【正文】 中國的轉(zhuǎn)型期最后一定會產(chǎn)生出不是這三種狀況的公司，也就是說所謂政治生態(tài)除國有的議會式的生態(tài)還有一種生態(tài)可造，即家族式私人說得算的也麻煩，雇員戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，都不知道自己是什么，嚇得要死。大的營銷體系是學(xué) MBA這樣有非常好的營銷能力的人來做。 問題： 能不能談?wù)劦侣。? 回答： 德隆在刊物上寫的東西比較細(xì)了，當(dāng)年他們起家的時候一直低調(diào)處理，在投資上，分了九個板塊，九個板塊是不同的四個兄弟在管，是分 散起家的。人家化工部和企業(yè)幾次點火失敗，在技術(shù)、管理上不去，他特明白這個產(chǎn)業(yè)有前景，這個燃油國際市場的價格，國際各地都做不出來，也買不到，因此這里肯定有機會。還有，就是國外公司再進也不會進流通產(chǎn)業(yè)，一般都是嫁接的，包括物流 問與答 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 21 頁 共 22 頁 體系，旅游等等。中國有一個大的問題，上市公司其實沒有戰(zhàn)略能力，每個教授都想要發(fā)財，都想自己某個產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化市場化，就到處找風(fēng)險公司，中國的體系沒有理順，因此我們現(xiàn)在認(rèn)為中國整個的資本市場，風(fēng)險投資，技術(shù)升級要進行全產(chǎn)業(yè)的重新調(diào)整。因此二板市場不會很快。很多券商恍然大悟，那些原本認(rèn)為二板有戲的人都退了。你只要能賣到8000萬新幣的市值我就讓你上市。杰世杰公司其實就是做樹脂的，即工程塑料。即我們?nèi)绾魏芸斓貙W(xué)會，同時非?？斓匕盐兆≠Y源。關(guān)鍵在于我們能夠把握得 住這個機會，將其大的背景看清楚，他成熟或不成熟在哪，點在哪，你需要具備的素質(zhì)在哪，把握機會的能力在哪，三個東西合在一起一定能在資本市場把握機會。斯維（音）的老板在研究這問題時 要研究和什么樣的券商一起運作公司，和什么樣的專家搞合資。 中國現(xiàn)在大多數(shù)的風(fēng)險投資公司的人是資本性的人，認(rèn)為投入我就上市了。 第三筆投資是產(chǎn)品非常好，風(fēng)險投資公司出去找錢，由別人投資，他來管理，這次對一個技術(shù)進行價值評估，次大家一起增值，大家可以互相談，最后再增值一塊。你必須是一流的。當(dāng)時讓我當(dāng)?shù)谝蝗蔚闹魅危教幒鲇坪Ｍ馊瞬呕貒鴦?chuàng)業(yè)，因此我們一直在研究這個問題，研究海外人才，研究美國風(fēng)險機制，雖然成效甚微，是因為中國的資本導(dǎo)向問題。 第二節(jié)：如何尋求有組合要素能力的人，對這些人和公司進行投資 比如最近我們公司在融資，出了一個很漂亮的故事。只要你在產(chǎn)業(yè)能力、管理能力上比別人高半籌就一定有機會；只要比別的競爭對手在思維、戰(zhàn)略、管理能力上比別人高半步就不用怕，因為這個市場有特定的價值落差。人家的資本市場全部流動的時候?qū)嶋H是一個完全的市場規(guī)律。把所有的項目都做完，你的現(xiàn)金流就全花完了。只是一個邊角問題，他們都可以告訴你世界上的大的公司如何解決這個問題。也就是說無論我們具備什么東西都還要研究資本市場的特殊規(guī)律。然后就面臨最難的一關(guān)，再次回到香港進行路演。因為推銷企業(yè)是很復(fù)雜的，需要的技巧很高。第二輪第一 家是廣深鐵路去了，整個方案做得很漂亮。而在這種兼并過程中，美國最大的投資銀行都覺得中國有優(yōu)勢，所以幫你兼并。所以我們主張打到新加坡，和新加坡最好的船場合并，這是最佳的思路，最后在新加坡整合成上市公司上市。而新加坡要技術(shù)沒有，要市場沒有市場，要資源沒有，現(xiàn)在要人都比你強了，新加坡還有什么。中國改革開放 20年，國家的產(chǎn)業(yè)政策、出口貿(mào)易有大的失去，我們始終考慮創(chuàng)匯，讓所有人不惜成本地創(chuàng)匯，把中國變成了像殖民地原料基地一樣。因此其只是對你駕馭能力的評價過程，這種過程如果不把握，進入資本市場一定帶有投機性，死定了。利潤是多少；第三輪就進入了人力資源考察期，看你組合的團隊是否有能力駕馭并購公司，有無能力駕馭產(chǎn)業(yè)，到底憑什么就你們這幾個人可以把這事做成；最后介入第四階段，局部投資階段，執(zhí)委會告你，可以并小的企業(yè)試試，你玩一次看你的這幫人會不會操作。管 理如何有效這是很大的問題?？梢钥颗渲频恼麄€過程，人力資源在其中起決定作用?，F(xiàn)在中國的市場是大量資本找優(yōu)秀的資源，如何使資源適合資本市場，就 形成資本市場的互動，如果弄來一大堆爛資源那你也死定了，弄來資源不知道價值何在，你也做不好。從這個意義上講，是拿了資本通道去找資源，不是實際先把錢套了再說。 春都集團 當(dāng)時我們看春都的時候很火爆，老板請我們吃飯，開出七輛奔馳，很風(fēng)光，就是錢多。