【正文】 24. 以每股利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是（）。［答案］A［解析］即付年金終值=年金額即付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）=（F/A，10%，11）1==。［答案］AD［解析］BC是股票投資的優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)銷售水平的高低屬于交易動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)考慮的因素；金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的多少是屬于投機(jī)動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)考慮的因素。同時(shí)，公司股份總額即總股數(shù)在增加。［答案］ABD［解析］在其他條件不變的情況下，內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變動(dòng)，只是企業(yè)內(nèi)部利益的重新分配，不會(huì)引起企業(yè)總利潤(rùn)的變化，所以C不對(duì)。而提高資產(chǎn)負(fù)債率，即意味著提高權(quán)益乘數(shù)。［答案］BCD［解析］零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取額相當(dāng)于普通年金的終值。三、判斷題1. 在全投資假設(shè)條件下，從投資企業(yè)的立場(chǎng)看，企業(yè)取得借款應(yīng)視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應(yīng)視為現(xiàn)金流出。3. 一般而言，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)成反比。因此，在除息日之后的股票交易，其交易價(jià)格可能有所下降。（）［答案］√［解析］見(jiàn)2001年考題解析。（）［答案］［解析］從量的規(guī)定性來(lái)看，資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。10. 資金成本是投資人對(duì)投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2002年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000應(yīng)收賬款凈額3000存貨6000固定資產(chǎn)凈值7000無(wú)形資產(chǎn)1000應(yīng)付賬款1000應(yīng)付票據(jù)2000長(zhǎng)期借款9000實(shí)收資本4000留存收益2000資產(chǎn)總計(jì)18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)18000該公司2003年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。（4）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。（5）每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%=%3. 已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。［答案］（1）最佳現(xiàn)金持有量=[（2250000500）/10%]189。（2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。（4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價(jià)值，并為A公司作出購(gòu)買何種債券的決策。下面用7%再測(cè)試一次,其現(xiàn)值計(jì)算如下:P=10008%（P/A,7%,5）+1000（P/F,7%,5）=10008%+1000=1041（元）計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元,等于債券發(fā)行價(jià)格,說(shuō)明甲債券收益率為7%。因?yàn)椋喊l(fā)行價(jià)格1050元〈。（4）因?yàn)椋杭坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值。因?yàn)椋罕緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值。2. 已知：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。（4）計(jì)算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。［答案］（1）甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為6年。所以：該方案不具有財(cái)務(wù)可行性。所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（）%%［答案］C［解析］期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，15%＝8%＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝7%3. 某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計(jì)復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10%的債券。［答案］D［解析］債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點(diǎn)包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。6. 企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，下列各項(xiàng)中需要優(yōu)先考慮的因素是（）［答案］A［解析］財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的加權(quán)資本成本最低時(shí)的企業(yè)價(jià)值是最大的，所以企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮資金成本。9. 某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，5年期、折現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（）萬(wàn)元。因此，在這種組合中，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券所占比重較小，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券所占比重較高。由于公司的盈利能力在年度間是經(jīng)常波動(dòng)的，因此每年的股利也應(yīng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等。它是指在成本習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù)，按照預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平，編制的能夠適應(yīng)多種情況的預(yù)算。假定沒(méi)有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（）次。24. 在下列各項(xiàng)中，能夠反映上市公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（）［答案］C［解析］企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。償還的相關(guān)借款本金以及支付的利息都不計(jì)入經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量。3. 下列各項(xiàng)中，屬于建立存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型假設(shè)前提的有（）［答案］D［解析］經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提：（1）企業(yè)一定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測(cè)；（2）存貨的耗用或者銷售比較均衡；（3）存貨的價(jià)格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進(jìn)貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當(dāng)存貨量降為零時(shí)，下一批存貨均能馬上一次到位；（4）倉(cāng)儲(chǔ)條件及所需現(xiàn)金不受限制；（5）不允許出現(xiàn)缺貨情形；（6）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到所需存貨而影響其他方面。6. 在下列各項(xiàng)中，屬于社會(huì)貢獻(xiàn)率指標(biāo)中的“社會(huì)貢獻(xiàn)總額”內(nèi)容的有（）［答案］D［解析］社會(huì)貢獻(xiàn)率＝企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額/平均資產(chǎn)總額，社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括：工資支出、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款、附加及福利等。激勵(lì)有兩種基本方式：（1）“股票選擇權(quán)”方式；（2）“績(jī)效股”形式。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。所謂最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。當(dāng)靜態(tài)投資回收期或投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。（）［答案］［解析］營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。但發(fā)放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此，每位股東所持有股票的市價(jià)價(jià)值總額仍能保持不變。（）［答案］［解析］民營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)為一種強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。