【正文】 分析：伊利集團(tuán)的貨幣資金在2011年增加579,386,，%。受限資金較2010年受限資金160,227,，增加517,443,。期末單項金額雖不重大但單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額740,571,95 ，因賬齡較長，預(yù)計收回的可能性小，%計提壞賬準(zhǔn)備。D預(yù)付項目分析分析：，其中本報告期預(yù)付賬款中無持有公司 5%(含 5%)以上表決權(quán)股份的股東單位的欠款。伊利股份應(yīng)收利息增加是確認(rèn)本期銀行定期存款利息所致。本期因無法收回實際核銷的其他應(yīng)收款合計107,，均為往來款，系押金、借款。G存貨分析項目20102011 增長量增長速度存貨 2,583,654,3,309,585,725,931, %分析：伊利股份的存貨2011年3,309,585,，%。 非流動資產(chǎn)分析項目20102011增量增（減）/%結(jié)構(gòu)/%20102011可供出售金融資產(chǎn)17,735,14,316, 持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資605,602,566,779, 投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)5,590,570,7,026,827, 在建工程666,373,1,590,594, 工程物資54,211,44,686, 固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)136,219,871,363, 油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)461,106,676,074, 開發(fā)支出商譽(yù)長期待攤費(fèi)用4,753,43,268, 遞延所得稅資產(chǎn)268,139,368,144, 其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計7,804,711,11,202,057, （1）非流動資產(chǎn)總量分析分析：伊利集團(tuán)非流動資產(chǎn)從2010年至2011年呈增長趨勢，2011年絕對增長3,397,346,，%，可見伊利集團(tuán)不打算變現(xiàn)，長期持有的資產(chǎn)在逐年增長，企業(yè)的長期獲利資產(chǎn)在增加，獲利能力在增強(qiáng)，企業(yè)投資的信心在增強(qiáng)。C固定資產(chǎn)和在建工程分析分析：伊利股份本期由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)原價為1,811,247,。原因是本期計提折舊增加。D工程物資分析分析：工程物資包括專用設(shè)備、專用材料和工程物資年末數(shù)44,686,，%。F無形資產(chǎn)分析分析：伊利股份無形資產(chǎn)包括土地使用權(quán)產(chǎn)品、專有技術(shù)軟件資料和開發(fā)商標(biāo)權(quán)。H遞延所得稅資產(chǎn)分析已確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)明細(xì)未確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)明細(xì)應(yīng)納稅差異和可抵扣的差異明細(xì)分析：遞延所得稅資產(chǎn)本期368,144,，增加比例 %,原因是遞延收益增加。（2）流動負(fù)債結(jié)構(gòu)分析分析：%，%，%，%，%，%。B應(yīng)付票據(jù)分析：伊利股份應(yīng)付票據(jù)全部為銀行承兌匯票，年末數(shù)為141,820,，較年初數(shù)減少33,579, 元，%。公司賬齡超過一年的前五名大額應(yīng)付賬款共計 28,656, 元，是尚未結(jié)算的貨款。2011年，工資、獎金、%，%，基本沒有增加，%，增加5,628,，%，增加1,413,，%，增加150,，%，增加44,368,，非貨幣性福利為0。F應(yīng)付股利分析：伊利集團(tuán)的應(yīng)付股利沒有變動，企業(yè)沒有進(jìn)行分紅，股利一年未發(fā)放原因在于股東未辦理取款手續(xù)。其中，分期付息到期還本的長期借款利息期初82,，期末0，短期借款應(yīng)付利息期末26,818,，期初1,500,。其中，押金和保證金所占比例較大。前五名貸款單位，分別是土左旗農(nóng)業(yè)開發(fā)辦，地方財政撥款，內(nèi)蒙財政撥款財政，農(nóng)財科撥款地方財政，可見伊利股份借款信譽(yù)良好。C長期應(yīng)付款分析：伊利股份2011年長期應(yīng)付款為0,2011年為5,401,，全部償還。F遞延所得稅負(fù)債分析：%，代表企業(yè)未來納稅義務(wù)的減少。（三）所有者權(quán)益分析項目20102011增量增（減）/%結(jié)構(gòu)/%20102011實收資本（或股本） 799,322,1,598,645,799,322, 1資本公積 2,653,626,1,851,176,802,450, 減：庫存股 專項儲備 盈余公積 406,917,532,015,125,097, 一般風(fēng)險準(zhǔn)備 未分配利潤 358,683,2,042,805,1,684,121, 外幣報表折算差額 30,788,758, 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計 4,218,519,6,023,853,1,805,333, 少數(shù)股東權(quán)益 293,516,281,619,11,896, 所有者權(quán)益合計 4,512,035,6,305,472,1,793,437, 100100（三）所有者權(quán)益分析所有者權(quán)益總量分析分析：伊利集團(tuán)所有者權(quán)益呈連續(xù)三年遞增的趨勢，2009年3,709,938,，2010年4,512,035,，2011年6,305,472,，增長量在逐漸增加，增長速度也在增加?？梢娨晾瘓F(tuán)在2011年迅速擴(kuò)張，營運(yùn)資金增加，表明伊利集團(tuán)股東對未來充滿信心。從2010年至2011年，%，減少的原因在于資本公積轉(zhuǎn)增資本。