【正文】 所以，國(guó)債投資者不能對(duì)股市不聞不問(wèn)，得眼觀六路，耳聽(tīng)八方，密切注視市場(chǎng)利率、股市等，這樣才能如魚(yú)得水，通過(guò)養(yǎng)雞掙錢(qián)。因?yàn)?，不管股市也好，債市也好，都是企業(yè)等籌錢(qián)的地方，兩者在一定程度上是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。因?yàn)槟愕玫降腻X(qián)購(gòu)買(mǎi)力下降了。 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 而如果市場(chǎng)利率下跌，所有新發(fā)行的國(guó)債利率都是 2%，情況就相反了，新的國(guó)債如果 100元的話(huà)就賣(mài)不出去了，大家都會(huì)去搶原來(lái)利率為 %的國(guó)債了，有可能把它的價(jià)格抬升到 100元以上。它靈活性大，隨時(shí)可以買(mǎi)賣(mài)，而且利息一直算到交易的前一天為止，同時(shí)還可以?huà)瓴顑r(jià)。因此，求穩(wěn)的投資人和需要長(zhǎng)期資金的家庭，比如為子女籌集教育經(jīng)費(fèi)者、為自身準(zhǔn)備養(yǎng)老金者以及退休老人，都是可以選擇債券的。 債券市場(chǎng)投資分析 第一節(jié) 債券市場(chǎng)及投資工具概述 一、債券市場(chǎng)概述 （一）債券的概念 債券 (bond)是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者有按約定的條件 (例如面值、利率和償還期等 )向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)力。 （二）傭金 傭金是投資者在委托買(mǎi)賣(mài)證券成交后按成交金額一定比例支付的費(fèi)用，是證券公司為客戶(hù)提供證券代理買(mǎi)賣(mài)服務(wù)收取的報(bào)酬。 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 信用交易主要有兩種方式： 1．保證金買(mǎi)空 保證金買(mǎi)空是指投資者預(yù)計(jì)證券行市將上漲并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價(jià)格較低時(shí)買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的證券，但因資金不足，可通過(guò)向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比率保證金而取得證券經(jīng)紀(jì)商貸款并委托經(jīng)紀(jì)商代理買(mǎi)入這種證券。交割是指履行合約過(guò)程的錢(qián)貨兩清行為。 （ 2）連續(xù)競(jìng)價(jià)。 自動(dòng)委托是股民借助券商的計(jì)算機(jī)鍵盤(pán)輸入系統(tǒng)將其交易意愿呈報(bào)予券商。優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，即優(yōu)先股股票不包含表決權(quán)，優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)公司的經(jīng)營(yíng)管理。 (2)成長(zhǎng)型股票。普通股股票的市場(chǎng)價(jià)格隨市場(chǎng)條件而波動(dòng)，它是投資者愿意支付的價(jià)格。 （三）股票市場(chǎng)上的參與者（續(xù)） （ 2）證券業(yè)協(xié)會(huì)。 個(gè)人投資者 的資金來(lái)源于自己的儲(chǔ)蓄或其他資產(chǎn)的抵押和變現(xiàn)。 其特點(diǎn)包括： 場(chǎng)內(nèi)交易具有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間；能夠提供交易的執(zhí)行設(shè)施，以公開(kāi)方式進(jìn)行證券交易；集中買(mǎi)賣(mài)指令執(zhí)行交易，提供價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和市場(chǎng)流動(dòng)性；能夠連續(xù)性地提供市場(chǎng)信息；交易對(duì)象為符合特定標(biāo)準(zhǔn)在交易所上市的證券，股票交易的數(shù)量很大。 （一）股票的特點(diǎn) 1． 收益性 2．穩(wěn)定性 3． 風(fēng)險(xiǎn)性 4． 期限永久性 5．流動(dòng)性 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 （二）股票市場(chǎng)的分類(lèi) 1．根據(jù)市場(chǎng)的功能來(lái)劃分 （ 1）股票發(fā)行市場(chǎng) 。這對(duì)一般的投資者十分管用。因?yàn)?，三十年河?xùn)|，三十年河西，誰(shuí)都很難預(yù)料哪只或哪類(lèi)股票只漲不跌。 那怎么看股票是否有莊家呢？ 最主要的是看一只股票的股東人數(shù)，這可以通過(guò)股票的中報(bào)和年報(bào)知道。這就是囤肥居奇的不法商人，他們就是菜市場(chǎng)的莊家。而在某個(gè)時(shí)候，股價(jià)可能下跌到某個(gè)價(jià)位。拿牛魔王股票來(lái)說(shuō)，首先要分析國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況，如果不錯(cuò)，那么人們就會(huì)傾向于多消費(fèi)些牛肉；接下來(lái)看看肉制品加工行業(yè)，國(guó)家對(duì)它的發(fā)展政策如何，行業(yè)發(fā)展是不是比較健康規(guī)范；最后看看牛魔王股份公司在行業(yè)中處于什么樣的地位，它今后的發(fā)展方向是不是符合潮流、管理是不是高效率、牛肉制品有沒(méi)有符合市場(chǎng)的需要。這時(shí)，如果在我國(guó)，你只有拋掉這 100股，一點(diǎn)掙錢(qián)的可能性也沒(méi)有，甚至還要承擔(dān)低價(jià)拋掉的損失；而如果有做空機(jī)制的話(huà)，你可以現(xiàn)在賣(mài)出1萬(wàn)股甚至更多，記住這 1萬(wàn)股你現(xiàn)在手中并沒(méi)有，但不要緊，你可以從股票經(jīng)紀(jì)人或交易所先預(yù)借，就像‘空手套白狼’。 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 靠天吃飯有兩層意思。比如有人買(mǎi)了牛魔王股票，它每股利潤(rùn)是兩毛五，分紅兩毛；而價(jià)格從發(fā)行的 5元變成了 10元。 知不知道銀行存款也是有市盈率？ ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 因?yàn)槿藗兊念A(yù)期不一樣，買(mǎi)股票很大程度上就是買(mǎi)預(yù)期。換句話(huà)說(shuō)，假設(shè)收益都分給投資者的話(huà)，需要多少年可以把本金收回來(lái)，市盈率的單位是倍?？蛇@次是關(guān)于國(guó)外的瘋牛病，成千上萬(wàn)的牛被殺掉焚毀，牛肉行業(yè)一片慘狀。最后在短短的 15天里，價(jià)格漲到了 20元，此時(shí)跡象才有所降溫。比如周期性股票和防衛(wèi)股票。 此外，主要還有藍(lán)籌股板塊和收入股板塊。第一天，股價(jià)開(kāi)盤(pán)即 8元，到收市時(shí)，股價(jià)定在了 10元的位子。如果不愿意做股東了，還可以轉(zhuǎn)讓股票，掙些差價(jià)，真是一舉三得。 牛魔王下到人間，辦起了一家牛肉制品廠，經(jīng)營(yíng)起牛魔王牌牛肉，由于質(zhì)量一流，產(chǎn)品供不應(yīng)求。 操作風(fēng)險(xiǎn) 是指由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯(cuò)誤導(dǎo)致?lián)p失的可能性。 在這段時(shí)間內(nèi) ， 投資者獲得的收益稱(chēng)為持有期收益 （ holding period return， 即 HPR） 。上述 13種內(nèi)部的、外界的、心理的和非心理的因素，相互作用，共同影響投資者的投資行為。 ? 選項(xiàng) A： 第二天領(lǐng)取 $100 ? 選項(xiàng) B： 一周后領(lǐng)取 $115 ? 選 A的再次選擇：贏了另一期彩票的領(lǐng)取方式 ? 選項(xiàng) C： 52周后領(lǐng)取 $100 ? 選項(xiàng) D： 53周后領(lǐng)取 $115 ? 原來(lái)選 A的人現(xiàn)在大多選 D ? 10－ 15年是多數(shù)人可以接受的最長(zhǎng)投資期限。事實(shí)上，在去飛機(jī)場(chǎng)接人的路上出車(chē)禍的概率要大于飛機(jī)出事的概率。 風(fēng)險(xiǎn)暴露評(píng)估的失敗 ? 多數(shù)人高估短期的高風(fēng)險(xiǎn)事件的影響 ? 比較減少風(fēng)險(xiǎn)和完全消除風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)人高估后者。 ? 在金額確定、較小的損失與金額不確定、可能較大的損失之間，多數(shù)人選擇后者。 （ 三 ） 投資與投機(jī)的異同 相同之處： 第一，兩者都是以獲得未來(lái)貨幣的 增值 或收益為目的而預(yù)先投入貨幣的行為，從本質(zhì)上來(lái)講沒(méi)有區(qū)別； 第二，兩者的未來(lái)收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險(xiǎn)因素，都要承擔(dān)本金損失的危險(xiǎn)。其投資范圍涉及到社會(huì)生產(chǎn)和社會(huì)生活的各個(gè)方面。 狹義的投資 ，僅指投資于各種有價(jià)證券，進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，也可稱(chēng)為證券投資，本章所給出的投資定義是從廣義的角度來(lái)闡述的。這樣你們?nèi)匀粨碛屑o(jì)念婚禮的浪漫，同時(shí)又創(chuàng)造了一個(gè)期權(quán) ：畫(huà)師、你和你太太三個(gè)人中間，只要有一個(gè)人將來(lái)出名了，那么這幅油畫(huà)就價(jià)值連城了。 華爾街有一句名言：“ Financial values es from uncertainty.” 意思是， 金融價(jià)值來(lái)源于不確定性 。 意思是：通過(guò)觀察牲口市場(chǎng)上馬的價(jià)格的變動(dòng) ， 就可以判斷出天下是否太平 。 ? 分析各種工具所承載的信息，不確定性和能力。 Mamp。 ? 米勒教授曾經(jīng)在獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)之后，應(yīng)前來(lái)采訪(fǎng)他的記者的要求，用最通俗的話(huà)解釋一下他的獲獎(jiǎng)理論，他思考了一下說(shuō)： “ 無(wú)論你把一塊匹薩餅分成 4份還是 6份，那仍然只是一塊匹薩餅。 ? 推論：我們始終能夠掌握資產(chǎn)市場(chǎng)上的每一組股票的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)，并了解其中兩兩之間的相關(guān)系數(shù)，那么，總能夠在股票市場(chǎng)上不斷地構(gòu)造出新的組合。從這個(gè)例子中 ， 我們可以得出兩點(diǎn)重要的發(fā)現(xiàn)：(1) 信息越多的地方 ， 不確定性就越少 ， 越容易形成雙方都接受的穩(wěn)定價(jià)格 。任何投資分析師可能都不會(huì)同意這樣一個(gè)讓他失業(yè)的金融理論，事實(shí)是：在任何一個(gè)金融市場(chǎng)上，投資分析師的工作仍然在積極地展開(kāi)。 ? 這始終是一個(gè)假設(shè)，但是，如果你拋棄這個(gè)假設(shè)，就有可能會(huì)得到懲罰：安然 Enron的垮臺(tái)。 ? 如果是金融性的手段，則屬于 “ 套利 ” 范疇，此處主要是指一些非金融性的投資。如果向農(nóng)場(chǎng)主提供一項(xiàng)權(quán)利：按照一個(gè)預(yù)先確定的保護(hù)價(jià)從農(nóng)場(chǎng)主手中收購(gòu)玉米。 