【正文】 發(fā)現(xiàn)價(jià)格。遠(yuǎn)期交易履約方式主要采用實(shí)物交收方式，雖然也可采用背書(shū)轉(zhuǎn)讓方式，但最終的履約方式是實(shí)物交收。所以，遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。（二）期貨與期權(quán)1．期貨與期權(quán)之間的聯(lián)系　　期貨合約和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)合約均是場(chǎng)內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，均可以進(jìn)行雙向操作，均通過(guò)結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。（3）保證金制度不同。期權(quán)交易中，投資者了結(jié)的方式包括三種：對(duì)沖、行使權(quán)利或到期放棄權(quán)利。期貨交易是在交易所組織的有形的公開(kāi)市場(chǎng)內(nèi)通過(guò)電子交易系統(tǒng)撮合成交，價(jià)格具有公開(kāi)性、權(quán)威性，而互換交易一般無(wú)固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，主要通過(guò)人工詢價(jià)的方式撮合成交。（二）在期貨市場(chǎng)上通過(guò)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理　　套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格同向變動(dòng)的原理，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易方向相反的交易。二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能是指期貨市場(chǎng)能夠預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，發(fā)現(xiàn)未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格。（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)1．預(yù)期性　　期貨價(jià)格具有對(duì)未來(lái)供求關(guān)系及其價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)期的功能。其次，期貨市場(chǎng)的杠桿機(jī)制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風(fēng)險(xiǎn)較大，但同時(shí)也能獲取高額的收益。四、期貨及衍生品市場(chǎng)的作用（一）期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1．提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)2．為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)3．促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化4．有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善（二）期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用1 . 鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)2．利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3．期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道第二章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者期貨市場(chǎng)由期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨投資者、期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)自律機(jī)構(gòu)組成。期貨交易所通常具有以下5個(gè)重要職能。其中，會(huì)員大會(huì)由會(huì)員制期貨交易所的全體會(huì)員組成，它是會(huì)員制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。一般設(shè)置監(jiān)察、交易、會(huì)員資格審查、調(diào)解、財(cái)務(wù)、技術(shù)等專門(mén)委員會(huì)。3．會(huì)員的基本權(quán)利與義務(wù)　　交易所會(huì)員的基本權(quán)利包括：參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用交易所提供的交易設(shè)施、獲得期貨交易的信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)等。　其中，股東大會(huì)由全體股東共同組成，是公司制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。　　總經(jīng)理是負(fù)責(zé)期貨交易所日常經(jīng)營(yíng)管理工作的高級(jí)管理人員。1．是否以營(yíng)利為目標(biāo)　　會(huì)員制期貨交易所通常不以營(yíng)利為目標(biāo)；公司制期貨交易所通常以營(yíng)利為目標(biāo)，追求交易所利潤(rùn)最大化。（一）我國(guó)境內(nèi)期貨交易所的組織形式　　按照《期貨交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，期貨交易所可以采取會(huì)員制或公司制的組織形式。因此，盡管境內(nèi)期貨交易所在組織形式上有公司制和會(huì)員制之分，但均不以營(yíng)利為目的。只有成為交易所的會(huì)員，才能取得場(chǎng)內(nèi)交易席位，在期貨交易所進(jìn)行交易。2．鄭州商品交易所（簡(jiǎn)稱鄭商所）　　鄭州商品交易所是在鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，成立于1990年10月12 日。大連商品交易所上市交易的主要品種有玉米、黃大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋、膠合板、玉米淀粉期貨等4．中國(guó)金融期貨交易所（簡(jiǎn)稱中金所）　　中國(guó)金融期貨交易所是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。2015年2月9日，上海證券交易所上市了上證50ETF期權(quán)?！　〉诙Y(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員是交易所會(huì)員中資金雄厚、信譽(yù)良好的期貨公司或金融機(jī)構(gòu)；第二個(gè)層次是結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員或者結(jié)算會(huì)員與結(jié)算會(huì)員所代理客戶之間的結(jié)算；第三個(gè)層次是非結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員所代理客戶的結(jié)算。在全員結(jié)算制度下，期貨交易所對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，會(huì)員對(duì)其受托的客戶結(jié)算?！　≈袊?guó)金融期貨交易所采取會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。交易結(jié)算會(huì)員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。