負(fù)債和所有者權(quán)益的增加表明伊利集團(tuán)的資產(chǎn)的增加，規(guī)模的擴(kuò)大。主要?dú)w因于國內(nèi)乳品消費(fèi)需求持續(xù)增長導(dǎo)致的銷售量增加以及公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高產(chǎn)品平均銷售價格。%，歸因于利息收入的增加。利潤總額分析分析：利潤總額是反應(yīng)企業(yè)全部財務(wù)成果的指標(biāo)，既反映了企業(yè)的營業(yè)利潤，又反應(yīng)了企業(yè)的營業(yè)外收支情況。主要原因是利潤總額有了大幅度的增加。營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤分析分析：%，%%；%，%%；%，%%。一方面，國內(nèi)乳品消費(fèi)需求持續(xù)增長，繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，這為擴(kuò)大產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模、積極拓展市場提供了可能；另一方面，原輔材料價格上漲使產(chǎn)品成本增加，行業(yè)競爭激烈。（1）經(jīng)營活動：一般來說，企業(yè)經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量為正數(shù)時，表明企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品適銷對路、市場占有率高、銷售回款能力較強(qiáng)，同時企業(yè)的付現(xiàn)成本、費(fèi)用控制在較適宜的水平上。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要由對外的長期股權(quán)投資及購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金收支構(gòu)成。2011年，%，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金增加，導(dǎo)致投資活動流出量增加，現(xiàn)金凈流入量減少所致。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析項目2011年2010年金額/元比重/%金額/元比重/%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出41,566,208,34,177,240,投資活動現(xiàn)金流出3,978,230,2,215,364,籌資活動現(xiàn)金流出4,102,219,2,741,422,現(xiàn)金流出總量49,646,659,10039,134,027,100分析：企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出穩(wěn)定，未見異常。經(jīng)營活動其他現(xiàn)金流出項目所占比重合理，未見異常。乳業(yè)集團(tuán)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出項目（數(shù)據(jù)來源于光明2011年年報）分析：對比分析支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金項目，看出伊利集團(tuán)經(jīng)營活動中對現(xiàn)金的控制較為合理。與企業(yè)經(jīng)營方針“打造品牌優(yōu)勢，強(qiáng)化創(chuàng)新和系統(tǒng)管理能力，夯實質(zhì)量管理、渠道建設(shè)、奶源建設(shè)基礎(chǔ)”的經(jīng)營方針相符合。（2）籌資活動現(xiàn)金流出項目分析項目（2011年）金額/元償還債務(wù)支付的現(xiàn)金3,775,399,分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金87,599, 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤9,357,支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金239,221,籌資活動現(xiàn)金流出小計4,102,219,分析：其中，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金項目分析與（籌資活動現(xiàn)金流入項目中）取得借款收到的現(xiàn)金項目金額配比，結(jié)合（投資活動現(xiàn)金流出項目中）購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分析對比，如下：項目（2011年）金額取得借款收到的現(xiàn)金3,969,727,償還債務(wù)支付的現(xiàn)金3,775,399,購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金3,788,541,分析：企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模及償還債務(wù)現(xiàn)金運(yùn)用合理，未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流風(fēng)險。 不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動無相關(guān)項目補(bǔ)充材料。第二、期末流動資產(chǎn)8,727,442,，流動負(fù)債12,865,791,，營運(yùn)資本4,138,348,。（2）流動比率分析分析：流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，短期債權(quán)人利益的安全程度也越高。%，說明企業(yè)的短期償債能力有所減少，但是影響不是很大。%，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有所下降。但伊利集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，企業(yè)償債不是很有保證，貸款不是很安全。