【正文】 5,236,583,9135,651,814,投資活動現金流入502,586,34,221,籌資活動現金流入3,970,227,2,654,633,現金流入總量49,709,397,10038,340,669,100分析：良好的經營活動現金流入能增強企業(yè)的盈利能力，滿足企業(yè)長短期負債的償還需要，使企業(yè)保持良好的財務狀況。（3）籌資活動籌資活動的凈現金流量為負數，表明企業(yè)自身資金周轉已進入良性循環(huán)階段、企業(yè)債務負擔已經減輕、經濟效益趨于增強。企業(yè)經營活動產生的現金流量已經處于良好的運轉狀態(tài)，如果該狀態(tài)持續(xù)下去，則企業(yè)經營活動產生的現金流量將對企業(yè)經營活動的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴大起到重要的促進作用?？傮w來說，2011年伊利集團取得了驕人的業(yè)績。（三）利潤表的總體分析分析：從利潤表揭示出來的信息看出，2011年伊利集團實現的凈利潤為1,832,437,，較2010年增長了1,036,674,，%。其中，%，%%，歸因于銷量增長、原輔材料價格上漲及調整產品結構造成的營業(yè)成本增加。凈利潤分析分析：凈利潤是可供企業(yè)所有者分配或使用的財務成果。由前面分析可知，營業(yè)總收入和營業(yè)總成本都增長了，綜合來說，2011年伊利的營業(yè)利潤為1,746,006,，較2010年增長1,140,318,，%。其中營業(yè)成本為26,485,666,，%，主要是因銷量增長、原輔材料價格上漲及調整產品結構造成的。伊利集團通過向銀行等金融機構籌集的資金占籌資的很大比重，投資者投入的資金占較小的部分，企業(yè)主要的籌集通過金融機構的借款。B未分配利潤分析分析：伊利集團2011年未分配利潤為20,428,05,094元，同比增長1,684,121,935元，%，增加了企業(yè)的償債能力和項目投資能力，增加了企業(yè)彌補虧損的能力，體現了企業(yè)的獲利能力的增強。股本增加主要原因在于資本公積轉增資本。留存收益的增加，意味著企業(yè)經營者的資本保值，增值能力的增大，表明企業(yè)擁有充裕的自由資金和良好的償債能力，代表了企業(yè)內涵式擴大再生產的能力。流動負債合計和非流動負債合計分析項目20102011增量增（減）/%結構/%20102011流動負債合計 10,198,499,12,865,791,2,667,291,非流動負債合計 758236738106,447,負債合計 10,850,288,13,624,027,2,773,738,100100分析：借款是企業(yè)的重要資金來源，伊利集團的負債總額正在連年增長，且增幅在逐年增大，說明企業(yè)的融資能力在增強。專項應付款是企業(yè)的良性債務，無需償還，將來還可以增加企業(yè)的所有者權益，伊利集團的專項借款絕對值較大，意味著伊利集團的未來凈資產會有較大的增加。項目期末數期初數抵押借款2,550,5,100,保證借款050,000,信用借款4,629,4,629,合計7,179,59,729,分析：2011年長期借款包括抵押借款2,550,，減少2,550,，保證借款0，減少50,000,，信用借款4,629,，減少0，故長期借款的減少是因為各個項目的減少。（2）非流動負債結構分析分析：長期借款，長期應付款，專項應付款，遞延所得稅負債，呈減少的趨勢，其他非流動負債呈增加的趨勢，在企業(yè)的非流動負債中，主要是其他非流動負債所占比例較大，%，%，伊利集團的非流動負債總體是增加的趨勢，2011年增加量為2,773,738,，%，主要由于其他非流動負債的增加。I其他應付款項目期末數期初數1年以內819,178,656,839,12年181,438,88,764,23年28,646,50,451,3年以上43,487,84,776,合計1,072,751,880,832,本報告期其他應付款中無應付持有公司5%(含5%)以上表決權股份的股東單位或關聯方的款項。依據國稅發(fā)【2008】28 號規(guī)定，企業(yè)所得稅由總機構向稅務主管機關上繳稅額的 50%，其余 50%按三項指標（三項指標是指計稅工資、不包括無形資產的資產總額、收入）計算各分公司分攤比例后，由各分公司向當地稅務局繳納。在社會保險費中，%，增量較多，伊利股份的職工保險很全。預收賬款給伊利集團帶來大量的可以無償使用的資金。伊利集團應付票據在減少，2011年減少33,579,，下一會計期間將到期的金額 141,820, 元，伊利集團現金流足夠償還。（3）流動負債項目分析A短期借款分析：伊利集團的短期借款在2011年增加絕對量為287,456,，%。