【正文】 我們看到美國經(jīng)濟在七十年代陷入滯漲困境后的，依托于高科技的崛起又發(fā)展了將近三十年，直到近年來遇到了新的瓶頸。小平同志在1984年的時候，曾給中國的未來做過一個規(guī)劃，他說中國的發(fā)展有兩個階段，第一個階段，到2000年左右，人均GDP達到800美元左右。我說，你們阿根廷人什么都不用干，100年后世界缺淡水，你們就給中國人賣淡水，就能活得挺好。當(dāng)時很多歐洲人移民去美洲，是北美還是南美，是美國還是阿根廷，猶豫不決，最后去了阿根廷，為什么，那里氣候比較好。去年，朝鮮的幣改對我們有很大的震動。2001年的時候，當(dāng)時一般的預(yù)計，中國經(jīng)濟總量超過美國是2050年以后。后來他們都陸續(xù)回來了，沒有參軍，都在做PE，也挺好，推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。我說，如果你在中國有三天的時間，你應(yīng)該見見中國的企業(yè)家，這是全世界最勤奮的企業(yè)家，他們干什么？天天跑貸款，天天跑項目，一晚上吃三頓飯，頓頓喝白酒。最近瑞典國家養(yǎng)老金到證監(jiān)會拜訪我們，每年這樣的拜會很多，全世界其他的機構(gòu)投資者一般都是希望增加些QFII額度。這樣一個趨勢會延續(xù)至少十年，當(dāng)更多的中國企業(yè)走上資本市場的平臺，完善治理結(jié)構(gòu)，通過市場的約束、培養(yǎng)，通過市場的并購、整合，在市場的推動下走向國際，十年后的中國會成長出中國的微軟和GE，中國也會有自己的硅谷，而中國經(jīng)濟的發(fā)展水平也將邁上一個新的臺階。他感慨萬千，說你們深交所的人真是非常勤奮啊，不一下拉了28個公司來上市。世界各國的競爭博弈從產(chǎn)業(yè)并購走向了市場并購和交易所并購。100年前世界上誕生一個企業(yè)叫GE，它達到1000億美元市值花了103年，微軟花了22年，大家說，比爾人民怎么才能當(dāng)家作主？你做了股東就可以當(dāng)家作主。大家還不要一位新疆就沒有高科技了。 【新疆與硅谷】同時我們提出西部大開發(fā)，過去中國的增長依托于東部，未來30年可能會依托于西部的崛起和發(fā)展。去哈特福德面試，談了一天，傍晚六點出來一看，街上一個人都沒有，我說這個地方我肯定不來，這根本不是什么金融中心，完全是一個偏遠小鎮(zhèn)，因為這里沒有交易，就失去了活力。第二，中國要建設(shè)國際金融中心，這是今天在座上海的同志們非常關(guān)心的事。我去過另外一個地方，湖南的鳳凰，風(fēng)景也非常優(yōu)美，也是古色古香，推開門一看，看到兩只耗子，再也不想去了。今天美國有一個“財富五百強”，美國最大的五百家企業(yè)，你如果有機會把這個單子打印出來，你會發(fā)現(xiàn)，從第一家到第499家，幾乎全部都是上市公司；十年之后的中國，也會有一個“財富500”強，那時候從第一家數(shù)到第499家，你會發(fā)現(xiàn)他們都是上市公司。帝國主義是肯定要耍陰謀的，它不是白求恩，關(guān)鍵是我們這么應(yīng)對？應(yīng)對的過程中有一個細節(jié)，力拓聘請了全球最好的五個國際投行，我們沒有請，國際投行，我們不知道它狼子野心想的是什么，我們就請國內(nèi)投行，國內(nèi)投行沒有一個會做國際業(yè)務(wù)的。 三、國際化。PE要適度監(jiān)管。10年后中國的GE，可能就出現(xiàn)在這個市場上。你說要并購它？估計社員同志們拿著鋤頭在村口等你呢。應(yīng)該說，這些年發(fā)行體制的市場化改革取得了巨大的成就，以前每一次發(fā)新股，都會激起市場化軒然大波。 前兩天我去浙江開會，當(dāng)?shù)氐念I(lǐng)導(dǎo)和我們吃飯，說浙江有個怪現(xiàn)象。怎樣合理的引導(dǎo)這樣一個市場健康發(fā)展？對監(jiān)管者、對每個市場參與者來說是嚴峻的挑戰(zhàn)。所以每次國際上發(fā)生金融危機，韓國市場一定是亞洲第一個出問題，為什么？韓國市場太投機。連續(xù)不斷的30年的改革，使得中國經(jīng)濟從全世界幾乎最原始、最落后、瀕臨崩潰的經(jīng)濟體，成為了全球第二大經(jīng)濟體；連續(xù)不斷二十年的市場化改革，使得中國資本市場從一個小池塘變成了汪洋大海，這就是“中國故事”的主要內(nèi)容。