【正文】 銷售預算 當期銷售當期收現(xiàn) =本期收入 本期收入本期收現(xiàn)比率 當期收回前期應收款 =∑（以前某期收入以前某期收入本期收現(xiàn)比率） （三） 生產(chǎn)預算 預計生產(chǎn)量＝預計銷售量＋預計期末存貨－預計期初存貨 （ 四 ）直接材料預算 第四章 籌資管理（上） 租金的計算 ： 租金的計算大多采用等額年金法。 預測期銷售增減率） （ 1177。 （ 三 ） 資金習性預測法 —— 以回歸直線法為例 設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x，資金占用量為因變量 y，它們之間關(guān)系可用下式表示： y＝ a＋ bx 式中： a 為不變資金； b 為單位產(chǎn)銷量所 需變動資金。 某項目單位變動資金（ b） 某項目不變資金總額（ a） ＝最高收入期資金占用量－ b 最高銷售收入 8 或＝最低收入期資金占用量－ b 最低銷售收入 （ 2）匯總各個項目的 a、 b，得到總資金的 a、 b。 【引申思考】 銷售百分比法與資金習性預測法 的關(guān)系 ： Y 資金占用總量或資金需求總量＝資產(chǎn) — 敏感負債＝非敏感負債＋股東權(quán)益 Y=a+bX 外部融資需求量 = — 留存收益的增加 兩年的占用量之差 需要增加的資金＝△ Y b△ X 三、資本成本的計算 （一） 個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。 （ 1）銀行借款資本成本 Kb 一般模式 折現(xiàn)模式 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解折現(xiàn)率 （ 2）公司債券資本成本 一般模式 【注】分子計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的。 第二種方法 —— 資本資產(chǎn)定價模型法 Ks＝ Rf+β （ Rm－ Rf） （ 5）留存收益資本成本 與普通股資本成本計算相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于留存收益資本成本率不考慮籌資費用。 四 、杠桿效應 【補充知識】 單位邊際貢獻 =單價 單位變動成本 =PVc 邊際貢獻總額 M=銷售收入 變動成本總額 =（ PVc） Q 邊際貢獻率 =邊際貢獻 /銷售收入 =單位邊際貢獻 /單價 變動成本率 =變動成本 /銷售收入 =單位變動成本 /單價 邊際貢獻率 +變動成本率 =1 10 息稅前利潤 EBIT=收入 變動成本 固定成本 =邊際貢獻 固定成本 =MF EBIT=（ PVc） Q F 盈虧臨界點銷售量 =F/（ PVc） 盈虧臨界點銷售額 =F/邊際貢獻率 定義公式 簡化公式 經(jīng)營杠桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿系數(shù) （ DOL） ＝息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷變動率 報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 DOL＝ M/EBIT＝ M/（ M－ F） 財務杠桿系數(shù) 總杠桿系數(shù) △ EPS/EPS DTL= △ Q/Q DTL= 基期邊際貢獻 /基期利潤總額 =M/(MFI) 【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng) 營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的關(guān)系 ： DTL＝ DOLDFL 【總結(jié)】 三個系數(shù)簡化公式關(guān)系： 減： DOL=（ 1） /(2)=M0/EBIT0=M0/M0F0 減： DFL=(2)/(3)=EBIT0/EBIT0I0=M0F0/M0F0I0 DTL=(1)/(3)=M0/EBIT0I0=M0/M0F0I0 減： 五、 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（假設(shè)不考慮優(yōu)先股） EPS 最大 計算方案之間的每股收益無差別點，并據(jù)此進行資本結(jié)構(gòu)決策的一種方法。 （ 2）對于組合籌資方式進行比較時，需 要畫圖進行分析。 ② 墊支營運資金的收回：項目開始墊支的營運資金在項目結(jié)束時得到回收 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值（ NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 ① 凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率； ② 凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。 ③ 年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 ④ 現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 回收期（ PP） （一）靜態(tài)回收期 靜態(tài)回收期沒有慮貨幣時間價值，直接用未來現(xiàn)金凈流量累計到原始投資數(shù)額時所經(jīng)歷的時間作 為回收期。 在這種情況下，應把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值來確定回收期。 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負 的年金凈流量 ” 在金額上等于 “ 年金成本 ” ，決策時應選擇年金成本低者。 13 （二）壽命期不同的設(shè)備重置決策 壽命期不同的設(shè)備重 置方案，用凈現(xiàn)值指標可能無法得出正確決策結(jié)果，應當采用年金凈流量法決策。在固定增長股票估價模型中，用股票的購買價格 P0代替內(nèi)在價值 VS，有： 互斥方案決策 （應選擇誰） 項目投資管理 獨立方案決策 可行性判斷： 凈現(xiàn)值≥ 0； 現(xiàn)值指數(shù) ≥ 1；年金凈流量≥ 0； 內(nèi)含報酬率≥要求的報酬率 排序（誰比誰好）：按 TRR 排序 壽命期相等： NPV 最大 壽命期不等： ANCF 最大 固定資產(chǎn)更新決策 決策原則： 互斥方案 ANCF 計算原則： ； — 機會成本 14 是值得投資者投資購買的。對于階段性增長的股票，需要分段計算，才能確定股票的價值。 （ 2）回歸線的確定 式中： b—— 證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本； δ —— delta，企業(yè)每日現(xiàn)金流變動的標準差； i—— 以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。 增加的收益＝增加的銷售收入－增加的變動成本 ＝增加的邊際貢獻 ＝增加的銷售量 單位邊際貢獻 ＝增加的銷售額 （ 1－變動成本率 ） 16 【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒有突破固定成本的相關(guān)范圍。 【提示】信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。 （ 2） 存貨陸續(xù)供應和使用 經(jīng)濟訂貨基本模型是建立在存貨一次全部入庫的假設(shè)之上的。 