【正文】 因此，對(duì)這些顧客的平均收賬期仍將維持在現(xiàn)在 60 天的水平。她特別考慮公司是否應(yīng)該向提早還款者提供現(xiàn)金折扣。 該公司 1979 年的銷售額約為 150 萬美元。 培森工具公司的應(yīng)收賬款政策 1980 年３月，凱倫 對(duì)那些超過 45天還未支付的客戶，在不求助于收款代理人或信用公司律師的情況下，制訂一套催款標(biāo)準(zhǔn)程序。 設(shè)立清除邊緣賬戶的分系統(tǒng)。根據(jù) 1987~1988年度的工 業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，百貨公司有工業(yè)財(cái)產(chǎn) 100 多萬美元，那么稅后凈利潤(rùn)平均為%，但約翰稅后利潤(rùn)為 %，他比平均利潤(rùn)要高出 %，正是由于沒有采用信用銷售而節(jié)藥了向信用卡公司所支付的銷售額的一定百分比。中宏公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理王洋查閱公司記錄表明，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式是：一般在收到貨物后 15天支付款項(xiàng)，當(dāng)王洋詢問公司會(huì)計(jì)為什么不爭(zhēng)取現(xiàn)金折扣 時(shí)，負(fù)責(zé)該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道，這一交易的資金成本僅為 2％，而銀行貸款成本卻為 12％。但公司自上市以來 ,業(yè)績(jī)逐年下滑 ,財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化 ,2020 年更陷于虧損的境地。 2020 年 12月 1日 ,新華聯(lián)曾耗資 億元購買了一家在香港主板上市的“ 實(shí)力中國(guó) ”()% 的股權(quán) ,更名為 “ 香港新華聯(lián)國(guó)際投資有限公司 ” 。 南方航空：截至 2020 年 6月 30 日，有權(quán)以每桶 66 美元至 73 美元的價(jià)格購買約 25 萬桶，且需以每桶 65美元及低于 65美元購買約 25 萬桶，但當(dāng)油價(jià)超出某一價(jià)格水平期權(quán)將失效。而此前，東航負(fù)責(zé)燃油套保方面風(fēng)險(xiǎn)控制的是一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，定期向董事會(huì)匯報(bào)。 一位長(zhǎng)期從事期貨交易的業(yè)內(nèi)人士則指出，通過三種合約組合，東航的確也鎖定了航油成本，也可以平衡權(quán)利金，比如油價(jià)在 150~200 美元 /桶之間時(shí)，但當(dāng)油價(jià)跌到 美元 /桶以下時(shí)，只會(huì)執(zhí)行賣出看跌期權(quán)，而且是對(duì)手方行使權(quán)利，這樣油價(jià)越低，航空公司 賠付的數(shù)額就越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大了。 在東航簽訂的期權(quán)合約組合中，主要包括三種期權(quán)買賣：買入看漲期權(quán)，即東航以比較高的約定價(jià)（如半年報(bào)中提到的每桶 150美元），在未來規(guī)定的時(shí)間從對(duì)手方買定量的油，行權(quán)日時(shí)東航有權(quán)選擇是否購買，而對(duì)手方必須接受；賣出看漲期權(quán)，即東航以更高的約定價(jià)（如半年報(bào)中提到的每桶 200 美元），在未來規(guī)定的時(shí)間向?qū)κ址劫u定量的油，行權(quán)日時(shí)對(duì)手方有權(quán)選擇是否買油，東航必須接受。 而為了盡量不要使浮虧進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)另一家航空公司 —— 國(guó)航已經(jīng)進(jìn)行了一些止損的操作，從去年開始就制定了一些應(yīng)對(duì)策略對(duì)現(xiàn)有倉位進(jìn)行優(yōu)化和干預(yù)，比如把握市場(chǎng)機(jī)遇，與投行商量調(diào)整賠付限額，國(guó)航董 秘黃斌告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，目前來看止損的成效還比較明顯。 。 A320 飛機(jī)做為 150人座的干 線飛機(jī)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有廣泛的需求。合資合同將于 2020 年 6 月底簽訂。2020年 10 月 26日，在中法兩國(guó)元首的見證之下，雙方在北京簽署了合作框架協(xié)議。如果玉柴能拿下福特的 6112，必將構(gòu)成對(duì)斯太爾重型汽車柴油機(jī)的重量?jī)?yōu)勢(shì)。 一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)， 1992 年 4 月初，王建明去參加北京一個(gè)證券講習(xí)所，聽了 中國(guó)證券研究中心副研究員劉紀(jì)鵬有關(guān)股份的講課后，深受啟發(fā)。