【正文】 750 就是每股收益無差別點的銷售額，此時，選擇那種籌資方式都一樣。 要求：計算不同債務水平下的企業(yè)價值和綜合資本成本，并確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。 三、實驗資料： 1．某公司原有資本 700 萬元，其中債務資本 200 萬元，債務利率 12%，普通股資本 500萬元，（發(fā)行普通股 10 萬股，每股面值 50 元）。本實驗主要涉及普通股每股收益、企業(yè)價 值的計算分析。 表 317 A B C D E 1 個別資本成本及綜合資本成本 2 籌資種類 長期債券 長期借款 普通股 留存收益 3 籌資金額（萬元） 1000 600 2020 400 4 票面利率 10% 11% 5 期限（年） 4 3 6 股利率 12% 12% 7 年增長率 4% 4% 8 籌資費率 1% 0% 4% 9 所得稅稅率 33% 33% 10 個別資本成本 % % % % 11 籌資總額（萬元） 4000 12 個別資本成本所占比重 25% 15% 50% 10% 13 綜合資本成本 % 實驗七 資本結(jié)構(gòu)決策 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論表明，企業(yè)應存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，使其綜合資本最低或市場價值最大。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅作用。這樣 有了借款分析模型和租賃分析模型，我們 就可以非常方便地對多種方案進行比較，最后選擇成本現(xiàn)值較小的方案。 選中單元個區(qū)域 C13∶ C22，輸入公式“ =B13∶ B22*B7”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 試用滾動欄。 【單元格鏈接】 — 將選定滾動條的值鏈接到工作表上的一格單元格，若值在某一位置發(fā)生變化，則它也在另一位置發(fā)生變化。通過使用滾動條控制項，可以按一定的百分比變化幅度 在合理的范圍中選擇利率。 選中單元格區(qū) 域 B22:H22，單擊工具欄上的【自動求和】按鈕，則得到 10 年的合計數(shù)。 （ 3） 參考表 37 所示， 根據(jù) EXCEL 函數(shù) PMT、 IPMT、 PPMT 及 利用公式 在表 3表36 中進行計算。 表 33 單元格 公式或函數(shù) E10 =B2 B11B20 {=PMT(B4,B3,B2)} C11C20 {=IPMT(B4,A11:A20,B3,B2)} D11D20 {=PPMT(B4,A11:A20,B3,B2)} E11E20 {=E10:E19D11:D20} B21 =SUM(B11:B20) C21 =SUM(C11:C20) D21 =SUM(D11:D20) 選中單元個區(qū)域 B11： B20，輸入公式“ =PMT（ B4,B3,B2）”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。銀行借款 2020000，利率 8%， 10 年內(nèi) 以等額償還方式償付 ， 10 年后報廢 。分期支付利息壓力較小，但后期償還本金壓力較大。融資租賃又稱資本租賃。單擊“刻度”選項卡，在“刻度”選項卡下，在“最大值”后面輸入 400，在“主要刻度單位” 后面輸入 100，在“次要刻度單位”后面輸入 100；點擊“數(shù)字” 選項卡，在分類中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調(diào)為 0，單擊“確定”。一張圖表便生成在當前的工作表中了。 8．計算相應的每股內(nèi)在價值。 5．創(chuàng)建單元格鏈接。選中單元格 A24，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A21，單擊“編輯 /粘貼”。選中單元格 C21，將光標放在單元格 C21 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 G 21。利用固定成長股票的股價計算公式，該股票在第五年年末的價值 =第六年每股股利247。在單元格 C17 中輸入“ =(1+C13)*(1+C16)1”。 4．預測股息真實增長率。在單元格 B18 中輸入每股股利 。公司政策規(guī)定每年保留 70%的收入，將其余的作為股息發(fā)放。 股票未來現(xiàn)金流 量的現(xiàn)值 包括兩部分，即每期預期股利和出售時得到的價格收入。 