【正文】 （4)應收賬款周轉率分析分析：企業(yè)的應收賬款周轉率2011年比2010年有所上升，說明企業(yè)應收賬款收回速度較快，應收賬款的流動性強，發(fā)生壞賬的可能性較小。（4）利息保障倍數(shù)分析分析：該指標越高，表明企業(yè)支付利息能力越強，企業(yè)對到期債務償還保障程度越高。長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負債率分析分析：資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標識。%，說明企業(yè)的短期償債能力有所減少。不存在企業(yè)目前所面臨的現(xiàn)金流轉困難和未來現(xiàn)金流需求的相關信息反映。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析（1）籌資活動現(xiàn)金流入項目分析項目（2011年）金額/元吸收投資收到的現(xiàn)金500,其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金500,取得借款收到的現(xiàn)金3,969,727,籌資活動現(xiàn)金流入小計3,970,227,分析：吸收投資收到的現(xiàn)金全部為投資人的投入現(xiàn)金，代表企業(yè)外延擴大再生產(chǎn)。（2） 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出項目分析對比光明 光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2011年，%，主要是保證金存款支出增加，導致籌資活動流出量增加，現(xiàn)金凈流入量減少所致。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于零且補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余即還有余力為企業(yè)的投資等活動提供現(xiàn)金流量的支持。即就單位營業(yè)收入來說，企業(yè)取得的營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤較2010年都是增加的，可以說，伊利集團在2011年取得了令人滿意的成果。伊利2011年實現(xiàn)的利潤總額為2,136,416,，較2010年增長1,282,792,，%，其中主要原因在于營業(yè)利潤較2010年增長1,140,318,。營業(yè)總成本分析分析：2011年伊利的營業(yè)總成本為35,959,190,，較2010年增加6,888,123,，%。（3）留存收益分析A盈余公積分析分析：伊利集團的盈余公積在穩(wěn)步增長，2010年406,917,，2011年532,015,，%，伊利集團盈余公積的增長，提高企業(yè)的償債能力，同時提高企業(yè)的獲利能力，有助于增強投資者的投資積極性。所有者權益結構分析分析：%，%，有所提升；資本公積有所下降，原因在于資本公積轉增資本，盈余公積有所減少，未分配利潤增加了24個百分點，顯著增加了企業(yè)的償債能力和運營能力，實收資本資本公積的增長，說明企業(yè)投資額的加大，代表了企業(yè)外延式擴大再生產(chǎn)的能力的增強。D專項應付款分析：伊利股份專項應付款包括政府配套資金和其他項目，其中政府配套資金沒有變動，2011年專項應付款期末較年初減少 11,966, 元，減少比例為 %，主要是其他項目減少。 非流動負債分析項目20102011增量增（減）/%結構/%20102011非流動負債： 長期借款 59729000717900052,550, 應付債券 長期應付款 5,401,05,401, 1000專項應付款 11,966, 預計負債 遞延所得稅負債 2,520,2,007,512, 其他非流動負債 514,166,691,044,176,878, 非流動負債合計 758236738106,447, 100100（1）非流動負債總量分析分析：2011年伊利股份非流動負債為758,236,738元，較2010年651,788,，增加106,447,，%。G應繳稅費項目20102011增量增（減）/%結構/%20102011增值稅 292,369,213,299,79,069, 營業(yè)稅 206,7,880,7,673, 企業(yè)所得稅 152,483,27,221,125,261, 個人所得稅 4,242,5,335,1,093, 城市維護建設稅 2,552,2,981,428, 印花稅 4,982,3,387,1,594, 土地使用稅 799,943,144, 房產(chǎn)稅 987,1,819,831, 教育費附加 2,344,1,412,932, 水利建設基金 98,350,48,812,49,538, 其它 1,611,937,2,549, 合計 23,807,114,443,90,635, 100100分析：伊利集團應繳稅費為負數(shù)，是留待以后年度抵扣或抵交的稅金，待抵扣稅金在減少。D預收賬款分析：伊利集團的預收賬款在增加，增加絕對量為1,129,098,，%,因預收賬款的償還不會對現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，伊利集團的良性債務增加，預示著伊利集團的銷售狀況良好，供不應求，預示著企業(yè)未來營業(yè)收入的增加。