【正文】 然而，獲得下一年獎金的最低績效標準也會自動地依照已建立的規(guī)則而降低。二是以EVA為基礎(chǔ)的獎金制度認為，EVA獎金的發(fā)放額度主要取決于管理者的績效，并應(yīng)當是無限的，這實際上解決了傳統(tǒng)的獎金激勵計劃因獎金發(fā)放封頂而引起的激勵不足的問題。也就是說，盡管某一特定企業(yè)建立以EVA為基礎(chǔ)財務(wù)管理系統(tǒng)是復(fù)雜和耗費時間的，但該系統(tǒng)一旦建立，其使用起來相當方便，并且更容易使財務(wù)管理系統(tǒng)一致化。 目前，大多數(shù)公司對經(jīng)營者的獎勵是依據(jù)其是否實現(xiàn)了年度會計利潤指標而決定的，但現(xiàn)實中這些指標是不但可以在所有者與經(jīng)營者之間通過談判而討價還價的，而且還可以通過利潤包裝進行粉飾的。EVA和MVA（Market Value Added，市場價值增量）相聯(lián)系，因而它可以激勵管理者去選擇那些能創(chuàng)造更高價值的投資項目。然而按公認會計準則編制的損益表中，其利潤指標只是扣除了負債成本，這顯然是不完整的。This automatically reduces the incentive mechanism will help operators to tide over their difficulties，while at the same time give them new opportunities to obtain money。Second EVAbased bonus system that，EVA bonus amount paid depends largely on the performance of managers, and should be unlimited， this is the prize money to solve the traditional incentive plan bonus payment due to the incentive cap caused by the shortage of problem。 EVA has broad applicability。So， when linked to EVA and MVA， the operators will help to overe the risk aversion，prompting them to choose more conducive to the realization of investment projects in the interests of shareholders。 For example， GAAP does not change the amount of deferred ine tax items included in net ine，and EVA is included in the requirements，it is usually because of deferred ine tax due to depreciation used in the resulting differences in the method, the increase or decrease in the amount of the project should also be regarded as a contribution to the operator, which items included in earnings，so that the generally accepted norms of the distortions that may arise from the basis to adjust the EVA there is an accounting of profits than the more accurate determination of business performance management indicators and methods。To sum up， the superiority of its main performance characteristics of that in the following areas： EVA is not generally accepted accounting criteria， the user can make an appropriate adjustment on the basis of need to obtain a relatively accurate data， thereby reducing the Accounting Standards arising from distortions in performance。 Dodd J．L． Economic Value Added (EVATM)：An Empirical Examination of A New Corporate Performance Measure[J]．Journal of Managerial Issues, 1997[3] Stern J． M.，Shirly J． S　Ross I EVA Challenge：Implementing ValueAdded Change in An Organization[J] John Wiley amp。 將每股EVA,與商業(yè)銀行年末股票價格，以及年末到年報公布前后的股票價格變動情況進行了比較。中國銀行和工商銀行的股價在2007年雖有所增長，但增幅遠小于上證A股指數(shù)。上市公司股票價格由公司當前價值(現(xiàn)實盈利)和未來價值(增長預(yù)期)兩個部分構(gòu)成。