選中區(qū)域 B13： AE13，點擊“格式 /單元格”，選擇“數(shù)字 /數(shù)值”，小數(shù)位數(shù)選 0，單擊確定。 （ 3）圖表修飾。 （ 2）利用圖表向?qū)ё魃Ⅻc圖。采用同樣操作將單元格 C4 的微調(diào)項鏈接到單元格 D將單元格 C5 的微調(diào)項鏈接到單元格 D將單元格 C6 的微調(diào)項鏈接到單元格 D6。 1．輸入值。在單元格 C15 中輸入“ =$B10”，然后選中單元格 C15，將光標放在單元格 C15 的右下角，當光標變成十字時 ，按住 Ctrl 鍵，同時向右拖動光標至 J 15 。 1．輸入值。 4．流通債券的價值。 財務管理綜合實驗教程 一、實驗目的： 根據(jù)債券發(fā)行條件測算債券的發(fā)行價格。如果資本資產(chǎn)定價模型確實能夠有效地描述風險與收益 的關(guān)系，你相信共同基金的業(yè)績好于市場走勢嗎？ 財務管理綜合實驗教程 四、實 驗步驟： （ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 18 所示 。它解決了為了補償某一特定程度的風 險，投資者應該獲得多大收益率的問題。 1*% 15 風險收益率 % % 16 投資收益率 % % 結(jié)果分析： A 項目的實際報酬率有 %的可能性在 15%177。 1*% F5 =POWER((D5D10),2) D14 15%177。 表 14 1 A B C D E 2 終值、現(xiàn)值計算表 3 年限 利率 終值 現(xiàn)值 年金 4 5 6% 10000 10000 1000 5 現(xiàn)值（現(xiàn)在要存入的錢） 6 終值（ 5 年后復利終值） 7 年金現(xiàn)值 8 年金終值 2． （ 1） 創(chuàng)建工作表，如 表 15 所示 。 要求：分別 計算 A、 B 方案的 （ 1） 預期報酬率。而且風險報酬率的補償必須與風險程度向均衡，投資風險程度越高，所要求的投資報酬率也越大；投資報酬率低的項目其投資風險也要求很?。辉诨緹o風險的投資項目中，所得到的報酬率只是一種社會報酬率，即貨幣時間價值。貨幣時間價值指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。如果 未來現(xiàn)金流量面臨的不確定程度大，足以影響方案的選擇，在決策時就應當充分考慮風險。 （ 1）報酬率的預期值1( ) ( )niiiK PK??? 式中： iP — 第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的 概率。 經(jīng)濟情況 概率 收益率 A 方案 B 方案 繁榮 90% 20% 正常 15% 15% 衰退 60% 10% 合計 財務管理綜合實驗教程 表 12 1 A B C D E 2 終值、現(xiàn)值計算表 3 年限 利率 終值 現(xiàn)值 年金 4 5 6% 10000 10000 1000 5 現(xiàn)值（現(xiàn)在要存入的錢） 6 終值（ 5 年后復利終值） 7 年金現(xiàn)值 8 年金終值 （ 2） 在 表 12 的 A4:E4 中輸入原始數(shù)據(jù) 。 3*% E4 =POWER((C4C10),2) C13 15%177。 2*% 15%177。風險愛好型的投資者則會選擇標準差較高的投資項目。在同一時期內(nèi)，S163。 第二章 證券估價 實驗三 債券 估價 債券是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債 權(quán)債務憑證。債券價值 =I (P/A， r， n)+M (P/S， r， n) 式中： I─每年的利息； M─面值； n─到期的年數(shù)； i─ 票面利率； r─市場利率或必要報酬率； 3．分期付息（一年付兩次息）。（ 1）測算該企業(yè)債券的發(fā)行價格。 （ 1） 利用現(xiàn)金流量計算債券價格 。 （ 3） 利用 PV函數(shù)計算債券價格 。采用同樣操作分別在單元格 C 單元格 C單元格 C6 創(chuàng)建相同的微調(diào)項。 （ 1）在單元格 B11 輸入 1，然后選中單元格 B11，將光標放在單元格 B11 的右下角，當光標變成十字時，按住 Ctrl 鍵，同時向右拖動光標至 AE11。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 4圖表位置”窗體，點擊“完成”。選中單元格 B4，點擊“格式 /單元格”，選擇“數(shù)字/百分比”，小數(shù)位數(shù)選 1，單擊確定。