【正文】 電器在股票市場中的價值表現(xiàn)，也和所有上市公司一樣，受到國 家貨幣政策的影響。 （ 5）對于蘇寧電器而言，國家重大事件的發(fā)生會對中國股市產(chǎn)生影響，也 會使蘇寧電器的市值發(fā)生變化。在中國的家電行業(yè)中，蘇寧電器與國美電器都位于行業(yè)領先地位。國美電器在香 港主板上市，而蘇寧電器則在內(nèi)地深圳中小板上市，導致蘇寧電器市盈率是國 美電器的 3倍多，這就使得蘇寧電器的競爭力遠遠超過了國美電器。蘇寧電器的股利分 配政策在很大程度上導致了公司市值的波動。蘇寧 電器作為中國一大上市公司，將市值管理引入企業(yè)管理是非 常重要的。蘇寧電器摒棄了傳統(tǒng)的利潤最大化 的企業(yè)目標，把股東價值最大化作為了企業(yè)最終目標，將市值管理的基本方法 運用到企業(yè)管理中，使企業(yè)獲得了更多利益，提高了核心競爭力。市值管理成為了當今上市公司治理必然選擇，適 應了資本市場的變革。股改完成以后，市 值管理在真正意義上被中國上市公司引為公司管理的經(jīng)營理念。在我國股市的弱有效市 場 上，上市公司的市值無法精準的反映公司價值的變化。雖然股價的提高對于市值有直接 的影響，但上市公司追求的并非是股價最高化。反映出蘇寧電器的服務不突出。 第三，股本不夠大，在一定程度上會制約公司的發(fā)展。針對上述出現(xiàn)的問題，提出如下解決方法： （ 1）加強品牌意識，突出服務優(yōu)勢。在某種程度上，蘇寧電器是一家成 功的企業(yè)，然而，在，面對產(chǎn)品市場與競爭對手拼殺的時候，蘇寧電器忽視了 另一個市場的存在 —— 資本市場。 而國內(nèi)上市公司對于市值管理的深入認識使得市值管理在各上市公司中開 始占據(jù)一席之地。自 20世紀 90年代以來，經(jīng)濟全球化的 趨勢愈演愈烈。自加入世界貿(mào)易組織（ WTO）以來，中 國全方位開展對外交往與合作，全面推進與主要大國關系，積極進行與各個國 家之間的戰(zhàn)略對話，共同應對經(jīng)濟全球化帶來的機遇與挑戰(zhàn)。由于美國長期執(zhí)行的長期低利率政策導致寬松金融 環(huán)境下衍生出來的次級貸款危機，使得美國股市出現(xiàn)了大震蕩，進而波及到全 球證券市場。經(jīng)濟 全球化帶來中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟大國的緊密聯(lián)系，中國與發(fā)達國家之間的政治 24 經(jīng)濟關系都會影響著全球資本市場包括中國證券市場市值的穩(wěn)定。 2021年開始我國從穩(wěn)健的貨幣政策轉變?yōu)閺木o 的貨幣政策，緩解了流動性過剩的問題。在我國流動性過剩的經(jīng)濟環(huán)境 下，股票開戶數(shù)大量增加，股票市值快速大幅上漲，使得部分資金從銀行存款 流向股票市場。主要包括利率政策、 存款準備金政策、匯率政策和公開市場操作。 （ 1）利率政策的變化 利率是股票市場上的重要指標，利率的調(diào)整對股票價格的波動有著極大的 25 影響。研究表明， 中國股市對于利率的調(diào)整具有一定的敏感性，但是，目前中國股市對于利率的 變動并不敏感。存款準備金作為一項貨幣政策工具，是中央銀行影響金融機構信貸資金供 應能力的重要手段，間接地調(diào)控了貨幣供應量。 2021年以來連續(xù)上調(diào) 8次存款準備金率，使得蘇寧電器的市值也從 09年末 的 900多億縮水 200億（至 2021年 9月 14日） （ 3）匯率政策 自 2021年起，我國開始進行匯率改革，實行以市場供求為基礎、參考一籃 子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。 （ 4）公開市場操作 26 在西方國家，公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調(diào)節(jié)市場流動性的 主要貨幣政策工具。財政政策的實施， 不僅可以調(diào)節(jié)中國經(jīng)濟的發(fā)展，同時也會對中國股市產(chǎn)生較大的影響。通過調(diào)整印花稅率，影響上證指數(shù)的升降，以達到市場預期。使蘇寧電器當周的振幅達到 17%。證券投資所得稅的征收，能夠?qū)ξ覈C券市場的使之產(chǎn)生較大的影 響。以特別國債 購買外匯儲備，本質(zhì)上是財政部于中央銀行之間進行的準物物交換，能 夠降低 央行的匯率風險，使市場的流動性得到有效收縮。 在中國的證券市場中，政府對于股市的調(diào)控是較為強烈的，政府經(jīng)常通過頒 布一些財政政策來調(diào)控股市運行。股權分置改革是中國資本市場制度變革的 重要體現(xiàn)，解決了中國資本市場發(fā)展的重大制度性缺陷，從根本上是上市公司 大小股東利益趨同化，轉變了公司治理理念，促進了中國股市健康穩(wěn)定發(fā)展。蘇寧電器 2021年 8月 11 日實施了股改方案，進入了全流通時代。上市公司的過度融資使投資者開始懷疑再融資得到的巨額 資金的利用效率。由于市場形勢的不斷變化，股票市場對于上市公 司的增發(fā)行為會產(chǎn)生不同的反應。可轉換公司債券是介于普通債權與普通股票 之間的一種特殊債券。