【正文】 。 計算股價平均數(shù)或指數(shù)時經(jīng)常考慮以下四點：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性， 為此，選擇樣本對應綜合考慮其行業(yè)分布、市場影響力、股票等級、適當數(shù)量等因素。(4) 基期應有較好的均衡性和代表性。人們通過對不同的時期股價平均數(shù)的比較，可以認識多種股票價格變動水平。 股票價格平均數(shù)反映一定時點上市股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術(shù)股價平均數(shù)、修正的股價平均數(shù)、加權(quán)股價平均數(shù)三類。 (1)簡單算術(shù)股價平均數(shù) 簡單算術(shù)股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n 股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝（10＋16＋24＋30）/4 ＝20(元) 例如，上述Ｄ股票發(fā)生以1股分割為3股時，股價勢必從30元下調(diào)為10元， 這時平均數(shù)就不是按上面計算得出的20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。 (2)修正的股份平均數(shù)一是除數(shù)修正法，又稱道式修正法。即： 修正的股價平均數(shù)＝報告期股價總額/新除數(shù) 新的除數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數(shù)代入下列式中，則： 加權(quán)股價平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q) 可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票發(fā)行量等。 相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數(shù)。 股票指數(shù)＝n個樣本股票指數(shù)之和/n 即： 代入數(shù)字得： 按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報告期權(quán)數(shù)。 拉斯拜爾指數(shù)偏重基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)，而派許指數(shù)則偏重報告期的成交股數(shù)(或發(fā)行量)。 股票指數(shù)是指數(shù)投資組合市值的正比例函數(shù)，其漲跌幅度是這一投資組合的收益率。 股市上經(jīng)常流傳的一句格言，叫做牛賺熊賠，就是說牛市中股民盈利、在熊市中虧損，但如果把股民作為一個投資整體來分析，牛市中股民未必能贏利。我國上海股市上證指數(shù)的中間點位約為600點，在1993年初的牛市中，滬市曾突破過1500點，后在1994年的7月跌回到300多點； 1994年9月，滬市又沖上1000點，但不久又跌到600點以下。 當上證指數(shù)從600點沖上1000點又回到原地，對于個別股民來說，可能有賺有賠，相互間進行了財富的轉(zhuǎn)移。 其一，不管是在那一個點位上交易，股民都需交納交易稅和手續(xù)費。 如青島啤酒的發(fā)行，每股的成本約為12．8元，但其凈資產(chǎn)每股只有2元，也就是說股民花了12．8元只買到了2元的凈資產(chǎn)，不管該只股票后來的上市開盤價如何，股民這個整體為每股青島啤酒股票還是花了12．8元的代價。 而我國股市，由于股民的頻繁倒手，最近兩年的換手率一般都在700左右，如果將交易成本計入，我國股民的收益實際上是一個負數(shù)。 3．如果一個牛市使股價偏離了它的投資價值，股民的盈利是虛擬的，且部分股民的盈利都是奠基在他人的虧損基礎上的。但若上市公司的所有股票都進入流通，由于股票的供給量急劇增加，股票的價格就難以炒到現(xiàn)今股市這種高度。當一些股民將其價格狂炒至偏離其投資價值以后，比如說將其價格由1元炒至5元，1元買進 5元賣出的股民盈利了4元，但5元買進的股民卻虧損了4元，因為該支股票的實際收益僅相當于1元的儲蓄存款。 瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯道自己編輯出版的《每日通訊》上。瓊斯股票價格平均指數(shù)開始分成工業(yè)與運輸業(yè)兩大類，其中工業(yè)股票價格平均指數(shù)包括12種股票，運輸業(yè)平均指數(shù)則包括20種股票，并且開始在道 瓊斯股票價格平均數(shù)恰好約為100美元，所以就將其定為基準日。 