【正文】 ?如果屆時(shí)還本確實(shí)存在困難，經(jīng)批準(zhǔn)，到期后可按一定比例發(fā)行 15年期新債券，分年全部歸還。 2. 二板市場(chǎng)的上市條件比較寬松，只有較低的盈利要求或者根本沒(méi)有盈利要求，對(duì)上市公司的規(guī)模要求也比較低。 ? (4) 深證綜合指數(shù)：深圳證券交易所綜合指數(shù)包括深證綜合指數(shù)、深證 A股指數(shù)和深證 B股指數(shù)。 ? 計(jì)算公式 ? 本日股價(jià)指數(shù) =本日股票市價(jià)總值 /基期股票市價(jià)總值 *100 ? 其中：本日股票市價(jià)總值 =∑本日收盤(pán)價(jià) *發(fā)行股數(shù) ? 基期股票市價(jià)總值 =∑基期收盤(pán)價(jià) *發(fā)行股數(shù) ? ? 隨著上市股票品種逐漸增加，上海證券交易所在綜合指數(shù)的基礎(chǔ)上，從 1992年 2月起分別公布 A股指數(shù)和 B股指數(shù)；從 1993年 5月 3日起分別公布工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合五大類(lèi)分類(lèi)股價(jià)指數(shù)。 ? ? 恒生指數(shù)，由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制，是以香港股票市場(chǎng)中的 33家上市股票為成份股樣本，以其發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)指數(shù)，是反映香港股市價(jià)幅趨勢(shì)最有影響的一種股價(jià)指數(shù)。 ? 以 1928年 10月 1日為基期 ? ? 美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)即標(biāo)準(zhǔn) ? ? 和約標(biāo)準(zhǔn)化 ： 1手和約的規(guī)模是滬深 300指數(shù)點(diǎn)位與 300相乘。但是如果寶鋼股價(jià)不跌 ,一個(gè)月后漲到10元 ,而你又以 8元的價(jià)格賣(mài)出借來(lái)的股票 ,這個(gè)時(shí)候券商就會(huì)不斷催促你還股票 ,也就是平倉(cāng) ,如果你不主動(dòng)買(mǎi) ?回 10萬(wàn)股 ,券商就會(huì)用你的保證金 100萬(wàn)買(mǎi)回 10萬(wàn)的寶鋼。 每股凈資產(chǎn) ? 股票名稱(chēng) 市盈率 市凈率 ? 工商銀行 ? 建設(shè)銀行 ? 招商銀行 ? 中國(guó)平安 27 ? 中國(guó)人壽 ? 寶鋼股份 23 ? 武鋼股份 ? 股票名稱(chēng) 市盈率 市凈率 ? 國(guó)電電力 28 ? 長(zhǎng)江電力 28 ? 貴州茅臺(tái) 32 ? 瀘州老窖 ? 張?jiān)?A 34 ? 中聯(lián)重科 ? 三一重工 ? 中國(guó)石油 23 ? 中國(guó)石化 ? 云南白藥 ? 雙鶴藥業(yè) （二）形式 第三節(jié) 股票流通市場(chǎng) 一、構(gòu)成 (一 )證券交易所 ▽ 提供場(chǎng)所和設(shè)施 ▽ 制定規(guī)則 ▽審核上市 ▽監(jiān)管 ▽發(fā)布信息 ▽ 管理會(huì)員 ▽ 其它 集中、有組織交易 交易時(shí)間場(chǎng)所固定 ? 整數(shù)交易 ? 委托代理 收取手續(xù)費(fèi) ? 競(jìng)價(jià)成交 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) ◆ 紐約證券交易所 ◆ 東京證券交易所 ◆ 倫敦證券交易所 ◆ 香港證券交易所 ◆ 法蘭克福證券交易所 (二 )場(chǎng)外交易市場(chǎng) ? 自營(yíng)商組織交易 ? 協(xié)議成交 （買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià) 價(jià)差） ? 管制少，適合中小公司和有潛質(zhì)新公司 ? NASDAQ ? 全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) ? National Association of Securities Dealers Automated Quotations ? 與一般 OTC區(qū)別是有掛牌標(biāo)準(zhǔn) (三 )第三市場(chǎng) ? 1960年代 美國(guó)證券交易所固定傭金制 1975 年 浮動(dòng)傭金制 (四 )第四市場(chǎng) ECNs 電子通信網(wǎng)絡(luò) 二、 股票上市 (一 )含義 (二 )意義 ：好處 提高流動(dòng)性 提高聲譽(yù) 降低融資成本 價(jià)值重估 薪酬和人力資本 公司治理 合并及收購(gòu) 退出戰(zhàn)略和財(cái)富轉(zhuǎn)移 ? 股票上市的缺點(diǎn) ? 3. 盈利壓力 ? ? ? ? 提高流動(dòng)性 獲取信息 ? 保護(hù)投資者利益 ? 抵押價(jià)值較高 (三 )上市條件 (四 )程序 ? 1）上市申請(qǐng)書(shū)； ? 2）公司登記文件； ? 3）股票公開(kāi)發(fā)行的批準(zhǔn)文件； ? 4）最近一次 招股說(shuō)明書(shū) ； ? ? 5）經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司近 3年或成立以來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告和由 2名以上的注冊(cè)會(huì)計(jì)師及所在事務(wù)所簽字、蓋章的審計(jì)報(bào)告； ? 6）證券交易所會(huì)員的推薦書(shū)； ? 7）其它交易所要求的文件。與其它發(fā)行新股不同，紫金礦業(yè)的發(fā)行面值為每股 ，這是滬深 A股首次出現(xiàn) 1元以下的股票面值。 ? 本期短期融資券的發(fā)行對(duì)象為全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者 ? 