【正文】 年總共抵稅收益流現(xiàn)值和為： 2023/1/26 企業(yè)購買價格分配（ PPA）操作實務(wù)及案例分析 36 nXA? TnA ? ])1(11[1)1(1)1(1 1 nniniii rrTnXArTnXArTnXAX?????????? ? ?? ?中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） – 我們設(shè) 則上式可以改寫為： 2023/1/26 企業(yè)購買價格分配（ PPA）操作實務(wù)及案例分析 37 ])1(11[1nrr ??? XnTnATTnXAX ??? ?????)(1)1(??????TnTAnTnATXnATnTX???????中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 國內(nèi)資產(chǎn)評估關(guān)于 TAB的有關(guān)規(guī)定 – 《 上海市知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估技術(shù)規(guī)范（試行）》 ? 第四十八條：注冊資產(chǎn)評估師在運用收益法評估知識產(chǎn)權(quán)時，應(yīng)當(dāng)考慮因知識產(chǎn)權(quán)攤銷而減少的納稅額對評估結(jié)果的影響。交易性金融負(fù)債 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 18 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? E 股權(quán)市場價值 – E = 流通股數(shù) 收盤價 （ 1缺少流通折扣率）（股權(quán)分置改革后） – E = 流通股收盤價 流通股數(shù) +近期每股凈資產(chǎn) 非流通股數(shù)（股權(quán)分置改革前） ? D 債權(quán)市場價值 – D = 流動負(fù)息負(fù)債賬面值 +長期負(fù)債賬面值 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 19 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 4）缺少流通折扣 (Discount for Lack of Marketability) – 股權(quán)流通性為什么會影響價值 ? 流通性減少投資風(fēng)險 ? 流通性增加投資收益機會 – 流通性折扣的美國研究 ? SEC Institutional Study ? Gelman Study ? Trout Study ? Moroney Study ? Maher Study ? 上述研究 認(rèn)為折扣率 在 30%左右 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 20 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 缺少流通折扣率的中國研究 法人股交易價格研究 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 21 序號 法人股交易 年度 案例數(shù)量 法人股價格 /流通股價格平均值 (%) 缺少流通折扣率 (%) 1 1998年度 70 2 1999年度 74 3 2023年度 189 4 2023年度 1,100 5 2023年度 252 6 2023年度 259 7 2023年度 363 8 2023年度 107 9 合 計 /平均 2,414 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 缺少流通折扣率問題的中國研究股權(quán)分置改革 /期權(quán)定價模型（ BS模型） – 股權(quán)分置改革實質(zhì)：非流通股東向流通股東支付對價換取在一定限制期后流通 ? 通過估算非流通股東向流通股東支付對價數(shù)量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率 ξ1 ? 通過期權(quán)定價模型估算由具有一定時間限制流通到完全可以流通的折扣率 ξ2 ? 最終的缺少流通折扣率 ξ3=1（ 1ξ1） （ 1ξ2） 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 22 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 缺少流通折扣率估算 – 查該公司公告的股權(quán)分置改革實施方案 – 查閱非流通股支付給流通股的對價 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 23 價占流通股價的比率非流通股份每股支付對通股收盤價股權(quán)分置改革基準(zhǔn)日流通股的對價非流通股每股支付給流缺少流通折扣率??1?中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 利用 BS模型估算缺少折扣率 ξ2 – 我們可以采用股票期權(quán)定價模型 (BlackScholes模型）估算 ξ2 – 我們可以認(rèn)為具有一定期限流通限制的股票實際上是放棄了一個與限制期時間長度相當(dāng)，行權(quán)價格的現(xiàn)值與現(xiàn)行股票價格相當(dāng)?shù)囊粋€美式賣期權(quán)（ American Put Option） ,實際測算通常采用歐式賣期權(quán)替代。持有至到期投資 187。 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 7 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 第二部分 許可費率估算操作實務(wù) 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 8 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù) ? 許可費率（提成率）的估算方法 – “三分”分成法 ? 技術(shù)產(chǎn)品的收益是資金、勞動力和技術(shù)三項因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占 33%，三分法是利潤分成口徑； – ―四分”分成法 ? 技術(shù)產(chǎn)品的收益是資金、勞動力、技術(shù)和管理四項因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占 25%，四分法是利潤分成口徑 – 市場法 ? 根據(jù)以往的市場成交案例確定提成率； – 對比公司法 ? 