【正文】 411 615860 545743 3057 1682 52 44154 32718 17583 55963 56271 84277 677350 528551 443828 677408 521207 442251 利 潤 545714 408235 363606 1398153 948870 816085 ───────────────────────────────────────────表三 2001——2003現(xiàn)金流量簡表 單位：萬元──────────────────────────────────────────項目\年度 20031231 20021231 20011231 ───────────────────────────────────────────1經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 2727752 2165385 1874132 2經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 1712054 1384899 1162717 3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 1015697 780486 711414 4投資活動現(xiàn)金流入 149463 572870 313316 5投資活動現(xiàn)金流出 670038 462981 808990 6投資活動現(xiàn)金流量凈額 520574 109888 495673 7籌資活動現(xiàn)金流入 221286 17337 551415 8籌資活動現(xiàn)金流出 603866 824765 748680 9籌資活動現(xiàn)金流量凈額 382579 807427 197264 10現(xiàn)金及等價物增加額 112604 82746 18476 ─────────────────────────────────────────────， （二）財務報表各項目分析 以時間距離最近的2036年度的報表數(shù)據(jù)為分析基礎。2001年公司股票進入了道瓊斯中國指數(shù)行列，2001年度列國內(nèi)A股上市公司綜合績效第四位，2002年7月入選上證180指數(shù)，連續(xù)三年被評為全國上市公司50強，保持著國內(nèi)A股證券市場綜合指標名列前茅的績優(yōu)藍籌股地位。國電電力擁有全資及控股發(fā)電企業(yè)10家，參股發(fā)電企業(yè)1家，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良合理。中國經(jīng)濟的快速增長造成了電力等能源的嚴重短缺。華能國際公布的2004年第1季度財務報告，% %。在過去的幾年中，華能國際通過項目開發(fā)和資產(chǎn)收購不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，保持盈利穩(wěn)步增長。在這樣的背景下，電力行業(yè)必將在相當長的一段時期內(nèi)，表現(xiàn)出良好的成長性。2003年能源電力行業(yè)無論在基本面還是市場表現(xiàn)方面都有良好的表現(xiàn)。財務報表分析案例華能國際（600011）與國電電力（600795） 財務報表分析比較報告一、研究對象及選取理由 （一）研究對象本報告選取了能源電力行業(yè)兩家上市公司——華能國際（600011）、國電電力（600795）作為研究對象，對這兩家上市公司公布的2001年度—2003年度連續(xù)三年的財務報表進行了簡單分析及對比，以期對兩個公司財務狀況及經(jīng)營狀況得出簡要結(jié)論。高出市場平均水平95%左右。由于煤炭的價格大幅上漲，這對那些火力發(fā)電的公司來說，勢必影響其盈利能力，但因此電價上漲也將成為一種趨勢?？偣杀?0億股，而后分別在香港、紐約上市。目前，華能國際已成為中國最大的獨立發(fā)電公司之一。 在發(fā)展戰(zhàn)略上，華能國際加緊了幷購擴張步伐?！　婋娏?國電電力發(fā)展股份有限公司（股票代碼600795）是中國國電集團公司控股的全國性上市發(fā)電公司，1997年3月18日在上海證券交易所掛牌上市。同時，公司控股和參股了包括通信、網(wǎng)絡、電子商務等高科技公司12家，持有專利24項，專有技術(shù)68項，被列入國家及部委重點攻關科技項目有三項，有多項技術(shù)達到了國際領先水平。以下將分別對兩家公司的財務報表進行分析。會計報表附注中說明公司對其他應收款的壞帳準備的記提采用按照其他應收款余額的3%記提，帳齡分析表明占其他應收款42％的部分是屬于兩年以上沒有收回的帳款，仍然按照3％的比例記提壞帳不太符合我們公司的資產(chǎn)現(xiàn)狀，壞帳準備記提過低?！∈杖肱c費用分析（1）由于HAPPY“食客”目前已經(jīng)發(fā)展成了經(jīng)營多元化的公司，我們公司經(jīng)營雖然主營餐飲行業(yè)，但同時也涉及到房產(chǎn)等多個行業(yè)。 （三）比率分析財務比率分析表指標200312312002123120011231流動性比率 流動比率1．010．881．07 速動比率0．910．771長期償債能力 資產(chǎn)負債率0．330．380．42 債務對權(quán)益比率0．260．310．35 利息保障倍數(shù)12．59．095．26運營能力 應收賬款周轉(zhuǎn)率9．969．9112．6 存貨周轉(zhuǎn)率19．4113．3213．97 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0．460．390．34獲利能力 資產(chǎn)收益率（%）12．718．569．35 權(quán)益回報率（%）15．8710．1112．31 銷售毛利率28．8527．8327．96 銷售凈利率23．2421．822．99 凈資產(chǎn)收益率18．561415．71 . （1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債（2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)—存貨）/.流動負債公司2001—2003流動比率先降后升，但與絕對標準2:，值得警惕，特別是2004年是華能還款的一個小高峰，到期的借款比較多，必須要預先做好準備。應收帳款周轉(zhuǎn)率遠高于行業(yè)平均水平，說明資金回收速度快，銷售運行流暢。 長期償債能力在行業(yè)中處于領先優(yōu)勢，4 .獲利能力比率. （1）銷售凈利潤率=凈利/銷售收入凈額（2）銷售毛利率=毛利潤/銷售收入凈額（3）資產(chǎn)回報率=利稅前利潤/平均總資產(chǎn)（4）每股收益=權(quán)益回報率=（凈利潤—優(yōu)先股股息）/平均普通股股權(quán)（5）資產(chǎn)凈利率=（凈利潤—優(yōu)先股股息）/平均資產(chǎn)公司獲利能力指標數(shù)值基本上均高于行業(yè)平均水平，并處于領先地位，特別是資產(chǎn)收益率有相當大的領先優(yōu)勢。但是從華能國際的短期償債能力的橫向比較來看，短期償債能力偏弱，企業(yè)沒有辦法保證在短期內(nèi)能夠償還借款。日期20036302003630盈利能力銷售毛利率主營業(yè)務利潤率 總資產(chǎn)收益率 每股收益 每股凈資產(chǎn)4每股現(xiàn)金凈流量 成長能力主營業(yè)務收入增長率 凈資產(chǎn)增長率 營業(yè)利潤增長率 稅后利潤增長率 163利潤總額增長率 利息保障倍數(shù) 固定資產(chǎn)比率 短期償債能力流動比率 速動比率 管理效率存貨周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資本結(jié)構(gòu)股東權(quán)益比率 資產(chǎn)負債比率 華能國際電力股份有限公司當然兩者的規(guī)模不可同日而語，綜合比較,華能國際已經(jīng)具備一定規(guī)模的公司仍然具備不俗的資產(chǎn)擴張潛力,其藍籌形象在未來將更加突出。為什么凈利潤和營運資金都為正數(shù)的公司會在一年后宣告破產(chǎn)？ 為什么投資者會購買一個瀕臨破產(chǎn)公司的股票而銀行也樂于為其發(fā)放貸款，問題就出在投資者和債權(quán)人未對該公司的現(xiàn)金流動狀況作深入的了解和分析。 他們需要了解企業(yè)的現(xiàn)金流動狀況，需要知道為什么盈利企業(yè)會走向破產(chǎn)？為什么虧損企業(yè)會發(fā)放股利？ 為什么經(jīng)營凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不相等？這類問題均可通過分析現(xiàn)金流量表得以解答。 我國已發(fā)布的《企業(yè)會計準則現(xiàn)金流量表》要求企業(yè)按直接法編制現(xiàn)金流量表， 并在附表中提供按間接法將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的信息， 這對于揭示企業(yè)一定期間現(xiàn)金流量的生成及其原因，從現(xiàn)金流量角度分析企業(yè)凈利潤的質(zhì)量具有積極作用。 目 │ │ │11 227 400 │ 支付的增值稅款 支付的所得稅款 49 658 收回投資所收到的現(xiàn)金 分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金 114 900 現(xiàn)全支出小計 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 400 000 │ 21 200 │ 補充資料 本期提取盈余公積金 │ 存貨增加 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的凈增加額 │ 一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 ABC公司本期現(xiàn)金流入量為2 100 262元，現(xiàn)金流出量為1 737 367元，現(xiàn)金凈流量為362 895元。 