【正文】 增加的 $23million是凈營運資本的增加。 ? 按照財務的觀點，企業(yè)資產產生的現(xiàn)金流等于企業(yè)債權人和股東所得到的現(xiàn)金流。相反，會計成本一般與區(qū)分產品成本和期間費用。 ? 出售資產 收入 = 變賣資產所得（市場價值） 成本 = 當前資產的歷史價值 當市場價值大于歷史價值時，出售資產產生 現(xiàn)金流。 146 資產負債表 (續(xù) ) ? 帳面價值 ?市場價值的例子 高速成長的新興企業(yè)。 143 債務 ? 一般而言，當企業(yè)借款時，債權人享有對企業(yè)現(xiàn)金流的第一求償權。s Equity 20X2 20X1 Current assets（流動資產） : Current Liabilities（流動負債） : Cash and equivalents（現(xiàn)金及等價物） $140 $107 Accounts payable（應付賬款） $213 $197 Accounts receivable（應收賬款） 294 270 Notes payable（應付票據） 50 53 Inventories（存貨） 269 280 Accrued expenses（遞延費用） 223 205 Other（其它） 58 50 Total current liabilities（總流動負債） $486 $455 Total current assets（總流動資產） $761 $707 Longterm liabilities（長期負債） : Fixed assets（股東資產） : Deferred taxes（遞延稅） $117 $104 Property, plant, and equipment 財產、廠房、設備 $1,423 $1,274 Longterm debt（長期債） 471 458 Less accumulated depreciation 累積折舊 550 460 Total longterm liabilities（總長期負債） $588 $562 Net property, plant, and equipment 凈財產、廠房、設備 873 814 Intangible assets and other 無形資產及其他 245 221 Stockholder‘s equity（股東權益） : Total fixed assets（總固定資產） $1,118 $1,035 Preferred stock（優(yōu)先股） $39 $39 Common stock ($1 per value)（普通股） 55 32 Capital surplus（資本盈余） 347 327 Accumulated retained earnings 累積未分配利潤 390 347 Less treasury stock（庫存股份） 26 20 Total equity（總權益） $805 $725 Total assets $1,879 $1,742 Total liabilities and stockholder39。 ? 可以是經紀人市場或者拍賣市場。 ? 其中的一個契約是關于股東和管理層的。 122 財務經理的目標 ? 在投資決策時要以股東財富最大化為目標。 如果企業(yè)的價值大于 $F, 股東得到超過 $F的那部分。 113 財務經理 財務總監(jiān)必備技巧： ? 總戰(zhàn)略者 : 使用信息，快速制訂重要的決策。 111 來自企業(yè)現(xiàn) 金流 (C) 企業(yè)與金融市場 稅收 (D) 企業(yè) 政府 企業(yè)發(fā)行證券 (A) 留存現(xiàn)金 (F) 投資于資產 (B) 股利與債務支付 (E) 流動資產 固定資產 金融市場 短期負債 長期負債 股東權益 根本上 , 企業(yè)必須有能產生現(xiàn)金流的業(yè)務。 115 作為或有索取權的債券和股票 $F $F 給債權人的支付 企業(yè)價值 (X) 承諾支付債權人 $F. 如果企業(yè)價值少于 $F, 債權人得到整個企業(yè)的價值。 稅收 雙重 合伙人根據分配所得交所得稅 再投資 董事會決定 所有的現(xiàn)金都將分配給合伙人 負債 有限責任 一般合伙人，無限責任。 1. 風險偏好 2. 昂貴的在職消費 , 公司飛機等偏好 3. 努力工作 , 做 “挑戰(zhàn)性的決策”等偏好 ? 這些問題就是 代理問題 。 ? 設計契約使其達到 激勵相容 。 135 金融市場 企業(yè) 投資者 二級市場 資金 證券 李四 張三 股票 債券 資金 一級市場 136 我們將要干什么？ 1. 估算一系列現(xiàn)金流的工具 ? 貨幣時間價值 ? 測算和調整風險 2. 檢驗投資決策 ? 如何計算現(xiàn)金流 ? 現(xiàn)金流經濟學 ? 激勵問題 , 經濟附加值 (EVA), 補償系統(tǒng) (pensation systems) 3. 檢驗融資決策 137 Lecture 2 財務報表與現(xiàn)金流 138 信息資源 ? 年報 ? 華爾街日報 (Wall Street Journal) ? 互聯(lián)網 – NYSE () – Nasdaq () – Text () ? 證監(jiān)會 (SEC) – EDGAR(SEC的一個數(shù)據庫，全稱 the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) – 10K report（向證監(jiān)會提供的年報） amp。 ? 一些固定資產是無形的。(GAAP) ? 財務經理主要關注 市場價值 。 $2,262 1,655 327 90 $190 29 $219 49 $170 84 $86 151 美國聯(lián)合公司損益表 (in $ millions) 20X2 損益表 美國聯(lián)合公司 Total operating revenues總銷售收入 Cost of goods sold產品銷售成本 Selling, general, and adminitrative expenses 銷售、一般費用及管理費用 Depreciation折舊 Operating ine主營業(yè)務收入 Other ine其他收入 Earnings before interest and taxes 息稅前收入 Interest expense利息費用 Pretax ine稅前收入 Taxes稅 Current（當前） : $71 Deferred（遞延） : $13