【正文】 一、預(yù)算的特征與作用 （一）預(yù)算的特征 預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測(cè)、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金 額的形式反映的企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營、 投資 、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對(duì)各種資源和企業(yè)活動(dòng)的詳細(xì)安排。 （二）預(yù)算體系 各種預(yù)算是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體。 （一）固定預(yù)算與彈性預(yù)算編制方法 固定預(yù)算編制方法，又稱靜態(tài)預(yù)算編制方法，是根據(jù)預(yù)算內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)來編制的預(yù)算。增量預(yù)算以過去的費(fèi)用發(fā)生水平為基礎(chǔ)，主張不需在預(yù)算內(nèi)容上作較大的調(diào)整。 二、預(yù)算編制程序 企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照 “上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總 ”的程序進(jìn)行。 （四）審議批準(zhǔn) 企業(yè)預(yù)算委員會(huì)應(yīng)當(dāng)責(zé)成有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位進(jìn)一步修訂、調(diào)整。通過預(yù)算目標(biāo)，高層管理者可將戰(zhàn)略和計(jì)劃傳達(dá)給整個(gè)組織；每個(gè)部門也可以明確在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略與計(jì)劃中需要履行的預(yù)算方針與目標(biāo)責(zé)任。 企業(yè)未來預(yù)算期間的目標(biāo)利潤預(yù)算通?？捎孟铝蟹椒ㄟM(jìn)行： 量本利分析法是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本等因素與利潤之間的相互關(guān)系確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法： 目標(biāo)利潤 =預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 （單位產(chǎn)品售價(jià)－單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）－ 固定成本費(fèi)用 比例預(yù)算法是利用利潤指標(biāo)與其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系，來確定目標(biāo)利潤的方法。具體 計(jì)算公式如下： 財(cái)務(wù)管理 第 10 頁 目標(biāo)利潤 =預(yù)計(jì)銷售收入 測(cè)算的銷售利潤率 （ 2）成本利潤率法 它是利用利潤總額與成本費(fèi)用的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤的方法。 （ 4）利潤增長百分比法 它是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品上一期間實(shí)際獲得的利潤額和過去連續(xù)若干期間的平均利潤增長幅度（百分比），并全面考慮影響利潤的有關(guān)因素的預(yù)期變動(dòng)而確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。 財(cái)務(wù)管理 第 11 頁 （一）銷售預(yù)算 銷售預(yù)算指在銷售預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)年度目標(biāo)利潤確定的預(yù)計(jì)銷售量、銷售單價(jià)和銷售收入等參數(shù)編制的，用于規(guī)劃預(yù)算期銷售活動(dòng)的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。 （五）制造費(fèi)用預(yù)算 制造費(fèi)用預(yù)算是指反映生產(chǎn)成本中除直接材料、直接人工以外的一切不能直接計(jì)入產(chǎn)品制造成本的間接制造費(fèi)用的預(yù)算。 （八）專門決策預(yù)算 專門決策預(yù)算往往涉及長期建設(shè)項(xiàng)目的資金投放與籌措，并經(jīng)常跨年度。它的編制需以計(jì)劃期開始 Et 的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后根據(jù)計(jì)劃期間各項(xiàng)預(yù)算的有關(guān)資料作必要的調(diào)整。 二、預(yù)算的調(diào)整 企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的 財(cái)務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整。 開展預(yù)算執(zhí)行分析，企業(yè)管理部門及各預(yù)算執(zhí)行單位應(yīng)當(dāng)充分收集有關(guān)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)、技術(shù)、政策、法律等方面的有關(guān)信息資料，根據(jù)不同情況分別采用比率分析、比較分析、因素分析、平衡分析等方法，針對(duì)預(yù)算的執(zhí)行偏差，企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門及各預(yù)算執(zhí)行單位應(yīng)當(dāng)充分、客觀地分析產(chǎn)生的原因，提出相應(yīng)的解決措施或建議，提交董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)研究決定。 財(cái)務(wù)管理 第 13 頁 預(yù)算年度終了，預(yù)算委員會(huì)應(yīng)當(dāng)向董事會(huì)或者經(jīng)理辦公會(huì)報(bào)告預(yù)算執(zhí)行情況，并依據(jù)預(yù)算完成情況和預(yù)算審計(jì)情況對(duì)預(yù)算執(zhí)行單位進(jìn)行考核。 （一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及其他籌資 股權(quán)資本是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。間接籌資是企業(yè)從 銀行 和非銀行金融機(jī)構(gòu)籌集資金。短期籌資是指企業(yè)籌集資金的使用期限在 1年以內(nèi)的籌資活動(dòng)。 （三）合理安排籌資時(shí)間，適時(shí)取得資金 企業(yè)籌集資金，還需要合理預(yù)測(cè)確定資金需要的時(shí)間。 （五）研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)籌資要 綜合考慮股權(quán)資金與債務(wù)資金的關(guān)系、長期資金與短期資金的關(guān)系、內(nèi)部籌資與外部籌資的關(guān)系，合理安排資本結(jié)構(gòu)。