【正文】 5,236,583,9135,651,814,投資活動(dòng)現(xiàn)金流入502,586,34,221,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入3,970,227,2,654,633,現(xiàn)金流入總量49,709,397,10038,340,669,100分析：良好的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入能增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)短期負(fù)債的償還需要，使企業(yè)保持良好的財(cái)務(wù)狀況。（3）籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段、企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)減輕、經(jīng)濟(jì)效益趨于增強(qiáng)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已經(jīng)處于良好的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，如果該狀態(tài)持續(xù)下去，則企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大起到重要的促進(jìn)作用?？傮w來(lái)說(shuō)，2011年伊利集團(tuán)取得了驕人的業(yè)績(jī)。（三）利潤(rùn)表的總體分析分析：從利潤(rùn)表揭示出來(lái)的信息看出，2011年伊利集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1,832,437,，較2010年增長(zhǎng)了1,036,674,，%。其中，%，%%，歸因于銷(xiāo)量增長(zhǎng)、原輔材料價(jià)格上漲及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成的營(yíng)業(yè)成本增加。凈利潤(rùn)分析分析：凈利潤(rùn)是可供企業(yè)所有者分配或使用的財(cái)務(wù)成果。由前面分析可知，營(yíng)業(yè)總收入和營(yíng)業(yè)總成本都增長(zhǎng)了，綜合來(lái)說(shuō)，2011年伊利的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1,746,006,，較2010年增長(zhǎng)1,140,318,，%。其中營(yíng)業(yè)成本為26,485,666,，%，主要是因銷(xiāo)量增長(zhǎng)、原輔材料價(jià)格上漲及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成的。伊利集團(tuán)通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)籌集的資金占籌資的很大比重，投資者投入的資金占較小的部分，企業(yè)主要的籌集通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的借款。B未分配利潤(rùn)分析分析：伊利集團(tuán)2011年未分配利潤(rùn)為20,428,05,094元，同比增長(zhǎng)1,684,121,935元，%，增加了企業(yè)的償債能力和項(xiàng)目投資能力，增加了企業(yè)彌補(bǔ)虧損的能力，體現(xiàn)了企業(yè)的獲利能力的增強(qiáng)。股本增加主要原因在于資本公積轉(zhuǎn)增資本。留存收益的增加，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的資本保值，增值能力的增大，表明企業(yè)擁有充裕的自由資金和良好的償債能力，代表了企業(yè)內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力。流動(dòng)負(fù)債合計(jì)和非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分析項(xiàng)目20102011增量增（減）/%結(jié)構(gòu)/%20102011流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 10,198,499,12,865,791,2,667,291,非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 758236738106,447,負(fù)債合計(jì) 10,850,288,13,624,027,2,773,738,100100分析：借款是企業(yè)的重要資金來(lái)源，伊利集團(tuán)的負(fù)債總額正在連年增長(zhǎng)，且增幅在逐年增大，說(shuō)明企業(yè)的融資能力在增強(qiáng)。專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款是企業(yè)的良性債務(wù)，無(wú)需償還，將來(lái)還可以增加企業(yè)的所有者權(quán)益，伊利集團(tuán)的專(zhuān)項(xiàng)借款絕對(duì)值較大，意味著伊利集團(tuán)的未來(lái)凈資產(chǎn)會(huì)有較大的增加。項(xiàng)目期末數(shù)期初數(shù)抵押借款2,550,5,100,保證借款050,000,信用借款4,629,4,629,合計(jì)7,179,59,729,分析：2011年長(zhǎng)期借款包括抵押借款2,550,，減少2,550,，保證借款0，減少50,000,，信用借款4,629,，減少0，故長(zhǎng)期借款的減少是因?yàn)楦鱾€(gè)項(xiàng)目的減少。（2）非流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析分析：長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期應(yīng)付款，專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款，遞延所得稅負(fù)債，呈減少的趨勢(shì)，其他非流動(dòng)負(fù)債呈增加的趨勢(shì)，在企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債中，主要是其他非流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，%，%，伊利集團(tuán)的非流動(dòng)負(fù)債總體是增加的趨勢(shì)，2011年增加量為2,773,738,，%，主要由于其他非流動(dòng)負(fù)債的增加。