設(shè)每批訂貨數(shù)為 Q，每日送貨量為 P，則該批貨全部送達所需日數(shù)即送貨期為： 送貨期＝ Q／ P 假設(shè)每日耗用量為 d， 則送貨期內(nèi)的全部耗用量為： 17 送貨期耗用量＝ Q／ Pd 由于零件邊送邊用，所以每批送完時，則送貨期內(nèi)平均庫存量為： 當變動儲存成本和變動訂貨成本相等時，相關(guān)總成本最小，此時的訂貨量即為經(jīng)濟訂貨量。 保險儲備的儲存成本＝保險儲備 單位儲存成本 缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量 年訂貨次數(shù) 單位缺貨損失 相關(guān)總成本＝保險儲備的儲存成本＋缺貨損失 比較不同保險儲備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險儲備。如果企業(yè)預測的目標利潤是稅后利潤，則上述公式應作如下調(diào)整。 （ 3） 部門 邊際貢獻 =可控邊際貢獻－該中心負責人不可控固定成本 【提示】又稱部門毛利。 第九章 收入與分配管理 一、 銷售預測的定量分析法 （ 1）算術(shù)平均法 原理 將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預測值。 【權(quán)數(shù)的確定】 —— 按照 “ 近大遠小 ” 原則確定。 計算公式 為了使預測值更能反映銷售量變化的趨勢，可以對上述結(jié)果按趨勢值進行修正，其計算公式為： 修正移動平均法的計算公式為： 【提示】 修正移動平均法，題目中會給出預測前期預測值。 （ 4）指數(shù)平滑法 22 原理： 指數(shù)平滑法實質(zhì)上是一種加權(quán)平均法 ,，是以事先確定的平滑指數(shù) α 及（ 1－ α ）作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算，預測銷售量的一種方法。 【提示】 在銷售量波動較大或進行短期預測時， 可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動較小或進行長期預測時，可選擇較小的平滑指數(shù)。 待求出 a、 b 后，代入 y＝ a＋ bx，結(jié)合自變量 x的取值，即可求出預測對象 y的預測銷售量或銷售額。 【 評價 】 : 全部成本費用加成定價法 可以保證全部生產(chǎn)耗費得到補償，但它很難適應市場需求的變化，往往導致定價過高或過低。 公式 利潤＝ 0 價格 （ 1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動成本 單位產(chǎn)品價格＝單位固定成本＋單位變動成本 /（ 1－適用稅率） ＝單位完全成本 /（ 1－適用稅率） 提示 由于按照該價格銷售產(chǎn)品，利潤為 0，所以該價格為最低價格。在確定價格時產(chǎn)品成本僅以變動成本計算。 計算公式 式中： P0—— 基期單位產(chǎn)品價格； Q0—— 基期銷售數(shù)量； E— 需求價格彈性系數(shù) P—— 單位產(chǎn)品價格 Q—— 預計銷售數(shù)量 【提示】 這種方法確定的價格，是使產(chǎn)品能夠銷售出去的價格。 （二）比率分析法 —— 發(fā)現(xiàn)差異 含義 比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。 相關(guān)比率 相關(guān)比率，是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動的相互關(guān)系。如凈資產(chǎn)收益率。在考試中一般會給出各因素的分析順序。（指標與因素存在因果關(guān)系） 。分析時應力求使這種假定合乎邏輯、具有實際經(jīng)濟意義，這樣，計算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。 流動比率＝流動資產(chǎn) 247。 流動負債 一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。 所有者權(quán)益 100% 一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。 營運能力分流動資產(chǎn)營 ① 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】通常，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高、 周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應收賬款管理效率越高 27 析 運能力分析 ① 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本 247。 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 【提示】一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及盈利能力 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額 247。2 【提示】在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)利用效果越好。 資產(chǎn)平均總額 如果企業(yè)各期資產(chǎn)總 額比較穩(wěn)定，波動不大，則： 資產(chǎn)平均總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。3 年平均占用額＝（ 1/2 年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋ 1/2年末） 247。 銷售收入 總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤 247。 銷售收入 【提示】 該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額 ,其數(shù)值越大越好 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 凈利潤 其中 ：經(jīng)營凈收益＝凈利潤－非經(jīng)營凈收益 非經(jīng)營凈收益是指投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的投資收益、財務費用和營業(yè)外收支等。 ② 現(xiàn)金營運指數(shù)小于 1，說明營運資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。 報告期時間）－當期 回購普通股股數(shù) （已回購時間 247。 含義： 企業(yè)存在稀釋性 潛在普通股 的，應當計算稀釋每股收益。 計算前提： 假設(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。 增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價格 擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 247。 標準比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個指標評分時，應規(guī)定其上限和下限，以減少個別指標異常對總分造成不合理的影響。