市場對其公開上市后未來增長的較高預(yù)期已提前反映在2006年的股價中了，從而導致其2007年的增幅落后于大盤。在中國經(jīng)濟快速發(fā)展的背景下，在銀行業(yè)仍享受法定利差的條件下，似乎沒有理由質(zhì)疑銀行業(yè)的發(fā)展前景。商業(yè)銀行涉及的資產(chǎn)減值準備主要包括壞帳準備、貸款損失準備、投資減值準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備等。但調(diào)整項目過多不僅會影響到EVA指標體系實施成本和效率，而且會使EVA指標變得難以理解。 但是，對于商業(yè)銀行來說，吸收存款是其最基本的業(yè)務(wù)，存款利息支出是其最主要的營業(yè)成本。 商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)可以用下式表示：D/A=f (Tb； Fc； Rb) 其中，D/A是存款(負債的主要部分)與資產(chǎn)之比，代表商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)；Tb表示吸收存款帶來的稅收優(yōu)惠；Fc表示商業(yè)銀行陷入財務(wù)困境的預(yù)期成本，Rb表示監(jiān)管政策對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響，比如監(jiān)管當局確定的資本充足率下限。 經(jīng)濟利潤與會計利潤的根本區(qū)別在于，前者考慮了資本的機會成本，也就是企業(yè)創(chuàng)造的收益補償了勞動、土地、經(jīng)營者等要素的報酬之后，再扣除股東投資的機會成本(即“資本利息”)后仍有剩余的部分，才是企業(yè)的經(jīng)濟利潤。 企業(yè)主體理論用會計方程式表示為：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益。 EVA的理論淵源：企業(yè)主體理論與經(jīng)濟利潤理論 企業(yè)主體理論：EVA的會計學淵源 在傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟學理論中，企業(yè)僅被視作一個生產(chǎn)函數(shù)，它描述的是企業(yè)如何在既定的技術(shù)條件、資源約束和需求約束下實現(xiàn)利潤最大化的問題，至于企業(yè)的生產(chǎn)運作、制度結(jié)構(gòu)等則不在研究的范圍內(nèi)。企業(yè)要增加EVA，不外乎三條途徑：一是既定的資本規(guī)模上，更有效地運作現(xiàn)有資金和業(yè)務(wù)，增加NOPAT；二是在投資項目的選擇上，要選擇投資報酬率高于企業(yè)融資成本的項目；三是調(diào)整企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本。思騰思特公司提出的“4M”概念，對EVA的本質(zhì)特征作了系統(tǒng)的概括—評價指標(Measurement)、管理體系(Management)、激勵制度(Motivation)以及理念體系(Mindest) (1)評價指標EVA首先是一個以價值為中心的績效評價體系，既適用于市場和各利益相關(guān)方對企業(yè)整體績效的評價，也適用于企業(yè)內(nèi)部分支機構(gòu)、產(chǎn)品線的績效評價。 蘭永 (2005)從總體上檢驗了19982002年我國上市公司價值與短期盈利的相關(guān)性，并選取電子通訊行業(yè)和化工行業(yè)進行重點研究，發(fā)現(xiàn)會計利潤與EVA對公司價值的解釋能力在不同行業(yè)、不同年度存在差異。思騰公司對采用EVA管理體系超過5年的66家客戶企業(yè)進行了調(diào)查，并對每個EVA企業(yè)配以一個同行業(yè)、規(guī)模相似的非EVA企業(yè)作為對比樣本。 Pettit (1996)對銀行業(yè)的實證研究也得出了類似結(jié)論。即EVA是否比傳統(tǒng)的績效評價指標更能解釋公司股價的變動，更能反映公司的內(nèi)在價值；二是實施EVA績效管理體系的公司和不實施EVA績效管理體系的公司，在證券市場上的表現(xiàn)是否存在差異。但是如何評價企業(yè)的價值以及價值創(chuàng)造能力，并在定量的理論基礎(chǔ)上與定性分析相結(jié)合，最后做出綜合評價：如何在紛繁復(fù)雜的各種績效評價體系中，找一個適合企業(yè)自身的評價體系并在時間中得以應(yīng)用，是所有企業(yè)在經(jīng)營績效評價中所面臨的基本問題。本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于EVA有效性的實證研究成果，探討了EVA的相關(guān)理論，提出了企業(yè)主體理論和經(jīng)濟歷任理論是EVA理論的會計學淵源和經(jīng)濟學淵源的觀點。在此基礎(chǔ)上，本文詳細探討了我國銀行業(yè)EVA績效模型的構(gòu)建，并選取了一些樣本進行實證研究，得出了以下結(jié)論：一是由于考慮了資本結(jié)構(gòu)和資本成本因素并通過會計項目調(diào)整減少了對利潤指標的認為干預(yù)因素，EVA比傳統(tǒng)績效評價指標更真實的揭示了銀行的盈利水平，與股票價格也體現(xiàn)了一定的關(guān)聯(lián)性，是銀行價值創(chuàng)造的驅(qū)動力；二是借助EVA貼現(xiàn)模型，引入了市場價值、市場增加值等概念，可以在一定程度上考察商業(yè)銀行股價的估值水平。