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《套利定價(jià)理論》ppt課件-預(yù)覽頁(yè)

 

【正文】 ? 現(xiàn)實(shí)中資產(chǎn)收益是否與 CAPM關(guān)系相符? ? 70年代早中期 ?倍受歡迎,但 70年代后期受質(zhì)疑 ,實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論不一致的可能原因 : ? 過(guò)多假設(shè) ? 市場(chǎng)組合問(wèn)題 ? 統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)技術(shù)的限制或差異 ? Stephen Ross:如果證券收益率由因素模型生成,那么具有相同因素敏感性的證券是否具有相同的預(yù)期收益率呢?如若不是,對(duì)證券價(jià)格會(huì)產(chǎn)生什么影響 ? 9 8 Copyright 169。 9 9 Copyright 169。pF 9 10 Copyright 169。 2022 by Zengqf,Swun F r Portfolio F r Individual Security 考慮單期 ,E(r)既定 , E(r)=10 E(r)=10 rp = E(Rp) + 223。 F0, rp=?。市場(chǎng)均衡下不可能出現(xiàn)這個(gè)圖形。 ?若市場(chǎng)全部的套利機(jī)會(huì)消失時(shí)證券市場(chǎng)必將處于均衡狀態(tài) . 9 15 Copyright 169。 的兩個(gè)分散組合的收益決定關(guān)系 ?由 A與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間構(gòu)建 、 組合 D。=, E(r)=6%, 市場(chǎng)均衡嗎 均衡下 CD必然重疊,而 D點(diǎn)是直線組合點(diǎn),則 C必然在直線上 考慮不同貝塔的充分分散組合的收益決定 E(r)% Beta for F 7 6 D .5 APT資產(chǎn)定價(jià) 9 17 Copyright 169。 5 擴(kuò)展后的多因素 APT及優(yōu)劣 ])([])([)( feiefmimfi rrErrErrE ????? ??? 多因素模型 itetFitFirEitr i ???? 2211)( ??確定了因素貝塔、因素投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),證券期望收益可估計(jì)。大部分研究集中于總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通貨膨脹和利率指標(biāo)。樣本足夠大的市場(chǎng)指數(shù)代替 M有道理) ? ( 3)實(shí)現(xiàn)均衡的機(jī)制不同:因素模型 +無(wú)套利 =APT ? ( 4)充分分散組合的 APT關(guān)系也適用于單獨(dú)證券(極少數(shù)可能被錯(cuò)位定價(jià),但非常小的頭寸對(duì)充分分散組合沒(méi)有大影響,套利機(jī)會(huì)可以忽略
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