【正文】 C．使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益 D．為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間 【 參考答案 】 CD 【 答案解析 】布萊克 斯 科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，因此，不能使用布萊克 斯科爾斯模型定價。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務(wù)市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接收該方案。 A．直接材料的價格差異 B．直接人工的數(shù)量差異 C．變動制造費用的價格差異 D．變動制造費用的數(shù)量差異 【 參考答案 】 BD 【 答案解析 】直接材料的價格差異是在采購過程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購部門對其作出說明。即選項 B是答案。變動制造費用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項 D 也是答案。固定制造費用能量差異＝固定制造費用閑置能量差異＋固定制造費用效率差異＝（生產(chǎn)能量－實際工時） 固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率＋（實際工時－實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時） 固定制造費用標(biāo)準(zhǔn)分配率， 生產(chǎn)能量是否被充分利用 指的是 實際工時是否達(dá)到了生產(chǎn)能量 ，這決定的是固定制造費用閑置能量差異； 已利用生產(chǎn)能量的工作效率 指的是 實際工時的工作效率 ，如果實際工時的工作效率高，則實際產(chǎn)量就會提高，（實際工時－實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時）就會變小，固定制造費用效率差 異就會變小，所以， 已利用生產(chǎn)能量的工作效率 決定的是固定制造費用效率差異；由此可知，選項 C 的說法正確。按照變動成本法計算利潤和按照完全成本法計算利潤，區(qū)別在于對固定制造費用的處理不同，按照變動成本法計算利潤時，扣除的是當(dāng)期發(fā)生的固定制造費用，而按照完全成本法計算利潤時，扣除的是銷售的產(chǎn)品成本中包括的固定制造費用，所以，選項 B 的說法不正確，選項 C 的說法 正確。所以，選項 A 的說法不正確。在這種情況下，市場風(fēng)險全部由購買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤水平，所以，選項 C 的說法正確。剩余收益的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項 B的說法正確。因此，選項 D 的說法不正確。第 2 小題至第 4 小題每小題 5 分，第 5 小題和第 6 小題每小題 6分。為了對 A公司當(dāng)前股價是否偏離價值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下 4 個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。在這四個因素中，最重要的是驅(qū)動因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。 最后，如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。 更多考試資料，盡在資格考試題庫 13 公司是一家制造企業(yè)， 2021 年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 項目 2021 年 營業(yè)收入 10000 營業(yè)成本 6000 銷售及管理費用 3240 息前稅前利潤 760 利息支出 135 利潤總額 625 所得稅費用 125 凈利潤 500 本期分配股利 350 本期利潤留存 150 期末股東權(quán)益 2025 期末流動負(fù)債 700 期末長期負(fù)債 1350 期末負(fù)債合計 2050 期末流動資產(chǎn) 1200 期末長期資產(chǎn) 2875 期末資產(chǎn)總計 4075 B 公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為 1000 萬股。公司適用的所得稅稅率為 25％。 【 答案及解析 】 （ 1）由于 2021 年滿足可持續(xù)增長的條件，所以， 2021 年的預(yù)期銷售增長 率＝ 2021 年的可持續(xù)增長率＝ 150/（ 2025－ 150）＝ 8％ 更多考試資料，盡在資格考試題庫 14 （ 2）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件，所以預(yù)期股利的增長率也應(yīng)該是 8％ （ 3）股權(quán)資本成本＝（ 350/1000） （ 1＋ 8％） /＋ 8％＝ 12％ 加權(quán)平均資本成本 ＝ 135/1350（ 1－ 25％） 1350/（ 1350＋ 2025）＋ 12％ 2025/（ 2025＋ 1350）＝ ％ 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，需占用 1250 萬元的流動資產(chǎn)和 1875萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期，會額外增加 650 萬元的季節(jié)性存貨需求。 