（2）結構分析圖11分析：伊利集團的流動資產在2010年所占比例為49%，非流動資產所占比例為51%，2011年流動資產所占的比例為44%，非流動資產所占的比例為56%，非流動資產與流動資產所占的比例接近1：1，在2011年非流動資產的比例有所上升，流動資產的絕對量也在增加，%，伊利集團的流動負債的償債能力，經營周轉的實力增強，%，增加較多，表明伊利集團在2011年增加了固定資產等長期資產的投資，增加了企業(yè)長期償債能力，資產總體結構質量良好。G長期待攤費用分析分析：長期待攤費用年末數43,268,，較年初數增加 38,515, 元，%，長期待攤費用包括：電增容費、供暖、汽入網費、租入固定資產、改良支出、裝修費、其它。生產性生物資產主要是畜牧養(yǎng)殖業(yè)，包括青年牛、育成牛、泌乳牛、成年牛、犢牛。重大在建工程項目變動包括：液態(tài)奶項目增加1,149,013,，奶粉項目增加264,541,，冷飲項目增加241,167,，酸奶項目增加394,510,，其他增加686,236,，合計增加2,735,469,。增加原因是部分新建項目投產運行。（3）非流動資產項目分析A可供出售的金融資產分析分析：可供出售金融資產2011年公允價值14,316,800元，年末比年初減少 3,419,，減少比例為 %，原因是期末股票市價下跌。存貨的種類有原材料、在產品、庫存商品、消耗性生物資產、包裝物、低值易耗品、自制半成品、委托加工物資。金額較大的其他的其他應收款的性質或內容：內蒙古華興盛業(yè)房地產開發(fā)有限責任公司原屬本公司子公司，該公司因開發(fā)房地產購買土地故向本公司借款 187,255,，2011年12月本公司處置了該公司全部股權，形成該公司欠本公司款項 187,255,，該款項于報告日前已償還 3,000萬元，其余款項按照雙方協議逐期償還。合計賬面余額316,847,，計提壞賬 52,405,。%，%,%，%，因未到期結算賬齡超過一年以內的重要預付款項包括設備款、工程款、土地出讓金，%,預付賬款年末余額比年初余額減少 404,583, 元，減少比例為 %，原因是預付進口原材料采購款下降。本報告期應收賬款中無持有公司 5%(含5%)以上表決權股份的股東單位的欠款。B應收票據分析分析：伊利股份的應收票據全部為銀行承兌匯票，2011年為105,810,， 較2010年的22,500,%，其中，因出票人無力履約而將票據轉為應收賬款的票據和期末公司已經背書給他方但尚未到期的票據合計448,820,，占2011年應收票據的424%。其他貨幣資金合計804,472,，全部為人民幣。二、資產負債表的水平分析與垂直分析（一）資產分析流動資產的分析項目20102011增量增（減）結構/%20102011流動資產：貨幣資金3,341,742, 3,921,128, 579,386, 結算備付金拆出資金交易性金融資產應收票據 22,500, 105,810, 83,310, 應收賬款257,222, 281,270, 24,047, 預付款項1,239,509, 834,925, 404,583, 應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息10,280, 10,280, 應收股利 其他應收款112,983, 264,442, 151,459, 買入返售金融資產存貨 2,583,654, 3,309,585, 725,931, 一年內到期的非流動資產其他流動資產 流動資產合計7,557,612, 8,727,442, 1,169,830, 100100（1）總量分析分析：2011年流動資產合計8,727,442,，較2010年增長1,169,830,，%。據AC尼爾森最新數據顯示：2010年，伊利奶粉占據全國21%的市場份額，穩(wěn)居中國奶粉第一陣營。伊利集團雖然擁有優(yōu)質奶源地和先進的生產技術，但應該不斷地提高其產品的質量和生產技術。營業(yè)成本大幅增長31%，%%。20052011年，我國城鎮(zhèn)居民乳品消費總量略有下降，其中鮮乳品的消費出現下降，而酸奶的消費量總體呈上升趨勢，符合國際乳業(yè)消費的趨勢。從需求區(qū)域來看，城鎮(zhèn)居民的乳制品消費量自2003年得到較大發(fā)展后，基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，而農村乳制品市場呈現逐年緩慢增長狀態(tài)。需求結構的分析近年來，隨著我國國民經濟的不斷發(fā)展，居民生活水平日益提高，家庭的膳食結構得到普遍改善，居民乳制品的消費量應呈上升趨勢。