【正文】 C．使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益 D．為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股成本之間 【 參考答案 】 CD 【 答案解析 】布萊克 斯 科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，因此，不能使用布萊克 斯科爾斯模型定價(jià)。使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時(shí)，如果內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)市場(chǎng)利率，投資人不會(huì)購(gòu)買該項(xiàng)投資組合，如果內(nèi)含報(bào)酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會(huì)接收該方案。 A．直接材料的價(jià)格差異 B．直接人工的數(shù)量差異 C．變動(dòng)制造費(fèi)用的價(jià)格差異 D．變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異 【 參考答案 】 BD 【 答案解析 】直接材料的價(jià)格差異是在采購(gòu)過程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購(gòu)部門對(duì)其作出說明。即選項(xiàng) B是答案。變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項(xiàng) D 也是答案。固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用閑置能量差異＋固定制造費(fèi)用效率差異＝（生產(chǎn)能量－實(shí)際工時(shí)） 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率＋（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)） 固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率， 生產(chǎn)能量是否被充分利用 指的是 實(shí)際工時(shí)是否達(dá)到了生產(chǎn)能量 ，這決定的是固定制造費(fèi)用閑置能量差異； 已利用生產(chǎn)能量的工作效率 指的是 實(shí)際工時(shí)的工作效率 ，如果實(shí)際工時(shí)的工作效率高，則實(shí)際產(chǎn)量就會(huì)提高，（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）就會(huì)變小，固定制造費(fèi)用效率差 異就會(huì)變小，所以， 已利用生產(chǎn)能量的工作效率 決定的是固定制造費(fèi)用效率差異；由此可知，選項(xiàng) C 的說法正確。按照變動(dòng)成本法計(jì)算利潤(rùn)和按照完全成本法計(jì)算利潤(rùn)，區(qū)別在于對(duì)固定制造費(fèi)用的處理不同，按照變動(dòng)成本法計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，扣除的是當(dāng)期發(fā)生的固定制造費(fèi)用，而按照完全成本法計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，扣除的是銷售的產(chǎn)品成本中包括的固定制造費(fèi)用，所以，選項(xiàng) B 的說法不正確，選項(xiàng) C 的說法 正確。所以，選項(xiàng) A 的說法不正確。在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤(rùn)水平，所以，選項(xiàng) C 的說法正確。剩余收益的主要優(yōu)點(diǎn)是可以使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與企業(yè)的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于企業(yè)資本成本的決策，所以，選項(xiàng) B的說法正確。因此，選項(xiàng) D 的說法不正確。第 2 小題至第 4 小題每小題 5 分，第 5 小題和第 6 小題每小題 6分。為了對(duì) A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收集了以下 4 個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。在這四個(gè)因素中，最重要的是驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。 最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。 更多考試資料，盡在資格考試題庫(kù) 13 公司是一家制造企業(yè)， 2021 年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 項(xiàng)目 2021 年 營(yíng)業(yè)收入 10000 營(yíng)業(yè)成本 6000 銷售及管理費(fèi)用 3240 息前稅前利潤(rùn) 760 利息支出 135 利潤(rùn)總額 625 所得稅費(fèi)用 125 凈利潤(rùn) 500 本期分配股利 350 本期利潤(rùn)留存 150 期末股東權(quán)益 2025 期末流動(dòng)負(fù)債 700 期末長(zhǎng)期負(fù)債 1350 期末負(fù)債合計(jì) 2050 期末流動(dòng)資產(chǎn) 1200 期末長(zhǎng)期資產(chǎn) 2875 期末資產(chǎn)總計(jì) 4075 B 公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為 1000 萬(wàn)股。公司適用的所得稅稅率為 25％。 