道 它由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經(jīng)濟發(fā)展而變大，大致可以反映美國整個工商業(yè)股票的價格水平，這也就是人們通常所引用的道 為了保持這一特點，道原因之二是，公布道 該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數(shù)、百分比變動率、每種采樣股票的成交數(shù)額等，并注意對股票分股后的股票價格平均指數(shù)進行校正。當然，由于道 普爾公司編制的股票價格指數(shù)。其中最重要的四種組合是工業(yè)股票組、鐵路股票組、公用事業(yè)股票組和500種股票混合組。普爾公司股票價格指數(shù)以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算，其基點數(shù)為10。 紐約證券交易所股票價格指數(shù)。 雖然紐約證券交易所編制股票價格指數(shù)的時間不長，因它可以全面及時地反映其股票市場活動的綜合狀況，較為受投資者歡迎。 系由日本經(jīng)濟新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數(shù)。 最初根據(jù)東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價，當時稱為“東證修正平均股價”。瓊斯平均股價”。 按計算對象的采樣數(shù)目不同，該指數(shù)分為兩種，一種是日經(jīng)225種平均股價。該指數(shù)的另一種是日經(jīng)500種平均股價。 該股票價格指數(shù)以能夠及時顯示倫敦股票市場情況而聞名于世。 恒生股票價格指數(shù)的編制是以1964年7月31日為基期，因為這一天香港股市運行正常，成交值均勻，可反映整個香港股市的基本情況，基點確定為100點。 由于恒生股票價格指數(shù)所選擇的基期適當，因此，不論股票市場狂升或猛跌，還是處于正常交易水平，恒生股票價格指數(shù)基本上能反映整個股市的活動情況。由于1980年8月香港當局通過立法，將香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所和九龍證券所合并為香港聯(lián)合證券交易所，在目前的香港股票市場上，只有恒生股票價格指數(shù)與新產(chǎn)生的香港指數(shù)并存，香港的其他股票價格指數(shù)均不復存在。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計算范圍。由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致，所以總股本較大的股票對股票指數(shù)的影響就較大，上證指數(shù)常常就成為機構(gòu)大戶造市的工具，使股票指數(shù)的走勢與大部分股票的漲跌相背離。 由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據(jù)。 現(xiàn)深圳證券交易所并存著兩個股票指數(shù)，一個是老指數(shù)深圳綜合指數(shù)，一個是現(xiàn)在的成分股指數(shù)，但從最近一年多的運行勢態(tài)來看，兩個指數(shù)間的區(qū)別并不是特別明顯。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟權(quán)利。根據(jù)上市公司的信息披露管理條例，我國的上市公司必須在財會年度結(jié)束的120天內(nèi)公布年度財務報告，且在年度報告中要公布利潤分配預案，所以上市公司的分紅派息工作一般都集中在次年的二、三季度進行。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤可供分配，就可根據(jù)情況給普通股股東發(fā)放紅利。在上市公司分紅派息時，其總額一般都不會高于每股稅后利潤，除非有前一年度節(jié)轉(zhuǎn)下來的利潤。 由于上市公司的稅后利潤既是股息紅利的來源且又是它的最高限額，所以上市公司的經(jīng)營狀況直接關系著股息和紅利的發(fā)放。 反之，派息分紅的量就會大一些。上市公司的股東不論是自然人還是法人都要依法承擔納稅義務，如我國就有明確規(guī)定，持股人必須交納股票收益（股息紅利）所得稅，其比例是根據(jù)股票的面額，超過一年期定期儲蓄存款利率的部分要繳納20％的所得稅。這些原則如下： 1．必須依法進行必要的扣除后才能將稅后利潤用于分配股息和紅利。 提取任意公積金。 這實際上是一種不公平行為，它侵犯了法人股和國家股的權(quán)益，是同股不同權(quán)的表現(xiàn)，所以國有資產(chǎn)管理局多次發(fā)文制止這種同股不同權(quán)的分紅方式。