期貨公司作為場(chǎng)外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，其主要職能包括：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)等。2014年后，期貨公司的業(yè)務(wù)范圍出現(xiàn)了較大拓展。期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是指基于客戶委托，期貨公司及其從業(yè)人員向客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)、研究分析、交易咨詢等服務(wù)并獲得合理報(bào)酬。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)?！　〉诙?，期貨公司可以降低期貨交易中的信息不對(duì)稱程度。即建立由期貨公司股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和公司員工組成的合理的公司治理結(jié)構(gòu)。期貨公司與控股股東、實(shí)際控制人之間保持經(jīng)營(yíng)獨(dú)立、管理獨(dú)立和服務(wù)獨(dú)立。2．建立有效的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理制度　　期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理制度的建立既要滿足期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的要求，有效實(shí)施動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，又要符合《期貨交易管理?xiàng)l例》相關(guān)要求，切實(shí)有效保護(hù)客戶資產(chǎn)。證券公司受期貨公司委托，可以將客戶介紹給期貨公司，并為客戶開(kāi)展期貨交易提供一定的服務(wù)，期貨公司因此向證券公司支付一定的傭金。目前我國(guó)期貨公司運(yùn)作中，使用期貨居間人進(jìn)行客戶開(kāi)發(fā)也是一條重要的渠道。三、其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)（一）期貨保證金存管銀行　　期貨保證金存管銀行（簡(jiǎn)稱存管銀行）屬于期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)，是由交易所指定、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行?！　≈付ń桓顐}(cāng)庫(kù)的日常業(yè)務(wù)分為三個(gè)階段：商品入庫(kù)、商品保管和商品出庫(kù)。　　根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者與投機(jī)者。具體條件如下：申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元；具備金融期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試；具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。二、機(jī)構(gòu)投資者　　理論上講，與自然人相對(duì)的法人投資者都可被稱為機(jī)構(gòu)投資者，其范圍涵蓋生產(chǎn)者、加工貿(mào)易商（對(duì)于商品期貨而言）以及金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資基金（對(duì)于金融期貨而言）等多種類型?！　?duì)沖基金通常是不受監(jiān)管的組合投資，其出資人一般在100人以下，而且對(duì)投資者有很高的資金實(shí)力要求。（1）商品基金經(jīng)理（CPO）。受聘于CP0。FCM和我國(guó)期貨公司類似，是美國(guó)主要的期貨中介機(jī)構(gòu)。第四節(jié) 期貨投資者在我國(guó)境內(nèi)，期貨市場(chǎng)建立了中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）、中國(guó)證監(jiān)會(huì)地方派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所、中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)“五位一體”的期貨監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制。（二）價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁　　期貨交易者分為套期保值者和投機(jī)者。以上海期貨交易所銅合約為例，合約名稱為“上海期貨交易所陰極銅期貨合約”。（三）報(bào)價(jià)單位　　報(bào)價(jià)單位，是指在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。例如，上海期貨交易所鋅期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是5元/噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是5元/噸5噸=25元。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約允許的每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度就應(yīng)設(shè)置得大一些。交易者只能在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易。（十）交割等級(jí)　　交割等級(jí)，是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。（十一）交割地點(diǎn)　　交割地點(diǎn)是由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。（十二）交易手續(xù)費(fèi)　　交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。（十四）交易代碼　　為便于交易，交易所對(duì)每一期貨品種都規(guī)定了交易代碼。一般來(lái)說(shuō)，交易者面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，對(duì)其要求的保證金也越多。一般而言，交易所或結(jié)算機(jī)構(gòu)只向其會(huì)員收取保證金，作為會(huì)員的期貨公司則向其客戶收取保證金，兩者分別稱為會(huì)員保證金和客戶保證金。 第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當(dāng)日無(wú)負(fù)債”?！　〉谒?，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)整?！　〉诙谀澈霞s連續(xù)出現(xiàn)漲（跌）停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。　　第二，通常來(lái)說(shuō)，一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。第三，市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同。 五、強(qiáng)行平倉(cāng)制度（一）什么是強(qiáng)行平倉(cāng)制度　　強(qiáng)行平倉(cāng)是指按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。（二）我國(guó)境內(nèi)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定　　我國(guó)境內(nèi)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員（客戶）出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。