【正文】 重建、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場作出種種努力，從中足見產(chǎn)權(quán)交易市場頑強(qiáng)的生命力所在。一是國有資產(chǎn)經(jīng)營公司接受債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目后迫切需要尋求退出機(jī)制，顯然，主板市場不能滿足這一要求，產(chǎn)權(quán)交易市場自然成為關(guān)注的對象。風(fēng)險(xiǎn)投資和國有資產(chǎn)經(jīng)營公司從兩個(gè)不同的渠道不約而同把關(guān)注的目光瞄向產(chǎn)權(quán)交易市場，使恢復(fù)產(chǎn)權(quán)交易市場的呼聲又漸漸多了起來。深圳還開始創(chuàng)建網(wǎng)上產(chǎn)權(quán)交易中心，志在利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)通訊技術(shù)促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易，構(gòu)建中國最大的產(chǎn)權(quán)交易信息處理平臺(tái)。體制和運(yùn)作模式。（3）從事的業(yè)務(wù)基本上都包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、拍賣、資產(chǎn)評估、產(chǎn)權(quán)糾紛調(diào)解、股權(quán)登記托管、信息發(fā)布和服務(wù)等，交易的對象幾乎全以國有企業(yè)和集體企業(yè)為主。（2）上海、深圳、鄭州等地，通過各種行政手段要求國有資產(chǎn)進(jìn)場交易。后者存在相當(dāng)?shù)钠毡樾?。?）會(huì)員制度。上海新成立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，在分享政府要求國有企業(yè)和集體企業(yè)進(jìn)場交易政策的好處的同時(shí)，更向市場機(jī)制靠近。深圳沒有明文規(guī)定國有企業(yè)和集體企業(yè)必須進(jìn)場交易，但作出了成交前必須在交易所掛牌7天的規(guī)定，希望通過這個(gè)辦法和其他一些復(fù)雜的審批制度，讓國有企業(yè)入場交易。但四川的發(fā)展在90年代中后期出現(xiàn)許多問題。解剖和解決四川的問題，可以給全國總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，尋找解決的辦法和政策。這之后，主要以新成立的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所為代表，以及上海產(chǎn)權(quán)交易所的轉(zhuǎn)型，正在形成市場化運(yùn)作、企業(yè)化經(jīng)營、逐步建立政府監(jiān)管與行業(yè)自律和自我監(jiān)管的體制。產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場不可缺少的組成部分。由于存在各種不同規(guī)模、不同效益、不同成長階段的企業(yè)，造就了多層次的資本市場體系。現(xiàn)在納斯達(dá)克市場已有了很大變化，其上市企業(yè)的規(guī)模、素質(zhì)、交易所的市值總值及其對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，已可與紐約證券交易所相媲美且有超越的趨勢，從而成為美國證券市場的兩大主力市場之一。柜臺(tái)交易（OTC）的英語名稱over the count，即指在桌上進(jìn)行談判的交易。上面是中國普通投資者最熟悉的幾個(gè)市場。建立多層次資本市場體系，解決東西部資本市場發(fā)育不平衡問題。換句話說，這種想法認(rèn)為，東西部間在資本市場上的差距，主要緣于我國兩個(gè)證券交易所都在東部，在區(qū)域布局上不合理。交易所的影響主要在于為所在地帶來稅收利益，這一點(diǎn)國家可以而且正在通過調(diào)節(jié)中央與地方的交易稅分配比例加以調(diào)整。因此我們認(rèn)為，解決東西部間資本市場的不平衡問題，最有實(shí)際意義的舉措是建立多層次的資本市場體系。產(chǎn)權(quán)交易市場是中國改革開放的迫切要求。它對于化解現(xiàn)實(shí)中我國已有6000多家定向幕集公司不能流通而潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，對于化解實(shí)際上大量存在的不規(guī)范的場外交易潛藏的危機(jī)，具有更為特殊的緊迫意義。場外那種“一對一”的談判方式，不僅信息不對稱，成功機(jī)會(huì)小，還隱含著出現(xiàn)漏洞的可能。產(chǎn)權(quán)交易市場由于相比主板和二板市場門檻較低，對于急需創(chuàng)業(yè)資金的高新技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化和推動(dòng)我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有重要作用。 