【正文】 會(huì)（gnma）債券期貨合約，從而成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所。往年考題：第一個(gè)推出利率期貨合約的交易所是（）a：cbotb：immc： cmed：kcbt 答案：a 教材p5（3）、其它期貨品種 1）天氣期貨2）各種指數(shù)期貨交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化進(jìn)入20世紀(jì)80年代，金融期貨和以石油為代表的能源期貨發(fā)展迅猛，金融期貨交易量后來居上。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是出價(jià)格外，期貨 合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。二、期貨交易與現(xiàn)貨交易的對(duì)比交割時(shí)間不同交易對(duì)象不同交易目的不同交易場所與方式不同結(jié)算方式不同△三、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的對(duì)比：交易對(duì)象不同功能作用不同履約方式不同信用風(fēng)險(xiǎn)不同保證金制度不同△四、期貨交易與證券交易的對(duì)比兩種交易都具有促進(jìn)資源有效配置的作用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次不同（證券是基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨是金融衍生品）證券具有內(nèi)在價(jià)值，期貨沒有證券可長期持有，期貨有到期日交易目的不同市場建立的目的不同交易制度不同五、衍生品交易衍生品的概念——是從一般商品和基礎(chǔ)金融產(chǎn)品等基礎(chǔ)資產(chǎn)衍生而來的新型金融產(chǎn)品。往年考題：下列屬于衍生品市場的是（）。有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營（1）期貨價(jià)格有利于生產(chǎn)經(jīng)營者做出科學(xué)合理的決策（2）套期保值鎖定成本、利潤，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)有利于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的決策增加國際話語權(quán)第四節(jié) 中外期貨市場概況第四節(jié)中外期貨市場概況 △一、國際期貨市場（一）總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)韓國kospi200股指期權(quán)成交活躍成為全球交易量第一（二）美國期貨市場芝加哥期貨交易所（cbot）1848年成立，最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所。紐約商業(yè)交易所（nymex）1872年成立，主要合約原油、黃金。倫敦石油交易所（ipe）1980年成立。a: 倫敦金屬交易所b: 紐約商業(yè)交易所c: 東京商品交易所d: 韓國期貨交易所參考答案a b教材 p19二、國內(nèi)的期貨市場（一）期貨市場建立（二）起步探索階段（1990年~1993年）1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè)商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。組織架構(gòu)（三）會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別主要表現(xiàn)為：的目的不同（會(huì)員制不盈利、公司制盈利）承擔(dān)的法律責(zé)任不同（會(huì)員制民法、公司制公司法）決策機(jī)構(gòu)不同（會(huì)員制是會(huì)員大會(huì)、公司制是股東大會(huì)）組織架構(gòu)不同（1）會(huì)員制：會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)、業(yè)務(wù)管理部門。a: 深圳商品交易所b: 大連商品交易所c: 鄭州商品交易所d: 上海期貨交易所參考答案[bcd] 教材p31 第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) △一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能擔(dān)保交易履約計(jì)算期貨交易盈虧控制市場風(fēng)險(xiǎn)二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式（p36—37）結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立結(jié)算公司我國目前采用第一種形勢(shì)三、期貨市場的結(jié)算體系“金字塔”型分級(jí)結(jié)算制度可逐級(jí)化解期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的作用。