【正文】 （4)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析分析：企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2011年比2010年有所上升，說明企業(yè)應(yīng)收賬款收回速度較快，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性強(qiáng)，發(fā)生壞賬的可能性較小。（4）利息保障倍數(shù)分析分析：該指標(biāo)越高，表明企業(yè)支付利息能力越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)到期債務(wù)償還保障程度越高。長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析分析：資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)識(shí)。%，說明企業(yè)的短期償債能力有所減少。不存在企業(yè)目前所面臨的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)困難和未來現(xiàn)金流需求的相關(guān)信息反映?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析（1）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入項(xiàng)目分析項(xiàng)目（2011年）金額/元吸收投資收到的現(xiàn)金500,其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金500,取得借款收到的現(xiàn)金3,969,727,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)3,970,227,分析：吸收投資收到的現(xiàn)金全部為投資人的投入現(xiàn)金，代表企業(yè)外延擴(kuò)大再生產(chǎn)。（2） 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出項(xiàng)目分析對(duì)比光明 光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權(quán)多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2011年，%，主要是保證金存款支出增加，導(dǎo)致籌資活動(dòng)流出量增加，現(xiàn)金凈流入量減少所致。企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于零且補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余即還有余力為企業(yè)的投資等活動(dòng)提供現(xiàn)金流量的支持。即就單位營業(yè)收入來說，企業(yè)取得的營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤較2010年都是增加的，可以說，伊利集團(tuán)在2011年取得了令人滿意的成果。伊利2011年實(shí)現(xiàn)的利潤總額為2,136,416,，較2010年增長1,282,792,，%，其中主要原因在于營業(yè)利潤較2010年增長1,140,318,。營業(yè)總成本分析分析：2011年伊利的營業(yè)總成本為35,959,190,，較2010年增加6,888,123,，%。（3）留存收益分析A盈余公積分析分析：伊利集團(tuán)的盈余公積在穩(wěn)步增長，2010年406,917,，2011年532,015,，%，伊利集團(tuán)盈余公積的增長，提高企業(yè)的償債能力，同時(shí)提高企業(yè)的獲利能力，有助于增強(qiáng)投資者的投資積極性。所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析分析：%，%，有所提升；資本公積有所下降，原因在于資本公積轉(zhuǎn)增資本，盈余公積有所減少，未分配利潤增加了24個(gè)百分點(diǎn)，顯著增加了企業(yè)的償債能力和運(yùn)營能力，實(shí)收資本資本公積的增長，說明企業(yè)投資額的加大，代表了企業(yè)外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力的增強(qiáng)。D專項(xiàng)應(yīng)付款分析：伊利股份專項(xiàng)應(yīng)付款包括政府配套資金和其他項(xiàng)目，其中政府配套資金沒有變動(dòng)，2011年專項(xiàng)應(yīng)付款期末較年初減少 11,966, 元，減少比例為 %，主要是其他項(xiàng)目減少。 非流動(dòng)負(fù)債分析項(xiàng)目20102011增量增（減）/%結(jié)構(gòu)/%20102011非流動(dòng)負(fù)債： 長期借款 59729000717900052,550, 應(yīng)付債券 長期應(yīng)付款 5,401,05,401, 1000專項(xiàng)應(yīng)付款 11,966, 預(yù)計(jì)負(fù)債 遞延所得稅負(fù)債 2,520,2,007,512, 其他非流動(dòng)負(fù)債 514,166,691,044,176,878, 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 758236738106,447, 100100（1）非流動(dòng)負(fù)債總量分析分析：2011年伊利股份非流動(dòng)負(fù)債為758,236,738元，較2010年651,788,，增加106,447,，%。G應(yīng)繳稅費(fèi)項(xiàng)目20102011增量增（減）/%結(jié)構(gòu)/%20102011增值稅 292,369,213,299,79,069, 營業(yè)稅 206,7,880,7,673, 企業(yè)所得稅 152,483,27,221,125,261, 個(gè)人所得稅 4,242,5,335,1,093, 城市維護(hù)建設(shè)稅 2,552,2,981,428, 印花稅 4,982,3,387,1,594, 土地使用稅 799,943,144, 房產(chǎn)稅 987,1,819,831, 教育費(fèi)附加 2,344,1,412,932, 水利建設(shè)基金 98,350,48,812,49,538, 其它 1,611,937,2,549, 合計(jì) 23,807,114,443,90,635, 100100分析：伊利集團(tuán)應(yīng)繳稅費(fèi)為負(fù)數(shù)，是留待以后年度抵扣或抵交的稅金，待抵扣稅金在減少。D預(yù)收賬款分析：伊利集團(tuán)的預(yù)收賬款在增加，增加絕對(duì)量為1,129,098,，%,因預(yù)收賬款的償還不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，伊利集團(tuán)的良性債務(wù)增加，預(yù)示著伊利集團(tuán)的銷售狀況良好，供不應(yīng)求，預(yù)示著企業(yè)未來營業(yè)收入的增加。