【正文】 BPS等會計信息更為為關注，主要將其作為投資決策時考慮的重要評判指標； 價變動有間接的影響，其中 BC 企業(yè)尤其明顯，投資者更愿意關注 BC 企業(yè)披露的環(huán)境信息 ，并將這些信息作為公司未來 EPS、 BPS 等會計指標變化的趨勢。 stock price 。同時，鼓勵其他有條件的上市公司披露社會責任報告；深圳證券交易所明確要求納入“深證 100指數(shù)”的上市公司披露社會責任報告，同時鼓勵其他上市公司積極披露社會責任報告。研究發(fā)現(xiàn)，這種差異在環(huán)境類信息中最為顯著。 Richardson and Welker（ 2020） [4]利用加拿大注冊管理會計師 ( CMA) 協(xié)會提供的 700 家加拿大公司在 1990 至 1992 年年報中有關社會責任信息披露情況的評級數(shù)據(jù) , 檢驗了社會責任信息披露對權益資本成本的影響?？偟膩碚f , 這些基于市場反應的研究都提供了社會責任信息披露具有市場反應的經(jīng)驗證據(jù)。 陳玉清、馬麗麗 (2020)[7]以電子通訊行業(yè) 78家上市公司為樣本，采用體現(xiàn)利益相關者利益的的指標來衡量社會責任，運用回歸分析方法檢驗了我國社會責任信息披露與股價的線性相關性，認為目前我國社會責任信息披露與股價的線性相關性不顯著，對股價的解釋能力較弱。 宋獻中和龔明曉 (2020)[10] 采用內(nèi)容分析法對我國上市公司年報中披露的社會責任信息的決策價值進行了整體評價，研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的社會責任信息決策價值較低。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責任活動對企業(yè)價值產(chǎn)生了負面影響。 本文將主要采用內(nèi)容分析法，分析滬深兩市石化塑膠行業(yè)上市公司所披露的環(huán)境信息，進而研究企業(yè)社會責任信息的價值相關性問題。之所以將它們作為研究樣本，首先，是由于石化塑膠行業(yè)生產(chǎn)過程和產(chǎn)品的特殊性，這一行業(yè)在環(huán)境保護等方面都比其他行業(yè)的公司面臨更多的外部公共壓力和社會責任。本文環(huán)境信息數(shù)據(jù)的來源主要有：上市公司 2020年 年度報告、社會責任報告、公司網(wǎng)站等。每大類下分別又有一些小類。 表 1 自愿環(huán)境披露指數(shù)表 披露項目 披露項目 一、治理結構和管理系統(tǒng)（最高 5 分） 四、環(huán)境支出（最高 3 分） 設置污染控制部門和（或）環(huán)境管理崗位（ 0– 1） 自發(fā)性環(huán)保為公司節(jié)約的金額（ 0– 1） 有董事參與的環(huán)境和（或）社會事務委員會（ 0– 1） 為提高環(huán)境績效和（或）在技術、研發(fā)和發(fā)明上的花費（ 0– 1） 訂立針對客戶和（或）供應商的環(huán)境條款（ 0– 1） 環(huán)境事項方面的罰款 （ 0– 1） 在公司層面實施 ISO14001 環(huán)境管理體系（ 0– 1） 管理層報酬與環(huán)境績效掛鉤（ 0– 1） 二、可靠性（最高 6 分） 五、愿景和戰(zhàn)略性聲明（最高 6 分） 單獨提供企業(yè)社會責任報告或類似報告（ 0– 1） CEO 對股東和（或）利益相關者關于環(huán)境績效的公開聲明（ 0– 1） 在環(huán)境績效報告（網(wǎng)頁）上的信息披露有獨立驗證 （ 0– 1） 公司對環(huán)境的政策、價值、原則和行為守則的陳述（ 0– 1） 環(huán)境績效和（或）系統(tǒng)的階段性驗證或?qū)徲嫞?0– 1） 關于環(huán)境風險和績效的正式管理系統(tǒng)的陳述（ 0– 1） 環(huán)境項 目的獨立機構證書（ 0– 1） 關于企業(yè)定期開展環(huán)境績效檢查評估的陳述（ 0– 1） 環(huán)境績效的外部獎勵（ 0– 1） 就未來環(huán)境績效而言的可測量目標的陳述（ 0– 1） 參與特定行業(yè)協(xié)會或自發(fā)性的環(huán)境改善活動（ 0– 1） 關于特定環(huán)境發(fā)明和（或）新技術的陳述（ 0– 1） 三、環(huán)境績效指標（最高 60 分） 六、環(huán)境現(xiàn)狀（最高 4 分） 能源使用和（或）能源效率方面的環(huán)境績效指標（ 