【正文】 銷售預(yù)算 當(dāng)期銷售當(dāng)期收現(xiàn) =本期收入 本期收入本期收現(xiàn)比率 當(dāng)期收回前期應(yīng)收款 =∑（以前某期收入以前某期收入本期收現(xiàn)比率） （三） 生產(chǎn)預(yù)算 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量＋預(yù)計(jì)期末存貨－預(yù)計(jì)期初存貨 （ 四 ）直接材料預(yù)算 第四章 籌資管理（上） 租金的計(jì)算 ： 租金的計(jì)算大多采用等額年金法。 預(yù)測(cè)期銷售增減率） （ 1177。 （ 三 ） 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 —— 以回歸直線法為例 設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間關(guān)系可用下式表示： y＝ a＋ bx 式中： a 為不變資金； b 為單位產(chǎn)銷量所 需變動(dòng)資金。 某項(xiàng)目單位變動(dòng)資金（ b） 某項(xiàng)目不變資金總額（ a） ＝最高收入期資金占用量－ b 最高銷售收入 8 或＝最低收入期資金占用量－ b 最低銷售收入 （ 2）匯總各個(gè)項(xiàng)目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 【引申思考】 銷售百分比法與資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 的關(guān)系 ： Y 資金占用總量或資金需求總量＝資產(chǎn) — 敏感負(fù)債＝非敏感負(fù)債＋股東權(quán)益 Y=a+bX 外部融資需求量 = — 留存收益的增加 兩年的占用量之差 需要增加的資金＝△ Y b△ X 三、資本成本的計(jì)算 （一） 個(gè)別資本成本是指單一融資方式的資本成本。 （ 1）銀行借款資本成本 Kb 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。 第二種方法 —— 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 Ks＝ Rf+β （ Rm－ Rf） （ 5）留存收益資本成本 與普通股資本成本計(jì)算相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。 四 、杠桿效應(yīng) 【補(bǔ)充知識(shí)】 單位邊際貢獻(xiàn) =單價(jià) 單位變動(dòng)成本 =PVc 邊際貢獻(xiàn)總額 M=銷售收入 變動(dòng)成本總額 =（ PVc） Q 邊際貢獻(xiàn)率 =邊際貢獻(xiàn) /銷售收入 =單位邊際貢獻(xiàn) /單價(jià) 變動(dòng)成本率 =變動(dòng)成本 /銷售收入 =單位變動(dòng)成本 /單價(jià) 邊際貢獻(xiàn)率 +變動(dòng)成本率 =1 10 息稅前利潤(rùn) EBIT=收入 變動(dòng)成本 固定成本 =邊際貢獻(xiàn) 固定成本 =MF EBIT=（ PVc） Q F 盈虧臨界點(diǎn)銷售量 =F/（ PVc） 盈虧臨界點(diǎn)銷售額 =F/邊際貢獻(xiàn)率 定義公式 簡(jiǎn)化公式 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) （ DOL） ＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 /產(chǎn)銷變動(dòng)率 報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn) /基期息稅前利潤(rùn) DOL＝ M/EBIT＝ M/（ M－ F） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 總杠桿系數(shù) △ EPS/EPS DTL= △ Q/Q DTL= 基期邊際貢獻(xiàn) /基期利潤(rùn)總額 =M/(MFI) 【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系 ： DTL＝ DOLDFL 【總結(jié)】 三個(gè)系數(shù)簡(jiǎn)化公式關(guān)系： 減： DOL=（ 1） /(2)=M0/EBIT0=M0/M0F0 減： DFL=(2)/(3)=EBIT0/EBIT0I0=M0F0/M0F0I0 DTL=(1)/(3)=M0/EBIT0I0=M0/M0F0I0 減： 五、 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股） EPS 最大 計(jì)算方案之間的每股收益無(wú)差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 （ 2）對(duì)于組合籌資方式進(jìn)行比較時(shí)，需 要畫(huà)圖進(jìn)行分析。 ② 墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回：項(xiàng)目開(kāi)始?jí)|支的營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)得到回收 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值（ NPV）＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 ① 凈現(xiàn)值為正，方案可行，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率； ② 凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說(shuō)明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。 ③ 年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 ④ 現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 回收期（ PP） （一）靜態(tài)回收期 靜態(tài)回收期沒(méi)有慮貨幣時(shí)間價(jià)值，直接用未來(lái)現(xiàn)金凈流量累計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間作 為回收期。 在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值來(lái)確定回收期。 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負(fù) 的年金凈流量 ” 在金額上等于 “ 年金成本 ” ，決策時(shí)應(yīng)選擇年金成本低者。 13 （二）壽命期不同的設(shè)備重置決策 壽命期不同的設(shè)備重 置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無(wú)法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。在固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型中，用股票的購(gòu)買價(jià)格 P0代替內(nèi)在價(jià)值 VS，有： 互斥方案決策 （應(yīng)選擇誰(shuí)） 項(xiàng)目投資管理 獨(dú)立方案決策 可行性判斷： 凈現(xiàn)值≥ 0； 現(xiàn)值指數(shù) ≥ 1；年金凈流量≥ 0； 內(nèi)含報(bào)酬率≥要求的報(bào)酬率 排序（誰(shuí)比誰(shuí)好）：按 TRR 排序 壽命期相等： NPV 最大 壽命期不等： ANCF 最大 固定資產(chǎn)更新決策 決策原則： 互斥方案 ANCF 計(jì)算原則： ； — 機(jī)會(huì)成本 14 是值得投資者投資購(gòu)買的。對(duì)于階段性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。 （ 2）回歸線的確定 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差； i—— 以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。 增加的收益＝增加的銷售收入－增加的變動(dòng)成本 ＝增加的邊際貢獻(xiàn) ＝增加的銷售量 單位邊際貢獻(xiàn) ＝增加的銷售額 （ 1－變動(dòng)成本率 ） 16 【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒(méi)有突破固定成本的相關(guān)范圍。 【提示】信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。 （ 2） 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 經(jīng)濟(jì)訂貨基本模型是建立在存貨一次全部入庫(kù)的假設(shè)之上的。 設(shè)每批訂貨數(shù)為 Q，每日送貨量為 P，則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)即送貨期為： 送貨期＝ Q／ P 假設(shè)每日耗用量為 d， 則送貨期內(nèi)的全部耗用量為： 17 送貨期耗用量＝ Q／ Pd 由于零件邊送邊用，所以每批送完時(shí)，則送貨期內(nèi)平均庫(kù)存量為： 當(dāng)變動(dòng)儲(chǔ)存成本和變動(dòng)訂貨成本相等時(shí)，相關(guān)總成本最小，此時(shí)的訂貨量即為經(jīng)濟(jì)訂貨量。 保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備 單位儲(chǔ)存成本 缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量 年訂貨次數(shù) 單位缺貨損失 相關(guān)總成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備的儲(chǔ)存成本＋缺貨損失 比較不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險(xiǎn)儲(chǔ)備。如果企業(yè)預(yù)測(cè)的目標(biāo)利潤(rùn)是稅后利潤(rùn)，則上述公式應(yīng)作如下調(diào)整。 （ 3） 部門 邊際貢獻(xiàn) =可控邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本 【提示】又稱部門毛利。 第九章 收入與分配管理 一、 銷售預(yù)測(cè)的定量分析法 （ 1）算術(shù)平均法 原理 將若干歷史時(shí)期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測(cè)值。 【權(quán)數(shù)的確定】 —— 按照 “ 近大遠(yuǎn)小 ” 原則確定。 計(jì)算公式 為了使預(yù)測(cè)值更能反映銷售量變化的趨勢(shì)，可以對(duì)上述結(jié)果按趨勢(shì)值進(jìn)行修正，其計(jì)算公式為： 修正移動(dòng)平均法的計(jì)算公式為： 【提示】 修正移動(dòng)平均法，題目中會(huì)給出預(yù)測(cè)前期預(yù)測(cè)值。 （ 4）指數(shù)平滑法 22 原理： 指數(shù)平滑法實(shí)質(zhì)上是一種加權(quán)平均法 ,，是以事先確定的平滑指數(shù) α 及（ 1－ α ）作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，預(yù)測(cè)銷售量的一種方法。 【提示】 在銷售量波動(dòng)較大或進(jìn)行短期預(yù)測(cè)時(shí)， 可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動(dòng)較小或進(jìn)行長(zhǎng)期預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較小的平滑指數(shù)。 待求出 a、 b 后，代入 y＝ a＋ bx，結(jié)合自變量 x的取值，即可求出預(yù)測(cè)對(duì)象 y的預(yù)測(cè)銷售量或銷售額。 