I其他應(yīng)付款項(xiàng)目期末數(shù)期初數(shù)1年以?xún)?nèi)819,178,656,839,12年181,438,88,764,23年28,646,50,451,3年以上43,487,84,776,合計(jì)1,072,751,880,832,本報(bào)告期其他應(yīng)付款中無(wú)應(yīng)付持有公司5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東單位或關(guān)聯(lián)方的款項(xiàng)。依據(jù)國(guó)稅發(fā)【2008】28 號(hào)規(guī)定，企業(yè)所得稅由總機(jī)構(gòu)向稅務(wù)主管機(jī)關(guān)上繳稅額的 50%，其余 50%按三項(xiàng)指標(biāo)（三項(xiàng)指標(biāo)是指計(jì)稅工資、不包括無(wú)形資產(chǎn)的資產(chǎn)總額、收入）計(jì)算各分公司分?jǐn)偙壤螅筛鞣止鞠虍?dāng)?shù)囟悇?wù)局繳納。在社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)中，%，增量較多，伊利股份的職工保險(xiǎn)很全。預(yù)收賬款給伊利集團(tuán)帶來(lái)大量的可以無(wú)償使用的資金。伊利集團(tuán)應(yīng)付票據(jù)在減少，2011年減少33,579,，下一會(huì)計(jì)期間將到期的金額 141,820, 元，伊利集團(tuán)現(xiàn)金流足夠償還。（3）流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目分析A短期借款分析：伊利集團(tuán)的短期借款在2011年增加絕對(duì)量為287,456,，%。（2）結(jié)構(gòu)分析圖11分析：伊利集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)在2010年所占比例為49%，非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例為51%，2011年流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例為44%，非流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例為56%，非流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例接近1：1，在2011年非流動(dòng)資產(chǎn)的比例有所上升，流動(dòng)資產(chǎn)的絕對(duì)量也在增加，%，伊利集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債的償債能力，經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的實(shí)力增強(qiáng)，%，增加較多，表明伊利集團(tuán)在2011年增加了固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，增加了企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，資產(chǎn)總體結(jié)構(gòu)質(zhì)量良好。G長(zhǎng)期待攤費(fèi)用分析分析：長(zhǎng)期待攤費(fèi)用年末數(shù)43,268,，較年初數(shù)增加 38,515, 元，%，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用包括：電增容費(fèi)、供暖、汽入網(wǎng)費(fèi)、租入固定資產(chǎn)、改良支出、裝修費(fèi)、其它。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要是畜牧養(yǎng)殖業(yè)，包括青年牛、育成牛、泌乳牛、成年牛、犢牛。重大在建工程項(xiàng)目變動(dòng)包括：液態(tài)奶項(xiàng)目增加1,149,013,，奶粉項(xiàng)目增加264,541,，冷飲項(xiàng)目增加241,167,，酸奶項(xiàng)目增加394,510,，其他增加686,236,，合計(jì)增加2,735,469,。增加原因是部分新建項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行。（3）非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分析A可供出售的金融資產(chǎn)分析分析：可供出售金融資產(chǎn)2011年公允價(jià)值14,316,800元，年末比年初減少 3,419,，減少比例為 %，原因是期末股票市價(jià)下跌。存貨的種類(lèi)有原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、消耗性生物資產(chǎn)、包裝物、低值易耗品、自制半成品、委托加工物資。金額較大的其他的其他應(yīng)收款的性質(zhì)或內(nèi)容：內(nèi)蒙古華興盛業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司原屬本公司子公司，該公司因開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)土地故向本公司借款 187,255,，2011年12月本公司處置了該公司全部股權(quán)，形成該公司欠本公司款項(xiàng) 187,255,，該款項(xiàng)于報(bào)告日前已償還 3,000萬(wàn)元，其余款項(xiàng)按照雙方協(xié)議逐期償還。合計(jì)賬面余額316,847,，計(jì)提壞賬 52,405,。%，%,%，%，因未到期結(jié)算賬齡超過(guò)一年以?xún)?nèi)的重要預(yù)付款項(xiàng)包括設(shè)備款、工程款、土地出讓金，%,預(yù)付賬款年末余額比年初余額減少 404,583, 元，減少比例為 %，原因是預(yù)付進(jìn)口原材料采購(gòu)款下降。