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 農(nóng)場(chǎng)主參加套利 ? 再來(lái)關(guān)心一下我們的農(nóng)場(chǎng)主：假設(shè)他從大連商品交易所的報(bào)價(jià)中看到 3個(gè)月后交割的遠(yuǎn)期大豆價(jià)格上漲了，而鄭州商品交易所上的玉米價(jià)格沒(méi)有變化；并且他從其他消息來(lái)源判斷出大豆價(jià)格上漲是因?yàn)閲?guó)內(nèi)食用油需求增加，他就此預(yù)測(cè)同樣可以被用作食用油原料的玉米價(jià)格必然也會(huì)上漲一定的幅度。這樣一來(lái)，我們就把投資的外延拓展到了所有那些需要解決有關(guān)于 “ 時(shí)間 ” 、 “ 信息 ” 、 “ 不確定性 ” 、 “ 能力 ” 和 “ 代價(jià) ” 問(wèn)題的領(lǐng)域。 ? 二是比現(xiàn)有的市場(chǎng)更廉價(jià)地獲得相同的信息或者 承擔(dān)相同的不確定性。即：某一事件的發(fā)生及其結(jié)果是人們預(yù)先可以部分或者全部了解的。這里特別要強(qiáng)調(diào)的是：市場(chǎng)所不能預(yù)期的事件。 ? 直接面向投資人的服務(wù)和規(guī)范。 ? 務(wù)本 ——拋開(kāi)模型，解決問(wèn)題，追本溯源。 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 來(lái)自實(shí)踐的推動(dòng)因素 ? 金融交易工具的創(chuàng)新。他是否應(yīng)該現(xiàn)在就購(gòu)買(mǎi)小麥化肥 ？ ? 最近幾年 ， 該地區(qū)降雨量很不規(guī)律 ， 他正在考慮是否要投資修建一個(gè)蓄水池還是改種其他耐旱作物 。這種不確定性給農(nóng)場(chǎng)主造成的直接麻煩是：他無(wú)法決定明年應(yīng)該種植什么作物。無(wú)論是歷史數(shù)據(jù)還是衛(wèi)星云圖，只要農(nóng)場(chǎng)主掌握的有關(guān)天氣的信息越多，他就越能夠預(yù)測(cè)出明年該地區(qū)的降雨量，從而有效地克服不確定性的事件。這個(gè)大棚保護(hù)了他的作物不受天氣變化的影響，其效果也就類(lèi)似我們講的保險(xiǎn)合同。 不合理的價(jià)格關(guān)系包括多種不同情況 ， 其主要有以下三種 ： (1)同種金融工具在不同金融市場(chǎng)之間存在不合理的價(jià)格差異 。不確定性事件并非都對(duì)我們不利，未來(lái)有可能出現(xiàn)對(duì)我們非常有利的情況，也有可能是我們無(wú)法預(yù)見(jiàn)的災(zāi)難。 如果你以同樣的代價(jià)來(lái)承擔(dān)的 “ 不確定性 ” 低于金融市場(chǎng)的一般水平，或者你能夠用低于市 場(chǎng)價(jià)格的辦法來(lái)克服同樣的 “ 不確定性 ” ，你就 可以組織并利用金融工具來(lái)賺取利潤(rùn)。 因?yàn)閷?duì)你來(lái)說(shuō) ， 玉米價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有那么大 。 從這個(gè)意義上講 ， 在有效金融市場(chǎng)上 ， 你不再可能 “ 先天下之憂(yōu)而憂(yōu) ” ， 你只可能 “ 后天下之樂(lè)而樂(lè) ” 。 這些礦石中有可能包含有大量的翡翠 ， 也可能只有很少一點(diǎn)翡翠 。 ? 市場(chǎng)只對(duì)新信息作出反應(yīng)。 組合內(nèi)的 證券數(shù)量 風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)股風(fēng)險(xiǎn) ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 Mamp。 ? 融資活動(dòng)本身不創(chuàng)造任何價(jià)值。 金融工具 ? 工具本身是載體，而不是方法。 ? 關(guān)鍵是要素，而不是形式。 這其中主要是因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)該金融工具所表達(dá)的不確定性 ， 信息和能力在未來(lái)時(shí)間內(nèi)發(fā)生變化的情況看法不同 。 