交易結(jié)算會(huì)員：受委托客戶全面結(jié)算會(huì)員：交易會(huì)員、收委托客戶 特別結(jié)算會(huì)員：交易會(huì)員 圖26看懂記住第三節(jié) 期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)第三節(jié)期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) ☆一、期貨公司（一）職能（二）部門設(shè)置（三）我國對(duì)期貨公司的特別要求期貨公司許可證由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其商品、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)控制體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)（p45）二、其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu) △（一）介紹經(jīng)紀(jì)商（ib）我國，為期貨公司提供ib業(yè)務(wù)的是證券公司，證券公司提供開戶服務(wù)，期貨公司提供一定傭金。（三）期貨信息咨詢機(jī)構(gòu)（四）期貨保證金存管銀行（會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度下保證金存管銀行的義務(wù)p50）（五）交割倉庫 交割倉庫的日常業(yè)務(wù) 商品入庫、商品保管、商品出庫 第四節(jié)期貨交易者一、期貨市場投資者的分類目的不同分為投機(jī)者與套期保值者身份不同分為自然人與法人（機(jī)構(gòu)投資者）按照交易方向分為多頭交易者與空頭交易者二、期貨市場的主要機(jī)構(gòu)投資者（一）對(duì)沖基金（定義p53）△（二）商品基金投資基金商品基金經(jīng)理cpo商品交易顧問cta交易經(jīng)理tm期貨傭金商fcm托管人 圖28看懂（三）商品投資基金與對(duì)沖基金的區(qū)別投資領(lǐng)域小運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范第三章 期貨交易制度與合約第三章期貨交易制度與合約 重點(diǎn)期貨合約主要條款期貨交易基本制度，漲跌停板制度與強(qiáng)平制度是重點(diǎn)。漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。國際市場持倉限額及大戶報(bào)告制度（二）我國期貨持倉限額及大戶持倉報(bào)告特點(diǎn)交易所可根據(jù)不同期貨品種確定每月每品種的數(shù)額及標(biāo)準(zhǔn)。a: 60％b: 70％c: 80％d: 90％ 參考答案[c]教材p 68 ★二、強(qiáng)制平倉制度（一）目的保證金不足違反持倉限額制度（二）我國強(qiáng)制平倉規(guī)定會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備小于0，未能規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足超出持倉限額規(guī)定違規(guī)強(qiáng)平交易所緊急措施強(qiáng)平其他應(yīng)予以強(qiáng)平的強(qiáng)制平倉流程通知（強(qiáng)行平倉通知書）→開市后平倉達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行結(jié)構(gòu)由交易所審核 →平倉未完成由交易所予以強(qiáng)平→記錄執(zhí)行結(jié)果存檔→強(qiáng)行平倉結(jié)果發(fā)送。第二，最后一筆全部成交則取算術(shù)平均，如部分成交則以申報(bào)價(jià)為開盤價(jià)。保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。a: 期貨市場的實(shí)物交割比率很小，所以實(shí)物交割對(duì)期貨交易的正常運(yùn)行影響不大 b: 實(shí)物交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶c: 實(shí)物交割過程中，買賣雙方直接進(jìn)行有效標(biāo)準(zhǔn)倉單和貨款的交換 d: 標(biāo)準(zhǔn)倉單可以在交易者之間私下轉(zhuǎn)讓 參考答案[b] 教材 p 87 第四章 套期保值第四章套期保值 重點(diǎn)套期保值的實(shí)現(xiàn)條件 基差基差變動(dòng)與套期保值效果 第一節(jié)套期保值概述一、套期保值的概念 是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制。案例往年考題：多頭套期保值者在期貨市場采取多頭部位以對(duì)沖其在現(xiàn)貨市場的空頭部位，他們有可能（）。便捷、保證期貨市場與現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)鎖定期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割有利 期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：尋找交易對(duì)手，自行尋找、交易所發(fā)布意向交易雙方商定價(jià)格向交易所提出申請(qǐng)交易所核準(zhǔn)辦理手續(xù)納稅期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)省的費(fèi)用為交割成本，商定的平倉價(jià)格和交貨價(jià)格的差額一般要小于節(jié)省的價(jià)格成本費(fèi)用，這樣對(duì)買賣雙方都有利。