【正文】 。 計(jì)算股價(jià)平均數(shù)或指數(shù)時(shí)經(jīng)?？紤]以下四點(diǎn)：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性， 為此，選擇樣本對(duì)應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場(chǎng)影響力、股票等級(jí)、適當(dāng)數(shù)量等因素。(4) 基期應(yīng)有較好的均衡性和代表性。人們通過對(duì)不同的時(shí)期股價(jià)平均數(shù)的比較，可以認(rèn)識(shí)多種股票價(jià)格變動(dòng)水平。 股票價(jià)格平均數(shù)反映一定時(shí)點(diǎn)上市股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)三類。 (1)簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n 股價(jià)平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝（10＋16＋24＋30）/4 ＝20(元) 例如，上述Ｄ股票發(fā)生以1股分割為3股時(shí)，股價(jià)勢(shì)必從30元下調(diào)為10元， 這時(shí)平均數(shù)就不是按上面計(jì)算得出的20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。 (2)修正的股份平均數(shù)一是除數(shù)修正法，又稱道式修正法。即： 修正的股價(jià)平均數(shù)＝報(bào)告期股價(jià)總額/新除數(shù) 新的除數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數(shù)代入下列式中，則： 加權(quán)股價(jià)平均數(shù)是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)(Q) 可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票發(fā)行量等。 相對(duì)法又稱平均法，就是先計(jì)算各樣本股票指數(shù)。 股票指數(shù)＝n個(gè)樣本股票指數(shù)之和/n 即： 代入數(shù)字得： 按時(shí)間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。 拉斯拜爾指數(shù)偏重基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)，而派許指數(shù)則偏重報(bào)告期的成交股數(shù)(或發(fā)行量)。 股票指數(shù)是指數(shù)投資組合市值的正比例函數(shù)，其漲跌幅度是這一投資組合的收益率。 股市上經(jīng)常流傳的一句格言，叫做牛賺熊賠，就是說牛市中股民盈利、在熊市中虧損，但如果把股民作為一個(gè)投資整體來分析，牛市中股民未必能贏利。我國(guó)上海股市上證指數(shù)的中間點(diǎn)位約為600點(diǎn)，在1993年初的牛市中，滬市曾突破過1500點(diǎn)，后在1994年的7月跌回到300多點(diǎn)； 1994年9月，滬市又沖上1000點(diǎn)，但不久又跌到600點(diǎn)以下。 當(dāng)上證指數(shù)從600點(diǎn)沖上1000點(diǎn)又回到原地，對(duì)于個(gè)別股民來說，可能有賺有賠，相互間進(jìn)行了財(cái)富的轉(zhuǎn)移。 其一，不管是在那一個(gè)點(diǎn)位上交易，股民都需交納交易稅和手續(xù)費(fèi)。 如青島啤酒的發(fā)行，每股的成本約為12．8元，但其凈資產(chǎn)每股只有2元，也就是說股民花了12．8元只買到了2元的凈資產(chǎn)，不管該只股票后來的上市開盤價(jià)如何，股民這個(gè)整體為每股青島啤酒股票還是花了12．8元的代價(jià)。 而我國(guó)股市，由于股民的頻繁倒手，最近兩年的換手率一般都在700左右，如果將交易成本計(jì)入，我國(guó)股民的收益實(shí)際上是一個(gè)負(fù)數(shù)。 3．如果一個(gè)牛市使股價(jià)偏離了它的投資價(jià)值，股民的盈利是虛擬的，且部分股民的盈利都是奠基在他人的虧損基礎(chǔ)上的。但若上市公司的所有股票都進(jìn)入流通，由于股票的供給量急劇增加，股票的價(jià)格就難以炒到現(xiàn)今股市這種高度。當(dāng)一些股民將其價(jià)格狂炒至偏離其投資價(jià)值以后，比如說將其價(jià)格由1元炒至5元，1元買進(jìn) 5元賣出的股民盈利了4元，但5元買進(jìn)的股民卻虧損了4元，因?yàn)樵撝Ч善钡膶?shí)際收益僅相當(dāng)于1元的儲(chǔ)蓄存款。 瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯道自己編輯出版的《每日通訊》上。瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)開始分成工業(yè)與運(yùn)輸業(yè)兩大類，其中工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)包括12種股票，運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)則包括20種股票，并且開始在道 瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)恰好約為100美元，所以就將其定為基準(zhǔn)日。 