我說我回中國加入中國證監(jiān)會，他們更加驚訝，中國還有證監(jiān)會？十年前的華爾街交易員，十個有九個半不知道中國有個資本市場，十年后的今天，華爾街的交易員，十個有十個，每天早上起來的第一件事，就先要看一看昨天晚上A股市場是漲了還是跌了。我問他這是哪個國家的證券法，他說是我們國家的證券法?？赡軉幔窟^兩天他就馬上下臺了。幾年前到德國開會，五點到機場，七點到酒店，八點多鐘出來吃飯，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)全部關(guān)門。我們說知識產(chǎn)權(quán)的保護越來越得力，某一天盜版不這么容易了，我們那么多服裝企業(yè)、品牌企業(yè)上市了，某一天，把LV收購了，法國的比較優(yōu)勢就真的蕩然無存了。在法國待了五天，發(fā)現(xiàn)這個國家，什么東西都比中國貴，什么東西都沒有中國好。十年之內(nèi)，德國的汽車制造轉(zhuǎn)移走了了，還有一個產(chǎn)業(yè)是化工，也會轉(zhuǎn)移走。歐洲人的尷尬，不是這些產(chǎn)業(yè)被轉(zhuǎn)移走，而是這些產(chǎn)業(yè)被轉(zhuǎn)移走后，他們找不到新產(chǎn)業(yè)，為什么？因為歐洲沒有硅谷，資本市場不發(fā)達，沒有自我更新，自我升級的能力。這一瞬間，你明白了今天中日關(guān)系的本質(zhì)，中國可以不要日本，日本再也離不開中國。一下子扭虧為盈了。這對日本國民的心理產(chǎn)生了巨大的沖擊，一躍成為了頭條新聞，天天討論。你看咱們中國心胸多開闊，我去了趟世博會，一看那路牌，恨不得全是英文，差不多連中文都沒有了。這個詞，有點意識形態(tài)的偏見，換個詞，叫做創(chuàng)業(yè)精神，再換一個詞，叫做競爭意識。那時候日本經(jīng)濟非常發(fā)達，在美國讀商學(xué)院的日本人很多。日本財政大臣山本有二訪問證監(jiān)會時說，日本經(jīng)濟陷入長期衰退之后，大部分日本人認為是美國人的陰謀，廣場協(xié)議，日元升值。所以美國從建國的第一天起，就形成了共同市場。 有的同志可能讀過《偉大的博弈》，這是我翻譯的，所以有義務(wù)告訴大家網(wǎng)上有免費電子版可以下載。這不僅帶動美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，也引領(lǐng)全球高新產(chǎn)業(yè)的浪潮。1901年的美國卡耐基公司，產(chǎn)量達到英國鋼鐵產(chǎn)量的總和。在類似的發(fā)展階段，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了風(fēng)起云涌的并購浪潮。我們的鋼鐵產(chǎn)業(yè)沒有整合在一起。與其說富士康剝削工人，還不如說它首先在世界產(chǎn)業(yè)鏈中被剝削。因為我們知道，富士康不是中國最差的企業(yè)，幾乎是同類企業(yè)中最好的。我們GDP全球第二，人均GDP是全球第99。當(dāng)時申請美國留學(xué)的申請費，一般是20到25美元，那時候美元對人民幣5：1。我們一個同事陪同領(lǐng)導(dǎo)去參加G20首腦會談，回來給我們講了一個細節(jié)，很有趣，也很說明問題。為什么呢？因為中國經(jīng)濟在09年對世界經(jīng)濟增長貢獻了60%，一個國家貢獻全球增長的一半以上，歷史上還是比較少見的。人類過去幾千年，只追求一樣?xùn)|西，就是GDP，就像一個年輕人說，我終于想明白了，我這輩子要發(fā)財、致富、賺錢，但突然發(fā)現(xiàn)，身體垮了。一個商業(yè)銀行行長，分行或支行的行長，能動用的資源往往都是很大的，貸款范圍可能涵蓋幾個甚至十幾個行業(yè)，可是一個人能懂幾個行業(yè)、十幾個行業(yè)嗎？可能性不大，況且有些人天天喝酒，不學(xué)習(xí)。過去100年中，美國金融發(fā)生了這樣的演變，1913年美國股市市值和銀行存款比例1：1，1999年，這個比例變成9：1；也就是說，經(jīng)過了100年的演變，今天美國的金融資源90%在資本市場運行，10%在商業(yè)銀行運行。差距有多大？大到我們很多人不知道我們自己有多差。總體來說，長期貪婪的回報看來是要高一些。