資本運作沒意義，這種拿資金的人到底出了什么問題呢？因為它沒有資源能力，他原來的產(chǎn)業(yè)飽和了，投什么都沒戲。咱們亂的產(chǎn)業(yè)其實比那些壟斷的產(chǎn)業(yè)看起來像有大家的實際是小家的產(chǎn)業(yè)還好一些?？梢园衙绹ｋU公司說動，美國保險公司說行，他們自己出機票，到中國去治，機票就當(dāng)旅游錢，又算出一大塊市場，后來又說你弄一個希望工程。 我們在美國調(diào)查，癌癥有三分之一是治死的，三分之一是嚇?biāo)赖模∷赖闹徽既种?。因此你必須重新設(shè)計戰(zhàn)略，我們重新給他們做了一套戰(zhàn)略體系。三家一起炒，股市就漲了一塊，漲了之后就不動了。即你的思想方法和轉(zhuǎn)型方式都要重新配制，重新研究，才能用這樣的方法把握住自己資本市場的機會 。 第二章：中國資本運營的 5大要素結(jié)構(gòu) 第一節(jié)：資本市場與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合 資本市場要與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合。 華源由最棒的紡織企業(yè)一下子跳到農(nóng)業(yè)，機械，再跳就跳到生物化 故事 實戰(zhàn)案例 小結(jié) 故事 背景情況 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 8 頁 共 22 頁 工。在全球具有自己的品牌效應(yīng)，并開始多元經(jīng)營。而中國的人力資源市場不成熟到什么程度？就是拿著錢的人一定要追人家。因此像這樣的公司，實際是在不成 熟的產(chǎn)業(yè)狀態(tài)下研究怎樣去抓住這種資源配制的機遇。小化肥過剩正在死，我們說你沒有什么前景。我給他們做過局部顧問，對資本市場的理解，對上市公司用什么方式把這個產(chǎn)業(yè)概念編全，把大資本拿過來，把股市推高，再融資，這套技巧非常嫻熟，所以說，德隆老板已成為了最好的投資家。一下出來十個上市公司，最近又出七、八個，他現(xiàn)在當(dāng)?shù)诙蠊蓶|也不怕，包括北京中燕等等很多家都被他把握 住。他從中國的傳統(tǒng)體制出來，非常清楚地知道大部分的資源是被地方政府條塊分割在政府手中。華源的周總做得相當(dāng)漂亮，是很厲害的老板。最近幾家大的資本投資者已退了出來。政府到底放多大盤子，發(fā)多少新股都會影響。我們董事長是金融界最大的大家，作為君安證券研究所的 所長，最先提到要打倒股評家，股評家有極強的投機性，帶領(lǐng)散戶進行投機。 思考 什么叫資本運作？ 資本運作說到底是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中對整個資本市場引導(dǎo)的功效，作是反映大量的資金在整個現(xiàn)代市場經(jīng)濟過剩的條件下的有目的地流動。股評家?guī)椭舴治?，股評家說你看那家大戶在進貨，進完貨后他要拉高，現(xiàn)在進是最好的時候，等人家都進完了，說哪支哪支股票已差不多了，拉高到一定的程度你就跑。然后把大量的過剩資本引進來，大量的資本進入你這個領(lǐng)域，把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過來。很多散戶是將錢交到開放式基金來運作。他們的競爭不是以投機的方式判斷這個股市什么時候熱，為什么要投資，他全部是基于對這個公司以及這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深度分析和專業(yè)預(yù)測。大牌產(chǎn)業(yè)分析師是十年不斷研究相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并預(yù)測產(chǎn)業(yè)高峰、低谷，預(yù)測海事哪家公司該好，是否應(yīng)投資，以十年不敗為基準(zhǔn)，反映出了他們頂尖的素質(zhì)。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 1 頁 共 22 頁 中國資本市場現(xiàn)狀與 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型 李 肅 先生 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 2 頁 共 22 頁 和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢公司執(zhí)行董事長 資深并購重組專家、著名管理咨詢顧問 目錄 第一章：中國資本市場的現(xiàn)狀 第一節(jié)：國外資本市場的情況 第二節(jié)：中國資本市場的基本現(xiàn)狀 第二章：中國資本運營的 5大要素結(jié)構(gòu) 第一節(jié)：資本市場與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合 第二節(jié)：資本市場資源能力的結(jié)合 