道 它由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變大，大致可以反映美國(guó)整個(gè)工商業(yè)股票的價(jià)格水平，這也就是人們通常所引用的道 為了保持這一特點(diǎn)，道原因之二是，公布道 該報(bào)每天詳盡報(bào)道其每個(gè)小時(shí)計(jì)算的采樣股票平均指數(shù)、百分比變動(dòng)率、每種采樣股票的成交數(shù)額等，并注意對(duì)股票分股后的股票價(jià)格平均指數(shù)進(jìn)行校正。當(dāng)然，由于道 普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。其中最重要的四種組合是工業(yè)股票組、鐵路股票組、公用事業(yè)股票組和500種股票混合組。普爾公司股票價(jià)格指數(shù)以1941年至1943年抽樣股票的平均市價(jià)為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，其基點(diǎn)數(shù)為10。 紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)。 雖然紐約證券交易所編制股票價(jià)格指數(shù)的時(shí)間不長(zhǎng)，因它可以全面及時(shí)地反映其股票市場(chǎng)活動(dòng)的綜合狀況，較為受投資者歡迎。 系由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。 最初根據(jù)東京證券交易所第一市場(chǎng)上市的225家公司的股票算出修正平均股價(jià)，當(dāng)時(shí)稱為“東證修正平均股價(jià)”。瓊斯平均股價(jià)”。 按計(jì)算對(duì)象的采樣數(shù)目不同，該指數(shù)分為兩種，一種是日經(jīng)225種平均股價(jià)。該指數(shù)的另一種是日經(jīng)500種平均股價(jià)。 該股票價(jià)格指數(shù)以能夠及時(shí)顯示倫敦股票市場(chǎng)情況而聞名于世。 恒生股票價(jià)格指數(shù)的編制是以1964年7月31日為基期，因?yàn)檫@一天香港股市運(yùn)行正常，成交值均勻，可反映整個(gè)香港股市的基本情況，基點(diǎn)確定為100點(diǎn)。 由于恒生股票價(jià)格指數(shù)所選擇的基期適當(dāng)，因此，不論股票市場(chǎng)狂升或猛跌，還是處于正常交易水平，恒生股票價(jià)格指數(shù)基本上能反映整個(gè)股市的活動(dòng)情況。由于1980年8月香港當(dāng)局通過立法，將香港證券交易所、遠(yuǎn)東交易所、金銀證券交易所和九龍證券所合并為香港聯(lián)合證券交易所，在目前的香港股票市場(chǎng)上，只有恒生股票價(jià)格指數(shù)與新產(chǎn)生的香港指數(shù)并存，香港的其他股票價(jià)格指數(shù)均不復(fù)存在。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數(shù)的計(jì)算范圍。由于我國(guó)上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致，所以總股本較大的股票對(duì)股票指數(shù)的影響就較大，上證指數(shù)常常就成為機(jī)構(gòu)大戶造市的工具，使股票指數(shù)的走勢(shì)與大部分股票的漲跌相背離。 由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股市股票價(jià)格變化趨勢(shì)必不可少的參考依據(jù)。 現(xiàn)深圳證券交易所并存著兩個(gè)股票指數(shù)，一個(gè)是老指數(shù)深圳綜合指數(shù)，一個(gè)是現(xiàn)在的成分股指數(shù)，但從最近一年多的運(yùn)行勢(shì)態(tài)來看，兩個(gè)指數(shù)間的區(qū)別并不是特別明顯。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。根據(jù)上市公司的信息披露管理?xiàng)l例，我國(guó)的上市公司必須在財(cái)會(huì)年度結(jié)束的120天內(nèi)公布年度財(cái)務(wù)報(bào)告，且在年度報(bào)告中要公布利潤(rùn)分配預(yù)案，所以上市公司的分紅派息工作一般都集中在次年的二、三季度進(jìn)行。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤(rùn)可供分配，就可根據(jù)情況給普通股股東發(fā)放紅利。在上市公司分紅派息時(shí)，其總額一般都不會(huì)高于每股稅后利潤(rùn)，除非有前一年度節(jié)轉(zhuǎn)下來的利潤(rùn)。 由于上市公司的稅后利潤(rùn)既是股息紅利的來源且又是它的最高限額，所以上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接關(guān)系著股息和紅利的發(fā)放。 反之，派息分紅的量就會(huì)大一些。上市公司的股東不論是自然人還是法人都要依法承擔(dān)納稅義務(wù)，如我國(guó)就有明確規(guī)定，持股人必須交納股票收益（股息紅利）所得稅，其比例是根據(jù)股票的面額，超過一年期定期儲(chǔ)蓄存款利率的部分要繳納20％的所得稅。這些原則如下： 1．必須依法進(jìn)行必要的扣除后才能將稅后利潤(rùn)用于分配股息和紅利。 提取任意公積金。 這實(shí)際上是一種不公平行為，它侵犯了法人股和國(guó)家股的權(quán)益，是同股不同權(quán)的表現(xiàn)，所以國(guó)有資產(chǎn)管理局多次發(fā)文制止這種同股不同權(quán)的分紅方式。