2010年2011年我國干乳制品和液態(tài)奶的出口量情況如下圖所示：圖5圖6由圖顯示2011年我國的干乳制品的出口量相對于2010年呈增長趨勢，累計同比也呈增長趨勢，液態(tài)奶的出口量有小幅度的增長，但是其累計同比呈逐漸下降趨勢。我國進口乳品的持續(xù)增長對國際乳品市場產生的影響越來越大。2009年6月26日，由工信部和國家發(fā)展改革委會同有關部門修訂的《乳制品工業(yè)產業(yè)政策（2009年修訂）》正式頒布實施，以促進乳制品加工與生鮮乳生產協調發(fā)展，建立確保行業(yè)有序發(fā)展的乳制品工業(yè)新機制，構建競爭有序、發(fā)展協調、增長持續(xù)、循環(huán)節(jié)約的現代乳制品工業(yè)。2010年9月16日，國務院辦公廳發(fā)布了《國務院辦公廳關于進一步加強乳品質量安全工作的通知》，對乳制品的行業(yè)的生產經營許可、檢驗檢測和監(jiān)測評估、乳品追溯制度、嬰幼兒配方乳粉監(jiān)管以及乳品質量安全責任等嚴格規(guī)范管理。2009年國務院原則通過的輕工業(yè)調整振興規(guī)劃的部分內容為伊利集團整合資源、做大做強提供了政策依據和支持。2011年112月，同比增長超過26%，超額完成全年既定任務。從2003年至今，伊利集團始終以強勁的實力領跑中國乳業(yè)，并以極其穩(wěn)健的增長態(tài)勢成為了持續(xù)發(fā)展的行業(yè)代表。本次報告以外部投資者的角度客觀的對伊利股份的財務狀況進行了評價，采用宏觀與微觀相結合的方法，以三張財務報表為基本切入點，并展開分析，旨在進一步揭示問題。具體內容包括：結合國家宏觀經濟政策和行業(yè)現狀，把握伊利股份在乳制品行業(yè)中的地位和作用，進而分析出伊利股份的經營戰(zhàn)略是否適合市場發(fā)展的需要，是否有助于實現企業(yè)價值。本文主要運用了比率分析法和比較分析法，并結合了財務比率分析、杜邦分析體系等工具。因為二者都是在滬市上市，具有共同的財務報告編制基礎，具有可比性。伊利集團由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，全國所屬分公司及子公司有130多個，旗下擁有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個產品品種。截至2010年，伊利雪糕、冰淇淋產量已連續(xù)17年居全國第一，伊利超高溫滅菌奶產銷量連續(xù)多年在全國遙遙領先，伊利奶粉、奶茶粉產銷量自2005年起即躍居全國第一?！睖乜偫硎侨绱岁P心民眾的健康，關心青少年的成長，作為大型國有企業(yè)、中國乳業(yè)的領頭羊，伊利集團在深受鼓舞的同時，也感到責任重大，并發(fā)表倡議書，努力實現溫總理的夢想。安全、規(guī)范的市場環(huán)境和嚴格的制度約束無疑有利于伊利集團這樣的大型乳品公司發(fā)揮自身規(guī)模效應和生產、研發(fā)能力通過規(guī)范的競爭贏得市場，獲得發(fā)展。國務院發(fā)布奶業(yè)整頓綱要強化生鮮乳收購監(jiān)管，制定《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》以促進奶業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。（三）行業(yè)分析我國乳制品進出口分析我國是世界乳品消費大國和第三大原奶生產國，近年來隨著進口乳品量不斷增加，進口乳品占國內消費總量的比重已超過10%。因此乳制品企業(yè)應該重點提高鮮奶的生產數量和質量，以增大國內市場份額的占有量，并在保持酸奶品質的基礎上，進一步開拓酸奶市場。圖7圖8有上述圖示可以看出：由2009年至2011年，鮮乳品人均消費數量有所下降，奶粉和酸奶的變化不大，奶及奶制品、鮮乳品、奶粉以及其他奶制品的消費金額呈現上漲趨勢。我國農村人口眾多，只要能夠有效的提高農村居民收入，農村乳制品市場的消費潛力很大。從需求的產品結構上看，液態(tài)奶的需求數量一直保持平穩(wěn)的趨勢，并上下波動，而酸奶的市場需求卻不斷增長。第一、低成本是提高企業(yè)利潤的重要因素2010年收入增長為22%，是近四年來增長速度最高的一年，而營業(yè)利潤卻出現了9%的下滑，其中成本壓力是主要原因。第二、高質量是乳制品立足之本近年來三鹿奶粉三聚氰胺事件、圣元奶粉性早熟事件和蒙牛牛奶中毒事件等，一系列負面事件，使得中國乳制品處于風口浪尖，使得國內外的消費者的消費信心嚴重受挫，產品質量的保證顯得越發(fā)重要并成為乳制品企業(yè)生存和發(fā)展的必要因素。（2）集中化：專業(yè)定位，領軍中國奶粉市場以伊利金領冠為代表的國產高端奶粉已經成為國內奶粉市場的主力軍。伊利集團品牌戰(zhàn)略的全面升級，推動了自身健康發(fā)展的同時