本報(bào)告期應(yīng)收賬款中無(wú)持有公司 5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東單位的欠款。B應(yīng)收票據(jù)分析分析：伊利股份的應(yīng)收票據(jù)全部為銀行承兌匯票，2011年為105,810,， 較2010年的22,500,%，其中，因出票人無(wú)力履約而將票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù)和期末公司已經(jīng)背書(shū)給他方但尚未到期的票據(jù)合計(jì)448,820,，占2011年應(yīng)收票據(jù)的424%。其他貨幣資金合計(jì)804,472,，全部為人民幣。二、資產(chǎn)負(fù)債表的水平分析與垂直分析（一）資產(chǎn)分析流動(dòng)資產(chǎn)的分析項(xiàng)目20102011增量增（減）結(jié)構(gòu)/%20102011流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金3,341,742, 3,921,128, 579,386, 結(jié)算備付金拆出資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù) 22,500, 105,810, 83,310, 應(yīng)收賬款257,222, 281,270, 24,047, 預(yù)付款項(xiàng)1,239,509, 834,925, 404,583, 應(yīng)收保費(fèi)應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金應(yīng)收利息10,280, 10,280, 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款112,983, 264,442, 151,459, 買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)存貨 2,583,654, 3,309,585, 725,931, 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7,557,612, 8,727,442, 1,169,830, 100100（1）總量分析分析：2011年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8,727,442,，較2010年增長(zhǎng)1,169,830,，%。據(jù)AC尼爾森最新數(shù)據(jù)顯示：2010年，伊利奶粉占據(jù)全國(guó)21%的市場(chǎng)份額，穩(wěn)居中國(guó)奶粉第一陣營(yíng)。伊利集團(tuán)雖然擁有優(yōu)質(zhì)奶源地和先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，但應(yīng)該不斷地提高其產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)技術(shù)。營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)31%，%%。20052011年，我國(guó)城鎮(zhèn)居民乳品消費(fèi)總量略有下降，其中鮮乳品的消費(fèi)出現(xiàn)下降，而酸奶的消費(fèi)量總體呈上升趨勢(shì)，符合國(guó)際乳業(yè)消費(fèi)的趨勢(shì)。從需求區(qū)域來(lái)看，城鎮(zhèn)居民的乳制品消費(fèi)量自2003年得到較大發(fā)展后，基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，而農(nóng)村乳制品市場(chǎng)呈現(xiàn)逐年緩慢增長(zhǎng)狀態(tài)。需求結(jié)構(gòu)的分析近年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，居民生活水平日益提高，家庭的膳食結(jié)構(gòu)得到普遍改善，居民乳制品的消費(fèi)量應(yīng)呈上升趨勢(shì)。2010年2011年我國(guó)干乳制品和液態(tài)奶的出口量情況如下圖所示：圖5圖6由圖顯示2011年我國(guó)的干乳制品的出口量相對(duì)于2010年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，累計(jì)同比也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，液態(tài)奶的出口量有小幅度的增長(zhǎng)，但是其累計(jì)同比呈逐漸下降趨勢(shì)。我國(guó)進(jìn)口乳品的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)際乳品市場(chǎng)產(chǎn)生的影響越來(lái)越大。2009年6月26日，由工信部和國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門(mén)修訂的《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策（2009年修訂）》正式頒布實(shí)施，以促進(jìn)乳制品加工與生鮮乳生產(chǎn)協(xié)調(diào)發(fā)展，建立確保行業(yè)有序發(fā)展的乳制品工業(yè)新機(jī)制，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)有序、發(fā)展協(xié)調(diào)、增長(zhǎng)持續(xù)、循環(huán)節(jié)約的現(xiàn)代乳制品工業(yè)。2010年9月16日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)乳品質(zhì)量安全工作的通知》，對(duì)乳制品的行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可、檢驗(yàn)檢測(cè)和監(jiān)測(cè)評(píng)估、乳品追溯制度、嬰幼兒配方乳粉監(jiān)管以及乳品質(zhì)量安全責(zé)任等嚴(yán)格規(guī)范管理。2009年國(guó)務(wù)院原則通過(guò)的輕工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的部分內(nèi)容為伊利集團(tuán)整合資源、做大做強(qiáng)提供了政策依據(jù)和支持。