財務(wù)管理培訓(xùn)教材-預(yù)覽頁
【正文】 1+ A′（1+i）2+……+A′（1+i）n1+ A′（1+i）n =A′∑（1+i）t先付年金終值的計算，可以將其轉(zhuǎn)化為后付年金終值的計算問題，則先付年金終值的計算公式為：FA′=A′∑（1+i）t = A′(FA /A,i,n)(P/F,i,m) =10000(PA /A,10%,83)(P/F,10%,3) =10000=28480（三）插值法的應(yīng)用例如，如果將10000元存入銀行，復(fù)利核算的5年后的終值，或稱本利和為12000，則利息率為多少？（F/P，i,n）=F/P=12000/10000=，查找復(fù)利終值系數(shù)表，如果在n=，則求取的貼現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是對應(yīng)的利率。(4% 3%)=3%+%=%二、投資的風(fēng)險價值投資者預(yù)期投資報酬率由無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率兩部分構(gòu)成，具體關(guān)系如下：預(yù)期投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率其中，無風(fēng)險報酬率，指的是不存在風(fēng)險的投資的回報率，如購買國家債券的報酬率；風(fēng)險報酬率是投資者要求的由于承擔(dān)風(fēng)險而應(yīng)當(dāng)?shù)玫降难a償水平，是風(fēng)險的函數(shù)，如果假設(shè)風(fēng)險和風(fēng)險報酬率成正比例，則：風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬斜率風(fēng)險程度其中，風(fēng)險程度一般用方差、標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)來計量；風(fēng)險報酬斜率也稱為風(fēng)險報酬系數(shù)，取決于全體投資者的風(fēng)險回避態(tài)度，如果投資者普遍愿意承擔(dān)風(fēng)險，則風(fēng)險報酬斜率就小，相反，如果投資者普遍不愿意承擔(dān)風(fēng)險，則風(fēng)險報酬斜率就大。標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式如下：σ=√∑（KiK）2?Pi（2）變異系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差是反映離散程度的絕對量指標(biāo)，只能用來比較期望報酬率相同的投資的風(fēng)險程度，當(dāng)各項投資的期望報酬率不同時，就不能用標(biāo)準(zhǔn)差來比較各項投資的風(fēng)險程度，這時，應(yīng)當(dāng)用標(biāo)準(zhǔn)差率（變異系數(shù)）來比較各項投資的風(fēng)險程度，變異系數(shù)越大，說明風(fēng)險越大。如，國家有關(guān)部門組織專家，根據(jù)各行業(yè)的影響因素來確定各行業(yè)的風(fēng)險報酬系數(shù)?；I資費用。項目壽命期為10年，每年可實現(xiàn)營業(yè)收入400萬元，年付現(xiàn)成本為120萬元。多個互斥項目選優(yōu)NPV越大越好。（項目期限相同）不足：當(dāng)項目期限不相同，難以用來進行多個互斥項目的選優(yōu)。 如上例中，項目期末殘值為6萬元。（2）多個互斥項目選優(yōu) IRR越大越好。）若使用年限不相同？二、設(shè)備的最優(yōu)更新期經(jīng)濟壽命：指可使生產(chǎn)設(shè)備的年均成本達(dá)到最低值的使用期限。五、固定資產(chǎn)是分期付款還是一次付款的決策六、開發(fā)新產(chǎn)品七、資本定量時的最優(yōu)投資組合標(biāo)準(zhǔn)：按照現(xiàn)值指數(shù)的高低進行排列。二、敏感性分析的內(nèi)容確定投資項目決策指標(biāo)對各相關(guān)因素的敏感性。假定分析預(yù)測的結(jié)果表明年現(xiàn)金凈流量也可能只有25000元，而項目壽命也可能只有7年，那么A項目凈現(xiàn)值對年現(xiàn)金凈流量和項目壽命的敏感性分析如下： （1）年現(xiàn)金凈流量為25 000元時的凈現(xiàn)值： NPVA=25 000P/A（16％，8）—100 000 =25 000—100 000 =8 600元 此時凈現(xiàn)值大于零，A項目仍然可以被接受，但卻由于小于B項目的凈現(xiàn)值而不再是最優(yōu)方案。確定保持原決策結(jié)論不變時各相關(guān)因素的可變動范圍（1）項目年現(xiàn)金凈流量下限的計算設(shè)保持A項目可被接受性的年現(xiàn)金凈流量下限為NCF1，保持A項目最優(yōu)性的年現(xiàn)金凈流量下限為NCF2。18 / 18
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