債權(quán)類項(xiàng)目盡職調(diào)查要點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 融資方的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)將是檢驗(yàn)信托經(jīng)理業(yè)務(wù)能力和職業(yè)操守最重要的指標(biāo)之一。（三）中臺(tái)審查制衡以法律合規(guī)審查和風(fēng)險(xiǎn)控制為核心的中臺(tái)部門是制衡信托業(yè)務(wù)經(jīng)理的重要環(huán)節(jié)。近年來(lái)信托公司對(duì)中臺(tái)的重視度有所提升，但總體看，在順風(fēng)順?biāo)哪昃袄?，業(yè)務(wù)量、效益是王道，中臺(tái)主要是服務(wù)的角色，沒有把握住分工負(fù)責(zé)、監(jiān)督制約的基本前提。二、擔(dān)保措施篇（四）不動(dòng)產(chǎn)抵押足額的不動(dòng)產(chǎn)抵押是很多項(xiàng)目得以操作的核心保障措施。但是信托公司可以鎖定抵押物本身，卻不能鎖定抵押物的價(jià)格和市場(chǎng)變化。或許未來(lái)，一些優(yōu)秀的信托公司會(huì)組建自己的行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)行業(yè)研究能力。（五）動(dòng)產(chǎn)抵質(zhì)押由于動(dòng)產(chǎn)本身的可移動(dòng)性和易損耗性，決定了它不是最理想的抵押物。（六）權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保法規(guī)定的各種權(quán)利質(zhì)押，信托公司在近幾年的實(shí)際操作中幾乎都有涉及。一方面，未上市股權(quán)難以評(píng)估，變現(xiàn)能力差，法院通過司法拍賣程序處置未上市企業(yè)股權(quán)的案例很少。擔(dān)保法設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款質(zhì)押的初衷在于為享有預(yù)期可償還的優(yōu)質(zhì)債權(quán)的債權(quán)人提供流動(dòng)性支持。極端情況中，融資方偽造的應(yīng)收賬款也是存在的。這些收費(fèi)權(quán)最大的問題在于估值和變現(xiàn)困難。登記辦理不存在障礙，實(shí)踐中還出現(xiàn)了按照一定比例質(zhì)押收費(fèi)權(quán)的情況。各地高速公路幾乎都是由特定的經(jīng)營(yíng)主體負(fù)責(zé)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的，他們就是質(zhì)押收費(fèi)權(quán)的融資方，如果變現(xiàn)，應(yīng)該如何拍賣，誰(shuí)可以受讓，應(yīng)履行何種手續(xù)，受讓方又該如何行使收費(fèi)權(quán)，都不清楚。部分三、四線城市甚至縣級(jí)城市地方政府高度密集的通過融資平臺(tái)進(jìn)行信托融資，能否按時(shí)還款，還是要結(jié)合地方財(cái)政實(shí)力來(lái)看。另一方面，自然人財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行中容易出現(xiàn)權(quán)屬爭(zhēng)議，尤其是夫妻共同財(cái)產(chǎn)的問題會(huì)給法院的強(qiáng)制執(zhí)行帶來(lái)很大困擾。但現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中，有信托公司設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品中，由融資方對(duì)其關(guān)聯(lián)方的債權(quán)或者融資方關(guān)聯(lián)企業(yè)對(duì)融資方本身的債權(quán)認(rèn)購(gòu)劣后份額。（九）參與目標(biāo)公司的治理信托公司通過股權(quán)投資，實(shí)質(zhì)的參與目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)或者行使一票否決權(quán)來(lái)影響目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)非常好的途徑，也是銀行等融資渠道所不具備的。或許未來(lái)信托經(jīng)理會(huì)出現(xiàn)一定程度的專業(yè)分工，因?yàn)橹挥袘{借對(duì)特定行業(yè)及專業(yè)知識(shí)的掌握，才有可能有效的參與目標(biāo)公司治理，哪怕只是行使一票否決權(quán)。但由于最高院聯(lián)營(yíng)司法解釋仍然適用，理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)其效力一直都存在較大爭(zhēng)議。不管怎樣，今后對(duì)賭協(xié)議的效力算是有了司法案例的支持。不過由于各種原因，有些項(xiàng)目中的資金監(jiān)管也是有名無(wú)實(shí)。信托公司可以予以合法合規(guī)的利用，但是應(yīng)當(dāng)按照司法執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)設(shè)立保證金賬戶。一是認(rèn)為披露不重要，因?yàn)橥顿Y人基本不看合同。比如項(xiàng)目的交易操作違背了法律規(guī)定或者交易的效力在法律上存在重大瑕疵，那么即便向委托人披露了風(fēng)險(xiǎn)，如果發(fā)生糾紛，法院也可能會(huì)判令信托公司承擔(dān)賠償責(zé)任。