案例二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)評(píng)估自身是否有套期保值能力完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置有健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度加強(qiáng)對(duì)交易中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法 第五章 期貨投機(jī)與套利交易第五章期貨投機(jī)與套利交易 第一節(jié)期貨投機(jī) 重點(diǎn)投機(jī)的作用 套利的集中方法 套利遵循的規(guī)則套利計(jì)算題一、投機(jī)的概念（一）定義期貨投機(jī)是指在期貨市場章以獲取價(jià)格收益為目的的期貨交易行為?！锒?、期貨套利的分類跨期套利跨品種套利跨市套利往年考題：以下構(gòu)成跨期套利的是（）。第三節(jié) 期貨套利交易策略第三節(jié)期貨套利交易策略一、期貨套利交易（一）期貨價(jià)差的定義（二）價(jià)格的擴(kuò)大與縮小 ★（三）價(jià)差套利的盈虧計(jì)算案例（四）套利交易指令套利市價(jià)指令套利限價(jià)指令 ★二、跨期套利（一）牛市套利 買進(jìn)賣遠(yuǎn)（二）熊市套利 買遠(yuǎn)賣進(jìn)（三）碟式套利 中月份合約與近月、遠(yuǎn)月合約交易方向相反 ★三、跨品種套利（一）相關(guān)品種套利 品種關(guān)系 代替品、互補(bǔ)品（二）原料與成品間套利大豆提油套利反大豆提油套利往年考題：大豆提油套利的作法是（）。參考答案[c] 解析：大量的進(jìn)口乙國的豆粕，貿(mào)易方向是買入豆粕，乙國的豆粕價(jià)格上漲 第三節(jié) 期貨價(jià)格的技術(shù)分析第三節(jié)期貨價(jià)格的技術(shù)分析一、基本分析與技術(shù)分析比較（一）技術(shù)分析及其特點(diǎn)包容假設(shè)慣性假設(shè)重復(fù)假設(shè)往年考題：判定市場大勢(shì)后分析該行情入場時(shí)機(jī)主要依靠的分析工具是（）。a、w形b、三角形c、圓弧形d、旗形 參考答案[ac] 教材p 175~176（四）缺口普通缺口通?；匮a(bǔ)意義不大突破缺口交易量劇增、價(jià)格大幅上漲或下跌，表示反轉(zhuǎn)形態(tài)完成或是走勢(shì)加速伴隨新的上漲或下跌的行情來臨逃逸缺口逃逸缺口用來測算投資者獲利空間在突破缺口后，這兩種缺口不會(huì)回補(bǔ)衰竭缺口反轉(zhuǎn)信號(hào)，長期趨勢(shì)到末期出現(xiàn)，此種缺口多數(shù)會(huì)在數(shù)天內(nèi)回補(bǔ)。價(jià)升量增，成交量劇增，接著大減，大跌的預(yù)兆價(jià)格持續(xù)下跌，成交量急增價(jià)格新低，跌勢(shì)可能結(jié)束價(jià)格長期上漲，量急增，價(jià)格上漲乏力高位徘徊，不久將下跌。a、983950b、935800c、98395d、93580 ★參考答案[a] 解析首先要計(jì)算貼現(xiàn)率（）100%=% 成交價(jià)格：1000000【1（%3/12）】=983950 選a三、美國中長期國債期貨的報(bào)價(jià)與交割 ★（一）報(bào)價(jià)方式 價(jià)格報(bào)價(jià)法 △（二）交割方式 實(shí)物交割往年考題：某投機(jī)者買入cbot30年期國債期貨合約，成交價(jià)為98－175，然后以97—020的價(jià)格賣出平倉，則該投機(jī)者（）。β系數(shù)小于1時(shí)，股票的風(fēng)險(xiǎn)小于指數(shù) △（二）股票組合的β系數(shù)★（三）股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價(jià)值/（期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù)）β系數(shù)二、股指期貨賣出套期保值三、股指期貨買入保值往年考題假設(shè)某投資者持有a、b、c三只股票，、其資金分配分別是100萬元、200萬元、300萬元，則該股票組合的β系數(shù)是（）。（四）套利交易中的模擬誤差（五）期限套利程式交易、三、股指期貨跨期套利（一）不同價(jià)格月份期貨合約間的價(jià)格關(guān)系（二）不同交割月份期貨合約間存在理論價(jià)差往年考題：假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。（三）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。權(quán)利金的構(gòu)成。標(biāo)的物市場價(jià)格波動(dòng)率高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。反之，就越大。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)減少；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則會(huì)增高?？礉q期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值=標(biāo)的物的市場價(jià)格執(zhí)行價(jià)格 看跌期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格標(biāo)的物的市場價(jià)格按照行權(quán)價(jià)格與市場標(biāo)的物價(jià)格關(guān)系可以分為 實(shí)值期貨 有內(nèi)含價(jià)值 大于0 虛值期權(quán) 不具內(nèi)含價(jià)值 內(nèi)含價(jià)值0平值期權(quán) 不具內(nèi)含價(jià)值 內(nèi)含價(jià)值0 教材 p 275表102記熟案例往年考題：以下為實(shí)值期權(quán)的是（）。