2011年同2010年相比，比例發(fā)生了變化，%，應(yīng)付票據(jù)減少，應(yīng)付賬款減少，預(yù)收賬款在增加，應(yīng)付利息和應(yīng)付股息在減少，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債在減少，流動(dòng)負(fù)債的總量在增加，主要是由于預(yù)收賬款和應(yīng)付票據(jù)的增加。,增加比例為 %,原因是本期購入土地使用權(quán)增加。在建工程年末賬面余額比期初賬面余額增加924,221,，增加比例為 %，原因是本期新建項(xiàng)目投入增加。（2）非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析分析：伊利集團(tuán)的非流動(dòng)資產(chǎn)重要組成部分主要是固定資產(chǎn)，%，%，在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)所占的比例在增加，長期股權(quán)投資、可供出售金融資產(chǎn)和工程物資在減少。本報(bào)告期其他應(yīng)收賬款中無持有公司 5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東單位的欠款。預(yù)付賬款前五名金額均是企業(yè)的非關(guān)聯(lián)方。伊利股份貨幣資金增加的主要原因是：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入以及銀行借款增加所致。伊利集團(tuán)品牌戰(zhàn)略的全面升級(jí)，推動(dòng)了自身健康發(fā)展的同時(shí)，也踐行與自然、社會(huì)、公眾、行業(yè)合作伙伴的和諧共贏之路，從而形成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的“綠色生態(tài)圈”，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向國際乳業(yè)巨擘的發(fā)展方向上進(jìn)行內(nèi)涵式的可持續(xù)發(fā)展。第二、高質(zhì)量是乳制品立足之本近年來三鹿奶粉三聚氰胺事件、圣元奶粉性早熟事件和蒙牛牛奶中毒事件等，一系列負(fù)面事件，使得中國乳制品處于風(fēng)口浪尖，使得國內(nèi)外的消費(fèi)者的消費(fèi)信心嚴(yán)重受挫，產(chǎn)品質(zhì)量的保證顯得越發(fā)重要并成為乳制品企業(yè)生存和發(fā)展的必要因素。從需求的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，液態(tài)奶的需求數(shù)量一直保持平穩(wěn)的趨勢，并上下波動(dòng)，而酸奶的市場需求卻不斷增長。圖7圖8有上述圖示可以看出：由2009年至2011年，鮮乳品人均消費(fèi)數(shù)量有所下降，奶粉和酸奶的變化不大，奶及奶制品、鮮乳品、奶粉以及其他奶制品的消費(fèi)金額呈現(xiàn)上漲趨勢。（三）行業(yè)分析我國乳制品進(jìn)出口分析我國是世界乳品消費(fèi)大國和第三大原奶生產(chǎn)國，近年來隨著進(jìn)口乳品量不斷增加，進(jìn)口乳品占國內(nèi)消費(fèi)總量的比重已超過10%。安全、規(guī)范的市場環(huán)境和嚴(yán)格的制度約束無疑有利于伊利集團(tuán)這樣的大型乳品公司發(fā)揮自身規(guī)模效應(yīng)和生產(chǎn)、研發(fā)能力通過規(guī)范的競爭贏得市場，獲得發(fā)展。截至2010年，伊利雪糕、冰淇淋產(chǎn)量已連續(xù)17年居全國第一，伊利超高溫滅菌奶產(chǎn)銷量連續(xù)多年在全國遙遙領(lǐng)先，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷量自2005年起即躍居全國第一。因?yàn)槎叨际窃跍猩鲜?，具有共同的?cái)務(wù)報(bào)告編制基礎(chǔ)，具有可比性。具體內(nèi)容包括：結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)現(xiàn)狀，把握伊利股份在乳制品行業(yè)中的地位和作用，進(jìn)而分析出伊利股份的經(jīng)營戰(zhàn)略是否適合市場發(fā)展的需要，是否有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。從2003年至今，伊利集團(tuán)始終以強(qiáng)勁的實(shí)力領(lǐng)跑中國乳業(yè)，并以極其穩(wěn)健的增長態(tài)勢成為了持續(xù)發(fā)展的行業(yè)代表。2009年國務(wù)院原則通過的輕工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的部分內(nèi)容為伊利集團(tuán)整合資源、做大做強(qiáng)提供了政策依據(jù)和支持。2009年6月26日，由工信部和國家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門修訂的《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策（2009年修訂）》正式頒布實(shí)施，以促進(jìn)乳制品加工與生鮮乳生產(chǎn)協(xié)調(diào)發(fā)展，建立確保行業(yè)有序發(fā)展的乳制品工業(yè)新機(jī)制，構(gòu)建競爭有序、發(fā)展協(xié)調(diào)、增長持續(xù)、循環(huán)節(jié)約的現(xiàn)代乳制品工業(yè)。2010年2011年我國干乳制品和液態(tài)奶的出口量情況如下圖所示：圖5圖6由圖顯示2011年我國的干乳制品的出口量相對(duì)于2010年呈增長趨勢，累計(jì)同比也呈增長趨勢，液態(tài)奶的出口量有小幅度的增長，但是其累計(jì)同比呈逐漸下降趨勢。從需求區(qū)域來看，城鎮(zhèn)居民的乳制品消費(fèi)量自2003年得到較大發(fā)展后，基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，而農(nóng)村乳制品市場呈現(xiàn)逐年緩慢增長狀態(tài)。營業(yè)成本大幅增長31%，%%。據(jù)AC尼爾森最新數(shù)據(jù)顯示：2010年，伊利奶粉占據(jù)全國21%的市場份額，穩(wěn)居中國奶粉第一陣營。其他貨幣資金合計(jì)804,472,，全部為人民幣。本報(bào)告期應(yīng)收賬款中無持有公司 5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東單位的欠款。合計(jì)賬面余額316,847,，計(jì)提壞賬 52,405,。存貨的種類有原材料、在產(chǎn)品、庫存商品、消耗性生物資產(chǎn)、包裝物、低值易耗品、自制半成品、委托加工物資。增加原因是部分新建項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要是畜牧養(yǎng)殖業(yè)，包括青年牛、育成牛、泌乳牛、成年牛、犢牛。