既然信托公司是合同簽訂主體，是法定的受托人，不能履行起碼的盡職管理責(zé)任，當(dāng)然負(fù)有法律上的責(zé)任。對(duì)于這類項(xiàng)目，信托公司可以在資金信托合同中設(shè)置原狀分配條款，以作為信托最后的退出方式，即約定如果融資方無(wú)法按期回購(gòu)，則受托人將信托財(cái)產(chǎn)以股權(quán)形式按比例分配給投資者。（十六）資管公司接盤近年來(lái)，四大資管公司接手了部分出現(xiàn)兌付問題的項(xiàng)目，并從房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中獲利頗豐。資管公司成立的使命便是為了處置四大行的不良債權(quán)，他們通過包括訴訟和強(qiáng)制執(zhí)行追索債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)與資源遠(yuǎn)勝于信托公司，而且在各地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，與地方政府、銀行、國(guó)企的合作由來(lái)已久，接盤自然有接盤的底氣。但是遠(yuǎn)期受讓不等于保證擔(dān)保，如果屆時(shí)信托項(xiàng)目本身價(jià)值出現(xiàn)重大變化，資管公司是否還會(huì)履行受讓義務(wù)也未可知。根據(jù)媒體報(bào)道，中信三峽全通項(xiàng)目中宜昌政府也出面大力協(xié)調(diào)。大樹底下雖好乘涼，卻也難成長(zhǎng)，股東在背后的保護(hù)也有負(fù)面的作用。信托從業(yè)人員多數(shù)都缺乏實(shí)際的訴訟對(duì)抗經(jīng)驗(yàn)。信托與交易方的糾紛在傳統(tǒng)法律框架下基本都可以解決，沒有什么特殊性，信托糾紛的特殊在于委托人與信托公司之間的信托法律關(guān)系及信托財(cái)產(chǎn)的特殊形態(tài)。信托法在眾多部門法中看似只是寂寂無(wú)名的一部小法，實(shí)則是對(duì)傳統(tǒng)物權(quán)、債權(quán)二分的法律體系的重大突破?？梢灶A(yù)期，在信托業(yè)法出臺(tái)之前，委托人與信托公司之間的信托糾紛將會(huì)以各地差異較大的司法判決結(jié)案。強(qiáng)制執(zhí)行的順利與否最終還是要看財(cái)產(chǎn)本身的實(shí)際狀況和變現(xiàn)能力。通過良好的風(fēng)控機(jī)制，信托公司可以操作傳統(tǒng)融資渠道不會(huì)涉足的風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，從而吸引具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資金進(jìn)入，并為投資者獲取較高收益。目前的兌付危機(jī)還只是危機(jī)的開始，當(dāng)?shù)貌坏絻陡兜奈腥碎_始借助專業(yè)律師和中介機(jī)構(gòu)的幫助，在盡調(diào)報(bào)告、合同文件和中后期管理的諸多環(huán)節(jié)尋找受托人的種種漏洞，通過訴訟要求信托公司賠償損失的時(shí)候，信托公司將會(huì)在法院那里重新認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制的真正含義、價(jià)值和一些所謂“足額”的抵質(zhì)押措施實(shí)際擔(dān)保效力的虛弱以及自身管理中存在的問題。不過，飲下自己在急功近利中釀下的苦酒甚至毒酒，清醒之后再出發(fā)也許才是這個(gè)行業(yè)真正成熟的開始。信托業(yè)要為自己正名，單憑資產(chǎn)規(guī)模是不夠的。未來(lái)，信托風(fēng)控將從項(xiàng)目審查環(huán)節(jié)向前和向后延伸，在盡調(diào)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和中后期管理上下大功夫，實(shí)現(xiàn)全流程全方位的風(fēng)控覆蓋。高水平的合規(guī)不是掩耳盜鈴式的規(guī)避監(jiān)管政策，而是利用法律專業(yè)技能為項(xiàng)目保駕護(hù)航。建設(shè)強(qiáng)大中臺(tái)，發(fā)揮中臺(tái)的制衡功能，將成為信托業(yè)的共識(shí)。必須煉出它的火眼金睛，必須鍛造和勒緊這根韁繩，否則盲人騎馬，碰到溝溝坎坎純屬正常，跌個(gè)頭破血流也不必責(zé)怪他人。否則，個(gè)別實(shí)力較弱的信托公司是否會(huì)被淹沒在泛資管時(shí)代的汪洋大海里也未可知。任何強(qiáng)大逐利動(dòng)機(jī)都必須要有完善的法律來(lái)規(guī)制，否則欲望就會(huì)展現(xiàn)出最它魔鬼的一面。福禍何所倚，殊難預(yù)料。它到底會(huì)自此崛起還是會(huì)再遇坎坷，究竟何種可能性會(huì)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)，又會(huì)以怎樣的方式和速度轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，則要看經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的客觀變化和信托業(yè)掌舵者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及信托從業(yè)人員的智慧、能力、手段和操守
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