2011年同2010年相比，比例發(fā)生了變化，%，應付票據(jù)減少，應付賬款減少，預收賬款在增加，應付利息和應付股息在減少，一年內到期的非流動負債在減少，流動負債的總量在增加，主要是由于預收賬款和應付票據(jù)的增加。,增加比例為 %,原因是本期購入土地使用權增加。在建工程年末賬面余額比期初賬面余額增加924,221,，增加比例為 %，原因是本期新建項目投入增加。（2）非流動資產(chǎn)結構分析分析：伊利集團的非流動資產(chǎn)重要組成部分主要是固定資產(chǎn)，%，%，在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)所占的比例在增加，長期股權投資、可供出售金融資產(chǎn)和工程物資在減少。本報告期其他應收賬款中無持有公司 5%(含5%)以上表決權股份的股東單位的欠款。預付賬款前五名金額均是企業(yè)的非關聯(lián)方。伊利股份貨幣資金增加的主要原因是：經(jīng)營活動現(xiàn)金流入以及銀行借款增加所致。伊利集團品牌戰(zhàn)略的全面升級，推動了自身健康發(fā)展的同時，也踐行與自然、社會、公眾、行業(yè)合作伙伴的和諧共贏之路，從而形成整個產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的“綠色生態(tài)圈”，推動整個行業(yè)向國際乳業(yè)巨擘的發(fā)展方向上進行內涵式的可持續(xù)發(fā)展。第二、高質量是乳制品立足之本近年來三鹿奶粉三聚氰胺事件、圣元奶粉性早熟事件和蒙牛牛奶中毒事件等，一系列負面事件，使得中國乳制品處于風口浪尖，使得國內外的消費者的消費信心嚴重受挫，產(chǎn)品質量的保證顯得越發(fā)重要并成為乳制品企業(yè)生存和發(fā)展的必要因素。從需求的產(chǎn)品結構上看，液態(tài)奶的需求數(shù)量一直保持平穩(wěn)的趨勢，并上下波動，而酸奶的市場需求卻不斷增長。圖7圖8有上述圖示可以看出：由2009年至2011年，鮮乳品人均消費數(shù)量有所下降，奶粉和酸奶的變化不大，奶及奶制品、鮮乳品、奶粉以及其他奶制品的消費金額呈現(xiàn)上漲趨勢。（三）行業(yè)分析我國乳制品進出口分析我國是世界乳品消費大國和第三大原奶生產(chǎn)國，近年來隨著進口乳品量不斷增加，進口乳品占國內消費總量的比重已超過10%。安全、規(guī)范的市場環(huán)境和嚴格的制度約束無疑有利于伊利集團這樣的大型乳品公司發(fā)揮自身規(guī)模效應和生產(chǎn)、研發(fā)能力通過規(guī)范的競爭贏得市場，獲得發(fā)展。截至2010年，伊利雪糕、冰淇淋產(chǎn)量已連續(xù)17年居全國第一，伊利超高溫滅菌奶產(chǎn)銷量連續(xù)多年在全國遙遙領先，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷量自2005年起即躍居全國第一。因為二者都是在滬市上市，具有共同的財務報告編制基礎，具有可比性。具體內容包括：結合國家宏觀經(jīng)濟政策和行業(yè)現(xiàn)狀，把握伊利股份在乳制品行業(yè)中的地位和作用，進而分析出伊利股份的經(jīng)營戰(zhàn)略是否適合市場發(fā)展的需要，是否有助于實現(xiàn)企業(yè)價值。從2003年至今，伊利集團始終以強勁的實力領跑中國乳業(yè)，并以極其穩(wěn)健的增長態(tài)勢成為了持續(xù)發(fā)展的行業(yè)代表。2009年國務院原則通過的輕工業(yè)調整振興規(guī)劃的部分內容為伊利集團整合資源、做大做強提供了政策依據(jù)和支持。2009年6月26日，由工信部和國家發(fā)展改革委會同有關部門修訂的《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策（2009年修訂）》正式頒布實施，以促進乳制品加工與生鮮乳生產(chǎn)協(xié)調發(fā)展，建立確保行業(yè)有序發(fā)展的乳制品工業(yè)新機制，構建競爭有序、發(fā)展協(xié)調、增長持續(xù)、循環(huán)節(jié)約的現(xiàn)代乳制品工業(yè)。2010年2011年我國干乳制品和液態(tài)奶的出口量情況如下圖所示：圖5圖6由圖顯示2011年我國的干乳制品的出口量相對于2010年呈增長趨勢，累計同比也呈增長趨勢，液態(tài)奶的出口量有小幅度的增長，但是其累計同比呈逐漸下降趨勢。從需求區(qū)域來看，城鎮(zhèn)居民的乳制品消費量自2003年得到較大發(fā)展后，基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，而農(nóng)村乳制品市場呈現(xiàn)逐年緩慢增長狀態(tài)。營業(yè)成本大幅增長31%，%%。據(jù)AC尼爾森最新數(shù)據(jù)顯示：2010年，伊利奶粉占據(jù)全國21%的市場份額，穩(wěn)居中國奶粉第一陣營。其他貨幣資金合計804,472,，全部為人民幣。本報告期應收賬款中無持有公司 5%(含5%)以上表決權股份的股東單位的欠款。合計賬面余額316,847,，計提壞賬 52,405,。