要求： （ 1）如采用方案 1，計算 C 企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營運(yùn)資本籌資政策。 更多考試資料，盡在資格考試題庫 15 物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶提供鐘點家政服務(wù)。 家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時數(shù)向顧客收取費用，目前每小時收費 10 元，每天平均有 250 小時的家政服務(wù)需求，每月按 30 天計算。預(yù)計降價后每天的家政服務(wù)需求小時數(shù)將大幅提高。公司目前采用 30 天按發(fā)票金額付款的信用政策， 80％的顧客（按銷售量計算，下同）能在信用期內(nèi)付款，另外 20％的顧客平均在信用期滿后 20 天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款 5％的收賬費用，公司每年的銷售量為 36000 件，平均存貨水平為 2021 件。 假設(shè)等風(fēng)險投資的最低報酬率為 12％，一年按 360 天計算。 ， F公司擬添置一臺主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項投資的凈現(xiàn)值大于零。為了保證設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費用 30 萬元， 6 年后設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為 280 萬元。 F 公司適用的所得稅稅率為 25％，稅前借款（有擔(dān)保）利率為 8％，該投資項 目的資本成本為 12％ 要求： （ 1）計算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。 更多考試資料，盡在資格考試題庫 18 （注：根據(jù) 2021 年新稅法的相關(guān)規(guī)定，判定租賃性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即所有 權(quán)是否轉(zhuǎn)移） 四、綜合題（本題型共 2小題，第 1小題 19分，第 2小題 18分，共 37分。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款；利潤表中的資產(chǎn) 減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。 G 公司適用的所得稅稅率為 25％。 （ 3）預(yù)計 G 公司 2021 年度的實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。 公司是一個高成長的公司，目前每股價格為 20 元，每股股利為 1 元，股利預(yù)期增長率為 6％。 H公司的信用級別為 AAA 級，目前上市交易的 AAA級 公司債券有 3種。 （ 3）根據(jù)方案 3，計算第 5 年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，并計算按方案 3 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。） 【 答案及解析 】 （ 1）股票的資本成本＝ 1（ 1＋ 6％） /20＋ 6％＝ ％ （ 2）債券的稅前資本成本＝ ％＋（ ％－ ％＋ ％－ ％＋ ％－ ％） /3＝ 7％ （ 3）債券價值＝ 10005％ （ P/A， 7％， 5）＋ 1000（ P/F， 7％， 5）＝ （元） 轉(zhuǎn)換價值＝ 1000/2520（ F/P， 6％， 5）＝ （元） 底線價值為 元 1000＝ 10005％ （ P/A， K， 5）＋ （ P/F， K， 5） 當(dāng) K＝ 6％時， 10005％ （ P/A， 6％， 5）＋ （ P/F， 6％， 5）＝ 50＋ ＝ 當(dāng) K＝ 7％時， 10005％ （ P/A， 7％， 5）＋ （ P/F， 7％， 5）＝ 50＋ ＝ （ 7％－ K） /（ 7％－ 6％）＝（ － 1000） /（ － ） 解得： K＝ ％ （ 4）股權(quán)的稅前成本為 ％ /（ 1－ 25％）＝ ％ 由于 ％并不是介于 7％和 ％之間，所以，方案 3 不可行。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng)點評 】本題考核的是影響短期償債能力的因素，題目難度不大。 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng)點評 】本題考核的是影響非系統(tǒng)風(fēng)險的因素，題目難度不大。 ，正確的是（ ）。 ，正確的是（ ）。 ，需要對基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的是（ ）。 ，不受會計年度制約，預(yù)算期始終保持在一定時間跨度的預(yù) 算方法是（ ）。 ，正確的是（ ）。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的 30%，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的 70%價款。 ，在權(quán)衡時選擇內(nèi)含報酬率高的項目 【 答案 】 D 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng)解析 】參見教材 139 頁。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是（ ）。 元 元 元 元 【 答案 】 B 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng)解析 】 ＋ 18－ 19/（ 1＋ 6%）＝ ，參見教材 178 頁（ 式） 。 000 360 640 360 【 答案 】 B 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng)解析 】（ 15005＋ 780010%－ 1000） 12＝ 87360 二、多項選擇題 （本題型 20 小題，每小題 分，共 30 分。） ，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（ ）。 ，與企業(yè) 儲備存貨有關(guān)的成本有（ ）。提示：平衡記分卡系統(tǒng)體現(xiàn)了 “利潤來自于客戶 ”，所以，B 不是答案。 ，因此屬于綜合預(yù)算 算管理部審議企業(yè)預(yù)算方案 ，生產(chǎn)預(yù)算是唯一沒有按貨幣計量的預(yù)算 【 答案 】 ABD 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng) 解析 】審議企業(yè)預(yù)算方案是預(yù)算委員會的職責(zé)。 業(yè)的下列經(jīng)濟(jì)活動中，影響經(jīng)營現(xiàn)金流量的有（ ）。 【 答案 】 CD 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng) 解析 】參見教材 525 頁，聯(lián)合成本和共同成本屬于短期經(jīng)營決策中的無關(guān)成本。 ，適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動因有（ ）。 【 答案 】 AB 【 時代學(xué)習(xí)網(wǎng) 解析 】參見教材 491 頁。 ，第三季度各月預(yù)計的銷售量分別為 1000 件、 1200 件和 1100 件，企業(yè)計劃每月月末商品存貨量為下月預(yù)計銷售量的 20%。 系數(shù)可以為負(fù)數(shù) 系統(tǒng)是影響證券收益的唯一因素 β 系統(tǒng)一定會比組合中任一單只證券的 β 系數(shù)低 系統(tǒng)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險 【 答案 】 AD ，正確的有（ ）。要求列出計算步驟。 2021 年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品 PI 的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品 PⅡ 。另，新設(shè)備 投產(chǎn)初期需要投入凈營運(yùn)資金 3000000 元。 新產(chǎn)品 PⅡ 項目的 β 系數(shù)為 。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每 年年末取得。 更多考試資料，盡在資格考試題庫 35 【 答案 】（ 1）權(quán)益資本成本： 4%＋ （ 9%－ 4%）＝ 11% 加權(quán)平均資本成本： 8%（ 1－ 25%）＋ 11%＝ 9% 所以適用折現(xiàn)率為 9% （ 2）初始現(xiàn)金流量： 10000000＋ 3000000＝ 13000000（元） 第五年末賬面價值為： 100000005%＝ 500000（元） 所以 變現(xiàn)相關(guān)流量為： 1000000＋（ 500000－ 1000000） 25%＝ 875000（元） 每年折舊為： 10000000＝ 1900000 所以，第 5 年現(xiàn)金流量凈額為： 50000300（ 1－ 25%）－（ 600000＋ 20050000） （ 1－ 25%）＋ 190000025%＋ 3000000－ 545000＋875000＝ 7105000（元） （ 3）企業(yè) 1－ 4 年的現(xiàn)金流量： 50000300（ 1－ 25%）－（ 600000＋ 20050000） （ 1－ 25%）＋ 190000025%－ 545000＝ 3230000 所以： 凈現(xiàn)值： 3230000（ P/A， 9%， 4）＋ 7105000（ P/S， 9%， 5）－ 13000000＝ （元） 年 8 月 15 日，甲公司股票價格為每股 50 元，以甲公司股票為標(biāo)的代號為甲 49 的看漲期權(quán)的收盤價格為每股 5 元，甲 49 表示此項看漲期權(quán)的行權(quán)價格為每股 49 元。 （ 2）如果你是一位投資經(jīng)理并相信布萊克 斯科爾斯模型計算出的期權(quán)價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。在產(chǎn)品成本按照約當(dāng)產(chǎn)量法計算，約當(dāng)產(chǎn)量系數(shù)為 。 本月月初在產(chǎn)品數(shù)量為 60 件，本月投產(chǎn)數(shù)量為 250 件，本月完工入庫數(shù)量為 200 件，本月銷售 100 件（期初產(chǎn)成品數(shù)量