我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 額呆壞賬損失，危及金融體系的穩(wěn)定與安全；股權(quán)投資屬于不可撤出的長(zhǎng)期投資，投資風(fēng)險(xiǎn)由出資人分擔(dān)，但資本市場(chǎng)高效的交易機(jī)制可以有效配置和交易風(fēng)險(xiǎn)，從而使較大的風(fēng)險(xiǎn)分散成較小的風(fēng)險(xiǎn)，而投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受，根源于對(duì)投資收益的追求，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間作出理性的判斷和自主抉擇，這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所必需的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。市場(chǎng)化資源配置的基礎(chǔ)是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，因?yàn)橘Y本品的價(jià)格反映了未來(lái)收益的預(yù)期，有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)才能保證資源配置的高效率。資本市場(chǎng)是公眾市場(chǎng)，以公開(kāi)、公平、公正為基本宗旨，公司治理的核心是股東利益最大化，包括以三會(huì)制度為核心的內(nèi)部監(jiān)督和制約機(jī)制，以及以信息披露為核心的外部監(jiān)督和制約機(jī)制，其制度優(yōu)勢(shì)是非公眾公司無(wú)法比擬的。二、多層次資本市場(chǎng)的基本含義 多層次資本市場(chǎng)是基于多層次投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)分層管理要求的資本市場(chǎng)體系。因此，搞清楚什么是多層次資本市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)更多地關(guān)注多層次資本市場(chǎng)建設(shè)實(shí)踐中的共性特征。但是，任何資本市場(chǎng)都有對(duì)證券上市和投資人資格的法定要求，如果市場(chǎng)層次單一且設(shè)置相對(duì)較高的法定條件，就會(huì)有較多的投融資主體被排除在外。最大限度地滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)生活內(nèi)生的投融資需求，不能單純依靠降低法定條件來(lái)實(shí)現(xiàn)，只能通過(guò)構(gòu)建多層次市場(chǎng)體系擴(kuò)大資本市場(chǎng)的適應(yīng)范圍。按照信息經(jīng)濟(jì)學(xué)信號(hào)理論的解釋?zhuān)ㄟ^(guò)差異化的交易組織和市場(chǎng)監(jiān)管制度安排，不同質(zhì)地的企業(yè)可以選擇在不同層次的市場(chǎng)上市或掛牌，從而向投資者發(fā)出信號(hào)，證明企業(yè)的質(zhì)地差異。多層次資本市場(chǎng)體系的不同市場(chǎng)之間，應(yīng)當(dāng)具有開(kāi)放式連通和轉(zhuǎn)板機(jī)制。多層次資本市場(chǎng)建設(shè)需要具備必要的約束條件。必須具有不同風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的投資者隊(duì)伍，特別是多元化的機(jī)構(gòu)投資者群體；三是法律條件。二是區(qū)域性市場(chǎng)先于全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)。截至2006年6月底，滬深證券交易所上市公司達(dá)到1379家，總市值48276億元。代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)開(kāi)始于2001年6月，依托深圳證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司技術(shù)系統(tǒng)，由少量具備條件的證券公司提供中介服務(wù)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)行自律管理，其服務(wù)范圍由國(guó)務(wù)院逐項(xiàng)批準(zhǔn)。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。主要問(wèn)題表現(xiàn)在五個(gè)方面：交易所市場(chǎng)沒(méi)有根據(jù)上市公司的規(guī)模質(zhì)量及交易特性做出差別化的制度安排，不利于投資者價(jià)值判斷和市場(chǎng)效率的提高。交易所市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)較高，現(xiàn)有中小企業(yè)板塊只能在交易所市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)對(duì)規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)進(jìn)行分層管理，難以滿(mǎn)足成長(zhǎng)型中小企業(yè)的融資需求，不利于完善鼓勵(lì)高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本退出機(jī)制。1998年行政化關(guān)閉場(chǎng)外非法股票交易場(chǎng)所，使20世紀(jì)80年代中期以來(lái)逐步形成的場(chǎng)外交易市場(chǎng)退出了歷史舞臺(tái)；現(xiàn)有的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是解決歷史遺留問(wèn)題和退市公司股份轉(zhuǎn)讓的臨時(shí)性安排；中關(guān)村科技園區(qū)未上市股份有限公司報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)目前仍處于試點(diǎn)階段，總體上尚未明確其在多層次資本市場(chǎng)體系中的法定地位。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一規(guī)范和監(jiān)管，極易演化為非法場(chǎng)外股票交易場(chǎng)所。重點(diǎn)發(fā)展分層次的交易所主板市場(chǎng)。加快中小企業(yè)發(fā)行上市節(jié)奏，逐步形成具備一定規(guī)模的交易所中小企業(yè)市場(chǎng)。除持續(xù)承接退市公司外，場(chǎng)外交易市場(chǎng)將重點(diǎn)拓展未上市股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，在中關(guān)村科技園區(qū)未上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)取得經(jīng)驗(yàn)后，逐步將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到其他科技園區(qū)，使之成為交易所市場(chǎng)的上市公司孵化基地。第一次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查主要數(shù)據(jù)公報(bào)顯示。企業(yè)規(guī)模分布呈明顯的金字塔結(jié)構(gòu)，在支持為數(shù)不多的大型企業(yè)做大作強(qiáng)的同時(shí)，培育中小企業(yè)發(fā)展將是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的主要任務(wù)。成熟的投資者隊(duì)伍還有一個(gè)培育過(guò)程。機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模和結(jié)構(gòu)還不能適應(yīng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的要求，必須在相關(guān)政策上做出調(diào)整，大力培育穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資力量。但是，作為經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期建立的新興市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)機(jī)制尚不健全，監(jiān)管體系安排、監(jiān)管人員素質(zhì)和監(jiān)管工作效率還不能適應(yīng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的監(jiān)管要求，必須進(jìn)一步調(diào)整監(jiān)管體系，改革監(jiān)管制度，加強(qiáng)監(jiān)管人員業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高新形勢(shì)下監(jiān)管工作的整體效率。0人 閱讀(28)| 評(píng)8 / 8
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