【正文】 ， 擺放著各種未經(jīng)過任何雕琢的礦石 。從這個例子中 ， 我們可以得出兩點(diǎn)重要的發(fā)現(xiàn)：(1) 信息越多的地方 ， 不確定性就越少 ， 越容易形成雙方都接受的穩(wěn)定價格 。 ? 總是相信當(dāng)前市場價格。 ? 推論：我們始終能夠掌握資產(chǎn)市場上的每一組股票的風(fēng)險和回報，并了解其中兩兩之間的相關(guān)系數(shù)，那么，總能夠在股票市場上不斷地構(gòu)造出新的組合。 ? 不要把雞蛋放在一個籃子里面。 ? 米勒教授曾經(jīng)在獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎之后，應(yīng)前來采訪他的記者的要求，用最通俗的話解釋一下他的獲獎理論，他思考了一下說： “ 無論你把一塊匹薩餅分成 4份還是 6份，那仍然只是一塊匹薩餅。 ? 企業(yè)的價值與其資本結(jié)構(gòu)沒有關(guān)系。 Mamp。 ? 米勒：東南亞金融危機(jī)的根本原因是由于這些國家的中央銀行行長們都是哈佛大學(xué)的畢業(yè)生，如果他們來芝加哥大學(xué)的話，這場危機(jī)本來是避免的。 ? 分析各種工具所承載的信息，不確定性和能力?？梢杂脕肀磉_(dá)投資三要素的可以是一份合約：比如期貨合同，可以是一項權(quán)利，比如以 “ 所有權(quán) ” 作為載體來表現(xiàn)的：股票；也可以由 “ 處置權(quán) ” 來表現(xiàn)：期權(quán)。 意思是：通過觀察牲口市場上馬的價格的變動 ， 就可以判斷出天下是否太平 。 買賣雙方之所以能夠形成一項交易 ， 是因為交易的雙方對該金融工具的定價的看法不同 。 華爾街有一句名言：“ Financial values es from uncertainty.” 意思是， 金融價值來源于不確定性 。而對于商業(yè)承兌匯票，由于其具有一項出票人可能到期拒付的不確定性，因而具有金融市場前景。這樣你們?nèi)匀粨碛屑o(jì)念婚禮的浪漫，同時又創(chuàng)造了一個期權(quán) ：畫師、你和你太太三個人中間，只要有一個人將來出名了，那么這幅油畫就價值連城了。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 投資具有以下幾個方面的特征： ? 投資是一種有目的的經(jīng)濟(jì)行為。 狹義的投資 ，僅指投資于各種有價證券，進(jìn)行有價證券的買賣，也可稱為證券投資，本章所給出的投資定義是從廣義的角度來闡述的。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 ３、實際投資和金融投資（ 按照投資對象的不同） 實際投資 是指投資于具有實物形態(tài)的資產(chǎn) ， 所涉及的是人與物、 與自然界的關(guān)系 ， 而且實際資產(chǎn)能看 、 能摸 、 能用 ， 用途廣泛 ， 價值穩(wěn)定 ， 投資收益也不低 。其投資范圍涉及到社會生產(chǎn)和社會生活的各個方面。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 ７、國內(nèi)投資和國外投資（ 投資來源） 國內(nèi)投資 指本國政府 、 企業(yè) 、 個人等在本國境內(nèi)所進(jìn)行的投資 。 （ 三 ） 投資與投機(jī)的異同 相同之處： 第一，兩者都是以獲得未來貨幣的 增值 或收益為目的而預(yù)先投入貨幣的行為，從本質(zhì)上來講沒有區(qū)別； 第二，兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險因素，都要承擔(dān)本金損失的危險。投資的風(fēng)險較小，本金相對安全，而投機(jī)所包含的風(fēng)險則可能很大，本金有損失的危險，因此，投機(jī)也稱為 “ 高風(fēng)險的投資 ” 第四，兩者的交易方式不同。 ? 在金額確定、較小的損失與金額不確定、可能較大的損失之間，多數(shù)人選擇后者。 ? 