財(cái)務(wù)管理ch02d-財(cái)管價(jià)值觀念-免費(fèi)閱讀
【正文】 因此， i是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)之一。由于有： β＝個(gè)別股票或證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬／整個(gè)市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 PR2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 40 )RK(R FmPP ??? 其中： 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Km 證券市場(chǎng)報(bào)酬率（所有股票組成證券組合時(shí)的平均報(bào)酬率） 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 組合證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算舉例 FRPR2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 41 例：某投資人持有共 100萬元的三種股票，該組合中 A股票 30萬元， B股票 30萬元， C股票 40萬元，貝他系數(shù)均為 ，股票市場(chǎng)報(bào)酬率 15％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 11％，試確定其組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。個(gè)別股票本身的風(fēng)險(xiǎn)大小也可用 β衡量。 （ 4）計(jì)算 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V= δ/ K, 用以比較期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 確定性（ certainty)與不確定性 (uncertainty) 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 32 風(fēng)險(xiǎn)（ Risk) ? 財(cái)務(wù)管理中所討論的風(fēng)險(xiǎn)是指那種未來的結(jié)果不確定 ， 但未來哪些結(jié)果會(huì)出現(xiàn) ， 以及這些結(jié)果出現(xiàn)的概率是已知的或可以估計(jì)的這樣一類特殊的不確定性事件 。 ? 離散型概率分布的期望值可用下式求得 ： 式中： Ki 為第 i種可能結(jié)果的收益率 Pi 為第 i種可能結(jié)果的概率 n 為可能結(jié)果的個(gè)數(shù) inii PKK ???1__K2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 30 ? 方差與標(biāo)準(zhǔn)差：用以反映隨機(jī)事件相對(duì)期望值的離散程度的量 。 ? 例：擲硬幣 ， 幣值向上或向下即為隨機(jī)事件 ， 向上向下的可能性即為概率 。要求：計(jì)算其投資報(bào)酬率。實(shí)際利率 與名義利率 i 的關(guān)系為 ： ieff = (1＋ i / m ) － 1 m2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 22 例 11：本金 1000元，投資 5年，年利率 8％，每季復(fù)利一次，試求其本利和。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲得現(xiàn)金凈流量 40000元，當(dāng)時(shí)銀行利率 12％，問此投資是否有利？ 解： 先計(jì)算此項(xiàng)投資未來收益的現(xiàn)值，若超過買價(jià)，則此投資有利，可以購買；否則，投資不利，不應(yīng)購買。 (1) 普通年金（后付年金） （ Ordinary Annuity) —— 指在各期期末收入或付出的年金 . 普通年金的計(jì)算分為 : 普通年金現(xiàn)值與普通年金終值得計(jì)算 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 10 n1 年 F n1 n2 年 F n2 n3 年 F n3 2年 F 2 1 年 F 1 A A A A A A A F 0 第 1 年 第 2年 第 3年 第 n2年 第 n1年 第 n年 設(shè)， A:每年年末支付的金額； F k ：金額 A 在 k 年后的終值； F A ：年金終值 則： F A = F 0 + F 1 + F 2 + … + Fn2 + F n1 ? 普通年金終值的計(jì)算 0 1 2 3 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 11 由復(fù)利終值公式： Fk= Pk ( 1+i ) k ， k = 0,1,2,3,… ， n1 而 P0 = A 所以： FA = F0 + F1 + F2 + … + Fn = A+A ( 1+i ) 1 +A ( 1+i ) 2 +…+A ( 1+i ) n1 (1+i )n－ 1 =A—————=A（ F/A,i,n) i 下式的值稱之為 年金（復(fù)利）終值系數(shù) (1+i ) n－ 1 ————— ， 記為 ( F/A， i， n ) i 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 12 例 5：擬在 5年后還清 10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。 因此， 貨幣時(shí)間價(jià)值成為方案評(píng)價(jià)的基本標(biāo)準(zhǔn) 。 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 :概念、計(jì)算與活用 ? 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 利息率 ? 證券估價(jià)初步 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 2 167。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 3 二 . 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （ 一）單利的計(jì)算 本金在貸款期間所生利息 ,均不加入本金再次計(jì)算利息。假設(shè)銀行存款利率 10％，每年需要存入多少元？ 由題意知： F＝ 10000 n=5 i=10% (1+i ) n－ 1 而 F=A =A(F/A， i， n) i 則： i 1 1 A= F ＝ F = 10000* (1+i ) n－ 1 (F/A， i， n)
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