投資決策原理ppt課件-免費(fèi)閱讀
【正文】 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 45 School of Economics and Management 成本 — 收益分析是經(jīng)濟(jì)學(xué)、也是財(cái)務(wù)管理的基本分析方法，進(jìn)行投資決策時(shí)也不例外。 比率型指標(biāo)往往偏向于選擇投資小、回報(bào)相對(duì)也小的方案，因?yàn)樗饬康氖菃挝煌顿Y的效益，這和總效益最大往往會(huì)產(chǎn)生矛盾。 獲利指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少。 對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比選，應(yīng)選擇內(nèi)部收益率超過(guò)資本成本最多的項(xiàng)目。 凈現(xiàn)值法不能反映投資方案本身的實(shí)際報(bào)酬率是多少，另外，當(dāng)投資額不同時(shí)，僅根據(jù)凈現(xiàn)值額的大小來(lái)判斷投資方案的優(yōu)劣，就失去了可比的基礎(chǔ)。 凈現(xiàn)值 NPV=報(bào)酬的現(xiàn)值 投資的現(xiàn)值 ? ? ? ?? ?? ??? ???ntnttttt iCOiCIN P V0 000 11 －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 凈現(xiàn)值（ NPV） 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 29 School of Economics and Management 400 1000 4 0 某項(xiàng)目初始投資 1000萬(wàn)元，當(dāng)年收益。因此回收期是反映投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)指標(biāo)，投資的盡早回收可避免將來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的不利影響。 A公司投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，土地售價(jià)預(yù)計(jì)為 1200萬(wàn)，廠(chǎng)房和設(shè)備的凈殘值分別為 400萬(wàn)和 100萬(wàn) 土地 廠(chǎng)房 設(shè)備 出售收入 減：未提折舊額 資本利得 通常收益 所得稅 1200 1000 200 66 400 70035*5=525 125 100 0 100 33 處理長(zhǎng)期資產(chǎn)現(xiàn)金流量 1134 67 另外，還有當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量和營(yíng)運(yùn)資本回收。兩年后廠(chǎng)房竣工，需購(gòu)置 900萬(wàn)的設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，另需運(yùn)輸及安裝費(fèi) 40萬(wàn)，為滿(mǎn)足生產(chǎn)所需的材料等流動(dòng)資產(chǎn)，還需墊付凈營(yíng)運(yùn)資本 200萬(wàn)。技術(shù)進(jìn)步快的電子、儀器儀表等設(shè)備也可以采用雙倍余額遞減法或者年數(shù)總和法。 （ 4） 折舊總額是不變的 ， 因此對(duì)企業(yè)的凈收益總額也無(wú)影響 ， 納稅總額也是不變的 ， 加速折舊法可推遲部分稅款的交納 ， 等于使用了國(guó)家的無(wú)息貸款 。這一虧損將抵沖正常的年稅前收益，從而獲得所得稅款的減收。反映當(dāng)前實(shí)際占用在固定資產(chǎn)上的資金，還可了解固定資產(chǎn)的新舊程度。不論簡(jiǎn)單再生產(chǎn)還是擴(kuò)大再生產(chǎn)，都必須投資。 投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 7 School of Economics and Management 固定資產(chǎn)在使用年限內(nèi)不斷發(fā)生損耗，根據(jù)損耗程度，其價(jià)值逐漸轉(zhuǎn)移到所生產(chǎn)產(chǎn)品上，通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售的實(shí)現(xiàn)，從產(chǎn)品銷(xiāo)售收入中補(bǔ)償。 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 10 School of Economics and Management 確定折舊年限，要考慮有形損耗 (因使用和自然力作用而逐漸喪失其物理性能 )又要考慮無(wú)形損耗 (因勞動(dòng)生產(chǎn)率提高和科技進(jìn)步引起的價(jià)值損耗，包括價(jià)值損耗 —— 勞動(dòng)生產(chǎn)率提高導(dǎo)致原有設(shè)備的價(jià)值相應(yīng)降低；效能損耗 —— 技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致設(shè)備提前報(bào)廢 )，固定資產(chǎn)從投入使用到報(bào)廢的年限稱(chēng)為物理折舊年限，考慮無(wú)形損耗后確定的折舊年限稱(chēng)為經(jīng)濟(jì)折舊年限。 （ 5） 西方企業(yè)重視現(xiàn)金的回收 ， 采用加速折舊法可以盡快收回投資的大部分 ，從資金的時(shí)間價(jià)值角度看 ， 早收回的投資比晚收回的投資價(jià)值更高 ， 同時(shí)有利于盡快采用新技術(shù) ， 增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力 。 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 14 School of Economics and Management 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)就是不斷獲取資本 (籌資 )、使用資本(投資 )的過(guò)程，需要對(duì)所獲取資本尋求最佳的投資方向。 年份 0 1 2 購(gòu)置土地 建造廠(chǎng)房 購(gòu)置設(shè)備 凈營(yíng)運(yùn)資本投入 1000 500 200 940 200 合計(jì) 1000 500 1340 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 18 School of Economics and Management 每年凈現(xiàn)金流量 (NCF) =現(xiàn)金流入 (CI)現(xiàn)金流出 (CO) =每年銷(xiāo)售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =(凈利潤(rùn) +折舊 +付現(xiàn)成本 +所得稅 )付現(xiàn)成本 所得稅 =凈利潤(rùn) +折舊 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 —— 投資項(xiàng)目投入使用后，壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量。 中國(guó)傳媒大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 21 School of Economics and Management 年份 廠(chǎng)房折舊 設(shè)備折舊 折舊 合計(jì) 銷(xiāo)售 增長(zhǎng)率 折舊率 折舊額 折舊率 折舊額 變動(dòng)成本率 凈營(yíng)運(yùn)資本占當(dāng)年收入 所得稅率 資本成本 未計(jì)折舊固定成本 土地取得成本 廠(chǎng)房建造成本 設(shè)備取得成本 40% 10% 33% 10% 600 1000 700 940 1 2 3 4 5 5% 5% 5% 5% 5% 35 35 35 35 35 40% 24% % % % 376
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