p500期貨買權(quán)履約價(jià)格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價(jià)1105，則（）a時(shí)間價(jià)值50b時(shí)間價(jià)值55c時(shí)間價(jià)值45d時(shí)間價(jià)值1050 參考答案[c] 解析：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物的市場價(jià)格執(zhí)行價(jià)格 11051100=5為內(nèi)涵價(jià)值時(shí)間價(jià)值= 505=45選c二、影響權(quán)利金的基本因素（一）標(biāo)的物市場價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹥市場價(jià)格時(shí)有內(nèi)含價(jià)值，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹤市場價(jià)格時(shí)內(nèi)含價(jià)值0 看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹥市場價(jià)格時(shí)內(nèi)含價(jià)值0，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格﹤市場價(jià)格時(shí)有內(nèi)含價(jià)值執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)內(nèi)含價(jià)值呈負(fù)相關(guān) 執(zhí)行價(jià)格與看跌期權(quán)內(nèi)含價(jià)值呈正相關(guān)內(nèi)涵價(jià)值對(duì)期權(quán)價(jià)格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價(jià)值越高，期權(quán)的價(jià)格也越高。（三）期權(quán)合約的有效期距離最后交易日長的美食期權(quán)價(jià)值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價(jià)值剩余期限長的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值和權(quán)利金剩余相同的美食期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值 教材 p280 表104（四）無風(fēng)險(xiǎn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率的高低會(huì)影響期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，也可能影響內(nèi)含價(jià)值。1，當(dāng)黃金期貨大漲到無窮大的價(jià)格n，期貨的收益是n340，由于該交易者是賣出看漲期權(quán)，買入看漲期權(quán)的交易者會(huì)行權(quán)。三、買進(jìn)看跌期權(quán)（一）損益當(dāng)s﹤x時(shí) 損益=xps當(dāng)s≥x時(shí) 損益=p s：標(biāo)的物的市場價(jià)格 x: 執(zhí)行價(jià)格 p: 看跌期權(quán)的權(quán)利金 損益平衡點(diǎn)=xp（二）運(yùn)用獲取價(jià)差收益博取杠桿收益保護(hù)標(biāo)的物多頭案例往年考題：某投資者買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。如果第一張合約不行權(quán)的話會(huì)賠15美分，總體是15+11=44美分。（五）風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性 △（六）風(fēng)險(xiǎn)的可防范性★三、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的類型可控的角度分為不可控風(fēng)險(xiǎn)與可控風(fēng)險(xiǎn)（一）、不可控風(fēng)險(xiǎn)宏觀環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)政策性風(fēng)險(xiǎn)（二）可控風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的主體劃分（一）投資者 投機(jī)者與套期保值者（二）期貨公司（三）期貨交易所（四）政府及監(jiān)管部門 風(fēng)險(xiǎn)的來源分（一）市場風(fēng)險(xiǎn)（二）信用風(fēng)險(xiǎn)（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（四）操作性風(fēng)險(xiǎn)（五）法律風(fēng)險(xiǎn)往年考題：按照風(fēng)險(xiǎn)來源分下列哪些風(fēng)險(xiǎn)屬于期貨市場風(fēng)險(xiǎn) a 市場風(fēng)險(xiǎn)b期貨公司風(fēng)險(xiǎn)c法律風(fēng)險(xiǎn)d流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 答案[acd] 期貨公司風(fēng)險(xiǎn)是按照風(fēng)險(xiǎn)主體劃分的風(fēng)險(xiǎn)教材p 297 △四、期