選項 A和 B39。 風(fēng)險暴露評估的失敗 ? 多數(shù)人高估短期的高風(fēng)險事件的影響 ? 比較減少風(fēng)險和完全消除風(fēng)險，多數(shù)人高估后者。 風(fēng)險的完全消除與風(fēng)險的降低 可獲得性偏誤 “ 可獲得性偏誤 ” 是指，容易想象或記起的事件發(fā)生的概率會被認(rèn)為比實際的概率大。事實上，在去飛機(jī)場接人的路上出車禍的概率要大于飛機(jī)出事的概率。 ? 人們愿意接受長期風(fēng)險也許能給風(fēng)險投資產(chǎn)品的銷售帶來好處。 ? 選項 A： 第二天領(lǐng)取 $100 ? 選項 B： 一周后領(lǐng)取 $115 ? 選 A的再次選擇：贏了另一期彩票的領(lǐng)取方式 ? 選項 C： 52周后領(lǐng)取 $100 ? 選項 D： 53周后領(lǐng)取 $115 ? 原來選 A的人現(xiàn)在大多選 D ? 10－ 15年是多數(shù)人可以接受的最長投資期限。此時，僅有 29%的人愿意行駛 20分鐘以節(jié)省 $5。上述 13種內(nèi)部的、外界的、心理的和非心理的因素，相互作用，共同影響投資者的投資行為。 隨著時間的推移，一項投資的價值或市場價格會升高或者降低。 在這段時間內(nèi) ， 投資者獲得的收益稱為持有期收益 （ holding period return， 即 HPR） 。 主要的風(fēng)險類型有： 市場風(fēng)險 是指由基礎(chǔ)金融變量，如利率、匯率、股票價格、通貨膨脹率等方面的變動所引起的金融資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值變化會給投資者帶來損失的可能性。 操作風(fēng)險 是指由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯誤導(dǎo)致?lián)p失的可能性。若企業(yè)在付息日或負(fù)債到期，無法以現(xiàn)金支付利息或償還本金時，即構(gòu)成所謂的財務(wù)風(fēng)險。 牛魔王下到人間，辦起了一家牛肉制品廠，經(jīng)營起牛魔王牌牛肉，由于質(zhì)量一流，產(chǎn)品供不應(yīng)求。而對此，牛魔王有自己的考慮，定期還利息，到期后還要還本金，這對于急需錢的牛魔王看來，肯定會有損于自己公司的發(fā)展速度。如果不愿意做股東了，還可以轉(zhuǎn)讓股票，掙些差價，真是一舉三得。也就是說，一年的回報率是 5%。第一天，股價開盤即 8元，到收市時，股價定在了 10元的位子?？沙砷L股板塊究竟是怎么回事呢？首先解釋一下“板塊”，“板塊”其實就是某一類股票的統(tǒng)稱。 此外，主要還有藍(lán)籌股板塊和收入股板塊。老年人有穩(wěn)定的退休金，而收入型公司一般屬于公用事業(yè)類，業(yè)績比較穩(wěn)定，如電力、煤氣、電話等。比如周期性股票和防衛(wèi)股票。 牛魔王自 8月份上市后的一個多月里，始終在 10元這個價位盤整，期間買賣很正常。最后在短短的 15天里，價格漲到了 20元，此時跡象才有所降溫。大多數(shù)股票分析師的看法認(rèn)為‘牛魔王’的業(yè)績可以達(dá)到 1800萬，即每股業(yè)績?yōu)?3毛錢。可這次是關(guān)于國外的瘋牛病，成千上萬的牛被殺掉焚毀，牛肉行業(yè)一片慘狀。 這場瘋牛病風(fēng)波足足鬧了半年，之后慢慢消停了。換句話說，假設(shè)收益都分給投資者的話，需要多少年可以把本金收回來，市盈率的單位是倍。 什么是市盈率呢 ? 其實，銀行存款的市盈率就是其利率的倒數(shù)。 知不知道銀行存款也是有市盈率？ ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 因為人們的預(yù)期不一樣，買股票很大程度上就是買預(yù)期。但是，股票價格之所以會漲跌，最根本的原因還是因為公司本身。比如有人買了牛魔王股票，它每股利潤是兩毛五，分紅兩毛；而價格從發(fā)行的 5元變成了 10元。如果都分掉了，以后公司需要資金時，又得花一定的成本到市場上去籌，這樣不劃算。