現(xiàn)代金融市場理論ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 這些疑問主要表現(xiàn)在下面幾個(gè)方面： 解釋的普適性問題 實(shí)證研究結(jié)果的支持問題 是否存在長期的超額收益 解釋的普適性問題 贊成效率市場假說者認(rèn)為，盡管行為金融模型可以 較好地解釋某些市場異常現(xiàn)象，但這些解釋都僅適 用于某種或某幾種市場異?，F(xiàn)象，對(duì)不同的市場異 ?，F(xiàn)象往往需要不同的行為假設(shè)和不同的模型進(jìn)行 解釋，缺乏一種能夠普遍地解釋各類市場異?，F(xiàn)象 的理論或模型。凱恩斯是最早強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期在投資決策中作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他基于心理預(yù)期最早提出股市 “ 選美競賽 ” 理論和基于投資者 “ 動(dòng)物精神 ”而產(chǎn)生的股市 “ 樂車隊(duì)效應(yīng) ” 。 第四節(jié) 行為金融理論 美國耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué) 教授羅伯特 當(dāng) 0ρAB 1時(shí) ，表 示 正 相 關(guān) 。 由于風(fēng)險(xiǎn)證券的收益不能事先確知，投資者只能估計(jì)各種可能發(fā)生的結(jié)果（事件）及每一種結(jié)果發(fā)生的可能性（概率），因而風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率通常用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的期望值來表示： ???niii PRR1其中： 為預(yù)期收益率， Ri是第 i種可能的收益率， Pi是收益率 Ri發(fā)生的概率， n是可能性的數(shù)目。 規(guī)?，F(xiàn)象 20世紀(jì) 80年代以來，一些研究表明，在排除風(fēng)險(xiǎn)因素之外，小公司的股票收益率要明顯高于大公司的股票收益率。在進(jìn)行這一爭論時(shí)，人們面臨者以下幾個(gè)難以解決的問題： 數(shù)量問題 選擇偏差 小概率事件問題 數(shù)量問題 假設(shè)某基金管理人公司管理價(jià)值 20億的人民幣資金，某年基金的年收益率高于市場收益水平，多帶來 200萬收益。 股票價(jià)格的隨機(jī)游走意味著價(jià)格 變化是相互獨(dú)立的，每次價(jià)格的 上升或者下降與前一次的價(jià)格變 化毫無關(guān)系，對(duì)下一次價(jià)格變化 也毫無影響。它是現(xiàn)代金融市場理論的基石。 有效市場理論 (或更準(zhǔn)確地說是與其密切相關(guān)的有效銀行理論 )已經(jīng)受到其鐵桿支持者之一格林斯潘的駁斥。其前身是現(xiàn)任論壇主席、日內(nèi)瓦商學(xué)院教授 克勞斯 昨天在達(dá)沃斯的世界經(jīng)濟(jì)論壇上，人們正式宣布這一理論去世，然而沒有一個(gè)悼念者。法瑪 （ Eugene Fama ）博士于 1970年深化并提出 的。 因此， “ 有效市場假說 ” 包含以下幾個(gè)要點(diǎn)： 第一， 在市場上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人 ； 第二， 股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡； 第三， 股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息。這些信息不僅包括所有的歷史信息，而且包括諸如公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、管理水平、產(chǎn)品特點(diǎn)、盈利預(yù)測、國家經(jīng)濟(jì)政策等各種用于基本分析的信息。 小概率事件問題 在證券市場上，人們時(shí)常可以
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