一般包括： 上市公司在無力償付到期債務(wù)或者實(shí)施分紅派息后將導(dǎo)致無力償付債務(wù)時(shí)，不得分派股息、紅利。 上市公司分配股息、紅利，不得違反公司所簽訂的有關(guān)約束股息、紅利分配的合同條款。比如，公司為了分派股息、紅利或收回庫(kù)藏股票而支出的金額，不得使公司的法定資本（股本）有所減少。其主要表現(xiàn)在分派股息、紅利時(shí)，不得動(dòng)用公司董事會(huì)為了擴(kuò)大再生產(chǎn)或應(yīng)付意外風(fēng)險(xiǎn)而從公司利潤(rùn)中提取的留存收益部分。但在上市公司實(shí)施具體分派時(shí)，其形式可以有四種：這就是現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票股利等。它可以是上市公司持有的其他公司的有價(jià)證券，也可以是實(shí)物。也是最普通最常見的股利形式，如每股派息多少元，就是現(xiàn)金股利。 采用送紅股的形式發(fā)放股息紅利實(shí)際上是將應(yīng)分給股東的現(xiàn)金留在企業(yè)作為發(fā)展再生產(chǎn)之用，它與股份公司暫不分紅派息沒有太大的區(qū)別。 但年中期分派股利不同于年終分派股利，它只能在中期以前的利潤(rùn)余額范圍內(nèi)分派，且必須是預(yù)期本年度終桔時(shí)不可能虧損的前提下才能進(jìn)行。董事會(huì)即可依股利分配方案向股東宣布，并在規(guī)定的付息日在約定的地點(diǎn)以約定的方式派發(fā)。在分紅時(shí)，深市的登記公司將會(huì)把分派的紅股直接登錄到股民的股票帳戶中，將現(xiàn)金紅利通過股民開戶的券商劃撥到股民的資金帳戶。 除息價(jià)＝登記日的收盤價(jià)—每股股票應(yīng)分的股利對(duì)于除權(quán)，股權(quán)登記日的收盤價(jià)格除去所含有的股權(quán)，就是除權(quán)報(bào)價(jià)。 ＝15/（1＋0．8） 除權(quán)價(jià) ＝（15－0．3＋0．45）/ （1＋0．5＋0．4） 在上市公司分紅時(shí)，我國(guó)股民普遍都偏好送紅股。所以這幾種形式對(duì)上市公司來說都是較為有利的。而給股東送紅股時(shí)，這一部分利潤(rùn)就要作為追加的股本記錄在股本金中，成為股東權(quán)益的一部分。 但不管在上述幾種方式中采取那一種來處理上一年度的利潤(rùn)，上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化，未來年度的經(jīng)營(yíng)實(shí)力也不會(huì)有任何形式上的變化。這幾種方式雖都不會(huì)改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，因?yàn)樗图t股在將股票拆細(xì)的同時(shí)也將股票每股的凈資產(chǎn)額同比例降低了，但送紅股卻能直接提高股民的經(jīng)濟(jì)效益。 比如某上市公司上一年度和本年度每股股票的分紅都為H元，如果每年都照章分紅，同期儲(chǔ)蓄利率為i，則股民每年應(yīng)繳納的股票所得稅為（H—i）20％，兩年之和為2（H—i）20％。 3．送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時(shí)由于除權(quán)降低了股票的價(jià)格，就降低了購(gòu)買這種股票的門檻，在局部可改變股票的供求關(guān)系，提高股票的價(jià)格。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)盈利，它就是對(duì)股民的回報(bào)。若企業(yè)在未來的年份中經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、業(yè)務(wù)開拓較為順利、且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平，則股東能得到預(yù)期的回報(bào)，若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善，股東不但在未來年份里得不到預(yù)期回報(bào)，且還將上一年度應(yīng)得的紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。 上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式，它取決于持多數(shù)股票的股東對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)情況的判斷和預(yù)測(cè)，因?yàn)榉旨t方案是要經(jīng)過股東大會(huì)討論通過的。 股東追加投資，股份公司得到資金以充實(shí)資本。 為什么股民會(huì)將配股混為分紅呢？這是我國(guó)股市和股民尚不成熟所致。 當(dāng)然，當(dāng)一個(gè)上市公司確定配股以后，如配股權(quán)證不能流通，其配股就帶有強(qiáng)制性，因?yàn)榕涔蓪?shí)施后股票就要除權(quán)，價(jià)格就要下跌，如老股東不參加配股，就要遭受市值下降的損失。 在我國(guó)上市公司的配股中，由于我國(guó)股份制的運(yùn)作尚不規(guī)范，上市公司中國(guó)家股和法人股占絕對(duì)的控股地位，這些大股東極力贊成配股但拿不出資金來參加配股，且還將其配股權(quán)強(qiáng)制性的轉(zhuǎn)讓給上市公司的個(gè)人股東。 在比較成熟的股市上，配股是不受股東歡迎的，因?yàn)楣九涔赏瞧髽I(yè)經(jīng)營(yíng)不善或倒閉的前兆。從最近兩年我國(guó)股市的配股情況來看，一些配股比例較高的公司往往都是業(yè)績(jī)平平、不盡人意的。 160