【正文】 0380002000022000726014740347408000042000200001800059401206032060800004600020000140004620938029380投資項目現(xiàn)金流量計算表T（年）012345甲方案：固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量1000003340033400334003340033400合計1000003340033400334003340033400乙方案：固定資產(chǎn)投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營業(yè)資金回收1200003000040100374203474032060293802000030000現(xiàn)金流量合計1500004010037420347403206079380第三節(jié) 投資決策分析方法投資決策常用的分析方法分為非貼現(xiàn)分析方法和貼現(xiàn)分析方法兩種。上式：占用資金為：（原值 —殘值）/2 + 殘值 = （原值 + 殘值）/ 2 。甲方案優(yōu)于乙方案。內(nèi)含報酬率法內(nèi)含報酬率是指能夠使得投資項目的凈現(xiàn)值等于零的報酬率，即投資項目本身隱含的報酬率。（A/P，i,n）500 = 如若查不到正好對應于某一個貼現(xiàn)率的系數(shù)，則可以通過兩個相臨的系數(shù)，利用插值法計算內(nèi)部報酬率。見下表：年現(xiàn)金流入量10%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值12%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值11500013635133952250002065019925340000300402848044000027320254405500003105028350現(xiàn)金流出120000120000合計2695441010%2695IRR012%4410X/2 = （26950）/[2695（4410）]X = IRR = 10% + X% = 10% + % = % 內(nèi)含報酬率IRR小于期望報酬率15%，方案不可行?！緦嵗?】某企業(yè)打算購買一臺自動機床，價格580000元，預計使用10年，到期殘值35000元。三、投資決策分析方法的應用貼現(xiàn)的分析方法可以進行多種情況下的投資決策。A方案即200萬元；B方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算： 60+20（P/A，10，10%）+60 = 60 + 20 = (萬元)A 方案的現(xiàn)值200萬元，所以B方案對企業(yè)更為有利。解法二：初使現(xiàn)金流量 150000－100000 = 50000△ 營業(yè)現(xiàn)金流量 △ 營業(yè)收入 360000 – 200000 = 160000△ 付現(xiàn)成本 270000 – 120000 = 150000△ 折舊 29200 – 19600 = 9600△ 稅前利潤 160000 – 150000 – 9600 = 400△ 所得稅 （40%）400 * 40% = 160△ 凈利潤 400 – 160 = 240 △ 營業(yè)現(xiàn)金流量 9600 + 240 = 9840△ 終結(jié)現(xiàn)金流量 4000 – 2000 = 2000△ NPV = [9840 * （P / A，5，8%）+ 2000 * （P/F，5，8%）] 50000= 9840 +2000 （140%）– 50000 = (元)所以，購買國產(chǎn)設備有利。有兩種選擇方法：凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法。這是因為舊設備往往消耗大，維修費用多；當生產(chǎn)效率更高，消耗更低的高效能設備出現(xiàn)時，盡管舊的設備還能繼續(xù)使用，但企業(yè)也會對固定資產(chǎn)進行更新。新設備購置成本60000元，估計可用5年，期滿殘值10000元，每年收入可達80000元，每年付現(xiàn)成本40000元，假設該公司的資金成本為10%，所得稅率為40%，新舊設備均采用直線折舊法計提折舊。第四節(jié) 考慮風險因素條件下的投資決策主要采用風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當量系數(shù)法來計算投資方案的凈現(xiàn)值。v或者用資本資產(chǎn)定價模型：R j = R f + β( R m R f )求出 K ，用 K 作為貼現(xiàn)率去計算投資決策分析指標，NPV 、PI、IRR 等。以計算凈現(xiàn)值。一、證券投資的含義、種類、目的及其特點（一）證券投資的含義證券是指有價證券，它是指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)的所有權(quán)和債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風險。