產(chǎn)權(quán)交易市場在一定程度上還可以起到為風(fēng)險(xiǎn)資金提供退出渠道的作用。我們在調(diào)研中看到，西部不僅應(yīng)該利用外資，現(xiàn)在已經(jīng)積累起來的龐大的東部資本，也是西部可以而且應(yīng)該爭取的。2000年1－8月，上海產(chǎn)權(quán)交易市場的交易額達(dá)到300億，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場交易額100億，除去雙向統(tǒng)計(jì)因素，也表明有數(shù)百億資金進(jìn)入上海。上海的同志還提出，首先要弄清產(chǎn)權(quán)市場是要素市場還是資本市場的問題。關(guān)于必要性前面已經(jīng)論及，這里就其他幾個(gè)問題進(jìn)行討論。筆者認(rèn)為這種理由不能成立。由于停止流通，企業(yè)也陷入困境，企業(yè)的資本運(yùn)作、股權(quán)流動(dòng)、再融資失去依托，還要隨時(shí)準(zhǔn)備面對前來索賠、問詢、鬧事的產(chǎn)民，其潛藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，令人擔(dān)憂，（2）資本市場的多層次體系問題。我們認(rèn)為，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施不是關(guān)閉市場，而是建立健全法規(guī)和監(jiān)管，關(guān)閉只會(huì)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為這種認(rèn)識是片面的。（4）風(fēng)險(xiǎn)性并不在于是否進(jìn)行了拆細(xì)交易和股權(quán)交易，而在于監(jiān)管、自律、上市公司質(zhì)量，從已有的運(yùn)行情況看，成都出現(xiàn)的問題較多，同是四川的樂山，不僅問題較少，而且運(yùn)作規(guī)范，交易繁榮。最近有報(bào)導(dǎo)說，青島正大力恢復(fù)和發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場并做出國有企業(yè)和集體企業(yè)進(jìn)場交易的有關(guān)規(guī)定。他們認(rèn)為，市場經(jīng)濟(jì)的最大特點(diǎn)是公開、公正、公平的競爭，產(chǎn)權(quán)交易市場也不應(yīng)該靠政府的行政保護(hù)和壟斷地位去發(fā)展，而應(yīng)該靠自己為市場提供的服務(wù)來吸引人。目前我國正進(jìn)入國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整和國有企業(yè)重組、改制的關(guān)鍵時(shí)期，進(jìn)入國有資本的進(jìn)退大量發(fā)生從而產(chǎn)權(quán)交易行為大量發(fā)生的時(shí)期，非常需要有一個(gè)規(guī)范的、信息充分的市場，大家都進(jìn)場交易，正可以共同來營造這樣的氛圍。關(guān)于交易所的盈利與否，保證交易所的公開、公正、公平、中立。我們認(rèn)為，是否定位為盈利組織并不重要，重要的在于：要確保交易所的公開、公正、公平、中立。（4）交易所體制的設(shè)計(jì)要從根本上保證三公原則和中立原則，比如杜絕交易所自己辦市場又親自從事交易活動(dòng)，交易所與中介機(jī)構(gòu)有關(guān)聯(lián)利益，等等，這樣的體制可能為今后對其他交易者的不公平性、內(nèi)幕行為、不規(guī)范性，埋下隱患。我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，雖然市場經(jīng)濟(jì)的改革已經(jīng)進(jìn)行了多年，但至今國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的價(jià)格確定問題，仍然存在種種模糊認(rèn)識，一些正常的價(jià)格定位，常被視為國有資產(chǎn)流失而受到指責(zé)。我們認(rèn)為，企業(yè)是要素集合體的特殊商品，它也具有價(jià)值和使用價(jià)值，其活動(dòng)仍然遵循商品經(jīng)濟(jì)的一般原則。（3）企業(yè)價(jià)值也存在個(gè)別價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的概念，決定企業(yè)商品價(jià)格的是后者而非前者。這4點(diǎn)對于企業(yè)資產(chǎn)評估和成交價(jià)格的確定，有重要的基礎(chǔ)意義和指導(dǎo)意義。澄清這些認(rèn)識，突破這些規(guī)則，已成為活躍產(chǎn)權(quán)交易，推進(jìn)國有企業(yè)改革的必然要求?，F(xiàn)在一些地方已經(jīng)或正在設(shè)立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，建議充分考慮和利用過去已經(jīng)建立的產(chǎn)權(quán)交易所，這樣作既有利于充分利用已有的存量資產(chǎn)，把半死不活的產(chǎn)權(quán)交易所盤活，而且有利于避免在一個(gè)狹小的地域因多家競爭和資源過于分散導(dǎo)致交易所誰也難以發(fā)展的尷尬處境。