利用對比公司確定提成率。無形資產(chǎn)評估許可費節(jié)省法參數(shù)估算實務(wù)及案例分析 北京中同華資產(chǎn)評估有限公司 趙 強 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 內(nèi)容目錄 許可費節(jié)省法概念 許可費率估算操作實務(wù) 折現(xiàn)率估算操作實務(wù) 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 2 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 第一部分：許可費節(jié)省法概念 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 3 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 一、許可費節(jié)省法概念 ? 無形資產(chǎn)評估方法（途徑）分類 – 1）成本途徑法：以重新開發(fā)出被評估無形資產(chǎn)所花費的物化勞動來確定評估價值； – 2）收益途徑法：以被評估資產(chǎn)未來所能創(chuàng)造的收益的現(xiàn)值來確定評估價值； – 3）市場途徑法：以同類資產(chǎn)的交易價值類分析確定被評估資產(chǎn)的價值。 – 許可費一般分為兩部分：入門費和建立在每年經(jīng)營業(yè)績基礎(chǔ)上的提成費或分成費； – 許可費節(jié)省法多用于無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、出租等目的的評估。可供出售金融資產(chǎn) 187。長期股權(quán)投資 –非經(jīng)營性負(fù)債確認(rèn) 187。 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 33 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 二、許可費率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 7）無形資產(chǎn)稅務(wù)攤銷價值的概念 – 在無形資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓時，由于受讓方通常都可以將受讓的無形資產(chǎn)按購買價值入賬 – 按照會計準(zhǔn)則的要求，無形資產(chǎn)賬面價值應(yīng)該在其經(jīng)濟壽命內(nèi)逐年攤銷，并且每年的攤銷額可以稅前列入成本、費用抵減所得稅應(yīng)納稅額； – 由于資產(chǎn)假設(shè)受讓者減少所得稅支出，因此可以為受讓方產(chǎn)生收益，因而具有價值屬性； – 由于攤銷抵稅 產(chǎn)生的價值就稱為稅務(wù)攤銷價值（Tax Amortization Benefit or TAB)。 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 41 無形資產(chǎn)市場價值無形資產(chǎn)預(yù)期年收益流無形資產(chǎn)折現(xiàn)率 ?R中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 三、折現(xiàn)率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? 無形資產(chǎn)投資全部回報率（折現(xiàn)率）的組成 – 由于無形資產(chǎn)（商標(biāo)除外）在經(jīng)營過程中自身價值發(fā)生損耗，因此投資者期望收益應(yīng)包括回收無形資產(chǎn)本金價值和投資升值回報兩部分： ? 無形資產(chǎn)本金的補償（ Return Of) ? 無形資產(chǎn)投資升值的回報（ Return On） – 上述的無形資產(chǎn)折現(xiàn)率對應(yīng)于以毛現(xiàn)金流衡量的預(yù)期收益。 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 56 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 三、折現(xiàn)率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? Beta計算采用的歷史數(shù)據(jù)年限 – 估算對比公司 Beta系數(shù)時，采用歷史數(shù)據(jù)的年限采用多長時間為好呢？是不是時間越長越好呢？ ? Alexander和 Chervany，在 1980年檢驗了1962—1975年間在紐約證券交易所交易的500只股票及組合的 β穩(wěn)定性。 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 71 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 三、折現(xiàn)率估算操作實務(wù)（續(xù)） ? Rd: 企業(yè)債權(quán)投資的期望收益率 – 國際算法 ? 找與被評估企業(yè)處于同級或近似的債券作為對比對象 ? 計算對比對象的到期收益率 – 國內(nèi)算法 ? 目前有采用的是加權(quán)平均貸款利率 ? Rd也可以取一年期的貸款利率 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 72 五年及以上期利率全部付息負(fù)債長期付息負(fù)債）半年利率一年期利率（全部付息負(fù)債短期付息負(fù)債 ??? 2dR中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 三、折現(xiàn)率估算操作實務(wù)（續(xù)） 稅前無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算案例 稅后無形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算案例 2023/1/26 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 73 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 謝謝！ 聯(lián)系方式： ? 電話： 01068090010 ? 手機： 18601172631 ? Email: 2023/1/26 74 無形資產(chǎn)許可費節(jié)省法參數(shù)估算及案例分析 中 國 資 產(chǎn) 評 估 協(xié) 會 China Appraisal Society 演講完畢，謝謝觀看！