這背后的根本原因，就是一個不對稱，中國學(xué)習(xí)老外的東西比老外學(xué)習(xí)中國人的東西快。美國投行喜歡搞一個100%全外資，為什么？按照鮑爾森的說法，叫高盛要保持藍血文化。突圍方向無非兩個：復(fù)雜化（證券化）和國際化。我問他們業(yè)務(wù)怎么樣，他們說業(yè)務(wù)挺好：兩個營業(yè)部，一個傭金收入賺了8700萬，一個是1200萬，我說加一起正好1個億。承銷現(xiàn)在很麻煩，去年紐交所每個月摘牌的公司超過掛牌公司，因為經(jīng)濟到了飽和期，該上的企業(yè)都上完了，沒有增量；第二，經(jīng)紀。愛爾蘭、葡萄牙、西班牙，一個一個出問題，希臘馬上還會再出問題。美國未來30年是否會再次率先發(fā)現(xiàn)若干個新興產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)全球的發(fā)展？依賴什么？依賴華爾街的復(fù)興。第三，29年的金融市場，主要是股票市場和債券市場，商品市場起步不久，現(xiàn)在有五大市場，股票、債券、商品、外匯、金融衍生品。美國此前資本市場一百三、四十年是自我演進的過程，沒有證券法和證券交易法，沒有監(jiān)管機構(gòu)，就說是搞一個農(nóng)貿(mào)市場140年，沒有管委會都是不可想象的，但這就是美國的資本市場。但選舉文化是民粹文化，選不出這樣的人，因此很麻煩。你要理解這一點，最簡單的辦法，就是看美國的大片，美國這么多大片里面，你就從來沒有看到黑人和白人談戀愛的，因為這美國的主流社會是不能接受的。上臺之后，發(fā)現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟還得有效地利用市場。一是美國的軍事力量非常強大，有很多核武器，但這個比較優(yōu)勢發(fā)揮不出來，因為是和平時期，而且核時代，它一發(fā)揮，自己也完了，不能輕易發(fā)揮；二是美國的高科技，美國高科技產(chǎn)業(yè)非常強大。去了三天，先到紐約，和高盛談了半天，組織了在華爾街工作的兩批中國人吃飯，一批是年輕人，30到40人，主要是希望他們回國來工作，另一批是一些在那邊做到MD（董事總經(jīng)理）層面的人，和他們探討一下金融市場的發(fā)展趨勢；然后又到華盛頓和美國證監(jiān)會談了一個下午，給世界銀行和國際貨幣基金組織做了一個關(guān)于中國資本市場的演講。n 更多資料請訪問.(.....)此資料來自：.（....）聯(lián)系電話：020.值班手機：提供50萬份管理資料下載3萬集企業(yè)管理資料下載1300GB高清管理講座硬盤拷貝更多企業(yè)學(xué)院：...../Shop/《中小企業(yè)管理全能版》183套講座+89700份資料...../Shop/《總經(jīng)理、高層管理》49套講座+16388份資料...../Shop/《中層管理學(xué)院》46套講座+6020份資料我們原來和世行合作在2008年寫過一個白皮書（《中國資本市場發(fā)展報告》），這次他們提出要更新報告，并且要負責(zé)英文版的出版工作，因為中國的市場成為全球第二。但是搞金融的人很清楚，美國高科技產(chǎn)業(yè)背后是美國的金融；第三，美國的金融產(chǎn)業(yè)。就像美國總統(tǒng)競選的時候都反華，上臺之后都要親華，為什么？必須和中國相關(guān)才可以成長。這樣的社會選出黑人總統(tǒng)，是不可能的，如果是這樣，唯有一種可能性，美國的社會出大事了，這個大事就是金融危機。更麻煩的是什么呢？奧巴馬的團隊里就沒有什么懂經(jīng)濟的人。所以它不斷地出危機，不斷崩潰，與此同時，它又不斷地恢復(fù)，不斷地卷土重來。其中的一個，金融衍生品市場有多少品種？大的類種幾十個，小的幾千個，其中一個叫CDS，CDS的規(guī)模在金融危機爆發(fā)前夜，名義價值達到62萬億美元，這是什么概念？全球GDP的總和。那么華爾街會不會復(fù)興？目前看起來很困難，這里面有巨大的問號，后面我們會分析華爾街的困境。我們在華盛頓和在國際貨幣基金組織工作的朱民吃了頓飯，他說IMF頭痛欲裂，天天討論歐洲的問題。美國人到中國來，羨慕中國人，說你們散戶真多；我們羨慕美國人，說你們都是機構(gòu)投資者。我說你們多少人？他說23個人，包括三個司機。