【正文】 1260資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000長期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000無息流動(dòng)負(fù)債6501000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6501000無息長期負(fù)債029000長期借款185015000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500年末未分配利潤10001500所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000 要求：（提示：為了簡化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）： （1）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長期負(fù)債與銷售收入同比例增長。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：①年末投資資本和凈投資；②利息費(fèi)用、凈利潤和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； ③年末長期借款和年末股東權(quán)益；④年末未分配利潤。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)普通股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計(jì)息方式均保持2003的水平不變。（2） 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算該公司的實(shí)體價(jià)值。[（P/A，8%，9）+1]+40004%247。3.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和貝他系數(shù)的計(jì)算。5．【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是產(chǎn)品成本的計(jì)算。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。NPV=50010%（133%）（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）600當(dāng)K=4%，NPV=50010%（133%）（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）600 =+500=+=（萬元）當(dāng)K=2%，NPV=50010%（133%）（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）600 =+500=+=（萬元）K==%。10. 【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是配合型營運(yùn)資金融資政策的特點(diǎn)。2.【答案】C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。3．【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式。所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是直接材料的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價(jià)也能真實(shí)地反映它的內(nèi)在價(jià)值。因?yàn)楣善钡膬r(jià)格是其價(jià)值的體現(xiàn)，而價(jià)值是未來經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值，改變會(huì)計(jì)處理方法只能影響短期利益的流入而不影響長期經(jīng)濟(jì)利益的流入，所以，如果資本市場是有效的，公司股票的價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣靖淖儠?huì)計(jì)處理方法而變動(dòng)。10.【答案】A、B【解析】營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加無息流動(dòng)負(fù)債增加=200（50）=250（萬元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本上期投資資本 =（本期有息負(fù)債+本期所有者權(quán)益）（上期有息負(fù)債+上期所有者權(quán)益） =有息負(fù)債+所有者權(quán)益 =（400+580200300）+（900600） =780（萬元）。權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。4． 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場線也不會(huì)一成不變。在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下, 經(jīng)營效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長率等于凈利潤增長率；而財(cái)務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤增長率等于股利增長率。8．【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是剩余收益的影響因素。由于甲設(shè)備的價(jià)格高于乙設(shè)備6000元，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，要想使的選用甲設(shè)備是有利的, 則甲、乙兩臺(tái)設(shè)備分?jǐn)偟哪曩徶脙r(jià)格的差額必須小于2000元。此時(shí)的放棄現(xiàn)金折扣的成本，實(shí)際上可以理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，所以應(yīng)選擇收益率高的機(jī)會(huì)，即將應(yīng)付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價(jià)證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量==（萬元）。3.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值及其到期收益率的計(jì)算。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法①年折舊=（萬元）②前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量利息（1稅率） =25%10%（140%） =(萬元)第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=25%=(萬元)第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=(萬元)第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=984(萬元)③計(jì)算A為全權(quán)益融資下的:=[1+（140%）]=④計(jì)算W的:前4年=[1+（140%）]=后2年的=(120%)=⑤確定W的權(quán)益資本成本前4年r=8%+%=19%后2年的r=8%+%=17%⑥計(jì)算W的凈現(xiàn)值=(P/A,19%,3)(P/S,19%,4)+ (P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）5000(125%) =++984(125%) =++ =(萬元)，故不可行。在不考慮借款本金償還的情況下, 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當(dāng)年,實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。 ∵ 乙方案與甲方案相比增加的收益大于增加的成本。應(yīng)增加長期借款=凈投資凈利潤=600004914=55086(萬元)③年末長期借款和年末股東權(quán)益：年末長期借款=15000+55086=70086（萬元）年末股東權(quán)益=年末投資資本年末長期借款=9000070086=19914（萬元）④年末未分配利潤。答案寫在試題卷上無效。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，經(jīng)濟(jì)長期增長率為5%，該公司的投資資本負(fù)債率目前為45%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。：；；計(jì)劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設(shè)這些比率在未來均會(huì)維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)隨銷售的增加而同時(shí)增加，則該公司的銷售增長到什么程度，才無須向外籌資。 % ％6．某廠的甲產(chǎn)品單位工時(shí)定額為100小時(shí)，經(jīng)過兩道工序加工完成，第一道工序的工時(shí)定額為70小時(shí)，第二道工序的定額工時(shí)為30小時(shí)。 