9. 無(wú)面值股票的最大缺點(diǎn)是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實(shí)際價(jià)值。10. 擁有“不參加優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤(rùn)的分配。資本公積4000萬(wàn)元，其余均為留存收益。公司適用的所得稅稅率為33%。（2）計(jì)算B方案下2004年公司的全年債券利息。，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：項(xiàng)目建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)0123456凈現(xiàn)金流量100010001001000（B）100010002900累計(jì)凈現(xiàn)金流量100020001900（A）90019002900折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量100089705要求：（1）在答題紙上計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。每月銷售收入中有70%能于當(dāng)月收現(xiàn)，20%于次月收現(xiàn)，10%于第三個(gè)月收訖，不存在壞賬?，F(xiàn)金不足時(shí)，通過(guò)向銀行借款解決。（3）現(xiàn)金余缺。（2）計(jì)算各投資中心的剩余收益，并據(jù)此評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。B投資中心最差，低于集團(tuán)投資利潤(rùn)率。（3）綜合評(píng)價(jià)各投資中心的業(yè)績(jī)。%，長(zhǎng)期借款年利率為8%。公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，%。（3）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。（7）根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。%%選擇乙方案投資。2. 已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬(wàn)元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒(méi)有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素），2003年年初負(fù)債總額為4000萬(wàn)元，該年的資本積累率為150%，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1005萬(wàn)元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。A．40% B．12% C．6% D．3%［答案］B［解析］標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值＝＝風(fēng)險(xiǎn)收益率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率＝30%＝12%。A．% B．% C．% D．%［答案］C［解析］實(shí)際利率＝%/（1－15%）100%＝%。A．息稅前利潤(rùn) B．營(yíng)業(yè)利潤(rùn) C．凈利潤(rùn) D．利潤(rùn)總額［答案］A［解析］每股收益無(wú)差別點(diǎn)法就是利用預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)與每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)的關(guān)系進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的。A．投入行為的介入程度 B．投入的領(lǐng)域C．投資的方向 D．投資的內(nèi)容［答案］D［解析］根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等。A．單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重 B．單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)C．單項(xiàng)資產(chǎn)的方差 D．兩種資產(chǎn)的協(xié)方差［答案］B［解析］根據(jù)教材P186投資組合收益率方差的計(jì)算公式，其中并未涉及到單項(xiàng)資產(chǎn)的貝它系數(shù)。A．該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性 B．該項(xiàng)目完全具備財(cái)務(wù)可行性C．該項(xiàng)目基本不具備財(cái)務(wù)可行性 D．該項(xiàng)目完全不具備財(cái)務(wù)可行性［答案］A［解析］主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但是次要或者輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（PP＞n/2，PP’＞P/2或ROI＜i），則可以判定項(xiàng)目基本上具備財(cái)務(wù)可行性。A．持有期收益率 B．到期收益率 C．息票收益率 D．標(biāo)準(zhǔn)離差率［答案］D［解析］標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量的是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。A．銷售稅金（營(yíng)業(yè)稅金） B．變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)C．所得稅 D．固定儲(chǔ)存費(fèi)［答案］C［解析］存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)＝（毛利－固定儲(chǔ)存費(fèi)－銷售稅金及附加）/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)，其中并未涉及到所得稅。A．用本公司普通股股票換回優(yōu)先股B．與少數(shù)大股東協(xié)商購(gòu)買本公司普通股股票C．在市上直接購(gòu)買本公司普通股股票D．向股東標(biāo)購(gòu)本公司普通股股票［答案］A［解析］股票回購(gòu)方式包括：在市場(chǎng)上直接購(gòu)買；向股東標(biāo)購(gòu)；與少數(shù)大股東協(xié)商購(gòu)買。A．該中心的剩余收益 B．該中心的邊際貢獻(xiàn)總額C．該中心的可控利潤(rùn)總額 D．該中心負(fù)責(zé)人的可控利潤(rùn)總額［答案］B［解析］當(dāng)利潤(rùn)中心不計(jì)算共同成本或不可控成本時(shí)，其考核指標(biāo)是利潤(rùn)中心的邊際貢獻(xiàn)總額；當(dāng)利潤(rùn)中心計(jì)算共同成本或不可控成本，并采用變動(dòng)成本法計(jì)算成本時(shí)，其考核指標(biāo)是利潤(rùn)中心的邊際貢獻(xiàn)總額、利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額、利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額。A．營(yíng)運(yùn)資金減少 B．營(yíng)運(yùn)資金增加 C．流動(dòng)比率降低 D．流動(dòng)比率提高［答案］D［解析］流動(dòng)負(fù)債小于流動(dòng)資產(chǎn)，假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)是300萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債是200萬(wàn)元，期末以現(xiàn)金100萬(wàn)元償付一筆短期借款，則流動(dòng)資產(chǎn)變?yōu)?00萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債變?yōu)?00萬(wàn)元，所以流動(dòng)比率變?yōu)?（增大）。A．投資期望收益率 B．銀行貸款基準(zhǔn)利率C．社會(huì)實(shí)際平均收益率 D．沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的均衡點(diǎn)利率［答案］D［解析］純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率。A．13382 B．17623 C．17908 D．31058［答案］C［解析］第5年末的本利和＝10000（F/P,6%,10）＝17908（元）。A．受益人 B．管理人 C．托管人 D．投資人［答案］ABCD［解析］契約型基金又稱單位信托基金，其當(dāng)事人包括受益人（投資者）、管理人、托管人。A．通貨膨脹因素 B．股東因素 C．法律因素 D．公司因素［答案］ABCD［解析］公司在制定利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素包括：法律因素、股東因素、公司因素、其他因素（債務(wù)合同限制、通貨膨脹）。A．目標(biāo)設(shè)定 B．風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 C．監(jiān)控 D．風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)［答案］ABCD［解析］財(cái)務(wù)控制的要素包括：控制環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控。A．進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè) B．向保險(xiǎn)公司投保C．租賃經(jīng)營(yíng) D．業(yè)務(wù)外包［答案］BCD［解析］轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策包括：向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。A．投資成本的不確定性 B．投資收益的不確定性C．投資決策的失誤 D．自然災(zāi)害［答案］ABCD［解析］導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括：投資成本的不確定性；投資收益的不確定性；因金融市場(chǎng)變化所導(dǎo)致的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害；投資決策失誤等。（）［答案］√［解析］使用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改