【 評(píng)價(jià) 】 : 全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法 可以保證全部生產(chǎn)耗費(fèi)得到補(bǔ)償，但它很難適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，往往導(dǎo)致定價(jià)過(guò)高或過(guò)低。 公式 利潤(rùn)＝ 0 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動(dòng)成本 單位產(chǎn)品價(jià)格＝單位固定成本＋單位變動(dòng)成本 /（ 1－適用稅率） ＝單位完全成本 /（ 1－適用稅率） 提示 由于按照該價(jià)格銷售產(chǎn)品，利潤(rùn)為 0，所以該價(jià)格為最低價(jià)格。在確定價(jià)格時(shí)產(chǎn)品成本僅以變動(dòng)成本計(jì)算。 計(jì)算公式 式中： P0—— 基期單位產(chǎn)品價(jià)格； Q0—— 基期銷售數(shù)量； E— 需求價(jià)格彈性系數(shù) P—— 單位產(chǎn)品價(jià)格 Q—— 預(yù)計(jì)銷售數(shù)量 【提示】 這種方法確定的價(jià)格，是使產(chǎn)品能夠銷售出去的價(jià)格。 （二）比率分析法 —— 發(fā)現(xiàn)差異 含義 比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。 相關(guān)比率 相關(guān)比率，是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。如凈資產(chǎn)收益率。在考試中一般會(huì)給出各因素的分析順序。（指標(biāo)與因素存在因果關(guān)系） 。分析時(shí)應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯、具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義，這樣，計(jì)算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 一般情況下，速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。 所有者權(quán)益 100% 一般來(lái)說(shuō)，這一比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。 營(yíng)運(yùn)能力分流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng) ① 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、 周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應(yīng)收賬款管理效率越高 27 析 運(yùn)能力分析 ① 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本 247。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及盈利能力 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。2 【提示】在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。 資產(chǎn)平均總額 如果企業(yè)各期資產(chǎn)總 額比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大，則： 資產(chǎn)平均總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。3 年平均占用額＝（ 1/2 年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋ 1/2年末） 247。 銷售收入 總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn) 247。 銷售收入 【提示】 該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~ ,其數(shù)值越大越好 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 247。 凈利潤(rùn) 其中 ：經(jīng)營(yíng)凈收益＝凈利潤(rùn)－非經(jīng)營(yíng)凈收益 非經(jīng)營(yíng)凈收益是指投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的投資收益、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外收支等。 ② 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于 1，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，取得收益的代價(jià)增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)。 報(bào)告期時(shí)間）－當(dāng)期 回購(gòu)普通股股數(shù) （已回購(gòu)時(shí)間 247。 含義： 企業(yè)存在稀釋性 潛在普通股 的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。 計(jì)算前提： 假設(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。 增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價(jià)格 擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 247。 標(biāo)準(zhǔn)比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常對(duì)總分造成不合理的影響。