將此與現(xiàn)金流入量分析相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)該公司的現(xiàn)金流入與流出主要來自于經(jīng)營活動所得，用于經(jīng)營活動所費；公司進行固定資產(chǎn)投資，支付投資者利潤等現(xiàn)金需要主要來源于外部籌資，特別是舉債籌資。 盈利現(xiàn)金比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／凈利潤在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量就越高。ABC公司的盈利現(xiàn)金比率為6％（6 220 / 103 572），這表明該公司本期創(chuàng)造的利潤中有相當一部分并未收到現(xiàn)金，即會計帳面利潤與實低于凈利潤的主要原因是本期存貨量比上期增加了125 800元。 再投資比率 = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 / 資本性支出比率越高，企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力就越強。 現(xiàn)金流入量總額% [（5 600 + 515 000) / 2 100 262]，說明企業(yè)的現(xiàn)金大部分靠內(nèi)部資金,即經(jīng)營活動所得。 這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務、支付經(jīng)營費用等。 到期債務本息償忖比率 = ─────────────── 本期到期債務本金 + 現(xiàn)金利息支出比率越大，說明企業(yè)償付到期債務的能力就越強，如果比率小于 1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務本息，企業(yè)必須對外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務。假設ABC公司期末長期債務為471 025元，則公司償債比率為 ％（6 220 / 471 025），如按目前經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分析，該公司未來償債能力較低。 這一比率反映本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利（或向投資者分配利潤）之間的關系，比率越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強。為全面了解企業(yè)在一定期間的現(xiàn)金流動狀況及其他信息，還可將現(xiàn)金流量表與其他財務報表提供的信息聯(lián)系起來，將本企業(yè)的財務比率與同行業(yè)平均水平或標準比率，或本企業(yè)歷史水平進行比較分析，以便為財務決策提供真實可靠的財務信息。不過，即使再重要的數(shù)據(jù)，對市場的影響通常都是短線行為，不會從根本上改變趨勢的方向。由于國際匯率市場都是以美元為基礎，而黃金與美元走勢呈負相關，因此需要推測數(shù)據(jù)對美元的影響。 在各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，以美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)最為重要，各個非美貨幣都會對美國的數(shù)據(jù)做出明顯的反應，而歐元區(qū)數(shù)據(jù)對市場的刺激作用就要小很多，很難看到市場會對歐元區(qū)的數(shù)據(jù)做出激烈的反應，而日元是對數(shù)據(jù)最不敏感的幣種，即使是對本國數(shù)據(jù)也一樣，常常出現(xiàn)其他貨幣因數(shù)據(jù)刺激出現(xiàn)狂飚而日元無動于衷的局面。 倘若這些要素有多數(shù)向好，則可提前預期領先指數(shù)將會上升。二戰(zhàn)后，領先指數(shù)已經(jīng)被成功的用來預測西方發(fā)達國家經(jīng)濟的榮枯拐點。該指標是宏觀經(jīng)濟中最受關注的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)字，因為它被認為是衡量國民經(jīng)濟發(fā)展情況最重要的一個指標。 從經(jīng)濟學來講，國內(nèi)生產(chǎn)總值有三種形態(tài)，即價值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。這里的增長速度是一個相對的概念，假設A、％％，盡管增速都不夠快，但若這種速度維持一段時間，A國貨幣的走勢將會好于B國貨幣。服務業(yè)所發(fā)生的費用不包括在零售