此外股票價格還受整個經(jīng)濟環(huán)境變化和投資者心理等復雜因素的影響。 gRDgR gDPSS ?????? 10 )1( （ 4）非固定成長股票價值（分段計算的方法）在現(xiàn)實的生活中，有的公司的股利是不固定的，應采用分段計算的方法。 1．輸入值。名義權(quán)益凈利率 =（ 1+通貨膨脹率）（ 1+真實權(quán)益凈利率）1。選中單元格 C16，將光標放在單元格 C16 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 H 16。選中單元格 C18，將光標放在單元格 C18 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 H 18。選中單元格 C20，將光標放在單元格 C20 的右下角，當光標變成十字時，向右拖動光標至 G 20。然后打開新的工作表，選中區(qū)域 A1： H22，單擊“編輯 /粘貼”。在主菜單上單擊“視圖 /工具欄 /窗體”。在單元格 B4 中輸入“ =D4/200”，在單元格 B5 中輸入“ =D5/10”。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 2圖表源數(shù)據(jù)”窗體，點擊“下一步”。單擊“刻度”選項卡，在“刻度”選項卡下，在“最小值”后面輸入 ，在“最大值”后面輸 入 ，在“主要刻度單位” 后面輸入 ，在“次要刻度單位”后面輸入 ；點擊“數(shù)字” 選項卡，在分類中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調(diào)為 0，單擊“確定”。 租賃業(yè)務也成為企業(yè)籌措長期資金的一項重要來源。由于長期借款金額大，期限長，企業(yè)在長期借款籌資中，不 僅要考慮國家政策、經(jīng)濟環(huán)境等因素，還應對還款預先安排。 （ 1） 定期等額后付租金的計算公式： A=( / , , )PVPV A I n； A— 每年年末等額支付的租金，即年金； I— 年利率； n— 計息期數(shù)； (PV/A， I， n)— 年金現(xiàn)值系數(shù)； （ 2） 定期等額先付租金的計算公式： A=( / , , 1) 1PVP V A I n ??； 三、實驗資料： 1．購買一幢房屋，辦理了一筆期限為 10 年的抵押貸款。 （ 1）創(chuàng)建工作表格，如表 3 32 所示。 財務管理綜合實驗教程 18 （ 4）計算結(jié)果如表 34 所示。 選中單元個區(qū)域 F12:F21 ，輸入公式“ =(D12:D21+E12:E21)*B7 ”，然后同時按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。如控件圖所示 選擇【控件】工具欄上的控制項工具。雙擊新建立的“滾動條控制項”，則顯示出對象格式對話框，選擇【控制】。 單擊【確定】按鈕完成滾動條控制項的建立 建立利率公式。 租賃籌資 （ 1）創(chuàng)建工作表格，如表 3 311 所示。 表 313 A B D E F 1 租賃融資分析計算表 2 租金 2020000 3 每年付款次數(shù) 1 4 租賃年利率 8% 8 5 租賃年限 10 6 總付款次數(shù) 10 7 所得稅稅率 33% 表 314 A B C D E 11 租賃攤銷分析計算表 12 年份 租金支付 稅款節(jié)約額 租賃凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值 13 1 14 2 15 3 16 4 17 5 18 6 19 7 20 8 21 9 22 10 23 合計 結(jié)果分析：借款夠買資產(chǎn)時，借款利息、折舊等費用可以抵稅，租賃資產(chǎn)其支付的租金也可以抵稅，因此，按凈現(xiàn)值（ NPV）進行計算分析。 一、實驗目的： 利用 EXCEL 電子表格軟件，熟悉掌握綜合資本成本計算方法。 表 315 A B C D E 1 個別資本成本及綜合資本成本 2 籌資種類 長期債券 長期借款 普通股 留存收益 3 籌資金額（萬元） 1000 600 2020 400 4 票面利率 10% 11% 5 期限（年） 4 3 6 股利率 12% 12% 7 年增長率 4% 4% 8 籌資費率 1% 0% 4% 9 所得稅稅率 33% 33% 10 個別資本成本 11 籌資總額（萬元） 12 個別資本成本所占比重 13 綜合資本成本 財務管理綜合實驗教程 25 （ 2） 在 表 315 的 B3∶ E9 單元格區(qū)域內(nèi)輸入原始數(shù)據(jù)。 根據(jù)企業(yè)價值最大原理，通過