因為這不但關(guān)系到企業(yè)的生存發(fā)展，還關(guān)系到一個企業(yè)對于自我發(fā)展的認識程度以及對于企業(yè)目標的明確程度。關(guān)于第一個方面，國外多數(shù)研究支持“EVA與公司價值的關(guān)聯(lián)度優(yōu)于傳統(tǒng)績效評價指標”的結(jié)論。也有一些研究不支持上述結(jié)論。結(jié)果發(fā)現(xiàn)EVA企業(yè)在5年內(nèi)比同行業(yè)競爭者多創(chuàng)造了49%的股票市值財富。 鄭鳴、林潘穎(2006)計算了19962004年期間14家商業(yè)銀行的EVA，并采用統(tǒng)計回歸分析方法探究影響商業(yè)銀行 EVA的主要因素，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度、高管薪酬水平、市場競爭結(jié)構(gòu)是提升商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的關(guān)鍵。(2)管理體系EVA不僅是一項重要的績效評價指標，還是一套有效的內(nèi)部管理體系。企業(yè)只有沿著這三個方向進行經(jīng)營決策，才能體現(xiàn)企業(yè)價值最大化和股東利益最大化的要求。1937年科斯發(fā)表了著名的《企業(yè)的性質(zhì)》一文，揭開了對企業(yè)本質(zhì)研究的序幕，企業(yè)的契約性質(zhì)、委托代理關(guān)系等構(gòu)成了現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學的基礎(chǔ)。在方程式右邊，負債與所有者權(quán)益處于相同地位，都是企業(yè)資金的來源，其區(qū)別僅在于負債是企業(yè)的特定義務(wù)，不受其他計價項目的影響；而所有者權(quán)益是一種剩余收益，受計價程序的影響。經(jīng)濟利潤大于零，表明企業(yè)為投資者創(chuàng)造了超過正常利潤以上的利潤，實現(xiàn)了資本的增值。在其他條件不變的情況下，Tb越大，表示商業(yè)銀行享受的稅收優(yōu)惠越多，商業(yè)銀行的價值越大；Fc越大，表示商業(yè)銀行提高D/A的風險越大，且當D/A超過一定水平后，F(xiàn)c將加速上升；Rb則對商業(yè)銀行維持一定的資本充足水平提供了剛性約束。因此，在計算商業(yè)銀行NOPAT時，通常將存款利息支出視作營業(yè)成本而不是融資成本，作為營業(yè)收入的扣除項目；而商業(yè)銀行發(fā)行債券的利息支出，則作為融資成本，包含在NOPAT中。因此，在EVA的實際運用中，通常調(diào)整510個會計項目。 以商業(yè)銀行最主要的資產(chǎn)減值準備項目—貸款損失準備為例。尤其是浦發(fā)銀行和民生銀行，前者位于中國經(jīng)濟最發(fā)達的上海，得天獨厚的經(jīng)營環(huán)境以及在公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有的良好的經(jīng)營基礎(chǔ)，使該行一直保持著較高的盈利水平和資產(chǎn)質(zhì)量；后者作為民營的股份制商業(yè)行的代表，經(jīng)營機制靈活，市場化程度較高，近年來一直保持著強勁發(fā)展的勢頭。第三類是招商銀行。同樣，公司的市場價值((MV)也可分解為兩個部分：當前營運價值 (COV)和未來增長價值(FGV)。一個合理的解釋是，這兩家銀行都是在2006年進行IPO的，市場對其公開上市后未來增長的較高預(yù)期已提前反映在2006年的股價中了，從而導致其2007年的增幅落后于大盤。得出的結(jié)論是：EVA與商業(yè)銀行股票價格之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，EVA所揭示的當年的價值創(chuàng)造能力在跨年度的股票價格變動中有所反映。 Sons, Inc 2001．[4] Kleiman R T． Some New Evidence on EVA Companies [J]．Journal of Applied Corporate Finance, 1999,(12)：8091．[5]蘭永．2005．EVA在中國上市公司應(yīng)用價值的研究(博士論文)．[6]易傳和，邦麗莎．，2007, (1)：6163．[7]甘秋瑾．2006．EVA在商業(yè)銀行業(yè)績評價中的應(yīng)用(碩士論文)．[8]：存在一個具體的比例嗎[J].財經(jīng)科學，2006, (3)：18.附錄EVA (Economic Value Added) Economic Value Added that is a certain period of time aftertax net profit of enterprises with investment capital of the difference between the cost of capital， used to measure the volume of business to the increase in wealth, which in fact is reflected in a certain period of time profits of Economics。EVA because， despite the current profit and loss account in the concept of accounting profits, but there are fundamental differences between the two：(1) as a result of EVA used