金融理財(cái)師的婚禮 ——金融工具無(wú)所不在 ? 假設(shè)你要結(jié)婚了，但是你首先要說(shuō)服太太：婚紗照我們不拍了。 ? 投資具有一個(gè)行為過(guò)程。 金融投資 是指投資于以貨幣價(jià)值形態(tài)表示的金融領(lǐng)域的資產(chǎn)，金融投資不涉及人與自然界的關(guān)系，只涉及人與人之間的財(cái)務(wù)交易，而金融資產(chǎn)也是一種無(wú)形的抽象的資產(chǎn)，具有投資收益高、價(jià)值不穩(wěn)定的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)投資總量代表了一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的高低 、 積累能力的大小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱 。投資一般是一種實(shí)際交割的交易行為，而投機(jī)往往是一種買(mǎi)空賣(mài)空的信用交易。的偏好與心理學(xué)理論相吻合：不愿承擔(dān)損失 理性思考的局限性 ? 風(fēng)險(xiǎn)暴露評(píng)估的失敗 ? 否認(rèn)風(fēng)險(xiǎn) ? 完全消除與降低風(fēng)險(xiǎn) ? 可獲得性偏誤 ? 熟知性偏誤 ? 控制幻覺(jué)誤差 ? 時(shí)間長(zhǎng)度 ? 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的整體變化 ? 心理賬戶(hù) ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 否認(rèn)風(fēng)險(xiǎn) ? 承受高風(fēng)險(xiǎn) ? 錯(cuò)誤評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)水平；愿意參與某項(xiàng)交易。 ? 他殺和自殺哪一種比較常見(jiàn)？ ? 與死于疾病相比，人們常常高估死于意外的人數(shù) ? 高估社會(huì)中暴力事件的頻率 ? 容易受個(gè)人經(jīng)歷的影響 ? 身邊某人死于某種疾病，就會(huì)高估該疾病導(dǎo)致死亡的概率 ? 當(dāng)人們打算購(gòu)買(mǎi)一輛轎車(chē)時(shí)，更愿意相信朋友的購(gòu)車(chē)經(jīng)驗(yàn)，而不是正式的消費(fèi)者調(diào)查報(bào)告 ? 除非被交管部門(mén)屢次警告，大多數(shù)人通常不系安全帶；可是一旦他們有朋友或鄰居因?yàn)闆](méi)有系安全帶而傷亡，他們就開(kāi)始自覺(jué)系扣安全帶 熟知性偏誤 ? 多數(shù)人懼怕未知事物，對(duì)熟知風(fēng)險(xiǎn)所懷的恐懼低于未知風(fēng)險(xiǎn)。 ? 不幸的是，為了 財(cái)務(wù)安全 ，人們總是偏愛(ài)短期投資而不是長(zhǎng)期投資。 ? 原因是人們對(duì)夾克和計(jì)算器價(jià)格持有不同的心理賬戶(hù)。 （二）收益的衡量 歷史收益率， 指投資人投入某資產(chǎn)或工具后，實(shí)際獲得的收益率，是一種事后或以已實(shí)現(xiàn)的收益率。共同點(diǎn)是不易被市場(chǎng)中的投資者事先預(yù)料，所以對(duì)投資者造成的損失也是巨大的。 股票市場(chǎng)投資分析 第一節(jié) 股票市場(chǎng)及投資工具概述 一、股票市場(chǎng)概述 股票是股份有限公司發(fā)給股東，用來(lái)證明投資者向公司投資，因而擁有相應(yīng)的所有者權(quán)益并可以獲取股息的憑證。那么還有沒(méi)有其他辦法呢？ “ 牛魔王 ” 股票的光榮誕生 ?萬(wàn)一網(wǎng)制作收集整理，未經(jīng)授權(quán)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)，違者必究 一打聽(tīng)，還真有，就是發(fā)行股票，出賣(mài)公司的一部分股份。這比