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 靠天吃飯有兩層意思。也就是說，目前的證券體制是不健全的。這時，如果在我國，你只有拋掉這 100股，一點(diǎn)掙錢的可能性也沒有，甚至還要承擔(dān)低價拋掉的損失；而如果有做空機(jī)制的話，你可以現(xiàn)在賣出1萬股甚至更多，記住這 1萬股你現(xiàn)在手中并沒有，但不要緊，你可以從股票經(jīng)紀(jì)人或交易所先預(yù)借，就像‘空手套白狼’。 買股票和農(nóng)民種莊稼一樣都是靠天吃飯 基本分析法，立足經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和企業(yè)基本面的分析。拿牛魔王股票來說，首先要分析國家經(jīng)濟(jì)情況，如果不錯，那么人們就會傾向于多消費(fèi)些牛肉；接下來看看肉制品加工行業(yè)，國家對它的發(fā)展政策如何，行業(yè)發(fā)展是不是比較健康規(guī)范；最后看看牛魔王股份公司在行業(yè)中處于什么樣的地位，它今后的發(fā)展方向是不是符合潮流、管理是不是高效率、牛肉制品有沒有符合市場的需要。當(dāng)然，技術(shù)分析帶有很大的主觀性，畢竟歷史不會簡單的重演，而是會有一些變異和演化。而在某個時候，股價可能下跌到某個價位。很奇怪的，股票在這種情況就像有了慣性一樣。這就是囤肥居奇的不法商人，他們就是菜市場的莊家。當(dāng)然了，我不光自己說，我還得串通好一些人，比如說一些品質(zhì)不好的所謂專家、記者什么的，大家一塊說，畢竟我也怕別人說我王婆賣瓜，自賣自夸嘛！ 我會選一些 托 來幫忙，制造出一種虛假繁榮。 那怎么看股票是否有莊家呢？ 最主要的是看一只股票的股東人數(shù)，這可以通過股票的中報和年報知道。比如，通過對牛魔王股票的分析，我們在前面知道了它大致值10元。因為，三十年河?xùn)|，三十年河西，誰都很難預(yù)料哪只或哪類股票只漲不跌。這樣，當(dāng)瘋牛病發(fā)生時，人們都去吃雞肉，盡管牛魔王股票下跌，但有關(guān)雞肉制品的上市公司股票會上漲；而當(dāng)雞瘟發(fā)生時，牛魔王股票會上漲。這對一般的投資者十分管用。而如果追逐熱點(diǎn)股票，希望在股市里做個沖浪高手，今天買這只，明天買那只，結(jié)果極有可能撿了芝麻，丟了西瓜。 （一）股票的特點(diǎn) 1． 收益性 2．穩(wěn)定性 3． 風(fēng)險性 4． 期限永久性 5．流動性 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 （二）股票市場的分類 1．根據(jù)市場的功能來劃分 （ 1）股票發(fā)行市場 。股票交易市場又稱為股票流通市場或二級市場，它是已發(fā)行股票進(jìn)行交易和流通的場所。 其特點(diǎn)包括： 場內(nèi)交易具有固定的交易場所和交易活動時間；能夠提供交易的執(zhí)行設(shè)施，以公開方式進(jìn)行證券交易；集中買賣指令執(zhí)行交易，提供價格發(fā)現(xiàn)功能和市場流動性；能夠連續(xù)性地提供市場信息；交易對象為符合特定標(biāo)準(zhǔn)在交易所上市的證券，股票交易的數(shù)量很大。場外交易市場沒有固定的場所，其交易主要通過電話進(jìn)行，交易的證券主要為非上市的股票或債券。 個人投資者 的資金來源于自己的儲蓄或其他資產(chǎn)的抵押和變現(xiàn)。 （三）股票市場上的參與者（續(xù)） 4．中介機(jī)構(gòu) （ 1）發(fā)行承銷商 （ 2）保薦人 保薦人，又稱上市推薦人，是指申請上市人依據(jù)證券交易所規(guī)則的規(guī)定，委任的作為其上市推薦的機(jī)構(gòu)或人士。 （三）股票市場上的參與者（續(xù)） （ 2）證券業(yè)協(xié)會。股票市場指數(shù)由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制，是用以反映股票市場價格變動的總體狀況的重要指標(biāo)。