風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 t 1 t39。 ? 報(bào)酬：投資人參加投資活動(dòng)，扣除投資額後，所得到的補(bǔ)償。第四章 風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬與投資組合 本章大綱 ? 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量 ? 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)係 ? 第三節(jié) 認(rèn)識(shí)投資組合 ? 第四節(jié) 多角化的內(nèi)涵 ? 第五節(jié) 資本資產(chǎn)訂價(jià)模式 馬克維茲指出： ? 投資活動(dòng)必有風(fēng)險(xiǎn)，故投資人不能僅考慮報(bào)酬率。 報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) ? 投資人可由投資報(bào)酬率的高低，評(píng)估投資的績(jī)效，但若投資人為風(fēng)險(xiǎn)迴避者，則在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)要求額外的風(fēng)險(xiǎn)溢酬做補(bǔ)償，且投資的風(fēng)險(xiǎn)越高，其報(bào)酬率越大。 ? 負(fù)債證券的金錢(qián)補(bǔ)償是利息。試問(wèn)，陳先生在過(guò)去一年中，實(shí)際賺到多少報(bào)酬率？ 2. 期望 (預(yù)期 )報(bào)酬率 E (~k ) = ?i =1n i E ( CIF i ) ? ?j =1n j E ( COF j ) ?j =1n j E ( COF j ) 其中 CIFi：第 i 次之現(xiàn)金流入， COFj：第 j 次之現(xiàn)金流出， ni：現(xiàn)金流入之次數(shù)， nj：現(xiàn)金流出之次數(shù)。 3. 多期數(shù)之報(bào)酬率 (1) 算術(shù)平均數(shù) －k = ~k 1 + ~k 2 + ~k 3 + ... + ~k T T = 1 T ?t =1T ~k t ， (2) 幾何平均數(shù) －k g = [ (1+~k 1 ) ( 1 +~k 2 ) ( 1 +~k 3 ) ... ( 1+~k T )] 1/ T ? 1 = [ ?t =1T (1+~k t )]1/ T ? 1 ， ? 例 、 「算術(shù)均數(shù)」與「幾何平均數(shù)」的計(jì)算 ： 時(shí) 間 0 1 2 ├─── ─ ─ ─ ─ ── ─┼ ── ── ─ ─ ─ ───┤ $40 $50 $40 第一個(gè) 月報(bào)酬率 = $ 5 0 ? $ 4 0 $ 4 0 = 25% ， 第二個(gè) 月報(bào)酬率 = $ 4 0 ? $ 5 0 $ 5 0 = ? 20% 。 ? 投資資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率間差異發(fā)生的可能性。 腦力激盪 ? 本節(jié)介紹了許多金融市場(chǎng)中影響投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，但是否有一些「非財(cái)務(wù)面」的因素會(huì)影響投資風(fēng)險(xiǎn)的大小呢？試列舉之。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差，必須先求得其總和的變異數(shù)，再開(kāi)根號(hào)才能得到標(biāo)準(zhǔn)差。 牛刀小試 43 腦力激盪 ? 在金融商品數(shù)量快速增加的今日，若您有一筆錢(qián)要投資運(yùn)用，您會(huì)選擇哪些商品來(lái)形成「投資組合」呢？為什麼選擇這些商品？試解釋之。 1時(shí)，相關(guān)係數(shù)愈小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果愈大，故風(fēng)險(xiǎn)愈小。 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ： 政治或總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 可以在多角化過(guò)程中被分散掉的風(fēng)險(xiǎn)。這是什麼原因呢？您能告訴老吳嗎？ ? 小白在前陣子買(mǎi)了臺(tái)積電、茂矽、華邦、南亞科技、力晶、茂德等資訊電子業(yè)的股票，雖然曾經(jīng)小賺，但最近卻賠得抱頭鼠竄，小白直說(shuō)「風(fēng)險(xiǎn)哪有降低，財(cái)務(wù)理論根本騙人」。 證券市場(chǎng)線 的內(nèi)涵 ? 證券市場(chǎng)線變動(dòng)的意義 ? 代表投資個(gè)別證券的必要報(bào)酬率 ? 證券市場(chǎng)線是證券市場(chǎng)供需運(yùn)作的結(jié)果 圖 42 CAPM的圖示：證券市場(chǎng)線 牛刀小試 44 腦力激盪 ? 依據(jù) CAPM的內(nèi)涵，高風(fēng)險(xiǎn)證券的報(bào)酬率理應(yīng)要高一些，但實(shí)際上為何會(huì)發(fā)生「高風(fēng)險(xiǎn)股票慘跌、終至下市」的命運(yùn)，完全得不到高報(bào)酬？
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