2011年112月，同比增長(zhǎng)超過(guò)26%，超額完成全年既定任務(wù)。從2003年至今，伊利集團(tuán)始終以強(qiáng)勁的實(shí)力領(lǐng)跑中國(guó)乳業(yè)，并以極其穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)成為了持續(xù)發(fā)展的行業(yè)代表。本次報(bào)告以外部投資者的角度客觀(guān)的對(duì)伊利股份的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了評(píng)價(jià)，采用宏觀(guān)與微觀(guān)相結(jié)合的方法，以三張財(cái)務(wù)報(bào)表為基本切入點(diǎn)，并展開(kāi)分析，旨在進(jìn)一步揭示問(wèn)題。具體內(nèi)容包括：結(jié)合國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)現(xiàn)狀，把握伊利股份在乳制品行業(yè)中的地位和作用，進(jìn)而分析出伊利股份的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是否適合市場(chǎng)發(fā)展的需要，是否有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。本文主要運(yùn)用了比率分析法和比較分析法，并結(jié)合了財(cái)務(wù)比率分析、杜邦分析體系等工具。因?yàn)槎叨际窃跍猩鲜?，具有共同的?cái)務(wù)報(bào)告編制基礎(chǔ)，具有可比性。伊利集團(tuán)由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，全國(guó)所屬分公司及子公司有130多個(gè)，旗下?lián)碛醒└狻⒈苛?、奶粉、奶茶粉、無(wú)菌奶、酸奶、奶酪等1000多個(gè)產(chǎn)品品種。截至2010年，伊利雪糕、冰淇淋產(chǎn)量已連續(xù)17年居全國(guó)第一，伊利超高溫滅菌奶產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)多年在全國(guó)遙遙領(lǐng)先，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷(xiāo)量自2005年起即躍居全國(guó)第一。”溫總理是如此關(guān)心民眾的健康，關(guān)心青少年的成長(zhǎng)，作為大型國(guó)有企業(yè)、中國(guó)乳業(yè)的領(lǐng)頭羊，伊利集團(tuán)在深受鼓舞的同時(shí)，也感到責(zé)任重大，并發(fā)表倡議書(shū)，努力實(shí)現(xiàn)溫總理的夢(mèng)想。安全、規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境和嚴(yán)格的制度約束無(wú)疑有利于伊利集團(tuán)這樣的大型乳品公司發(fā)揮自身規(guī)模效應(yīng)和生產(chǎn)、研發(fā)能力通過(guò)規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)贏(yíng)得市場(chǎng)，獲得發(fā)展。國(guó)務(wù)院發(fā)布奶業(yè)整頓綱要強(qiáng)化生鮮乳收購(gòu)監(jiān)管，制定《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》以促進(jìn)奶業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。（三）行業(yè)分析我國(guó)乳制品進(jìn)出口分析我國(guó)是世界乳品消費(fèi)大國(guó)和第三大原奶生產(chǎn)國(guó)，近年來(lái)隨著進(jìn)口乳品量不斷增加，進(jìn)口乳品占國(guó)內(nèi)消費(fèi)總量的比重已超過(guò)10%。因此乳制品企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)提高鮮奶的生產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量，以增大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的占有量，并在保持酸奶品質(zhì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開(kāi)拓酸奶市場(chǎng)。圖7圖8有上述圖示可以看出：由2009年至2011年，鮮乳品人均消費(fèi)數(shù)量有所下降，奶粉和酸奶的變化不大，奶及奶制品、鮮乳品、奶粉以及其他奶制品的消費(fèi)金額呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。我國(guó)農(nóng)村人口眾多，只要能夠有效的提高農(nóng)村居民收入，農(nóng)村乳制品市場(chǎng)的消費(fèi)潛力很大。從需求的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，液態(tài)奶的需求數(shù)量一直保持平穩(wěn)的趨勢(shì)，并上下波動(dòng)，而酸奶的市場(chǎng)需求卻不斷增長(zhǎng)。第一、低成本是提高企業(yè)利潤(rùn)的重要因素2010年收入增長(zhǎng)為22%，是近四年來(lái)增長(zhǎng)速度最高的一年，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻出現(xiàn)了9%的下滑，其中成本壓力是主要原因。第二、高質(zhì)量是乳制品立足之本近年來(lái)三鹿奶粉三聚氰胺事件、圣元奶粉性早熟事件和蒙牛牛奶中毒事件等，一系列負(fù)面事件，使得中國(guó)乳制品處于風(fēng)口浪尖，使得國(guó)內(nèi)外的消費(fèi)者的消費(fèi)信心嚴(yán)重受挫，產(chǎn)品質(zhì)量的保證顯得越發(fā)重要并成為乳制品企業(yè)生存和發(fā)展的必要因素。（2）集中化：專(zhuān)業(yè)定位，領(lǐng)軍中國(guó)奶粉市場(chǎng)以伊利金領(lǐng)冠為代表的國(guó)產(chǎn)高端奶粉已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)的主力軍。伊利集團(tuán)品牌戰(zhàn)略的全面升級(jí)，推動(dòng)了自身健康發(fā)展的同時(shí)