（2）結(jié)構(gòu)分析圖11分析：伊利集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)在2010年所占比例為49%，非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例為51%，2011年流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例為44%，非流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例為56%，非流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例接近1：1，在2011年非流動(dòng)資產(chǎn)的比例有所上升，流動(dòng)資產(chǎn)的絕對(duì)量也在增加，%，伊利集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債的償債能力，經(jīng)營周轉(zhuǎn)的實(shí)力增強(qiáng)，%，增加較多，表明伊利集團(tuán)在2011年增加了固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的投資，增加了企業(yè)長期償債能力，資產(chǎn)總體結(jié)構(gòu)質(zhì)量良好。伊利集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)在減少，2011年減少33,579,，下一會(huì)計(jì)期間將到期的金額 141,820, 元，伊利集團(tuán)現(xiàn)金流足夠償還。在社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)中，%，增量較多，伊利股份的職工保險(xiǎn)很全。I其他應(yīng)付款項(xiàng)目期末數(shù)期初數(shù)1年以內(nèi)819,178,656,839,12年181,438,88,764,23年28,646,50,451,3年以上43,487,84,776,合計(jì)1,072,751,880,832,本報(bào)告期其他應(yīng)付款中無應(yīng)付持有公司5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東單位或關(guān)聯(lián)方的款項(xiàng)。項(xiàng)目期末數(shù)期初數(shù)抵押借款2,550,5,100,保證借款050,000,信用借款4,629,4,629,合計(jì)7,179,59,729,分析：2011年長期借款包括抵押借款2,550,，減少2,550,，保證借款0，減少50,000,，信用借款4,629,，減少0，故長期借款的減少是因?yàn)楦鱾€(gè)項(xiàng)目的減少。流動(dòng)負(fù)債合計(jì)和非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分析項(xiàng)目20102011增量增（減）/%結(jié)構(gòu)/%20102011流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 10,198,499,12,865,791,2,667,291,非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 758236738106,447,負(fù)債合計(jì) 10,850,288,13,624,027,2,773,738,100100分析：借款是企業(yè)的重要資金來源，伊利集團(tuán)的負(fù)債總額正在連年增長，且增幅在逐年增大，說明企業(yè)的融資能力在增強(qiáng)。股本增加主要原因在于資本公積轉(zhuǎn)增資本。伊利集團(tuán)通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)籌集的資金占籌資的很大比重，投資者投入的資金占較小的部分，企業(yè)主要的籌集通過金融機(jī)構(gòu)的借款。由前面分析可知，營業(yè)總收入和營業(yè)總成本都增長了，綜合來說，2011年伊利的營業(yè)利潤為1,746,006,，較2010年增長1,140,318,，%。其中，%，%%，歸因于銷量增長、原輔材料價(jià)格上漲及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成的營業(yè)成本增加?？傮w來說，2011年伊利集團(tuán)取得了驕人的業(yè)績。（3）籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段、企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)減輕、經(jīng)濟(jì)效益趨于增強(qiáng)。（3）現(xiàn)金凈增加額結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目2011年2010年金額/元比重/%金額/元比重/%經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,670,375,5,1,474,573,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,475,644,5,2,181,143,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額131,992,86,788,匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響794,28,現(xiàn)金流量凈額合計(jì)61,942,100793,386,100分析：企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額主要來源于經(jīng)營活動(dòng)，合理未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資收益無重大匯回限制。 匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響分析2011年國內(nèi)市場通貨膨脹繼續(xù)，貨幣貶值。第三、期末與期初相比，流動(dòng)資產(chǎn)增加1,169,830,（％），流動(dòng)負(fù)債增加2,667,291,（％），營運(yùn)資本減少1,497,460,（％）。該公司無論是期初還是期末，速動(dòng)比率都遠(yuǎn)低于1的水平，表明該公司的償債能力較弱。結(jié)果表明，但產(chǎn)權(quán)比率還是相對(duì)較高，企業(yè)的長期償債能力有待提高的。（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析分析：，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，說明企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力在不斷上升，營運(yùn)效率較高。說明存貨管理效率有所下降，存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨的變現(xiàn)能力減弱，資金占用水平增加。（5