由于通貨膨脹的原因而使得證券出售后獲取的貨幣購買力下降的風險。由于證券期限長而給投資人帶來的發(fā)現(xiàn)風險（二）證券投資收益率證券投資的目的主要是為了獲得投資收益。則投資收益率為：K = 100% = 100% = %例如：企業(yè)2001年3月1日投資980元購買某公司發(fā)行的面值為1000元，票面利率8%的債券，于2002年3月1日以985元的價格賣出該債券。長期證券投資收益率的計算因為涉及的時間比較長，其投資收益率的計算要考慮資金的時間價值因素。一般情況下，債券是固定利率，每年按復利計算并支付利息，到期還本。債券一般都可以在金融市場上迅速出售，流動性較好。長期持有、股利固定增長的股票估價模型。長期持有、股利非固定增長的股票估價模型。③將上述兩部分計算的現(xiàn)值相加，即為股票的價值。缺點：（1）求償權(quán)居后，風險高；（2）價格不穩(wěn)定；（3）收入不穩(wěn)定。（二）收益與風險的衡量證券投資組合的收益證券投資組合的收益是指投資組合中單項資產(chǎn)預期收益率的加權(quán)平均數(shù)，計算公式： 例如：某投資組合中包括A、B、C三種證券，它們的期望收益率分別為：18%、20%、16%，、則該投資組合的預期收益率為： = 18% + 20% + 16% = %證券投資組合的風險證券投資組合的風險也包括非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險。（2）系統(tǒng)性風險。市場整體的β系數(shù)為1。五、證券投資的一般程序（一）選擇證券投資的工具（投資品種）股票債券投資基金：投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券方式，即通過發(fā)行基金證券集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值、增殖等為根本目的的，從事股票、債券等金融工具的投資，投資者按投資比例分享收益并承擔風險的一種制度。（二）了解證券市場的有關(guān)知識證券市場證券市場的功能證券市場價格和價格指數(shù)（三）基本面分析宏觀經(jīng)濟形勢分析產(chǎn)業(yè)周期分析公司情況分析重點是關(guān)注“ 時” 和 “ 勢”。現(xiàn)已廣泛用于政治、經(jīng)濟等領域。 企業(yè)長期投資戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略思想、戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略計劃三個基本要素。 業(yè)長期投資戰(zhàn)略的四大特點：（1）、從屬性企業(yè)投資戰(zhàn)略必須服從國民經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、服從于企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略目標和投資戰(zhàn)略目標，是企業(yè)戰(zhàn)略目標的主體部分。（4）、風險性投資戰(zhàn)略一旦實施，就會給企業(yè)帶來無限的生機與活力，使企業(yè)迅速發(fā)展，但是投資戰(zhàn)略一旦落定，如果出現(xiàn)失誤，將會給企業(yè)帶來較大的損失，甚至陷入破產(chǎn)、倒閉。核心是發(fā)展和壯大。②部分緊縮型投資戰(zhàn)略；是將企業(yè)部分非關(guān)鍵產(chǎn)品或技術(shù)出賣，緊縮經(jīng)營規(guī)模。按經(jīng)營對象的差異分（1）密集型投資戰(zhàn)略企業(yè)在以單一產(chǎn)品為投資對象的條件下，采取積極措施，開辟新的業(yè)務領域，增加新的花色品種，擴大市場面，從而全面擴大生產(chǎn)和銷售。有了投資戰(zhàn)略，就有了發(fā)展的總綱，就能夠兼顧到當前工作和長遠發(fā)展，正確處理好一系列關(guān)系。（1）外部因素有：①政治因素：即黨和政府的政策、法令、國內(nèi)外政治形勢，尤其是與經(jīng)濟有關(guān)的政治形勢。（2）企業(yè)內(nèi)部因素：① 企業(yè)發(fā)展的最大能力與潛力② 生產(chǎn)設備狀況及其適應性③ 資金規(guī)模及其配置情況④ 經(jīng)濟效益⑤ 人員素質(zhì)和組織結(jié)構(gòu)狀況通過分析主要解決以下問題：① 環(huán)境制約的風險與機會② 企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢③ 資金籌措能力④ 企業(yè)規(guī)模擴大和擴散聯(lián)合的可能性和必要性 確定企業(yè)長遠的財務戰(zhàn)略目標在分析的基礎上，擬訂企業(yè)長遠戰(zhàn)略目標，多種可行方案，包括：投資方向、產(chǎn)品發(fā)展方向、利潤、銷售額、開發(fā)能力增長、企業(yè)改進項目組織調(diào)整和發(fā)展等。（2） 多樣性戰(zhàn)略目標應該是多個目標構(gòu)成，并區(qū)分主要目標和次要目標，形成一個綜合平衡，協(xié)調(diào)一致的戰(zhàn)略目標體系。 再評價投資決策分析方法20 / 2