從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動(dòng)資金；從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金；從法 律地位來看，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實(shí)際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任；從時(shí)效來看，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無限期地占用投資者的出資。不同出資方式下，應(yīng)按照評(píng)估金額確定資本金的出資額。 （一）吸收直接投資的種類：吸收國家投資；吸收法人投資；吸收外商直接投資；吸收社會(huì)公眾投資。 二、發(fā)行普通股股票 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià) 證券 ，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股東的權(quán)利包括公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。 財(cái)務(wù)管理 第 16 頁 股份有限公司股票首度發(fā)行的一般程序包括發(fā)起人認(rèn)足股份、交付股資、提出公開募集股份的申請(qǐng)、公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議、招認(rèn)股份，繳納股款、召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、辦理公司設(shè)立登記，交割股票。 （四）引入戰(zhàn)略投資者 戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)。公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。 四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn) 股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)：它是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 （一）銀行借款的種類 按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款；按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無擔(dān)保要求，分為信用貸款和擔(dān)保貸款；按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款。 二、發(fā)行公司債券 企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 （三）債券的償還 債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系。 （一）租賃的特征與分類 租賃的基本特征包括：所有權(quán)與使用權(quán)相分離、租金的分期回流。 （三）融資租賃租金的計(jì)算 租金的構(gòu)成包括設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值、利息、租賃手續(xù)費(fèi)。 四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括籌資速度較快、籌資彈性大、資本成本負(fù)擔(dān)較輕、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、穩(wěn)定公司的控制權(quán)。 財(cái)務(wù)管理 第 19 頁 （二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括：標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、 轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款。 （一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì) 認(rèn)股權(quán)證具有證券期權(quán)性，它是一種投資工具。必須科學(xué)合理地進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)期銷售增減 率） （ 1177。 （一）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè) 這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測(cè)資金需要量。 （二）資本成本的作用 資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)，平均資本成本率是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；資本成本率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。 （ 1）一般模式： （ 2）貼現(xiàn)模式： 由：籌資凈額現(xiàn)值一未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =0 得：資本成本率 =所采用的折現(xiàn)率 即 即 融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司的各期利潤），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。計(jì)算公式為： （六）邊際資本成本的計(jì)算 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營杠桿可用于測(cè)度經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL）是普通股盈余變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為： （三）總杠桿效應(yīng) 總杠桿是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。 三、資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。 公司價(jià)值分析法是在 考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 所謂項(xiàng)目投資，是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長期投資行為。 四、投資的程序 財(cái)務(wù)管理 第 25 頁 企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象、評(píng)價(jià)投資方案的可行性、投資方案的比較與選擇、投資方案的執(zhí)行、投資方案的再評(píng)價(jià)。 （二）環(huán)境與市場(chǎng)分析 所謂建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境，是指建設(shè)項(xiàng)目所在地的自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的統(tǒng)稱。狹義的技術(shù)分析是指對(duì)項(xiàng)目本身所采用工藝技術(shù)、技術(shù)裝備的構(gòu)成以及產(chǎn)品內(nèi)在的技術(shù)含量等方面內(nèi)容進(jìn)行的分 析研究與評(píng)價(jià)。 財(cái)務(wù)管理 第 26 頁 財(cái)務(wù)可行性要素通常應(yīng)具備重要性、可計(jì)量性、時(shí)間特征、效益性、收益性、可預(yù)測(cè)性和直接相關(guān)性等特征。 （二）流動(dòng)資金投資的估算 流動(dòng)資金投資可按分項(xiàng)詳細(xì)估算法進(jìn)行估算。 三、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素包括以下內(nèi)容：（ 1）在運(yùn)營期發(fā)生的營業(yè)收入；（ 2）在運(yùn)營期發(fā)生的補(bǔ)貼收入；（ 3）通常在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（ 4）通常在項(xiàng)目計(jì)算期末回收的流動(dòng)資金。 （四）回收流動(dòng)資金的估算 當(dāng)項(xiàng)目處于終結(jié)點(diǎn)時(shí)，所有墊付的流動(dòng)資金 都將退出周轉(zhuǎn)，因此，在假定運(yùn)營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動(dòng)資金的前提下，終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。 二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測(cè)算 投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，記作 NCFt）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量（記作 CIt）與同年現(xiàn)金流出量（記作 COt）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。這些因素集中表現(xiàn)為運(yùn)營期息稅前利潤的變動(dòng)和折舊的變動(dòng)。本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四種方法或第五種方法確定。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等予零時(shí)的折現(xiàn)率。 （三）判斷方案是否基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件 如果在評(píng)價(jià)過程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間（如 NPV≥0， NPVR≥0， IRR≥ ），但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間（如 PP ， PP′ 或 ROIi），則可以斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。一個(gè)投資項(xiàng)目可以只安排一個(gè)投資方案，也可以設(shè)計(jì)多個(gè)可供選擇的方案。因此，在時(shí)間順序上，可行性評(píng)價(jià)在 財(cái)務(wù)管理 第 30 頁 先，比較選擇決策在后。 三、項(xiàng)目投資決策的主要方法 投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等具體方法。 （三）差額投資內(nèi)部收益率法 所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量（ ANCF）的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率（ AIRR），并據(jù)以與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。在估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意以下幾點(diǎn)：第一，項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿 時(shí)的凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量 △NCF；第四，在此類項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。營運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理，也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。 （二）提高資金使用效率 提高營運(yùn)資金使用效率的關(guān)鍵就是采取得力措施，縮短營業(yè)周期，加 速變現(xiàn)過程，加快營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。 三、營運(yùn)資金戰(zhàn)略 企業(yè)必須確立一個(gè)框架用來評(píng)估 營運(yùn)資金管理中風(fēng)險(xiǎn)與收益韻平衡，包括營運(yùn)資金的投資和融資戰(zhàn)略，這些戰(zhàn)略反映企業(yè)的需要以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度。融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資戰(zhàn)略、保守融資戰(zhàn)略和激進(jìn)融資戰(zhàn)略。這里所講的現(xiàn)金是指廣義的現(xiàn)金。 （二）預(yù)防性需求 預(yù)防性需求是指企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。 （二）隨機(jī)模型（米勒一奧爾模型） 隨機(jī)模型又稱米勒一奧爾模型，是建立在未 來現(xiàn)金流量穩(wěn)定均衡且可以預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)之上的，通過現(xiàn)金波動(dòng)的最高限額和最低限額和現(xiàn)金回歸線進(jìn)行現(xiàn)金控制。 四、現(xiàn)金收 支管理 （一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 財(cái)務(wù)管理 第 34 頁 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是指介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時(shí)間段，也就是存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。應(yīng)收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用。 三、信用政策 信用政策和程序必須明確地規(guī)定：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、信用期間和折扣條件。信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對(duì)收入和成本的影響。 四、應(yīng)收賬款的監(jiān)控 公司監(jiān)督和控制每一筆應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款總額對(duì)實(shí)施信用政策是重要的。應(yīng)收賬款余額的模式反映一定期間（如一個(gè)月）的賒銷額在發(fā)生賒銷的當(dāng)月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。 （一）調(diào)查客戶信用 信用調(diào)查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料的工作，是企業(yè)應(yīng)收賬款日常管理的