（4）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。（2）執(zhí)行及確認(rèn)。期貨交易涉及商品實(shí)物交割的，期貨交易所還應(yīng)當(dāng)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量和可用庫(kù)容情況。一、開(kāi)戶　　在我國(guó)，由中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱監(jiān)控中心）負(fù)責(zé)客戶開(kāi)戶管理的具體實(shí)施工作。（一）申請(qǐng)開(kāi)戶　　個(gè)人客戶應(yīng)當(dāng)由本人親自辦理開(kāi)戶手續(xù)，簽署開(kāi)戶資料，不得委托代理人代為辦理開(kāi)戶手續(xù)。當(dāng)日分配的客戶交易編碼，期貨交易所應(yīng)當(dāng)于下一交易日允許客戶使用。二、下單　　客戶在按規(guī)定足額繳納開(kāi)戶保證金后，即可開(kāi)始委托下單，進(jìn)行期貨交易。（一）常用交易指令　　國(guó)際上期貨交易的指令有很多種。這種指令的特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。3．止損指令　　止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。　　觸價(jià)指令與止損指令的區(qū)別在于其預(yù)先設(shè)定的價(jià)位不同。如果在該時(shí)間段內(nèi)指令未被執(zhí)行，則自動(dòng)取消?！　∧壳?，我國(guó)各期貨交易所普遍采用了限價(jià)指令。在指令成交前，投資者可以提出變更和撤消。 1．公開(kāi)喊價(jià)方式（了解）　　公開(kāi)喊價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制和一節(jié)一價(jià)制。2．計(jì)算機(jī)撮合成交方式　　計(jì)算機(jī)撮合成交方式是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過(guò)程。開(kāi)盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交；低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；等于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買人或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，其會(huì)員由結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成，期貨交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，向結(jié)算會(huì)員收取和追收保證金；由結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算、收取和追收保證金。結(jié)算價(jià)（Settlement Price）是當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。開(kāi)倉(cāng)也稱為建倉(cāng)，是指期貨交易者新建期貨頭寸的行為，包括買人開(kāi)倉(cāng)和賣出開(kāi)倉(cāng)。持倉(cāng)合約也稱為未平倉(cāng)合約?！纠?—1】某會(huì)員在4月1日開(kāi)倉(cāng)買人大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價(jià)為4 000元／噸，同一天該會(huì)員平倉(cāng)賣出20手大豆合約，成交價(jià)為4030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4 040元/噸，交易保證金比例為5％。實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。滾動(dòng)交割是指在合約進(jìn)入交割月以后，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式。第二，買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是國(guó)際期貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期實(shí)行的交易方式，在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應(yīng)用。（3）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。（4）交易所核準(zhǔn)。小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉(cāng)價(jià)為2 040元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低40元/噸，即2 000元/噸。通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，甲少花40元/噸，乙多賣20元/噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)給雙方帶來(lái)的好處總和為60元/噸。如何理解期轉(zhuǎn)現(xiàn) 甲方（買方） 乙方（賣方）開(kāi)倉(cāng)： 1 900元/噸 2 100元/噸平倉(cāng)： 2 040元/噸 2 040元/噸交收價(jià)： 2 000元/噸 2 000元/噸交割成本： 0元/噸 60元/噸 期貨市場(chǎng)盈利： 140元/噸 60元/噸不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)際價(jià)格：1 900元/噸 2 040元/噸　　　　　　　　　　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易實(shí)際價(jià)格：1 860元/噸 2 060元/噸成本節(jié)?。嗍郏? 40元/噸 20元/噸期轉(zhuǎn)現(xiàn)總結(jié)買方不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)際交收成本為：開(kāi)倉(cāng)價(jià)　　買方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)的實(shí)際交收成本為：交收價(jià)（平倉(cāng)價(jià)開(kāi)倉(cāng)價(jià)）　　買方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的前提為做后的成本小于不做的成本：　　交收價(jià)（平倉(cāng)價(jià)開(kāi)倉(cāng)價(jià)）開(kāi)倉(cāng)價(jià)，整理后可得：平倉(cāng)價(jià)交收價(jià)0賣方不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)際售價(jià)：開(kāi)倉(cāng)價(jià)交割成本　　賣方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)的實(shí)際售價(jià)：交收價(jià)+（開(kāi)倉(cāng)價(jià)平倉(cāng)價(jià)）　　賣方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)前提為做后實(shí)際售價(jià)大于不做的實(shí)際價(jià)格：　　交收價(jià)+（開(kāi)倉(cāng)價(jià)平倉(cāng)價(jià)）開(kāi)倉(cāng)價(jià)交割成本,整理后可得：　　平倉(cāng)價(jià)交收價(jià)交割成本結(jié)論：0平倉(cāng)價(jià)交收價(jià)交割成本（七）現(xiàn)金交割　　現(xiàn)金交割，是指合約到期時(shí)，交易雙方按