財(cái)務(wù)管理培訓(xùn)教材-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 1+ A′（1+i）2+……+A′（1+i）n1+ A′（1+i）n =A′∑（1+i）t先付年金終值的計(jì)算，可以將其轉(zhuǎn)化為后付年金終值的計(jì)算問(wèn)題，則先付年金終值的計(jì)算公式為：FA′=A′∑（1+i）t = A′(FA /A,i,n)(P/F,i,m) =10000(PA /A,10%,83)(P/F,10%,3) =10000=28480（三）插值法的應(yīng)用例如，如果將10000元存入銀行，復(fù)利核算的5年后的終值，或稱(chēng)本利和為12000，則利息率為多少？（F/P，i,n）=F/P=12000/10000=，查找復(fù)利終值系數(shù)表，如果在n=，則求取的貼現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是對(duì)應(yīng)的利率。(4% 3%)=3%+%=%二、投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資者預(yù)期投資報(bào)酬率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩部分構(gòu)成，具體關(guān)系如下：預(yù)期投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率其中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，指的是不存在風(fēng)險(xiǎn)的投資的回報(bào)率，如購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券的報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者要求的由于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而應(yīng)當(dāng)?shù)玫降难a(bǔ)償水平，是風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率成正比例，則：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度其中，風(fēng)險(xiǎn)程度一般用方差、標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)來(lái)計(jì)量；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率也稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果投資者普遍愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就小，相反，如果投資者普遍不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大。標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：σ=√∑（KiK）2?Pi（2）變異系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差是反映離散程度的絕對(duì)量指標(biāo)，只能用來(lái)比較期望報(bào)酬率相同的投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，當(dāng)各項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率不同時(shí)，就不能用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)比較各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，這時(shí)，應(yīng)當(dāng)用標(biāo)準(zhǔn)差率（變異系數(shù)）來(lái)比較各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，變異系數(shù)越大，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越大。如，國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專(zhuān)家，根據(jù)各行業(yè)的影響因素來(lái)確定各行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)?；I資費(fèi)用。項(xiàng)目壽命期為10年，每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入400萬(wàn)元，年付現(xiàn)成本為120萬(wàn)元。多個(gè)互斥項(xiàng)目選優(yōu)NPV越大越好。（項(xiàng)目期限相同）不足：當(dāng)項(xiàng)目期限不相同，難以用來(lái)進(jìn)行多個(gè)互斥項(xiàng)目的選優(yōu)。 如上例中，項(xiàng)目期末殘值為6萬(wàn)元。（2）多個(gè)互斥項(xiàng)目選優(yōu) IRR越大越好。）若使用年限不相同？二、設(shè)備的最優(yōu)更新期經(jīng)濟(jì)壽命：指可使生產(chǎn)設(shè)備的年均成本達(dá)到最低值的使用期限。五、固定資產(chǎn)是分期付款還是一次付款的決策六、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品七、資本定量時(shí)的最優(yōu)投資組合標(biāo)準(zhǔn)：按照現(xiàn)值指數(shù)的高低進(jìn)行排列。二、敏感性分析的內(nèi)容確定投資項(xiàng)目決策指標(biāo)對(duì)各相關(guān)因素的敏感性。假定分析預(yù)測(cè)的結(jié)果表明年現(xiàn)金凈流量也可能只有25000元，而項(xiàng)目壽命也可能只有7年，那么A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值對(duì)年現(xiàn)金凈流量和項(xiàng)目壽命的敏感性分析如下： （1）年現(xiàn)金凈流量為25 000元時(shí)的凈現(xiàn)值： NPVA=25 000P/A（16％，8）—100 000 =25 000—100 000 =8 600元 此時(shí)凈現(xiàn)值大于零，A項(xiàng)目仍然可以被接受，但卻由于小于B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值而不再是最優(yōu)方案。確定保持原決策結(jié)論不變時(shí)各相關(guān)因素的可變動(dòng)范圍（1）項(xiàng)目年現(xiàn)金凈流量下限的計(jì)算設(shè)保持A項(xiàng)目可被接受性的年現(xiàn)金凈流量下限為NCF1，保持A項(xiàng)目最優(yōu)性的年現(xiàn)金凈流量下限為NCF2。18 / 18
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