復(fù)雜化就是股票債券做完了，證券化，CDO做完了，CDO平方，CDS，杠桿率9倍不夠，44倍，這個方向一路上去，這是不歸之路，現(xiàn)在崩盤了，偃旗息鼓，但一定會卷土重來，因為人類追求證券化的方向是不會改變的，只是需要假以時日。什么叫藍血？純種的投資銀行文化，這基本上是胡說八道。這就決定了我們在對外開放的過程中，只要開放的過程是漸進的，受益最大的就是中國和中國人，當(dāng)然還有一個前提就是這個市場是在中國的。 【中美資本市場的差異】我們在這里討論美國，討論華爾街，主要是為了比照思考我們應(yīng)該怎樣發(fā)展。 金融危機之后，我們有很多所謂的專家說，美國有那么多有毒的產(chǎn)品，我們很幸運，我們一個都沒有。為什么會有這樣的變化？因為從長期統(tǒng)計平均來看，市場配置資源的能力遠遠超過行政，或者任何一個與之競爭的方式，盡管這個市場充滿了缺陷，還經(jīng)常出現(xiàn)危機。我今年有一次去洛陽開會，會議結(jié)束后，主辦方帶我們參觀了一個景點，廟里的住持和我們聊天，問我們是做什么工作的，我說我們搞證券的。人類就是這個年輕人，所以現(xiàn)在一定要尋找平衡發(fā)展的道路。今年，中國經(jīng)濟總量超過了日本，成為了全球第二。美國還是世界老大，誰講話奧巴馬是會議的中心人物， 哪個國家發(fā)言他都得聽著，還戴著同聲傳譯的耳麥。一個月的工資16美元，不夠交申請費的。這是什么概念？第98是誰？是阿爾巴尼亞。我們大部分代工企業(yè)遠遠不如富士康。而我們國家大部分的產(chǎn)品，利潤率甚至遠遠落后于富士康。 所以，這個時候中央提出轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，恰逢其時，也迫在眉睫。增量的發(fā)現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)一批新的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。當(dāng)年的英國，相當(dāng)于今天美國的地位。這些產(chǎn)業(yè)的興起依托的是什么？全部依托納斯達克，一個例外都沒有。希望沒讀過的同志們能讀一下。第二，美國從建國第一天起，其金融資源的運行就主要依靠資本市場，盡管這個市場很不完美，不斷出危機，不斷崩潰，不斷恢復(fù)，不斷修整，然后再出危機，周而復(fù)始。但他說，盡管日元升值對日本經(jīng)濟沖擊很大，但如此長期的衰退，本質(zhì)上是日本自己的問題。日本人在一起搞一個聚會或者協(xié)會，要選一個頭兒出來。日本文化里就缺點這種精神，所以走著走著就后繼乏力了。所以看來看去這日本的電視，一點都看不懂。所以你看到一個國家，無論它當(dāng)除多么輝煌，但失去了增長的動力，20年陷入衰退，現(xiàn)在最大的增長動力來自于中國。日本另外一個現(xiàn)象，就是資金沒有地方可以投。 【沃爾沃和薩博】在過去的30年中，歐洲的高科技產(chǎn)業(yè)是在美國后面亦步亦趨得模仿，2007年，歐盟發(fā)布競爭力研究報告坦承，“歐盟在科技產(chǎn)業(yè)方面落后美國28年”。歐洲病正在逐步擴散和顯現(xiàn)出來，德國也是一樣。然后德國怎么辦？沒有事可做了，因為缺乏自我創(chuàng)新能力，沒有硅谷。唯一比中國便宜的，就是這個LV。【歐洲模式的崩潰】這些例子可能過于簡單，但是有益于我們探究問題的本質(zhì)。第二天出來一看，沒有一家開門的，為什么？星期五，那里是四天工作制，星期五哪個餐館開門，就直接抓了關(guān)起來。 所以我們說，一個國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成功與否，取決于一個根本性的東西，就是其市場經(jīng)濟體制是否完善，社會資源的配置效率是否足夠高。我嚇了一跳，脫口而出，說你們國家還有證券法？這句話很不禮貌，屬于口誤。這十年，中國市場的變化超過所有人的想象。當(dāng)然，中國的改革還有一個重要的經(jīng)驗就是循序漸進，兼顧社會的穩(wěn)定，兼顧方方面面的利益。但韓國人碰到中國人，小巫見大巫。 剛才我們講到資本市場在這個的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中必須擔(dān)當(dāng)重任，而這個市場又處在這么發(fā)展階段，有這樣的特點，也還有很多的不足。改革開放的初期，全中國人都歡迎