【 答案及解析 】 （ 1）由于 2021 年滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的條件，所以， 2021 年的預(yù)期銷售增長(zhǎng) 率＝ 2021 年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝ 150/（ 2025－ 150）＝ 8％ 更多考試資料，盡在資格考試題庫(kù) 14 （ 2）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是 8％ （ 3）股權(quán)資本成本＝（ 350/1000） （ 1＋ 8％） /＋ 8％＝ 12％ 加權(quán)平均資本成本 ＝ 135/1350（ 1－ 25％） 1350/（ 1350＋ 2025）＋ 12％ 2025/（ 2025＋ 1350）＝ ％ 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，需占用 1250 萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和 1875萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)高峰期，會(huì)額外增加 650 萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。 要求： （ 1）如采用方案 1，計(jì)算 C 企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。 更多考試資料，盡在資格考試題庫(kù) 15 物業(yè)公司在服務(wù)住宅區(qū)內(nèi)開設(shè)了一家家政服務(wù)中心，為住宅區(qū)內(nèi)住戶提供鐘點(diǎn)家政服務(wù)。 家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時(shí)數(shù)向顧客收取費(fèi)用，目前每小時(shí)收費(fèi) 10 元，每天平均有 250 小時(shí)的家政服務(wù)需求，每月按 30 天計(jì)算。預(yù)計(jì)降價(jià)后每天的家政服務(wù)需求小時(shí)數(shù)將大幅提高。公司目前采用 30 天按發(fā)票金額付款的信用政策， 80％的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）能在信用期內(nèi)付款，另外 20％的顧客平均在信用期滿后 20 天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬款 5％的收賬費(fèi)用，公司每年的銷售量為 36000 件，平均存貨水平為 2021 件。 假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為 12％，一年按 360 天計(jì)算。 ， F公司擬添置一臺(tái)主要生產(chǎn)設(shè)備，經(jīng)分析該項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值大于零。為了保證設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每年需支付維護(hù)費(fèi)用 30 萬(wàn)元， 6 年后設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為 280 萬(wàn)元。 F 公司適用的所得稅稅率為 25％，稅前借款（有擔(dān)保）利率為 8％，該投資項(xiàng) 目的資本成本為 12％ 要求： （ 1）計(jì)算租賃資產(chǎn)成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量。 更多考試資料，盡在資格考試題庫(kù) 18 （注：根據(jù) 2021 年新稅法的相關(guān)規(guī)定，判定租賃性質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即所有 權(quán)是否轉(zhuǎn)移） 四、綜合題（本題型共 2小題，第 1小題 19分，第 2小題 18分，共 37分。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)表中的資產(chǎn) 減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。 G 公司適用的所得稅稅率為 25％。 （ 3）預(yù)計(jì) G 公司 2021 年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。 公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為 20 元，每股股利為 1 元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為 6％。 H公司的信用級(jí)別為 AAA 級(jí)，目前上市交易的 AAA級(jí) 公司債券有 3種。 （ 3）根據(jù)方案 3，計(jì)算第 5 年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，并計(jì)算按方案 3 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。） 【 答案及解析 】 （ 1）股票的資本成本＝ 1（ 1＋ 6％） /20＋ 6％＝ ％ （ 2）債券的稅前資本成本＝ ％＋（ ％－ ％＋ ％－ ％＋ ％－ ％） /3＝ 7％ （ 3）債券價(jià)值＝ 10005％ （ P/A， 7％， 5）＋ 1000（ P/F， 7％， 5）＝ （元） 轉(zhuǎn)換價(jià)值＝ 1000/2520（ F/P， 6％， 5）＝ （元） 底線價(jià)值為 元 1000＝ 10005％ （ P/A， K， 5）＋ （ P/F， K， 5） 當(dāng) K＝ 6％時(shí)， 10005％ （ P/A， 6％， 5）＋ （ P/F， 6％， 5）＝ 50＋ ＝ 當(dāng) K＝ 7％時(shí)， 10005％ （ P/A， 7％， 5）＋ （ P/F， 7％， 5）＝ 50＋ ＝ （ 7％－ K） /（ 7％－ 6％）＝（ － 1000） /（ － ） 解得： K＝ ％ （ 4）股權(quán)的稅前成本為 ％ /（ 1－ 25％）＝ ％ 由于 ％并不是介于 7％和 ％之間，所以，方案 3 不可行。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng)點(diǎn)評(píng) 】本題考核的是影響短期償債能力的因素，題目難度不大。 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng)點(diǎn)評(píng) 】本題考核的是影響非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的因素，題目難度不大。 ，正確的是（ ）。 ，正確的是（ ）。 ，需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的是（ ）。 ，不受會(huì)計(jì)年度制約，預(yù)算期始終保持在一定時(shí)間跨度的預(yù) 算方法是（ ）。 ，正確的是（ ）。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的 30%，同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的 70%價(jià)款。 ，在權(quán)衡時(shí)選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目 【 答案 】 D 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng)解析 】參見教材 139 頁(yè)。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是（ ）。 元 元 元 元 【 答案 】 B 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng)解析 】 ＋ 18－ 19/（ 1＋ 6%）＝ ，參見教材 178 頁(yè)（ 式） 。 000 360 640 360 【 答案 】 B 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng)解析 】（ 15005＋ 780010%－ 1000） 12＝ 87360 二、多項(xiàng)選擇題 （本題型 20 小題，每小題 分，共 30 分。） ，影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的事項(xiàng)有（ ）。 ，與企業(yè) 儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本有（ ）。提示：平衡記分卡系統(tǒng)體現(xiàn)了 “利潤(rùn)來自于客戶 ”，所以，B 不是答案。 ，因此屬于綜合預(yù)算 算管理部審議企業(yè)預(yù)算方案 ，生產(chǎn)預(yù)算是唯一沒有按貨幣計(jì)量的預(yù)算 【 答案 】 ABD 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng) 解析 】審議企業(yè)預(yù)算方案是預(yù)算委員會(huì)的職責(zé)。 業(yè)的下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，影響經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的有（ ）。 【 答案 】 CD 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng) 解析 】參見教材 525 頁(yè)，聯(lián)合成本和共同成本屬于短期經(jīng)營(yíng)決策中的無(wú)關(guān)成本。 ，適合作為單位水平作業(yè)的作業(yè)動(dòng)因有（ ）。 【 答案 】 AB 【 時(shí)代學(xué)習(xí)網(wǎng) 解析 】參見教材 491 頁(yè)。 ，第三季度各月預(yù)計(jì)的銷售量分別為 1000 件、 1200 件和 1100 件，企業(yè)計(jì)劃每月月末商品存貨量為下月預(yù)計(jì)銷售量的 20%。 系數(shù)可以為負(fù)數(shù) 系統(tǒng)是影響證券收益的唯一因素 β 系統(tǒng)一定會(huì)比組合中任一單只證券的 β 系數(shù)低 系統(tǒng)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 【 答案 】 AD ，正確的有（ ）。要求列出計(jì)算步驟。 2021 年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品 PI 的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品 PⅡ 。另，新設(shè)備 投產(chǎn)初期需要投入凈營(yíng)運(yùn)資金 3000000 元。 新產(chǎn)品 PⅡ 項(xiàng)目的 β 系數(shù)為 。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每 年年末取得。 更多考試資料，盡在資格考試題庫(kù) 35 【 答案 】（ 1）權(quán)益資本成本： 4%＋ （ 9%－ 4%）＝ 11% 加權(quán)平均資本成本： 8%（ 1－ 25%）＋ 11%＝ 9% 所以適用折現(xiàn)率為 9% （ 2）初始現(xiàn)金流量： 10000000＋ 3000000＝ 13000000（元） 第五年末賬面價(jià)值為： 100000005%＝ 500000（元） 所以 變現(xiàn)相關(guān)流量為： 1000000＋（ 500000－ 1000000） 25%＝ 875000（元） 每年折舊為： 10000000＝ 1900000 所以，第 5 年現(xiàn)金流量?jī)纛~為： 50000300（ 1－ 25%）－（ 600000＋ 20050000） （ 1－ 25%）＋ 190000025%＋ 3000000－ 545000＋875000＝ 7105000（元） （ 3）企業(yè) 1－ 4 年的現(xiàn)金流量： 50000300（ 1－ 25%）－（ 600000＋ 20050000） （ 1－ 25%）＋ 190000025%－ 545000＝ 3230000 所以： 凈現(xiàn)值： 3230000（ P/A， 9%， 4）＋ 7105000（ P/S， 9%， 5）－ 13000000＝ （元） 年 8 月 15 日，甲公司股票價(jià)格為每股 50 元，以甲公司股票為標(biāo)的代號(hào)為甲 49 的看漲期權(quán)的收盤價(jià)格為每股 5 元，甲 49 表示此項(xiàng)看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每股 49 元。 （ 2）如果你是一位投資經(jīng)理并相信布萊克 斯科爾斯模型計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值的可靠性，簡(jiǎn)要說明如何作出投資決策。在產(chǎn)品成本按照約當(dāng)產(chǎn)量法計(jì)算，約當(dāng)產(chǎn)量系數(shù)為 。 本月月初在產(chǎn)品數(shù)量為 60 件，本月投產(chǎn)數(shù)量為 250 件，本月完工入庫(kù)數(shù)量為 200 件，本月銷售 100 件（期初產(chǎn)成品數(shù)量