投資決策原理概述-免費閱讀
【正文】 第四節(jié) 非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 ? 一、投資回收期 投資回收期 (Payback Period， PP)是指回收初始投資所需要的時間 （一）概念及計算 如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (NCF) 相等 NCF每年的原始投資額投資回收期 ? 例： ? 天天公司欲進(jìn)行一項投資，初始投資額 10000元，項目為期 5年，每年凈現(xiàn)金流量為 3000元，則投資回收期為： （年）投資回收期 0 ?? ? 如果每年 NCF不相等，那么，計算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。 （三）內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點 ? 內(nèi)部報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。 ? 年金現(xiàn)值系數(shù)＝ ? 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。 三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)考慮資金的時間價值因素。 ? “增量”現(xiàn)金流量； ? “現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源； ? 不同現(xiàn)金流量的時點：初始投資一般都是在年初投入，包括代墊的營運資金投入，每年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出都是在每年年底產(chǎn)生。 二、現(xiàn)金流量的計算 ? （一）初始現(xiàn)金流量的預(yù)測 ? 逐項預(yù)測法：對構(gòu)成投資額基本內(nèi)容的各個項目先逐項測算其數(shù)額，然后進(jìn)行匯總來預(yù)測投資額的一種方法。 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。 ? 第三步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計算出該投資方案的內(nèi)部報酬率。 ? 但這種方法的計算過程比較復(fù)雜，特別是每年 NCF不相等的投資項目，一般要經(jīng)過多次測算才能求得。 年的現(xiàn)金凈流量第年初尚未收回額第投資回收期NN?? 1N第一個累計現(xiàn)金凈流量 0的年份 15000 3800 3560 3320 3080 7840 0 1 2 3 4 5 例：仍以大華公司乙方案為例 累計現(xiàn)金流量 15000 11200 7640 4320 1240 6600 （年）投資回收期 7840124015 ??? （二）投資回收期法的優(yōu)缺點 ? 投資回收期法的概念容易理解，計算也比較簡便 ? 沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，因而不能充分說明問題。 （三）獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點 ? 考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈虧程度，由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比；
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