王建明意識(shí)到：玉柴要更好的生存就必須進(jìn)行技術(shù)改造，這需要在 “ 七五 ” 期間投資 2815萬元，要得到國(guó)家 的投資必須拿出科學(xué)的可行性論證報(bào)告。改革的力量是無窮的， 1984 年底，玉柴超額完成了全年的生產(chǎn)任務(wù)。機(jī)器最高年產(chǎn)量?jī)H為 600 臺(tái)。 案例思考 ？ 。 ” 所以，他認(rèn)為這一技術(shù)改造項(xiàng)目應(yīng)付諸實(shí)施。 來自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武教授認(rèn)為： “ 目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于改革開放的大好時(shí)期，我國(guó)已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊，銷售量會(huì)受到影響。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金。公司現(xiàn)在急需 1 億元的資金用于轎車技術(shù)改造項(xiàng)目。以后有過配股、送股、資本公積轉(zhuǎn)股。張朝陽下了車，開始跑步前進(jìn)，待他氣喘吁吁地跑進(jìn)美洲銀行大樓，已經(jīng)等了 1 個(gè)小時(shí)并且早已不耐煩的斯蒂文森說他再等 10 分鐘就不等了，這次會(huì) 談，斯蒂文森口頭答應(yīng)給張朝陽投資 25 萬美元（后來沒投）。 張朝陽這天一共有四個(gè)談判。三位投資者商量了一下，為張朝陽提供了 10 萬美元的 “ 橋式 ” 貸款。 有了錢做什么？張朝陽先從立即就有利潤(rùn)的域名注冊(cè)和網(wǎng)頁制作做起。在相互交談的 10 分鐘里，張朝陽抓住機(jī)會(huì)，讓對(duì)方覺得自己是個(gè)很能干的人。因此，這位投資商在張朝陽那里獲得了投資者的電話后，找到剛剛答應(yīng)要給張朝陽 投資的一位銀行高級(jí)管理人員，對(duì)他說給張朝陽投資風(fēng)險(xiǎn)太大，于是這個(gè)人就變卦了，麻省理工學(xué)院 的學(xué)生邦德也開始動(dòng)搖了。與此同時(shí)，麻省理工學(xué)院一個(gè)名叫邦德的學(xué)生表示愿意個(gè)人給張朝陽投資 5 萬美元。 1993 年，張朝陽在麻省理工學(xué)院 念了幾個(gè)月的物理學(xué)博士之后，突然感到學(xué)了很多年的物理學(xué)并不太適合自己，于是決定改行。收購企業(yè)需要資金，錢從哪兒來 ?于是金宇中大肆舉債。 1999 年 8月，大宇在壓力下屈服，出售兩家財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題的公司，并且在 1999 年底前，將出售盈利最佳的大宇證券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等。大宇將把精力主要集中 在汽車制造以及貿(mào)易和金融方面。到 20世紀(jì) 90 年代，經(jīng)過了 30 年時(shí)間的大宇集團(tuán)在金宇中的苦心經(jīng)營(yíng)下，通過政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購并，從一個(gè)規(guī)模不大的紡織廠發(fā)展成為韓國(guó)第二大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，大宇 成為直逼韓國(guó)最大企業(yè) —— 現(xiàn)代集團(tuán)的龐大商業(yè)帝國(guó)。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，被這張巨額賬單嚇呆了。 1. 案例介紹 華特電子公司的財(cái)務(wù)分析員目前正在進(jìn)行一項(xiàng)包括四個(gè)備選方案的投資分工作。盡管企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳、平均收入不高 , 但只要干部與員工能夠同甘共苦 , 大家都有個(gè)單位和崗 位 , 員工的情緒就比較平和 , 至少表面上相安無事。被股東控制的董事會(huì)自然更 多的或者首先是考慮股東 (尤其是大股東 )的回報(bào) , 而不是職工合法權(quán)益的被保護(hù) , 也壓根不會(huì)出現(xiàn)在做出重 大決策前要聽取職工意見的民主之舉。 所以 , 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要根據(jù)具體情況來決定 , 而且這個(gè)目標(biāo)也不可能是一成不變的 , 對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的適當(dāng)調(diào)整是必要的 , 只有這樣 , 才能在不斷變化的內(nèi)、外環(huán)境中處于比較有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì) , 公司董事會(huì)下決心實(shí)行減員增效。 