煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告說(shuō)明-免費(fèi)閱讀
【正文】 但隨著煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程的加快以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷進(jìn)行，煤炭行業(yè)集中度不斷提高，總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)歷了“九五”時(shí)期的全面過(guò)剩以及03年以來(lái)的嚴(yán)重短缺之后，國(guó)家對(duì)能源問(wèn)題空前重視。 在上述兩個(gè)因素的共同作用下，結(jié)合我們對(duì)煤炭供求基本面變動(dòng)趨勢(shì)的判斷，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格06年有望保持在05年四季度水平小幅波動(dòng)，上升或下降空間均不大。 我們認(rèn)為，國(guó)有煤礦06年也將會(huì)被納入安全治理范圍，雖然對(duì)國(guó)有煤礦的治理將會(huì)主要從管理上來(lái)進(jìn)行，但對(duì)于高瓦斯礦井、開(kāi)采年限較長(zhǎng)、安全基礎(chǔ)薄弱的煤礦的核定生產(chǎn)能力很有可能重新核定，從而使得產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的下降。 圖12：我國(guó)近10年鋼材產(chǎn)量及增速 單位：萬(wàn)噸；% 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 建材行業(yè)方面，預(yù)計(jì)水泥和平板玻璃產(chǎn)量在06年增速分別為8%和12%左右，按照兩個(gè)行業(yè)耗煤占煤炭消費(fèi)總量的11%左右計(jì)算，將會(huì)帶動(dòng)煤炭需求增加1個(gè)百分點(diǎn)左右。而出口在國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷增大的背景下增速也將呈回落趨勢(shì)。7月份，在氣候因素引致的煤炭旺季特征沒(méi)有顯現(xiàn)的同時(shí)，下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格如鋼鐵價(jià)格的大幅下滑導(dǎo)致了煤炭?jī)r(jià)格在7月份出現(xiàn)了5年來(lái)的首次明顯下跌。 由于地方煤礦在02年以來(lái)的煤礦投資熱潮中并不是投資主體，因此。 表1：110月煤炭相關(guān)行業(yè)增速 單位：% 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所 圖1：煤炭下游各行業(yè)近幾年增長(zhǎng)速度 單位：% 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，華泰證券研究所 安全治理加強(qiáng)抵消了部分新增產(chǎn)能釋放，煤炭供應(yīng)增速呈逐月下滑態(tài)勢(shì) 05年110月份，%，并呈現(xiàn)出逐月下降的趨勢(shì)。煤炭?jī)r(jià)格06年總體上將會(huì)維持高位盤(pán)整的態(tài)勢(shì)，上漲或下跌空間均不大，但煤炭上市公司06年業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體上難以超越05年，而不同公司發(fā)展前景各不相同。新增產(chǎn)能的釋放使得產(chǎn)量增加大約10%12%，但安全治理的加強(qiáng)部分抵消了新增產(chǎn)能的釋放效應(yīng)，%，并且增幅呈現(xiàn)逐月回落態(tài)勢(shì)。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型要求煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程加快，煤價(jià)06年有望全部放開(kāi)。值得注意的是，%、%，增速下降趨勢(shì)更為明顯。上述兩個(gè)因素的共同作用使得國(guó)有煤礦現(xiàn)有產(chǎn)量總體呈下降趨勢(shì)，因此，新增產(chǎn)量來(lái)自新建礦井產(chǎn)能的釋放。 圖2：我國(guó)煤炭產(chǎn)量月度變化情況 單位：萬(wàn)噸；% 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖3：我國(guó)十大產(chǎn)煤省份110月份產(chǎn)量及增幅 單位：萬(wàn)噸；% 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 圖4 全國(guó)新建礦井分布情況（2003年） 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 供需增速的雙回落使得煤炭供求總體平衡，但煤炭?jī)r(jià)格隨供
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