通過國海證券的實證分析可以看出：個股解禁 或減持對股價影響有限，甚至有一定正面影響。如： 2021年 8月 11 日大股 東解禁限售股 ，使得 3季度市值降低了 20%。 （ 4）融資融券與股指期貨 融資融券既包括了券商對投資者的融資 、融券，也包括了金融機構對券商 的融資、融券。 股指期貨是指以股價指數(shù)為依據(jù)的期貨，實質(zhì)上是股票交易的一種標準化 協(xié)議。產(chǎn)業(yè)政策能夠有效地進行資源配置，影響行業(yè)發(fā)展趨勢和 競爭格局，改變資本市場上行業(yè)板塊和行業(yè)個股的市值。 影響公司市值的微觀因素中，上市地是一個主要的 概念。 市盈率是指同一家上市公司在不同上市地中所得到的市場價值倍數(shù)效應， 市盈率越高，上市公司市值乘數(shù)的效應越大。 全球的主板市場主要包括紐約交易所、東京交易所、倫敦交易所、中國香 港聯(lián)交所和中國大陸的上海交易所。 2．行業(yè)吸引力與戰(zhàn)略選擇對市值的影響 行業(yè)吸引力是企業(yè)進行行業(yè)比較，進行行業(yè)選擇的價值標準，也稱為行業(yè) 價值。股 東價值和戰(zhàn)略選擇所追求的目標從本質(zhì)上來說是一樣的，即使企業(yè) 產(chǎn)生長期持續(xù)價值。 （ 1）每股收 益是指上市公司每股股份的會計收益，股東收益來源于股價上 漲。 （ 2）資產(chǎn)報酬率反映了上市公司包括凈資產(chǎn)和發(fā)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體 獲利能力，是評價公司資產(chǎn)運營效率的重要指標。上市公司的市值與銷售增長率存在 著顯著的正相關。 對于上市公司而言，若能夠在不影響現(xiàn)有設備的生產(chǎn)能力和使用壽命的前 提下壓縮現(xiàn)有投資項目的凈資本支出，就可以在很大程度上提高公司價值。股利 分 配政策雖然解決的是上市公司期末股利分配的問題，但是，它對于股票價格 的波動也有很大的影響。上市公司的市值管理策略在本質(zhì)意義上來說，就是價值管理三個階 段的策略，即價值創(chuàng)造、價值實現(xiàn)和價值經(jīng)營的策略。品牌資產(chǎn)不僅能夠為顧客增加價值， 還能夠通過多種途徑增加企業(yè)的價值。 對于蘇寧電器而言，其發(fā)展策略顯而易見地采用了品牌溢價策略。蘇寧電器的品牌溢價表現(xiàn)在 兩個方面：產(chǎn)品市場的品牌溢價和資本市場的品牌溢價。廣義上的公司治理是以公司價值最大化為目標的一整套 約束激勵手段和制 衡機制，用以規(guī)范和協(xié)調(diào)公司包括、債權人、管理人員、員工、供應商、零售 商、消費者社區(qū)在內(nèi)的利益相關者之間的關系。 對于蘇寧電器而言，其董事會存在著我國上市公司董事會治理普遍存在的 問題。蘇寧電器在董事會的建立過程中，必須提高董事會的獨 立性，強化本身決策和監(jiān)督功能，改善董事會的工作制度，改變目前采用的會 議制度，加強專門委員會之間、專門委員會與公司其他機關之間的協(xié)作關系。當前中國大部分上市公司都通過管理層激勵措施來提升公司的管理水平， 并且取得了不小的成績。首次授予的 4076萬份股票期權終止。雖有良好的公司治理但沒有達到預 期的穩(wěn)定增長的業(yè)績也不能促使市值不斷增長壯大。激勵計劃的有效期是自授予日起五年。 第二個行權期的行權條件為： 2021年較 2021年復合營收增長率不低于 20% 且歸屬于母公司的凈利潤較 09年復合增長率不低于 25%。），實際上 2021年的增長率是 %。但隨著 “新十年，新蘇寧”的十年戰(zhàn)略規(guī)劃，年均開設 200家店 2021年進軍東南亞有望重回高速增長的 10年。目前 1— 3期已經(jīng)逐步成長為核心經(jīng)營骨干。 （ 1）再融資是蘇寧電器市值管理的非常深遠的標志性事件。 投資者關系管理包含極其廣泛的意義，是指上市企業(yè) (和擬上市企業(yè) )管理 層的一種戰(zhàn)略管理職責，通過加強與現(xiàn)有投資者和潛在投資者之間全方位的有 效的溝通和充分的信息披露，運用金融、溝通、市場營銷和信息管理等原理， 向現(xiàn)有和潛在的投資者高透明度的地展現(xiàn)公司經(jīng)營情況及發(fā)展前景，以樹立和 強化企業(yè)在資本市場上的良好形象和高度認同感，從而實現(xiàn)企業(yè)價值提升和最 大化。隨著投資者關系管理的重要性越 來越明顯，我國國內(nèi)各上市公司在市值管理過程中也越來越注重投資者的關系 管理。蘇寧電器作為中國一大上市公司，再融資計劃成為了其重大發(fā)展策略 之一。通過定向增發(fā)這一融資計劃，蘇寧電器 能 夠完成資產(chǎn)整合或注入，使得公司能夠在戰(zhàn)略地位、經(jīng)營完整性、盈利持續(xù)增 長、資產(chǎn)增厚、關聯(lián)交易消除等方面都得到巨大的改變。充分分享了資本市場溢價功能，實現(xiàn)了市值最大化 目標。四是增加了公司的規(guī)模，擴大了公司體量。 蘇寧電器到目前為止一共有三次非公開增發(fā)（共計 ），之后基本 上是伴 隨的資本公積轉增股本， 7年來累計送轉 8次， 10轉 10的就有 4次。