企業(yè)價(jià)值最大化又稱“相關(guān)者利益最大化” , 它認(rèn)為 : 企業(yè)的目的是在不斷提高企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上 , 滿足各利益相關(guān)者的要求 , 使財(cái)富不斷增長(zhǎng)。改革之路并非坦途；企業(yè)改革需要政府依法支持；改革過程中涉及人們的利益 調(diào)整 , 領(lǐng)導(dǎo)要高度重視 , 方案要周全 , 工作要細(xì)致； 員工的政策法規(guī)教育應(yīng)加強(qiáng) , 專業(yè)技能培訓(xùn)應(yīng)強(qiáng)化 , 思想觀念應(yīng)轉(zhuǎn)變才士會(huì)保障體系應(yīng)盡快建立和健全 ?? 案例分析 一、政策背景 《中華人民共和國(guó)公司法》中規(guī)定 : 公司以其全部法人財(cái)產(chǎn) , 依法自主經(jīng)營(yíng) , 自負(fù)盈虧。此次通過的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助方案 , 從文字上看似乎已經(jīng)跳出了原先 “ 對(duì)部分職工給予資助 ” 的框框。 崇文區(qū)副區(qū)長(zhǎng)、北大青鳥代表和天橋商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)，還親自拜訪了部分生活困難員工，講明政策，為他們指明出路。有 18人暈倒送往醫(yī)院搶救 , 有 12 人一天一夜滴水未進(jìn) , 還有一名女工欲從會(huì)議室跳樓自殺 , 幸虧被及時(shí)抱住。而我們這些人基本不具備高學(xué)歷、高技能 , 讓我們走向市場(chǎng) , 誰要我們 ? 舊的體制不要我們 , 新的體制我們又進(jìn)不去 , 因此 , 我們要求 , 作為工齡補(bǔ)助、養(yǎng)老保險(xiǎn)、再就業(yè)勞動(dòng)技能培訓(xùn)、精神傷害等項(xiàng)補(bǔ)助 , 公司補(bǔ)助每人總計(jì) 47500 元。 說完這些 , 他們正式報(bào)告大家 , 董事會(huì)將于 11 月 29日討論， 29日晚給大家一個(gè)答復(fù)。 到 11 月 25 日 , 也就是靜坐的第 8天 晚上 , 公司管理層答應(yīng)考慮員工們提出的給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助的要求 , 但反復(fù)說明青鳥天橋是上市公司 , 公司每支付一筆錢都必須經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)投票通過 , 必須按照法律程序辦事。 11月 20日 , 公司董事會(huì)秘書、來自北大青鳥的侯琦博士和北大青鳥的另一位代表一起來到現(xiàn)場(chǎng) , 闡明了裁員決定的合法性 , 他們以北大方正新近就裁掉了500人等實(shí)例 , 強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 , 企業(yè)控制成本、減員增效、追求利潤(rùn)最大化 , 是符合市場(chǎng)規(guī)則的 , 當(dāng)然也符合國(guó)家有關(guān)的政策制度。 根據(jù)上述原則 , 有 226人可續(xù)簽合同， 438 人則將成為減員的對(duì)象。然而 , 天橋商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)并不令人放心 , 幾個(gè)月后 , 滑落到了盈虧臨界點(diǎn)。 1988 年 ,天橋商場(chǎng)興建起了營(yíng)業(yè)面積為 8 000平方米的新樓 , 發(fā)行了第二期 700萬元股票。 11 月 19 日 , 很多顧客驚訝地發(fā)現(xiàn) , 天橋商場(chǎng)在大周末居然沒開門。 20世紀(jì) 50 年代 , 天橋商場(chǎng)是全國(guó)第一面 “ 商業(yè)紅旗 ” 。此舉表明北大青鳥正 式入主北京天橋 , 后者也順利進(jìn)軍 IT產(chǎn)業(yè)。 夫妻兩個(gè)都在商場(chǎng)工作的留一個(gè)。商場(chǎng)工作頓時(shí)陷于癱瘓 , 掛出了停業(yè)招牌。 一邊是焦頭爛額的上市公司代表 , 一邊是傷心、憤激的靜坐員工 , 雙方激烈辯論 , 最初的現(xiàn)場(chǎng)氣氛讓人深感不安。青鳥代表以學(xué)者的口吻謙和而審慎地對(duì)讓大家等了一天表示歉意 , 然后通報(bào)了他們?cè)谶@一天里的工作日程 : 應(yīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求 , 上市公司商場(chǎng)不正常停業(yè)一周，必須做出交代 , 為此 今天上午舉行了新聞發(fā)布會(huì)。我們也想給大家經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助 , 但是形成的決議是要進(jìn)入法律程序的 , 我們必須依法辦事 ??” 青鳥的代 表耐著性子對(duì)大家解釋 , 以求得對(duì)方的理解。