第三節(jié)：資本市場與管理能力的結(jié)合 第四節(jié)：資本市場與國際市場的關(guān)系 第五節(jié)：資本市場與融資技術(shù)的關(guān)系 第三章：中國資本市場的三大投資機遇 第一節(jié)：中國上市 公司的股權(quán)具有重大的投資價值 第二節(jié)：如何尋求有組合要素能力的人，對這些人和公司進行投資 第三節(jié)：如何利用國際一體化對中國的投資機會進行把握 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 3 頁 共 22 頁 第一章：中國資本市場的現(xiàn)狀 第一節(jié)：國外資本市場的情況 我們最近和中遠(yuǎn)做一個項目，要將修船產(chǎn)業(yè)整合后到新加坡做。海事的評論在新加坡有兩個人最棒，這兩個人在爭大牌機構(gòu)投資者，讓機構(gòu)投資者關(guān)注其結(jié)論，按其結(jié)論投資。 我們在國 外看到的大產(chǎn)業(yè)分析師，像金手指一樣，在整個調(diào)動著資本的流向。開放基 金如不是在股市上交易，你如果放到里面，沒有掙到錢就可以將錢要回來。最好的企業(yè)得到資本的錢最好的企業(yè)就會更好，最差的企業(yè)資本市場不理你，到最后會衰退、死亡。實際是大家和散戶之間的投機博弈，看誰能騙過誰，誰騙過 誰誰就贏了。 觀點 背景情況 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 部分版權(quán)歸原 作者 所有 ) 第 5 頁 共 22 頁 我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)從一個特定角度去看。所以他一年 5000萬預(yù)算，養(yǎng)活 80多個人，成立君安研究所。突然說發(fā) 50幾個億，股市就掉了，政府說限制發(fā)行了，股價又回去了，當(dāng)時所有人的 投機行為是政策投機行為。國有股減持階段，有人判斷使中國股市進入漫漫熊市 。大規(guī)模地進入資本市場整合的領(lǐng)域，大規(guī)模地劃撥，低價值買國有資產(chǎn)。需要用這些資源就得用政策方式、體制方式把資源劃出來，進行包裝。德隆認(rèn)為中國的資本市場是不成熟的。他們自己算帳已接近 1000億資產(chǎn)。所以那時我們天天和當(dāng)?shù)卣f這個東西沒有機會，說不如讓中遠(yuǎn)給他并了，因為中遠(yuǎn)需要一個壓力溶液的技術(shù)做一個罐式集裝箱，但后來沒有談下來。 復(fù)興實業(yè) 我們最近在和復(fù)興實業(yè)的老板聊天。他說我現(xiàn)在并購的所有公司，不一定控股，我作第二大公司沒關(guān)系，我進去只有一個尺度，只要這公司的企業(yè)家比別人高半尺，我就知道所有的產(chǎn)業(yè)都死了也輪不到他死，我們一定是最后死，而且我們是上市公司，又有退出機制，我們不會死。因為可口可樂把加州整個葡萄酒一一兼并，順著這品牌將加州葡萄酒帶成全球性的產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在天天談生命工程，生命科學(xué)。 案例： 中子刀的案例 。 觀點 中國資本運營必然跟五個要素直接相關(guān)。因為網(wǎng)絡(luò)熱起來了，他們又炒網(wǎng)絡(luò)，那個投資大家去炒網(wǎng)絡(luò)了，就把項目扔在一邊，中子刀來找我們了，說他們現(xiàn)在慘了，工資都發(fā)不出來，到底怎么辦。告訴他你這個產(chǎn)業(yè)的概念是必須轉(zhuǎn)成醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)才有價值，就生產(chǎn) 40臺，在中國做 40個點，而且算人。嚇?biāo)赖娜诵枰畔⒔涣?。美國一個治療癌癥的中心把老布什請來做募捐主任。如果真正全面競爭了，郵電會比咱們競爭性企業(yè)更麻煩。到外地去看人家的資源都是封閉的。最后親戚 朋友 500萬的投資都當(dāng)玩，當(dāng)兩毛錢一批就走了，所有的投資都是廢的。藍(lán)星公司是把資源整合好后，再到處找通道，自己包裝上市，現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)都可以上市。因此中國的兼并、重組解決的實際是資源再造問題。除了最重要的幾個董事長把握，其他都是專業(yè)化地評判誰能做得好，誰能做得成，該走的人走 ，該留的留，很快就可以整合完畢。即我們的資源整合后到底有無能力駕馭他，能否通過自己的管理將這個企業(yè)提到該提的位置。結(jié)構(gòu)的整合最后看有無退出機制，如果退不出來你就死了。 第四節(jié)：資本市場與國際市場的關(guān)系 故事 觀點 中國資本市場正在從不成熟走向成熟，因此我們應(yīng)該不僅要發(fā)現(xiàn)黑馬，扶持黑馬，還要造就黑馬，幫助中國企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)的整合，完成企業(yè)的轉(zhuǎn)型。其實我們沒有把握整個國際市場的真正脈絡(luò)，