存貨的種類有原材料、在產(chǎn)品、庫存商品、消耗性生物資產(chǎn)、包裝物、低值易耗品、自制半成品、委托加工物資。增加原因是部分新建項目投產(chǎn)運行。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要是畜牧養(yǎng)殖業(yè)，包括青年牛、育成牛、泌乳牛、成年牛、犢牛。（2）結構分析圖11分析：伊利集團的流動資產(chǎn)在2010年所占比例為49%，非流動資產(chǎn)所占比例為51%，2011年流動資產(chǎn)所占的比例為44%，非流動資產(chǎn)所占的比例為56%，非流動資產(chǎn)與流動資產(chǎn)所占的比例接近1：1，在2011年非流動資產(chǎn)的比例有所上升，流動資產(chǎn)的絕對量也在增加，%，伊利集團的流動負債的償債能力，經(jīng)營周轉的實力增強，%，增加較多，表明伊利集團在2011年增加了固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的投資，增加了企業(yè)長期償債能力，資產(chǎn)總體結構質量良好。伊利集團應付票據(jù)在減少，2011年減少33,579,，下一會計期間將到期的金額 141,820, 元，伊利集團現(xiàn)金流足夠償還。在社會保險費中，%，增量較多，伊利股份的職工保險很全。I其他應付款項目期末數(shù)期初數(shù)1年以內819,178,656,839,12年181,438,88,764,23年28,646,50,451,3年以上43,487,84,776,合計1,072,751,880,832,本報告期其他應付款中無應付持有公司5%(含5%)以上表決權股份的股東單位或關聯(lián)方的款項。項目期末數(shù)期初數(shù)抵押借款2,550,5,100,保證借款050,000,信用借款4,629,4,629,合計7,179,59,729,分析：2011年長期借款包括抵押借款2,550,，減少2,550,，保證借款0，減少50,000,，信用借款4,629,，減少0，故長期借款的減少是因為各個項目的減少。流動負債合計和非流動負債合計分析項目20102011增量增（減）/%結構/%20102011流動負債合計 10,198,499,12,865,791,2,667,291,非流動負債合計 758236738106,447,負債合計 10,850,288,13,624,027,2,773,738,100100分析：借款是企業(yè)的重要資金來源，伊利集團的負債總額正在連年增長，且增幅在逐年增大，說明企業(yè)的融資能力在增強。股本增加主要原因在于資本公積轉增資本。伊利集團通過向銀行等金融機構籌集的資金占籌資的很大比重，投資者投入的資金占較小的部分，企業(yè)主要的籌集通過金融機構的借款。由前面分析可知，營業(yè)總收入和營業(yè)總成本都增長了，綜合來說，2011年伊利的營業(yè)利潤為1,746,006,，較2010年增長1,140,318,，%。其中，%，%%，歸因于銷量增長、原輔材料價格上漲及調整產(chǎn)品結構造成的營業(yè)成本增加?？傮w來說，2011年伊利集團取得了驕人的業(yè)績。（3）籌資活動籌資活動的凈現(xiàn)金流量為負數(shù)，表明企業(yè)自身資金周轉已進入良性循環(huán)階段、企業(yè)債務負擔已經(jīng)減輕、經(jīng)濟效益趨于增強。（3）現(xiàn)金凈增加額結構分析項目2011年2010年金額/元比重/%金額/元比重/%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,670,375,5,1,474,573,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,475,644,5,2,181,143,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額131,992,86,788,匯率變動對現(xiàn)金的影響794,28,現(xiàn)金流量凈額合計61,942,100793,386,100分析：企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額主要來源于經(jīng)營活動，合理未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流財務風險。投資收益無重大匯回限制。 匯率變動對現(xiàn)金的影響分析2011年國內市場通貨膨脹繼續(xù)，貨幣貶值。第三、期末與期初相比，流動資產(chǎn)增加1,169,830,（％），流動負債增加2,667,291,（％），營運資本減少1,497,460,（％）。該公司無論是期初還是期末，速動比率都遠低于1的水平，表明該公司的償債能力較弱。結果表明，但產(chǎn)權比率還是相對較高，企業(yè)的長期償債能力有待提高的。（2）流動資產(chǎn)周轉率分析分析：，流動資產(chǎn)周轉天數(shù)下降，說明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的能力在不斷上升，營運效率較高。說明存貨管理效率有所下降，存貨周轉速度變慢，存貨的變現(xiàn)能力減弱，資金占用水平增加。（5