財務(wù)管理--杠桿分析-預(yù)覽頁
【正文】 息稅前利潤（ EBIT） 2,400 3,000 25% — ：利息（ I） 0 0 稅前利潤 2,400 3000 — ：所得稅（ 50%） 1,200 1,500 稅后利潤 1,200 1,500 ?普通股數(shù)（ N,萬股 ） 400 400 每股收益（ EPS，元 /股） 25% 問題：解釋增長率都相等的原因？ 項 目 2022年 2022年 增長率 本節(jié)內(nèi)容 ? 一 經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 ? 二 財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿 ? 三 綜合杠桿 ? 四 資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)杠桿效 (EPS) 一、經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 ?（一）經(jīng)營風(fēng)險 ◎ 經(jīng)營風(fēng)險是指由于商品經(jīng)營上的原因給公司的收益 (指息稅前收益 )或收益率帶來的不確定性。 經(jīng)營杠桿的大小說明企業(yè)對固定資本的使用程度 . 經(jīng)營杠桿 經(jīng)營風(fēng)險 利稅前利潤的波動 經(jīng)營杠桿的不同 ， 在企業(yè)經(jīng)營的其他因素不變時 ， 經(jīng)營杠桿大的企業(yè) ， 銷售額的微小變化會使利潤的大幅度變化 。 影響 DOL的四個因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷售量（ Q） 反方向 同方向 單位價格（ P） 單位變動成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。所謂相關(guān)范圍是指不會改變或破壞特定成本項目固有習(xí)性的業(yè)務(wù)量變動范圍。 （ 2）包括的內(nèi)容： 在我國，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本中的固定成本則主要指制造費用中不隨產(chǎn)量變動的辦公費、差旅費、折舊費、勞動保護(hù)費、管理人員工資、租賃費等；營業(yè)費用和管理費用中不受銷量影響的人員工資、廣告費、折舊費、土地使用稅、保險費等。即，單位固定成本的反比例變動性。即，變動成本總額的正比例變動性。 注：全部成本按其習(xí)性進(jìn)行分類，實質(zhì)上是采用了 “ 是否變動 ” 、 “ 是否正比例變動 ” 雙重分類標(biāo)志。 影響 DOL的四個因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷售量（ Q） 反方向 同方向 單位價格（ P） 單位變動成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 財務(wù)杠桿是由于 固定籌資成本 的存在而產(chǎn)生的 ?◎ 財務(wù)杠桿的計量 財務(wù)杠桿度 — 定義 財 務(wù)杠桿度（ DFL: degree of financial leverage) —— 財務(wù)杠桿對每股收益影響的度量。 總杠桿是由于同時存在 固定生產(chǎn)成本 和 固定財務(wù)費用 而產(chǎn)生的 ? 簡化計算公式： )1/()(TDIE B ITVPQD T L?????公司總風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 總杠桿系數(shù)（ DTL）越大，公司總風(fēng)險越大。 ? 2. EPS =EPS(0) ，財務(wù)杠桿越大， EPS越大 ? 3. EPS=EPS(0) , 財務(wù)杠桿越大， EPS越大 EBIT iC ?EBIT iC ?EBIT iC
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