0– 6） 公司是否遵從特定環(huán)境標準的陳述（ 0– 1） 用水和（或）用水效率的環(huán)境績效指標（ 0– 6） 行業(yè)特點對環(huán)境影響概述（ 0– 1） 溫室效應氣體 排放方面的環(huán)境績效指標（ 0– 6） 商務運營、產(chǎn)品和服務如何影響環(huán)境的概述（ 0– 1） 其他氣體排放方面的環(huán)境績效指標（ 0– 6） 公司的環(huán)境績效與業(yè)界同行相比較的概述（ 0– 1） 高毒性物質(zhì)排放方面的環(huán)境績效指標（ 0– 6） 七、自發(fā)環(huán)保行為（最高 5 分） 其他有毒有害物質(zhì)排放或泄露的環(huán)境績效指標（ 0– 6） 具體地描述對員工環(huán)保管理和操作的培訓（ 0– 1） 廢物的產(chǎn)生和管理（回收使用、削減、處置和清理）指標（ 0– 6） 存在環(huán)保事故應急方案（ 0– 1） 土地和資源使用、生物的多樣性及保持方面的績效指標（ 0– 6） 內(nèi)部的環(huán)保獎勵（ 0– 1） 產(chǎn)品和服務的環(huán)境影響方面的指標（ 0– 6） 內(nèi)部環(huán)境審計（ 0– 1） 遵從法規(guī)的情形（包括超限情況、應報告事故等）（ 0– 6） 與環(huán)境有關的社會參與和（或）捐贈（ 0– 1） 注： ，第三部分每項若存在以下條目則按每條目加 1 分：（ 1）有具體的績效數(shù)據(jù)；（ 2）績效數(shù)據(jù)與同行、競爭對手或行業(yè)情況進行了比較；（ 3）績效數(shù)據(jù)與公司以往的情況進行了比較；（ 4）績效數(shù)據(jù)與目標進行了比較；（ 5）績效數(shù)據(jù)同時以絕對數(shù)和相對數(shù)形式披露；（ 6）績效數(shù)據(jù)有進行分解 性描述。若樣本公司為 BB企業(yè)，則取 0，若為 BC企業(yè)，取值為 1。袁淳（ 2020） [14]在總結中外文獻后發(fā)現(xiàn)，價格模型得到的 Adj. RSquared 通常比收益模型的高，價格模型在已有的文獻研究中使用的頻率也高于收益模型。模型如下： ???? ???? B P SE P SP ** 210 （模型 1） 其中， P 表示股票價格，本文取上市公司社會責任報告披露或年報披露后的第 10 天股價數(shù)據(jù)； BPS表示每股賬面價值， EPS為每股收益， ? 為誤差項， 0? 為常數(shù)項， 1? 、 2? 為系數(shù)?；诖朔治?，我們引申出本文的另一個模型。如表 2所示。 Part B部分數(shù)據(jù)顯示， BC企業(yè)的披露均值要明顯高于 BB公司，這說明 BC企業(yè)披露的社會責任信息要比 BB企業(yè)較多，產(chǎn)品的主要客戶群性質(zhì)對企業(yè)披露社會責任信息有潛在的影響，產(chǎn)品的客戶群若為普通消費者，則企業(yè) 更傾向于進行社會責任信息披露。在回歸分析過程中，為了消除模型中變量的共線性，我們對 EPS、 BPS 兩個指標進行了中心化處理，得到調(diào)整的EPS 和調(diào)整 BPS。另外，調(diào)整 EPS*CSRDI 和調(diào)整 BPS*CSRDI這兩個交互項變量的系數(shù)分別為 ，這說明披露環(huán)境信息的公司，會通過影響公司的 EPS和 BPS這兩個變量，進而更大的影響公司股價。但是，交互項變量“ 調(diào)整EPS*CSRDI”和“調(diào)整 BPS*CSRDI”的系數(shù)分別為 （ sig 值為 ）、 （ sig 值為 ），這說明環(huán)境信息披露變量會通過影響 EPS 和 BPS 這兩個變量進而影響股價，且對股價的這種間接影響是正向并顯著的。 另外，觀察表 3和表 4模型 1的結果，不難發(fā)現(xiàn)： EPS、 BPS這兩個變量與股價之間為顯著正相關關系，這說明我國資本市場上投資者對公司的 EPS、 BPS這類會計信息較為關注。研究得出以下結論：（ 1）不管是 BB企業(yè)還是 BC企業(yè)，企業(yè)社會責任信息披露對股價變動無直接的影響（呈不顯著負相關關系），這表明目前我國資本市場對上市公司所披露的社會責任信息并不喜好。 【 參考文獻 】 [1]Ingram, Robert W. 1978. 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