一般包括： 上市公司在無力償付到期債務或者實施分紅派息后將導致無力償付債務時，不得分派股息、紅利。 上市公司分配股息、紅利，不得違反公司所簽訂的有關約束股息、紅利分配的合同條款。比如，公司為了分派股息、紅利或收回庫藏股票而支出的金額，不得使公司的法定資本（股本）有所減少。其主要表現(xiàn)在分派股息、紅利時，不得動用公司董事會為了擴大再生產(chǎn)或應付意外風險而從公司利潤中提取的留存收益部分。但在上市公司實施具體分派時，其形式可以有四種：這就是現(xiàn)金股利、財產(chǎn)股利、負債股利和股票股利等。它可以是上市公司持有的其他公司的有價證券，也可以是實物。也是最普通最常見的股利形式，如每股派息多少元，就是現(xiàn)金股利。 采用送紅股的形式發(fā)放股息紅利實際上是將應分給股東的現(xiàn)金留在企業(yè)作為發(fā)展再生產(chǎn)之用，它與股份公司暫不分紅派息沒有太大的區(qū)別。 但年中期分派股利不同于年終分派股利，它只能在中期以前的利潤余額范圍內(nèi)分派，且必須是預期本年度終桔時不可能虧損的前提下才能進行。董事會即可依股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的付息日在約定的地點以約定的方式派發(fā)。在分紅時，深市的登記公司將會把分派的紅股直接登錄到股民的股票帳戶中，將現(xiàn)金紅利通過股民開戶的券商劃撥到股民的資金帳戶。 除息價＝登記日的收盤價—每股股票應分的股利對于除權(quán)，股權(quán)登記日的收盤價格除去所含有的股權(quán)，就是除權(quán)報價。 ＝15/（1＋0．8） 除權(quán)價 ＝（15－0．3＋0．45）/ （1＋0．5＋0．4） 在上市公司分紅時，我國股民普遍都偏好送紅股。所以這幾種形式對上市公司來說都是較為有利的。而給股東送紅股時，這一部分利潤就要作為追加的股本記錄在股本金中，成為股東權(quán)益的一部分。 但不管在上述幾種方式中采取那一種來處理上一年度的利潤，上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化，未來年度的經(jīng)營實力也不會有任何形式上的變化。這幾種方式雖都不會改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，因為送紅股在將股票拆細的同時也將股票每股的凈資產(chǎn)額同比例降低了，但送紅股卻能直接提高股民的經(jīng)濟效益。 比如某上市公司上一年度和本年度每股股票的分紅都為H元，如果每年都照章分紅，同期儲蓄利率為i，則股民每年應繳納的股票所得稅為（H—i）20％，兩年之和為2（H—i）20％。 3．送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時由于除權(quán)降低了股票的價格，就降低了購買這種股票的門檻，在局部可改變股票的供求關系，提高股票的價格。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營盈利，它就是對股民的回報。若企業(yè)在未來的年份中經(jīng)營比較穩(wěn)定、業(yè)務開拓較為順利、且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平，則股東能得到預期的回報，若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營管理不善，股東不但在未來年份里得不到預期回報，且還將上一年度應得的紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。 上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式，它取決于持多數(shù)股票的股東對公司未來經(jīng)營情況的判斷和預測，因為分紅方案是要經(jīng)過股東大會討論通過的。 股東追加投資，股份公司得到資金以充實資本。 為什么股民會將配股混為分紅呢？這是我國股市和股民尚不成熟所致。 當然，當一個上市公司確定配股以后，如配股權(quán)證不能流通，其配股就帶有強制性，因為配股實施后股票就要除權(quán)，價格就要下跌，如老股東不參加配股，就要遭受市值下降的損失。 在我國上市公司的配股中，由于我國股份制的運作尚不規(guī)范，上市公司中國家股和法人股占絕對的控股地位，這些大股東極力贊成配股但拿不出資金來參加配股，且還將其配股權(quán)強制性的轉(zhuǎn)讓給上市公司的個人股東。 在比較成熟的股市上，配股是不受股東歡迎的，因為公司配股往往是企業(yè)經(jīng)營不善或倒閉的前兆。從最近兩年我國股市的配股情況來看，一些配股比例較高的公司往往都是業(yè)績平平、不盡人意的。 160