普通股股票的市場價格隨市場條件而波動，它是投資者愿意支付的價格。 （ 2）普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的。 (2)成長型股票。 (4)收入型股票。優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，即優(yōu)先股股票不包含表決權(quán)，優(yōu)先股股東無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。 開立賬戶之后，投資者與證券公司作為授權(quán)人和代理人的關(guān)系就基本確定。 自動委托是股民借助券商的計算機(jī)鍵盤輸入系統(tǒng)將其交易意愿呈報予券商。進(jìn)行電話委托的股民，事先需和券商簽訂電話委托買賣協(xié)議并設(shè)置委托密碼。 （ 2）連續(xù)競價。 (2)時間優(yōu)先原則。交割是指履行合約過程的錢貨兩清行為。 2．它是一種實物交易，買賣雙方必須交割真實的錢券，一般不能對沖。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 信用交易主要有兩種方式： 1．保證金買空 保證金買空是指投資者預(yù)計證券行市將上漲并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價格較低時買進(jìn)一定數(shù)量的證券，但因資金不足，可通過向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比率保證金而取得證券經(jīng)紀(jì)商貸款并委托經(jīng)紀(jì)商代理買入這種證券。如果該證券日后果真下跌，再按市場價格買入相同種類、相同數(shù)量的證券歸還給證券經(jīng)紀(jì)商，并支付借入股票應(yīng)付的利息和買賣手續(xù)費(fèi)，買賣差額扣除一定費(fèi)用后，即為投資者的利益。 （二）傭金 傭金是投資者在委托買賣證券成交后按成交金額一定比例支付的費(fèi)用，是證券公司為客戶提供證券代理買賣服務(wù)收取的報酬。 基金交易目前不收過戶費(fèi)。 債券市場投資分析 第一節(jié) 債券市場及投資工具概述 一、債券市場概述 （一）債券的概念 債券 (bond)是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者有按約定的條件 (例如面值、利率和償還期等 )向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)力。此外，還有一種將來可以在一定條件下轉(zhuǎn)成股票的就叫可轉(zhuǎn)債。因此，求穩(wěn)的投資人和需要長期資金的家庭，比如為子女籌集教育經(jīng)費(fèi)者、為自身準(zhǔn)備養(yǎng)老金者以及退休老人，都是可以選擇債券的。而如果滿一年兌付時，利息也僅有 72元，再扣 10元手續(xù)費(fèi)，實際收益為 62元，可比存?zhèn)€一年期定期的 158元少了 96元。它靈活性大，隨時可以買賣，而且利息一直算到交易的前一天為止，同時還可以掙差價。比如說你按票面價值 100元買了十年期的國債，利率是 %。 ?萬一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 而如果市場利率下跌，所有新發(fā)行的國債利率都是 2%，情況就相反了，新的國債如果 100元的話就賣不出去了，大家都會去搶原來利率為 %的國債了，有可能把它的價格抬升到 100元以上。假如你是花 100元買了十年到期、利率 %的國債。因為你得到的錢購買力下降了。 同樣，物價的漲跌也會引起債券價格的變動。因為，不管股市也好，債市也好，都是企業(yè)等籌錢的地方，兩者在一定程度上是競爭關(guān)系。這是一種誤區(qū)，很可能造成損失。所以，國債投資者不能對股市不聞不問，得眼觀六路，耳聽八方，密切注視市場利率、股市等，這樣才能如魚得水，通過養(yǎng)雞掙錢