并說 , 如不同意這個(gè)方案 , 可派兩名職工代表參加 12月 2日的董事會(huì) , 詳細(xì)說明要求。與此同時(shí)，商場(chǎng)發(fā)揮各部門負(fù)責(zé)人的作用，有部門經(jīng)理出面，對(duì)原部門職工進(jìn)行思想說服教育工作，曉之以理，動(dòng)之以情。據(jù)悉，這次經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助方案將在下次召開的股東大會(huì)上再行表決。 15個(gè)不同尋常的日夜 , 帶給我們的反思是深刻的。 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的說法有很多 , 目前人們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識(shí)主要表述為“企業(yè)利潤(rùn)最大化”、“股東財(cái)富最大化”和“企業(yè)價(jià)值最大化”。 此次 停業(yè) , 使天橋商場(chǎng)丟掉了 400萬元的銷售額和 60萬元的利潤(rùn)。如果一味追求利潤(rùn)最大化 —— 在這里就是堅(jiān)決對(duì)員工提出的意見不予理睬 —— 誰都無法想象會(huì)出現(xiàn)什么后果。在這種改革環(huán)境不夠?qū)捤傻那闆r下進(jìn)行大規(guī)模裁員 , 一旦員工意識(shí)到工作崗位喪失、生計(jì)沒有著落 , 就必然出現(xiàn)集體上訪等群體抗議活動(dòng)。由于介入證券市場(chǎng)的指導(dǎo)思想從一開始就步入誤區(qū) , 因而在企業(yè)整合上就存在考察不細(xì)、準(zhǔn)備不足、籌劃不周、急于求成、范常識(shí)性錯(cuò)誤等致命缺陷。一旦原有的平衡被打破 , 雙方的對(duì)立激 化到不可調(diào)和的地步 , 沖突就不可避免。 田納西鎮(zhèn)的巨額賬單 教學(xué)目的和要求 :樹立貨幣的時(shí)間價(jià)值觀念 ,了解復(fù)利的威力及利率的計(jì)算 . 1. 案例介紹 如果你突然收 到一張事先不知道的 1267 億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。 1994 年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的 7 年中，這筆存款應(yīng)按每周 1%的復(fù)利計(jì)算，而在銀行清算后的21 年中，每年按 %的復(fù)利計(jì)息。 三、過度擴(kuò)張危機(jī)浮現(xiàn) 隨著大宇推動(dòng)海外擴(kuò)張計(jì)劃，到 1995 年，其債務(wù)已經(jīng)高達(dá) 190 億美元。為救燃眉之急，大宇集團(tuán)又發(fā)行了大量超短期企業(yè)期票，也沒有奏效，反而使其債務(wù)結(jié)構(gòu)更加惡化。然而，這也使企業(yè)界滋生了所謂 “ 大馬不死 ” 的心理，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大，就越能立于不敗之地。因?yàn)槭袌?chǎng)擴(kuò)大對(duì)企業(yè)發(fā)展是機(jī) 遇，同時(shí)也是失卻優(yōu)勢(shì)的危險(xiǎn)所在，擴(kuò)張過速，其管理、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等都跟不上。1996 年 4 月，趁 ISI 在匹茲堡開會(huì)的機(jī)會(huì)，張朝陽開始拿自己的工作業(yè)績(jī)?cè)诿绹?guó)尋找投資。 ” 其實(shí)，這個(gè)時(shí)候，這位紐約投資商已經(jīng)決定不給張朝陽投資了。麻省理工學(xué)院的學(xué)生邦德聽說羅伯特殺掉了張朝陽一半的身價(jià)，很高興，立即同意給張朝陽簽 萬美元的支票。 1996 年 11 月下旬，張朝陽共籌資 17 萬美元，去掉 4 萬元的律師費(fèi)，還剩 13 萬美元。他雖然對(duì) ITC 很不滿意，認(rèn)為 ITC 沒有清晰的方向，但仍然給張朝陽追加了投資。頭天晚上，張朝陽從網(wǎng)上下載了舊金山的地圖。汽車在加洲大道上怎么也開不動(dòng)，張朝陽急了，在高速公路旁向警察求救。 ” “ 搜狐今后的股份會(huì)更值錢，早期，公司必須保持創(chuàng)業(yè)的結(jié)構(gòu)，這樣才能給未來留下發(fā)展的余地 ” 案例思考 1．在一無所有的情況下，張朝陽為什么可以給自己定價(jià) 200 萬美元？你 認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值取決于哪些方面？ 2．通過了解本案例，你認(rèn)為財(cái)務(wù)管理在企業(yè)中的地位如何？ 3．向投資者融資和借錢有什么顯著的區(qū)別？ 4．為什么張朝陽沒有通過資本市場(chǎng)大量融資？你認(rèn)為他的考慮對(duì)嗎？ 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》案例 項(xiàng)目四 籌資決策 清華同方的資本結(jié)構(gòu)和籌資方式選擇案例 案例資料： 清華同方股份有限公司是經(jīng)國(guó)家體改委、國(guó)家教委批準(zhǔn)、由北京清