風(fēng)險投資道德風(fēng)險的防范與控制-預(yù)覽頁
【正文】 以取得自身收益的短期最大化。(2)“搭便車”現(xiàn)象，由于風(fēng)險投資主要是智力勞動，工作很難量化，導(dǎo)致工作人員不努力，而分享整個團(tuán)體的成果。80％，其余為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)所屬的風(fēng)險投資公司和政府支持的小企業(yè)投資公司，有限合伙制組織能成為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主流模式，在于它能通過投資者，風(fēng)險投資家之間責(zé)，權(quán)、利的基礎(chǔ)制度安排和他們之間一系列的激勵約束的契約連接來有效地降低代理風(fēng)險，即道德風(fēng)險，保障了投資者的利益。99%，而取得風(fēng)險投資基金收益的1％，但對債務(wù)負(fù)有無限連帶責(zé)任，而投資者(有限合伙人)則僅在出資比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權(quán)，管理人須定期報告基金運(yùn)作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對稱。只要博弈重復(fù)的次數(shù)足夠多(沒有必要是無限的)，參與人就傾向于選擇合作行為。例如基金財產(chǎn)相互獨(dú)立，基金維持有限存續(xù)期，分期認(rèn)購基金份額，強(qiáng)制性的分配政策等。對風(fēng)險企業(yè)家來說，既面臨風(fēng)險投資家中止投資的壓力，又有企業(yè)價值不斷上升后，等量資本所能換取的股份隨著企業(yè)的成長而減少，對風(fēng)險企業(yè)家股份的稀釋作用降低，成功風(fēng)險企業(yè)家的收入份額增加，構(gòu)成了對風(fēng)險企業(yè)家的激勵。靈活的轉(zhuǎn)換條件將改變風(fēng)險收益的分配，可防止風(fēng)險企業(yè)家過分夸大贏利預(yù)測。在風(fēng)險企業(yè)內(nèi)部實(shí)行股票期權(quán)制度，賦予了風(fēng)險企業(yè)家在特定時間以約定價格買入公司股票的權(quán)利，增強(qiáng)了風(fēng)險企業(yè)家的激勵。因此，風(fēng)險企業(yè)家會采取盡職策略，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，實(shí)現(xiàn)雙贏?！ ∪?、對我國風(fēng)險投資發(fā)展的相關(guān)啟示 1．大力發(fā)展以民間資本為主的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu) 我國現(xiàn)階段以國有國資占主導(dǎo)的風(fēng)險投資模式山于其內(nèi)生缺陷，在很大程度上限制了風(fēng)險投資內(nèi)在機(jī)制的有效安排。(3)政府應(yīng)堅持“支持而不控制，引導(dǎo)而不干涉”的原則。積極探索年薪制、股份期權(quán)等新的分配機(jī)制。在各方面條件成熟后，逐步向有限合伙制組織形式的風(fēng)險投資公司轉(zhuǎn)化。普通股和優(yōu)先股都應(yīng)該按投資時期不同進(jìn)行合理的選擇，還可以發(fā)展可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，以增加風(fēng)險投資獲取收益和參與監(jiān)督的靈活性。(4)建立風(fēng)險企業(yè)經(jīng)理層人才市場，培養(yǎng)經(jīng)理階層的內(nèi)在激勵動力，為風(fēng)險企業(yè)家資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造一個寬松的市場環(huán)境。由于目前我國社會化中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展還處于極不成熟的階段，這些機(jī)構(gòu)本身的權(quán)威性，公正性有時也難以保證，常常會出現(xiàn)伙同欺詐，道德風(fēng)險的問題?，F(xiàn)在很多學(xué)者都主張風(fēng)險投資公司采用軟承諾制。如果說股東投資還不能滿足要求，還可以找共同投資者，允許公司在外部尋找投資者，這樣就避免了風(fēng)險投資家迫于過多資金增值的壓力產(chǎn)生隱蔽行動，即道德風(fēng)險。期。期。期。期作者：杭州商學(xué)院期
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