本期短期融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者之間流通轉(zhuǎn)讓。 四、商業(yè)票據(jù)的優(yōu)點(diǎn) ? 融資成本低 ? 靈活度高 ? 提升知名度 ? 較高的收益和流動(dòng)性 五 、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的構(gòu)成要素 發(fā)行者 （ 1）金融公司 附屬金融公司：通用汽車(chē)承兌公司 銀行持股公司 獨(dú)立金融公司 （ 2）非金融公司：較少 投資者 ? 中央銀行：再貼現(xiàn) ? 商業(yè)銀行：信托 ? 非金融公司、基金、保險(xiǎn)公司 面額和期限 ? 10萬(wàn) 100萬(wàn) ? 不超過(guò) 270天 ? 不超過(guò) 90天 ? 2040天 30天 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本 ? 利息成本 ? 非利息成本 ? 承銷(xiāo)費(fèi)、簽證費(fèi)、評(píng)級(jí)費(fèi) 信用額度支持費(fèi)用 商業(yè)票據(jù)利率的確定 ? 市場(chǎng)利率、信用評(píng)級(jí)、期限、稅收 ? 有無(wú)擔(dān)保、流動(dòng)性 商業(yè)票據(jù)價(jià)格的確定 ? 發(fā)行價(jià) =票面金融 —貼現(xiàn)息 ? 貼現(xiàn)息 =票面金額 貼現(xiàn)率 時(shí)間 直接發(fā)行、承銷(xiāo)發(fā)行 ? 評(píng)級(jí) ? （ 1）因素（ 2）作用 ? （ 3）級(jí)別 ? 投資級(jí)和非投資級(jí) 一級(jí)票據(jù)和二級(jí)票據(jù) 六、企業(yè)短期融資券 具有商業(yè)票據(jù)的基本特征 ? 中國(guó)人民銀行 《 短期融資券管理辦法 》2022 ? 央行管理 ? 面向銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，不面向公眾 ? 備案管理 ? 規(guī)模實(shí)行余額管理，利率不受管制 ? 信用評(píng)級(jí) ? 信息披露 ? 短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照 《 短期融資券管理辦法 》 規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 返回 ? 第二十三條 同業(yè)拆借的期限在符合以下規(guī)定的前提下，由交易雙方自行商定： ? （一）政策性銀行、中資商業(yè)銀行、中資商業(yè)銀行授權(quán)的一級(jí)分支機(jī)構(gòu)、外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行、外國(guó)銀行分行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級(jí)聯(lián)合社拆入資金的最長(zhǎng)期限為 1年； ? （二）金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、保險(xiǎn)公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為 3個(gè)月； ? （三）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為 7天； ? （四）金融機(jī)構(gòu)拆出資金的最長(zhǎng)期限不得超過(guò)對(duì)手方由中國(guó)人民銀行規(guī)定的拆入資金最長(zhǎng)期限。 起初，調(diào)節(jié)頭寸 貨幣頭寸又稱(chēng)現(xiàn)金頭寸 ? 拆入 拆出 拆借 拆放 ? 后來(lái)，用于彌補(bǔ)短期資金不足 二、形成和發(fā)展 準(zhǔn)備金制度的建立是關(guān)鍵 1913美聯(lián)儲(chǔ)建立存款準(zhǔn)備金制度 1921聯(lián)邦基金市場(chǎng) 大危機(jī)后準(zhǔn)備金制度的普及促進(jìn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展 三、同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn) 經(jīng)批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)才能進(jìn)入，以銀行為主 期限短 金額較大 手續(xù)簡(jiǎn)便 利率隨行就市 央行實(shí)施貨幣政策的基本場(chǎng)所 普遍實(shí)現(xiàn)了計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng) 四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 實(shí)現(xiàn)三性統(tǒng)一 實(shí)施貨幣政策 ◆減少了對(duì)再貼現(xiàn)的依賴(lài) ◆同業(yè)拆借利率是重要的參考利率 ◆反映資金供求關(guān)系 調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率實(shí)施貨幣政策 五、同業(yè)拆借市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）同業(yè)拆借市場(chǎng)的主體 1 .資金需求者：大型商業(yè)銀行 ：小型商業(yè)銀行，非銀行金融機(jī)構(gòu)，外資金融機(jī)構(gòu) （二）同業(yè)拆借市場(chǎng)的媒體 專(zhuān)營(yíng)：日本 短資公司 兼營(yíng) （三）同業(yè)拆借利率 同業(yè)拆借利率的確定 ? 直接交易 → 雙方協(xié)商確定 ? 間接交易 → 競(jìng)價(jià)成交 ? 拆借利率要低于再貼現(xiàn)率 ? 