財務(wù)決策與管理創(chuàng)新-免費閱讀
【正文】 如果預(yù)期營業(yè)盈利低于 100萬 ， 則應(yīng)選擇 …… 案例 : 融資決策 (續(xù) ) 如果營業(yè)盈利預(yù)期可達 200萬，但管理者卻選擇了債務(wù)較少的 A方案，那么損失將有多大？ * 融資決策尚須考慮其他因素 ? 與信用等級目標(biāo)相一致 較低的 B/S提升信用等級但限制了資本市場融資的能力 ? 與主要財務(wù)比率目標(biāo)值相一致 利息保障比率是需要考慮的主要財務(wù)比率之一 ? 選擇具有類似投資組合和規(guī)模的企業(yè)作為參照系 信用評級機構(gòu)要求較大規(guī)模的企業(yè)在同等級信息下有更多的負債 — 假如其他因素不變 財務(wù)杠桿與股東利益 問題：從股東的角度講，增加企業(yè)債務(wù)會更有利嗎？在什么情況下才有利？ 案例 A公司正打算擴大其財務(wù)杠桿 —— 借入新債務(wù)，它的資產(chǎn)報酬率為10%。 * B. 財務(wù)杠桿 猜測一下：假如盈利增長 1%，每股收益的增長是小于、等于還是大于 1%？ * 什么是財務(wù)杠桿？ 財務(wù)杠桿是普通股每股收益變化率同營業(yè)盈利變化率之比，反映財務(wù)風(fēng)險的大小。在此情形下，銷量上升固定可大量增加盈利，但少量的銷售量下降亦可導(dǎo)致公司盈利急劇減少。 如此一來，必定存在一個 臨界點銷售量 ：這個銷售量使兩個方案的營業(yè)盈利一樣多！ 案例分析 (續(xù) ):交叉分析法 臨界點銷售量圖示： EBIT B A 30 000 Qe Q 12 000 案例分析 (續(xù) ) 計算臨界點銷售量 : (116)Q 30000 = (114)Q 54000 解此方程得： Q=12,000（ 件） 案例分析 (續(xù) ) 計算臨界點營業(yè)盈利： 將臨界點銷售量代入臨界點營業(yè)盈利 等式得 30 000元。 問 :應(yīng)購買哪種工藝比較好 ？ 案例分析 這個問題的本質(zhì)是：采用較高FC的方案 (投資和經(jīng)營方案 )對企業(yè)是合適的嗎？ 案例分析 (續(xù) ) 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中有兩類成本 : 固定成本和變動成本。在企業(yè)管理與決策的許多領(lǐng)域中，也需要借用杠桿的力量。 案例 3(續(xù) ) 更正第二個錯誤： 接受訂單影響的成本通常只是 變動成本中的 變動制造成本 ！其他所有變動成本和固定成本不受影響。問題是持有最后一張殘片的人居然向你要價 14萬元！你認(rèn)為這簡直就是 “ 敲詐 ” ！ “ 成本 ” 創(chuàng)新 : 案例 3 某公司向你發(fā)出訂購 100000件 A產(chǎn)品的訂單， 價格 20元 。會計人員告訴你 A產(chǎn)品的 單位成本為 30元 。 案例 3(續(xù) ) 對第二個錯誤的說明：銷售費用中的變動成本 —— 典型地如銷售傭金和銷售運費，以及管理費用中的變動成本 —— 例如某些職員工資和租用計算機機時，通常不受訂單的影響。 杠桿作用圖示 杠桿作用 銷售 營業(yè)盈利 每股收益 % % % 營業(yè)杠桿作用 財務(wù)杠桿作用 兩類杠桿 ? 營業(yè)杠桿 測量經(jīng)營風(fēng)險的大小 ? 財務(wù)杠桿 測量財務(wù)風(fēng)險的大小 營業(yè)杠桿的基本原理 只要存在正的固定成本 (FC)，決策者就需要考慮 : 采用 FC較高的方案所增加的銷售只要足以補償 FC增加，盈利將比銷售增長得更快。它們在企業(yè)管理和財務(wù)決策中的作用是很不相同的。 案例分析 (續(xù) ) 預(yù)測銷售量：預(yù)測值超過臨 界點 銷售額 12 000件時，選擇營 業(yè)杠桿值較高的工藝 B； 反之則選 擇杠桿值較低的 A。 如何調(diào)節(jié)營業(yè)風(fēng)險？ 穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)，應(yīng)設(shè)法避免過高的營業(yè)杠桿帶來的高風(fēng)險，包括降低企業(yè) FC的比率，生產(chǎn)較多種類的產(chǎn)品。 什么是財務(wù)杠桿？ 每股收益變化 % 財務(wù)杠桿 =
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1