B．　　C．A．600C．850 每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的所有答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答題代碼。資產(chǎn)負(fù)債率為60%，追加投資后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到80%。 　　3．在短期借款的利息計(jì)算和償還方法中，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率的有（ ）。如果租金年初支付，則該公司第1年和第2年租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出分別為（ ）萬元。凈利潤和股利的增長率均為4%。,主要對外提供財(cái)務(wù)信息；變動(dòng)成本計(jì)算制度適用于管理會(huì)計(jì),主要對內(nèi)提供決策信息?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。（ ），若使利潤上升35%，%；若使利潤上升32%，銷售量需上升14%。（ ）5．某企業(yè)準(zhǔn)備購入A股票，預(yù)計(jì)5年后出售可得3500元，該股票5年中每年可獲現(xiàn)金股利收入400元，預(yù)期報(bào)酬率為12%。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。本題型共30分。要求計(jì)算：（1），若企業(yè)存貨管理相關(guān)最低總成本控制目標(biāo)為4000元，則企業(yè)每次訂貨成本限額為多少？（2）若企業(yè)通過測算可達(dá)第二問的限額，其他條件不變，則該企業(yè)的訂貨批量為多少？此時(shí)存貨占用資金為多少？(3)交貨期為10天，該商品單位毛利為40元，交貨期內(nèi)延遲天數(shù)及其概率分布如下：延遲天數(shù)01234概率60%20%10%5%5%結(jié)合（2）計(jì)算最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量及其此時(shí)的再訂貨點(diǎn)。此外，該公司也可以按租賃的方式租得該設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年末支付一次，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的4%支付，租賃期滿后設(shè)備無償交歸該公司所有。要求：（1） 通過計(jì)算比較兩套方案未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值為該公司作出選擇貸款購買設(shè)備還是租賃取得的決策。 要求： （1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)） 4. B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬元):銷售收入 60股東權(quán)益(200萬股，每股面值1元)(1)2004年的可持續(xù)增長率。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財(cái)務(wù)比率和增長率不變，計(jì)算該公司股權(quán)價(jià)值。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下：資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)每股市價(jià)每股凈資產(chǎn)甲公司%12元4元乙公司%28元請根據(jù)修正的市價(jià)比率模型評估B公司的價(jià)值。由于在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大，在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算。 （1）分配本月聯(lián)合生產(chǎn)成本；第一車間生產(chǎn)甲半成品，交半成品庫驗(yàn)收；第二車間按所需數(shù)量從半成品庫領(lǐng)用，所耗半成品費(fèi)用按全月一次加權(quán)平均單位成本計(jì)算。（按照本月所產(chǎn)半成品的成本構(gòu)成進(jìn)行還原）。，現(xiàn)準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模,所需設(shè)備購置價(jià)款為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)無建設(shè)期，在該項(xiàng)目投資前每年?duì)I運(yùn)資金需要量為65萬元，預(yù)計(jì)在該項(xiàng)目投資后的第1年初及未來每年?duì)I運(yùn)資金需要量為115萬元（期滿可以收回）, 另外，為了投資該項(xiàng)目需要在第1年支付300萬元購入一項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，假設(shè)該商標(biāo)權(quán)按自投產(chǎn)年份起按經(jīng)營年限平均攤銷。該企業(yè)的資本包括權(quán)益資本和債務(wù)資本兩部分構(gòu)成,債務(wù)資本全部為債券,為5年期債券，每張債券的面值為980元，票面年利率為10%，發(fā)行價(jià)格為980元，每年付一次息，到期還本，共發(fā)行10000張；股權(quán)市場價(jià)值為330萬元。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。公司擬通過降低股利支付率或提高資產(chǎn)負(fù)債率或提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或籌集股權(quán)資本來解決資金不足問題。假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營效率。2.【答案】A【解析】每股凈投資=(每股資本支出每股折舊與攤銷+每股營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加) =5628+9=37(元)每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利每股凈投資(1負(fù)債率)=(145%)=(元)股權(quán)成本=2%+(%2%)=%每股股權(quán)價(jià)值=(1+5%)/(%5%)=(元)。銷售收入=銷貨成本/（1銷售毛利率）=600/（140%）=1000（萬元）年末存貨=銷貨成本/存貨周轉(zhuǎn)率=600/=240（萬元）由于：流動(dòng)比率速動(dòng)比率=存貨/流動(dòng)負(fù)債=42=2所以：流動(dòng)負(fù)債=存貨/2=240/2=120（萬元）經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額=銷售收入銷售現(xiàn)金比率=1000=600（萬元）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債=600/120=5。6.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是約當(dāng)產(chǎn)量法。每股收益＝（凈利潤優(yōu)先股股息）/年末普通股總數(shù)==每股賬面價(jià)值權(quán)益凈利率=每股賬面價(jià)值資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=630%3=（元）。2005年年末應(yīng)收賬款=4000/10=400（萬元）由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷售收入=4000/4=1000（萬元）四季度的預(yù)計(jì)銷售現(xiàn)金流入=1000+（500400）=1100（萬元）。權(quán)益乘數(shù)=[1/(160%)]=；該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值權(quán)益乘數(shù)=[1/(180%)]=3。3． 【答案】B、C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是三種利息支付方式的比較。具體內(nèi)容見教材。該公司第2年租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出=8000247。7. 【答案】A、C、D 【解析】由資本市場線和證券市場線的特點(diǎn)可知。2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額=20010%+30040%=140（萬元）2005年3月的銷售現(xiàn)金流入=10010%+20030%+30060%=250（萬元）。%=2；銷量對利潤的敏感系數(shù)=32%247。如果考慮所得稅，對于有負(fù)債的企業(yè)，1，同樣。“營業(yè)現(xiàn)金凈流量”與“現(xiàn)金流量表”中“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額”的區(qū)別有：（1）包含的損益范圍不同。8.【答案】√【解析】本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值評估的市盈率模型所受影響