交易所體制。同時(shí)建議，不要對交易所體制作硬性規(guī)定，可以是上海那樣的非盈利機(jī)構(gòu)，也可以是深圳那樣的股份制企業(yè)即盈利機(jī)構(gòu)，可以是董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總裁負(fù)責(zé)制，也可以是理事會(huì)制度，允許各地根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)如公司法、證券法和當(dāng)?shù)厍闆r自行確定。（4）實(shí)行會(huì)員制或交易商席位制，會(huì)員的組成既包括投資機(jī)構(gòu)（包括風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)）、中介機(jī)構(gòu)，鑒于在相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)國有企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的量大，還應(yīng)學(xué)習(xí)上海的作法，會(huì)員包括行政區(qū)域內(nèi)各縣市的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司和各行業(yè)的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，重組中被合并的產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)為新交易所的會(huì)員和經(jīng)紀(jì)公司。建議產(chǎn)權(quán)交易所實(shí)行低門檻上市制度，制定全國統(tǒng)一的、較低的上市標(biāo)準(zhǔn)?；ハ鄴炫?，資源和信息共享，是各地交易所的共同愿望。為了促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場的健康發(fā)展，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為，保護(hù)交易雙方的權(quán)益，必須有嚴(yán)格的政府監(jiān)管。建議借鑒上海經(jīng)驗(yàn)和國家監(jiān)管證券市場的作法，分大區(qū)建立全國性的“產(chǎn)權(quán)交易管理辦公室”（“產(chǎn)管辦”）體系，或由“證管辦”代行職能。全國“產(chǎn)管辦”可以借鑒這種做法，將產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、以及與產(chǎn)權(quán)交易相關(guān)的專業(yè)市場如技術(shù)市場、設(shè)備交易市場等全部納入“產(chǎn)管辦”監(jiān)管范圍。對產(chǎn)權(quán)交易所的監(jiān)管，應(yīng)在國家已有法律，如《公司法》、《證券法》、《促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》等范圍內(nèi)，鼓勵(lì)交易所進(jìn)行制度創(chuàng)新，給交易所以政策扶持，保護(hù)交易所的積極性和創(chuàng)造性。包括行政手段和經(jīng)濟(jì)手段。鑒于三資企業(yè)的特殊性，涉及國有產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓的，由上海市外資委審批。產(chǎn)權(quán)交易所設(shè)立的監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)成為自律性監(jiān)管的主要機(jī)構(gòu)。法制建設(shè)。我們相信，在新的世紀(jì)，在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長中，在國有企業(yè)改革進(jìn)一步深化，結(jié)構(gòu)調(diào)整在更大范圍更大程度上推進(jìn)，資本市場更加繁榮和健康發(fā)展中，產(chǎn)權(quán)交易市場必將迎來大發(fā)展的第二個(gè)春天。美國通常把一切有形市場之外的交易都劃分為場外交易，甚至連兩大主流市場之一的納斯達(dá)克市場，由于其沒有固定交易場所而僅依靠電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)進(jìn)行交易也被列為場外交易市場。2001年3月28日作者單位：林 凌 四川省社科院學(xué)術(shù)顧問，中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長，研究員，博士生導(dǎo)師；劉世慶 四川省社科院，區(qū)域經(jīng)濟(jì)與發(fā)展經(jīng)濟(jì)研究所，副所長，研究員。　12 /