同業(yè)拆借利率分為拆出和拆入利率 ? 倫敦銀行同業(yè)拆借 LIBOR ? 新加坡銀行同業(yè)拆借 SIBOR ? 香港銀行同業(yè)拆借 HIBOR 我國(guó)同業(yè)拆借利率的確定 ? 中國(guó)貨幣網(wǎng) ? 上海銀行間同業(yè)拆放利率（ Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱(chēng) Shibor），以位于上海的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺(tái)計(jì)算、發(fā)布并命名，是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主 ? 報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。 中東：巴林 ? 金融業(yè)發(fā)達(dá)是巴林經(jīng)濟(jì)的顯著特點(diǎn)。巴林享有中東地區(qū)金融服務(wù)中心的美譽(yù)。目前，對(duì)社會(huì)公布的 Shibor品種包括隔夜、 1周、2周、 1個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月、 9個(gè)月及 1年。 ? 中國(guó)人民銀行可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和管理的需要調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的拆借資金最長(zhǎng)期限 ?返回 第 二節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng) ? CDs是由商業(yè)銀行發(fā)行的，面額較大，具有固定期限的到期前不能支取但可轉(zhuǎn)讓證券化存款憑證 ? 一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的產(chǎn)生 ? 20世紀(jì) 60年代， Q條例，脫媒，存款大量流失。 ? 發(fā)展短期融資券市場(chǎng)有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 ? 中國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展面臨的主要挑戰(zhàn)是發(fā)展不均衡的挑戰(zhàn)。 第四節(jié) 銀行承兌匯票市場(chǎng) 一、產(chǎn)生和特點(diǎn) 進(jìn)出口貿(mào)易 信用證 ? 銀行承兌匯票的優(yōu)點(diǎn) ? 安全性高 雙重保證 ? 流動(dòng)性強(qiáng) ? 融通資金 ? 規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 出口商 進(jìn)口商 通知行 開(kāi)證行 1 2 3 4 5 6 7 8 二、構(gòu)成要素 面值 10萬(wàn)、 50萬(wàn) 期限： 60、 90 價(jià)格 ? 綜合利率 =貼現(xiàn)利息率 +承兌費(fèi)用率 rt r ).360/(1?rtr).360/(1實(shí)際 利率??三、銀行承兌匯票市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）一級(jí)市場(chǎng) ? 一級(jí)市場(chǎng)的參與者包括 ? 產(chǎn)生匯票的交易雙方 ? 承兌的金融機(jī)構(gòu) （二）二級(jí)市場(chǎng) 條件：真實(shí)票據(jù)，在途貨物或信用證證明 貼現(xiàn)息 =票面金額 貼現(xiàn)率 時(shí)間 實(shí)得金額 =票面金額 貼現(xiàn)息 (1)再貼現(xiàn)的對(duì)象 在央行開(kāi)戶(hù)的金融機(jī)構(gòu) (2)再貼現(xiàn)的申請(qǐng)和資格審查 (3)再貼現(xiàn)利率和金額 (4)再貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定 真實(shí)票據(jù) 短期票據(jù) 高質(zhì)量的票據(jù) (5)再貼現(xiàn)額度 (6)再貼現(xiàn)收回 二級(jí)市場(chǎng)活躍 參與者包括 個(gè)人、企業(yè)、銀行 中央銀行 四、成本、風(fēng)險(xiǎn)和收益 ? （一）成本 （二）風(fēng)險(xiǎn)較小 （三）收益較高 ? 收益高于國(guó)庫(kù)券，風(fēng)險(xiǎn)低于 CDs 五、銀行承兌匯票的價(jià)值分析 對(duì)借款人 （ 1）成本較低 與銀行貸款相比 （ 2）更加便利 與商業(yè)票據(jù)相比 從銀行 （ 1）增加收益 （ 2）增強(qiáng)信用能力 對(duì)投資者 ? 收益較高 ? 安全性較好 ? 流動(dòng)性較高 第五節(jié) 央行票據(jù) 一、含義 針對(duì)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金過(guò)多而又不便采用其他手段調(diào)控，由央行發(fā)行的以自身為債務(wù)人的票據(jù)，實(shí)質(zhì)是央行的債券 二、對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響 資產(chǎn)負(fù)債總量不便，負(fù)債結(jié)構(gòu)改變 資產(chǎn)負(fù)債總量不變，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變 相同點(diǎn)：都是緊縮 不同點(diǎn)： 準(zhǔn)備金：不能用于支付和流通 央行票據(jù)：不能支付但可流通 三、央行票據(jù)的作用 ，不再受債券數(shù)量的制約 ，有利于金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理 ? 央行票據(jù) 22(1001022)公開(kāi)市場(chǎng)