中國(guó)的熱錢(qián)的現(xiàn)狀揭示及其對(duì)應(yīng)》，《經(jīng)濟(jì)縱橫》，第4期 6 陸前進(jìn),2008:《熱錢(qián)流入中國(guó)的套利機(jī)制及其防范》，《上海金融》，第8期7 王布衣倪娜，2007:《構(gòu)建跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急機(jī)制》，《金融理論與實(shí)踐》,第9期 8 李成姜柳，2007:《當(dāng)前匯率制度下中國(guó)的貨幣政策效應(yīng)分析》，《經(jīng)濟(jì)與管理》,第4期9 黎友煥，2006：《國(guó)際金融》，北京經(jīng)濟(jì)管理出版社,. 10 查爾斯?P ?金德?tīng)柌瘢?000：《經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、經(jīng)濟(jì)恐慌及經(jīng)濟(jì)崩潰——金融危機(jī)史》，北京大學(xué)出版社11 劉立達(dá)，2007：《中國(guó)國(guó)際資本流入的影響因素分析》，《金融研究》,第3期 12 于雪，2011：《中國(guó)國(guó)情國(guó)力》年，第9期11。另一種方式是實(shí)行徹底改革,完全實(shí)現(xiàn)意愿結(jié)售匯,即企業(yè)持有效的工商注冊(cè)登記證明自主選擇外匯賬戶開(kāi)戶行,取消外匯賬戶限額。具體可通過(guò)監(jiān)測(cè)銀行負(fù)債(存款科目中各賬戶存、流量變動(dòng)情況),并通過(guò)賬戶卡、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等途徑向外管局匯總賬戶信息,及時(shí)掌握外匯賬戶的開(kāi)立(特別是非居民和個(gè)人賬戶、賬戶性質(zhì)等)及收支(包括交易性質(zhì)、來(lái)源、流向等)情況。（二）在外匯儲(chǔ)備和管理制度上的變革要努力從順差型收支政策向平衡型收支政策轉(zhuǎn)變。然而僅僅是匯率的官方調(diào)整依然是非市場(chǎng)的，依然不具有彈性。 四、應(yīng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入的措施及建議中國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制，但在實(shí)際操作中卻“有管理而無(wú)浮動(dòng)”。 （三）熱錢(qián)大量撤出的恐慌熱錢(qián)不會(huì)大量流出中國(guó)，只有對(duì)強(qiáng)勢(shì)的 經(jīng)濟(jì) 金融 體系和貨幣嚴(yán)重喪失信心時(shí),才可能觸發(fā)資本外逃,目前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)雖然增速有所放緩,但資本投資收益率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家,外加人民幣升值預(yù)期和中美利差,美國(guó)金融危機(jī),對(duì)于熱錢(qián)來(lái)說(shuō)呆在中國(guó)是最好的選擇。這大大增加了央行的操作成本,同時(shí)也使得我國(guó)貨幣政策主動(dòng)性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。熱錢(qián)進(jìn)入國(guó)內(nèi)首先要結(jié)匯，造成外匯的供大于需，為了平衡外匯的供給，央行不得不購(gòu)進(jìn)外匯，從而又增加了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，經(jīng)過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)的擴(kuò)大，貨幣供給量大大增加，最終削弱了貨幣政策的調(diào)控能力。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)很大程度上是由于國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)催生的巨大泡沫破滅而發(fā)生的，同樣，2007年以來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，在一定程度上也受到大量熱錢(qián)涌入的影響。金融危機(jī)后，當(dāng)前一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家采取的量化寬松的貨幣政策，使資金流動(dòng)性泛濫，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生人民幣升值預(yù)期，資金凈流入壓力加大。20012005年，股市較疲軟，債市收益率則開(kāi)始攀升，吸引熱錢(qián)流入；20052006年，國(guó)債收益率在歷史底部區(qū)域盤(pán)整，熱錢(qián)隨之流出；隨著2007年國(guó)債收益率迅速走高，熱錢(qián)流入減速，至2007年達(dá)到階段性高點(diǎn)：而在“”之后，熱錢(qián)流入速度放緩并開(kāi)始流出，但受股市不斷創(chuàng)出新高的影響下，國(guó)債收益率也不斷走高，熱錢(qián)再次流入。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球率先恢復(fù)，為應(yīng)對(duì)通脹，2010年10月我國(guó)央行重啟加息。截至2008年，GDP連續(xù)5年達(dá)到或超過(guò)10%的增長(zhǎng)速度，受此帶動(dòng)，股市、樓市兩旺，吸引大量熱錢(qián)流入。2010年各季熱錢(qián)累計(jì)流入591億美元，一至四季度分別為流入億美元、流出616億美元、流出138億美元和流入906億美元。 自2009年三季度起，國(guó)家外匯管理局調(diào)整了國(guó)際收支平衡表中特別提款權(quán)和外匯儲(chǔ)備項(xiàng)目的記錄方法，其中外匯儲(chǔ)備項(xiàng)目由原來(lái)記錄余額增減值，改為僅記錄由交易產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備變化，由匯率、價(jià)格等變化引起的儲(chǔ)備資產(chǎn)變化不在國(guó)際收支平衡表中記錄，另通過(guò)國(guó)際投資頭寸表反映，并且國(guó)家外匯管理局按此口徑追溯調(diào)整了20032008年國(guó)際收支平衡表數(shù)據(jù)。低透明性。鞠方（2006）認(rèn)為，熱錢(qián)具有3個(gè)特征：一是高敏感性；二是高收益性與高風(fēng)險(xiǎn)性；三是高流動(dòng)性與短期性。關(guān)鍵詞： 熱錢(qián) 人民幣升值 中美利差 目 錄一、熱錢(qián)的定義、特點(diǎn)及流入中國(guó)的規(guī)模 …………………………… 1 （一）熱錢(qián)的定義 …………………………………………………… 1?。ǘ徨X(qián)的特點(diǎn) …………………………………………………… 1?。ㄈ徨X(qián)流入中國(guó)的規(guī)模 ………………………………………… 2二、熱錢(qián)流入中國(guó)的原因 ……………………………………………… 3?。ㄒ唬┤蚪?jīng)濟(jì)的宏觀態(tài)勢(shì)決定著熱錢(qián)資金動(dòng)向 ………………… 3?。ǘ├室蛩匾鹳Y產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)，引導(dǎo)熱錢(qián)流向 …………… 3?。ㄈ┵Y本市場(chǎng)因素 ………………………………………………… 4 ?。ㄋ模┤嗣駧派殿A(yù)期影響熱錢(qián)流向 ……………………………… 5 三、熱錢(qián)對(duì)我國(guó)的影響 ………………………………………………… 5（一）熱錢(qián)流入對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響 …………………………… 5（二）熱錢(qián)對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響 ………………………………… 6 （三）熱錢(qián)大量撤出的恐慌 ………………………………………… 7四、應(yīng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入的措施及建議 ………………………………… 7 （一）努力穩(wěn)定人民幣的預(yù)期 …………………………………… 8（二）在外匯儲(chǔ)備和管理制度上的變革 …………………………… 8（三）完善人民幣匯率形成機(jī)制 ……
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