財務(wù)管理ch02d-財管價值觀念-文庫吧在線文庫
【正文】 r = i / m n 年的計息期數(shù)（ t）為： t = m n 當(dāng) m 1 時，一年內(nèi)復(fù)利幾次，則實際得到的利率將高于名義利率 i。問該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購物價是多少？ 方法一： PA ＝ A [（ P/A， i， n－ 1） + 1] ＝ 200 [（ P/A， 10%， 5） + 1]=(元） 方法二： PA ＝ A (P/A， i， n) （ 1 + i ） ＝ 200 (P/A， 10%， 6) （ 1 + 10% ） 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 17 2 2 6 0 0 0 0 0 0%12%)121(14 0 0 0 0 10 ?????? ?資金時間價值的應(yīng)用 例 9：某廠欲購設(shè)備一臺，價值 202200元，使用期 10年，無殘值。如折舊、利息、租金、保險費等。 企業(yè)投資項目，至少要取得社會的平均資金利潤率，否則不如投資另外的項目或行業(yè)。 貨幣的時間價值 一 .什么是貨幣的時間價值？ 貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值 。 I= P i t 其中： I 利息 P 本金，又稱：期初金額或現(xiàn)值 i 利率（ i=I/P） t 時間，也稱計息期。 (1+i ) n－ 1 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 13 ? 普通年金現(xiàn)值的計算 年金現(xiàn)值 指一定時期內(nèi)每期期末收付的等額款項的復(fù)利現(xiàn)值之和，記為 PA，設(shè) i 為貼現(xiàn)率 ， n 為支付的年金期數(shù)，A 為每期支付的年金，由復(fù)利現(xiàn)值公式，有 PA = A ( 1+i ) 1 +A ( 1+i ) 2 +…+A ( 1+i ) n 1－ (1+i ) n =A—————＝ A ( P/A, i , n ) i 記： ( P/A, i , n ) ＝ 稱之為 年金現(xiàn)值系數(shù) 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 14 例 6：某人出國 3年，請你代付房租，每年租金 100元，年末支付。 ?延期年金終值大小與遞延期數(shù)無關(guān)，計算方法與普通年金相同。 4＝ 4％ 復(fù)利次數(shù) t = m n＝ 4 5=20 則： F=1000 （ F/P， 4％， 20)＝ 1486（元） 公式推導(dǎo)： F=P （ 1＋ i / m ) = P (1+ ieff ) 則： ieff = (1＋ i / m ) － 1＝（ 1＋ 8％／ 4）－ 1 ＝ % mn?mn42022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 23 復(fù)利系數(shù)與利率、計算期數(shù)的關(guān)系 復(fù)利終值系數(shù) 的大小隨著利率、計算期數(shù)的增加而增加，減少而減少。要求用兩種方法計算各年收益于 1991年初的現(xiàn)值。 0期股票的價格為 P0， 1期時其全部價值為 DIV1＋ P1 股票投資的收益率為： R＝ {(DIV1＋ P1)P0}/P0 由于 DIV1＋ P1事先無法確切知道 ， 所以 R為隨機變量 。 投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能的收益率偏離期望收益率的綜合差異 ， 用來衡量投資收益率各可能結(jié)果對期望值的偏離程度 。 ? 風(fēng)險大小隨時間而變化 ， 是一定時期內(nèi)的風(fēng)險 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 33 風(fēng)險報酬 投資的風(fēng)險報酬 ： 投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而得到的超過資金時間價值的額外收益。 公司特別風(fēng)險 可以通過證券投資組合來消除、減少或分散。反之則反之。 見圖 211 影響 SML線和公司股票在線上的位置的因素 ： ? 通貨膨脹的大小 ； 圖 212—預(yù)期 通貨膨脹率的上升，使無風(fēng)險報酬率提高。是套算其他利率的基礎(chǔ)。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 45 167。 （ 2） 證券組合風(fēng)險報酬率 證券組合可以分散的僅僅是公司特別風(fēng)險。 市場系統(tǒng)風(fēng)險的程度 用 β系數(shù)衡量， β用于衡量個別股票收益率的變動 對于 整個市場平均收益率變動 的敏感度，由投資服務(wù)機構(gòu)定期計算與公布。 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，即概率分布越集中，實際可能的結(jié)果就越接近期望報酬率，從而投資的風(fēng)險越小。 – 風(fēng)險型不確定性是指雖然未來的結(jié)果不確定 ， 但未來可能發(fā)生的結(jié)果與這些結(jié)果發(fā)生的概率是已知的或可以估計的 ， 從而可以對未來的狀況做出某種分析和判斷 。期望值反映了同一事件大量發(fā)生或多次重復(fù)性發(fā)生所產(chǎn)生的結(jié)果的統(tǒng)計平均。 概率分布分為連續(xù)分布與離散分布兩種 。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 24 ? 時間價值的計算步驟 1. 計算什么？ 2. 需要什么 (inputs)和什么量是已知的？（ N， I） 3. 存在什么關(guān)系？ 4. 選擇公式和計算。當(dāng)本金 在一年內(nèi)要復(fù)利若干次（ m) 時，所給出的年利率（ i ）稱為 名義利率 。銀行利率為 10％。 1. 復(fù)利終值 設(shè)： Fn 為復(fù)利終值， P0 為本金， i 為每期利率， n 為期數(shù)，則 第 1 期， F1= P0( 1+i ) = P0( 1+i )1 第 2 期 , F2= P1( 1+i ) = P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )2 第 3期 , F3= P2(1+i ) = P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3 第 n 期， Fn= P0 ( 1+i ) n 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 5 則：公式： 其中： P：本金、現(xiàn)值（ Present Value) F: 本利和、終值、未來值（ Future Value) i : 利率（通常指年利率）
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