通過比較可知，該公司期末比期初的指標(biāo)降低將近9%，表明企業(yè)償債能力略有增強(qiáng)。（5）非流動負(fù)債與營運(yùn)資金比率分析分析：伊利公司的該比率為負(fù)值，說明伊利在兩年內(nèi)的流動資產(chǎn)都不能補(bǔ)償流動負(fù)債，更沒有能力用流動資產(chǎn)償還非流動負(fù)債，意味著伊利的償債能力較差，有待加強(qiáng)。（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析分析：，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少5天，說明固定資產(chǎn)的利用效率大提高，營運(yùn)能力趨于較好狀態(tài)。說明存貨管理效率有所下降，存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨的變現(xiàn)能力減弱，資金占用水平增加。周轉(zhuǎn)天數(shù)期末與期初相差還不到一天，說明信用政策抓的比較嚴(yán)格，企業(yè)采用較高的信用標(biāo)準(zhǔn)，雖然有不利于擴(kuò)大銷售，提高市場競爭力和占有率，但是卻不需要冒較大的壞賬損失風(fēng)險和支付較高的收賬費(fèi)用。（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析分析：，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，說明企業(yè)利用流動資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力在不斷上升，營運(yùn)效率較高。本企業(yè)連續(xù)兩年的利息費(fèi)用為負(fù)數(shù)，表明實質(zhì)是企業(yè)的利息收入，意味著該企業(yè)的銀行存款大于銀行借款。結(jié)果表明，但產(chǎn)權(quán)比率還是相對較高，企業(yè)的長期償債能力有待提高的。資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明以負(fù)債取得的資產(chǎn)越少，企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力越差；資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)通過借債籌資的資產(chǎn)越多，風(fēng)險越大。該公司無論是期初還是期末，速動比率都遠(yuǎn)低于1的水平，表明該公司的償債能力較弱。分析其原因，企業(yè)期末的流動負(fù)債比之期初流動負(fù)債增加了2,667,291,，這是影響流動比率下降的一個主要原因。第三、期末與期初相比，流動資產(chǎn)增加1,169,830,（％），流動負(fù)債增加2,667,291,（％），營運(yùn)資本減少1,497,460,（％）。五、財務(wù)比率分析項目比率本年上年短期償債能力流動比率速動比率現(xiàn)金比率長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率利息保障倍數(shù)非流動負(fù)債與營運(yùn)資金比率營運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率獲利能力銷售毛利率營業(yè)利潤率%%銷售凈利率%%總資產(chǎn)報酬率%%長期資本收益率%%凈資產(chǎn)收益率%%基本每股收益 稀釋每股收益每股凈資產(chǎn)獲現(xiàn)能力現(xiàn)金流動負(fù)債比現(xiàn)金債務(wù)總額比銷售獲現(xiàn)比率凈利潤現(xiàn)金保證比率總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率%%（一）伊利的財務(wù)比率分析短期償債能力分析（1）營運(yùn)資本分析項目期末期初增長金額結(jié)構(gòu)%金額結(jié)構(gòu)%金額增長%結(jié)構(gòu)%流動資產(chǎn)100100100流動負(fù)債147 135 228營運(yùn)資本4735128從上表的數(shù)據(jù)可以看出：第一、期初流動資產(chǎn)7,557,612,，流動負(fù)債10,198,499,，營運(yùn)資本為2,640,887,。 匯率變動對現(xiàn)金的影響分析2011年國內(nèi)市場通貨膨脹繼續(xù)，貨幣貶值。企業(yè)本年短期借款本期借入287,456,（見伊利2011年資產(chǎn)負(fù)債表）%，滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營需要。投資收益無重大匯回限制。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是目前國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。（3）現(xiàn)金凈增加額結(jié)構(gòu)分析項目2011年2010年金額/元比重/%金額/元比重/%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,670,375,5,1,474,573,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,475,644,5,2,181,143,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額131,992,86,788,匯率變動對現(xiàn)金的影響794,28,現(xiàn)金流量凈額合計61,942,100793,386,100分析：企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額主要來源于經(jīng)營活動，合理未發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流財務(wù)風(fēng)險。 現(xiàn)金流量構(gòu)成分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析項目2011年2010年金額/元比重/%金額/元比重/%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入4